起源：尼克斯胜骑士2-0 布伦森唐斯皆两双作者： 胡万旭：

合同负债骤降65%！茅台回应：渠路大刷新

5月11日下午
，贵州茅台（600519）召开2025年整年及2026年第一季度业绩注明会。

今年第一季度
，公司实现交易总收入547.03亿元
，同比增长6.34%
，但被视作白酒企业将来业绩“蓄水池”的关键指标合同负债仅30.27亿元
，同比下滑超65%
，引发投资者关注。

对此
，贵州茅台党委副书记、董事、代总经理王莉在业绩会上诠释
，一是茅台酒方面
，公司优化渠路
，加大了茅台酒在i茅台平台投放力度
，直销比例增大

；并未按往年通例铺排社会渠路商打款
，原分销产品奉行物权不转移的“代售”合作新模式
，所以合同负债规模缩减。

二是系列酒方面
，为加强渠路经营韧性
，推动渠路系统健全发展
，公司凭据渠路商存销比、售罄率等重要指标铺排投放。

公司治理层还强调：“随着公司市场化鼎新不休推动
，合同负债已不再是衡量渠路信念的单一指标。”

水芙蓉/摄

茅台在通过一系列渠路鼎新行动
，有意降低对经销商系统的依赖。

岁首
，53度500ml飞天茅台正式以1499元的直售价上线i茅台app

；3月末
，飞天茅台出厂价和建议零售价实现上调
，进一步缩窄了经销商的利润空间。

从了局来看
，直销已经成为茅台最大的营收渠路
，i茅台是最大的增长点。

今年第一季度
，公司通过直销渠路实现营收295.04亿元
，占比提升至54.6%
，超过批发代理渠路的243.82亿元。i茅台平台阐发亮眼
，一季度实现不含税收入215.53亿元
，同比增长267.16%
，占直销收入的73%。