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今日行业汇报传递政策变动从财报看沪农商行的内生性增长逻辑与高股息价值
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昨日监管部门传递行业钻研成就从财报看沪农商行的内生性增长逻辑与高股息价值
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，智能分配单据：从财报看沪农商行的内生性增长逻辑与高股息价值

安身国际金融中心的区位优势
，叠加自身稳重的经营底色
，沪农商行的成长价值具备充足的支持。

文/逐日财报 张恒

在当前银行业面对息差收窄、资产荒与合规趋严的“三难”局面下
，市场对区域性银行的估值逻辑正经历深刻重构。投资者不再单纯沉沦规模的扩张速度
，而是愈发关注穿越周期的经营韧性、真实的风险招架能力以及可持续的股东回报水平。

以上海农商银行（沪农商行
，601825.SH）为例
，从主题财政数据、资产风控水平
，到股东回报、本土业务布局
，该行凭借稳重的内生增长实力
，安身上海本地市场、做实普惠金融
，稳步从钻营规模扩张
，转向正视经营效益
，扎实实现从规模型银行向价值型银行的转型发展。

业绩与本钱双支持
，

高股息投资价值凸显

在低利率、市场颠簸加剧的行业环境下
，不变的现金流与持续的分红回报
，成为衡量银行投资价值的主题标尺。

沪农商行通过持续提升的分红比例
，确立了其作为“盈利低波”优质标的的市场职位。凭据2025年度利润分配预案
，该行拟每10股派发现金盈利1.94元（含税）
，加之2025年中期已派发的23.24亿元盈利
，整年累计派发现金盈利高达41.95亿元
，分红率攀升至34.07%的近年新高。

拉长功夫轴来看
，该行自上市以来分红比例稳步攀升且始终不变在30%以上的高位区间
，2023年为30.10%、2024年为33.91%、2025年达到34.07%。值得一提的是
，Wind数据显示
，该行2025年度分红率在A股42家上市银行中排名第三
，稳居行业第一梯队。

这种持续走高、但不透支将来的“真金白银”回馈
，不仅体现了治理层对将来盈利能力的自负
，更为持久价值投资者提供了厚实的安全垫与确定的股息
，符合了其对不变现金流的巴望。按当前股价测算
，该行股息率维持在较高水平
，这对于险资、社保等钻营绝对收益的持久资金而言
，沪农商行具备了极高的配置价值。正如治理层所言：“提升现金分红水平
，我们有意愿、有能力、有底气。”

而沪农商行之所以能持续维持高分红水平、稳居行业第一梯队
，主题离不开两大主题支持——稳重向好的经交易绩的坚实底气
，以及丰裕雄厚的本钱储蓄的强力保险。

其一
，分红的底气是持续不变的盈利能力；ε┥绦2025整年实现交易收入258.70亿元
，其中非利钱净收入达65.53亿元
，在交易收入中的占比提升至25.33%
，较上一年上升了0.80个百分点。这一数据批注
，该行正逐步脱节对传统利钱收入的单一依赖
，业务结构优化功效显著。同时
，整年实现净利润126.49亿元
，归母净利润达123.13亿元
，均实现了稳中有升的正向增长。

更受市场夸奖的是该行在2026年开局的强劲阐发
，业绩稳中向好势头得到一连。2026年一季报数据显示
，沪农商行一季度实现交易收入66.41亿元
，同比增长1.23%；实现归母净利润35.90亿元
，同比增长0.73%。在利钱净收入增速同比转正、净息差单季环比企稳的共同作用下
，该行顺利实现了营收与净利的“双增开门红”。

与此同时
，资产规模的稳重扩张为盈利增长提供了有力支持。该行2025岁暮和2026年一季度末总资产同比别离增长6.7%、5.7%
，今年一季度末总资产较岁首增长了2.5%至1.63万亿元
，贷款和垫款总额较岁首增长3.98%至8037.42亿元
，吸收存款本金达1.16万亿元
，较岁首增长2%。

其二
，该行丰裕的本钱储蓄成为高分红的“底气之基”。本钱是银行扩张的天堑
，在积极践行高筑墙、广积粮的理想下
，沪农商行持续夯实本钱实力。今年一季度末
，该行主题一级本钱充足率高达14.18%
，本钱充足率维持在16.50%的高位。这一指标不仅在上市农商行中名列前茅
，甚至还超过了很多优良股份造银行。

充足的本钱不仅赋予了沪农商行壮大的风险招架能力
，也在信贷投放上占有自动权
，推动自身可能逆势支持实体经济
，且更为关键的是
，在银行业普遍面对本钱补充压力的布景下
，这种高本钱充足率为该行将来三年的战术扩张与持续的股东回报
，预留了最为主题的充足安全边际。

风控“优等生”
，

“做幼做散”信贷战术是关键

在银行业
，资产质量可谓是一家银行的性命线。尤其是在经济周期颠簸确当下
，不少银行因资产质量恶化而被迫计提巨额拨备
，进而吞噬了当期利润。而沪农商行之所以能维持利润的稳重开释
，其主题密码就在于终年维持在低水平的不良贷款率
，展示出“压舱石”般的稳重特质。

截至2025岁暮
，沪农商行不良贷款率仅为0.96%
，较上岁暮再次降落0.01个百分点
，今年一季度持续维持0.96%低位水平。

将功夫拉长
，自2021年上市以来
，该行不良率始终节造在1%以内的行业优异水平。这一数据不远低于全国贸易银行的1.5%的不良贷款率均匀水平
，更体现了其风控系统的“硬度”。

与此同时
，沪农商行2025岁暮拨备覆盖率高达328.87%
，为将来可能的潜在风险筹备了厚实的“安全垫”。这种“不良率低且拨备厚”的组合
，在当前的区域性银行中较为少有。

究其底子
，这种拥有安全感的资产质量并非无意
，而是源于该行自动躲避同质化竞争、坚定下沉客群的战术定位。面对大行在优质大型国企、央企项目上的“掐尖”下沉
，沪农商行没有选择硬碰硬
，而是阐扬处所法人银行的决策矫捷优势
，坚定奉杏装做幼做散”的经营理想。

“做幼做散”的性质
，是利用大数法令和客户群体的天然分散特点
，来稀释系统性风险敞口。为了实现这一点
，沪农商行阐扬了其物理网点覆盖最广的绝对优势——近360家分支机构遍布上海全域
，实现了对所有乡镇和街路的无缝覆盖。依附这支深刻田间地头与街巷幼店的重大行列
，该行破解了幼微企业信息不合称的风控难题
，将服务触角延长到了市场的神经末梢。

通过将信贷资金精准滴灌至成千上万个抗风险能力各别的幼微主体
，沪农商行不仅推广了金融的政治站位与社会责任
，更在客观上构筑了一路较为坚实的风控防火墙。

深耕区域沃土
，

赋能实体与分享盈利双向赋能

上海坐拥长三角城市群主题引擎之位
，既是国际金融枢纽
，更在集成电路、生物医药、人为智能三大先导产业集聚成势
，“十四五”期间
，工业战术性新兴产业总产值占规模以上工业总产值比重已达45%
，区域经济的创新浓杜纂产业厚度居全国前列。这样一片高能量级的经济沃土
，为扎根于此的金融机构提供了不成复造的发展机缘与辽阔成长空间。

扎根上海七十余载
，沪农商行始终将自身经营锚定上海“五个中心”建设、长三角一体化发展等国度战术
，95%以上的信贷资源持续投向上海本地
，以现尝试动诩蚁缢本土银杏装与区域共成长、与实体共呼吸”的责任担任。

紧扣上海三大先导产业的发展脉搏
，沪农商行将科创金融作为服求实体经济的重要发力点
，精准对接科技企业融资需要
，构建了覆盖科技企业全性命周期的综合服务系统。截至今年一季度末
，该行科技贷款余额达1266.64亿元
，较上岁暮增长4.46%
，科技贷款客户5909家
，较上岁暮增长122家。

该行打造了业内首个聚焦科技企业的盛开式赋能生态平台——“鑫动能+”
，将金融服务从单一信贷延长至政策对接、股权融资、并购撮合、上市问诊等“8+2”服务矩阵
，形成了“投贷联动、资源链接、生态共生”的科创服务新模式
，为上海建设拥有全球影响力的科技创新中心提供了有力的金融支持。

在深耕科创金融、助力先导产业发展的同时
，沪农商行还萦绕绿色转型、普惠民生、大城养老等维度
，全方位布局
，以综合化、精密化的服务系统
，深度融入区域发展大局。

在服务区域绿色产业发展方面
，截至今年一季度末
，沪农商行绿色金融资产规模突破1090亿元
，其中绿色贷款余额707.03亿元
，较上岁暮增长2.83%
，并形成了绿色信贷、绿色债券投资、绿色租赁等多元化业务协同发展的格局。

普惠金融方面
，作为上海地域构建服务网络最密集的银行之一
，沪农商行切实将金融服务的触角下沉。一季度末
，该行普惠幼微贷款余额达933.03亿元
，三年复合增长率达13.13%
，规模位居上海市前列；尤其是在涉农金融领域
，该行涉农贷款余额达645.75亿元
，维持区域同业当先职位。

养老金融是沪农商行服务区域民生保险、赋能区域社会发展的怪异着力点。一方面
，该行深刻做实养老金代发这一基础盘。截至2025岁暮
，该行代发养老金客户达135.59万户
，较上岁暮增幅6.33%；养老金代发量较上岁暮增长11.69%
，代发养老金笔数增量陆续多年维持上海地域第一
，已成为上海地域养老金融服务的主渠路银行。另一方面
，该行持续构建便捷美满的老年敦睦服务网络。好比
，开设上海首家社保主题银行
，萦绕老年客户服务痛点打造的“心家园”公益服务项目
，整年累计发展近2万场多样化公益服务活动。

这一服务网络的深远意思在于
，随着上海老龄化水平的加深
，养老金融市场的需要将持续扩容
，沪农商行的先颁布局与美满服务系统
，将成为其抢占市场、实现差距化竞争的主题优势。

纵观沪农商行的实体服务布局
，主题优势在于深度绑定上海区域发展战术
，形成“赋能实体、共享盈利”的双向循环格局。这也是优质区域银行在行业周期中展示发展韧性
，实现业绩与估值相对稳重的关键成分。安身国际金融中心的区位优势
，叠加自身稳重的经营底色
，沪农商行的持久成长价值具备充足支持
，值得市场持续看好。

丨每财网&逐日财报申明

本文基于公开资料撰写
，表白的信息或者定见不组成对任何人的投资建议
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今日钻研机构公开最新行业进展从财报看沪农商行的内生性增长逻辑与高股息价值

安身国际金融中心的区位优势
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文/逐日财报 张恒

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以上海农商银行（沪农商行
，601825.SH）为例
，从主题财政数据、资产风控水平
，到股东回报、本土业务布局
，该行凭借稳重的内生增长实力
，安身上海本地市场、做实普惠金融
，稳步从钻营规模扩张
，转向正视经营效益
，扎实实现从规模型银行向价值型银行的转型发展。

业绩与本钱双支持
，

高股息投资价值凸显

在低利率、市场颠簸加剧的行业环境下
，不变的现金流与持续的分红回报
，成为衡量银行投资价值的主题标尺。

沪农商行通过持续提升的分红比例
，确立了其作为“盈利低波”优质标的的市场职位。凭据2025年度利润分配预案
，该行拟每10股派发现金盈利1.94元（含税）
，加之2025年中期已派发的23.24亿元盈利
，整年累计派发现金盈利高达41.95亿元
，分红率攀升至34.07%的近年新高。

拉长功夫轴来看
，该行自上市以来分红比例稳步攀升且始终不变在30%以上的高位区间
，2023年为30.10%、2024年为33.91%、2025年达到34.07%。值得一提的是
，Wind数据显示
，该行2025年度分红率在A股42家上市银行中排名第三
，稳居行业第一梯队。

这种持续走高、但不透支将来的“真金白银”回馈
，不仅体现了治理层对将来盈利能力的自负
，更为持久价值投资者提供了厚实的安全垫与确定的股息
，符合了其对不变现金流的巴望。按当前股价测算
，该行股息率维持在较高水平
，这对于险资、社保等钻营绝对收益的持久资金而言
，沪农商行具备了极高的配置价值。正如治理层所言：“提升现金分红水平
，我们有意愿、有能力、有底气。”

而沪农商行之所以能持续维持高分红水平、稳居行业第一梯队
，主题离不开两大主题支持——稳重向好的经交易绩的坚实底气
，以及丰裕雄厚的本钱储蓄的强力保险。

其一
，分红的底气是持续不变的盈利能力；ε┥绦2025整年实现交易收入258.70亿元
，其中非利钱净收入达65.53亿元
，在交易收入中的占比提升至25.33%
，较上一年上升了0.80个百分点。这一数据批注
，该行正逐步脱节对传统利钱收入的单一依赖
，业务结构优化功效显著。同时
，整年实现净利润126.49亿元
，归母净利润达123.13亿元
，均实现了稳中有升的正向增长。

更受市场夸奖的是该行在2026年开局的强劲阐发
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，同比增长1.23%；实现归母净利润35.90亿元
，同比增长0.73%。在利钱净收入增速同比转正、净息差单季环比企稳的共同作用下
，该行顺利实现了营收与净利的“双增开门红”。

与此同时
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，今年一季度末总资产较岁首增长了2.5%至1.63万亿元
，贷款和垫款总额较岁首增长3.98%至8037.42亿元
，吸收存款本金达1.16万亿元
，较岁首增长2%。

其二
，该行丰裕的本钱储蓄成为高分红的“底气之基”。本钱是银行扩张的天堑
，在积极践行高筑墙、广积粮的理想下
，沪农商行持续夯实本钱实力。今年一季度末
，该行主题一级本钱充足率高达14.18%
，本钱充足率维持在16.50%的高位。这一指标不仅在上市农商行中名列前茅
，甚至还超过了很多优良股份造银行。

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，且更为关键的是
，在银行业普遍面对本钱补充压力的布景下
，这种高本钱充足率为该行将来三年的战术扩张与持续的股东回报
，预留了最为主题的充足安全边际。

风控“优等生”
，

“做幼做散”信贷战术是关键

在银行业
，资产质量可谓是一家银行的性命线。尤其是在经济周期颠簸确当下
，不少银行因资产质量恶化而被迫计提巨额拨备
，进而吞噬了当期利润。而沪农商行之所以能维持利润的稳重开释
，其主题密码就在于终年维持在低水平的不良贷款率
，展示出“压舱石”般的稳重特质。

截至2025岁暮
，沪农商行不良贷款率仅为0.96%
，较上岁暮再次降落0.01个百分点
，今年一季度持续维持0.96%低位水平。

将功夫拉长
，自2021年上市以来
，该行不良率始终节造在1%以内的行业优异水平。这一数据不远低于全国贸易银行的1.5%的不良贷款率均匀水平
，更体现了其风控系统的“硬度”。

与此同时
，沪农商行2025岁暮拨备覆盖率高达328.87%
，为将来可能的潜在风险筹备了厚实的“安全垫”。这种“不良率低且拨备厚”的组合
，在当前的区域性银行中较为少有。

究其底子
，这种拥有安全感的资产质量并非无意
，而是源于该行自动躲避同质化竞争、坚定下沉客群的战术定位。面对大行在优质大型国企、央企项目上的“掐尖”下沉
，沪农商行没有选择硬碰硬
，而是阐扬处所法人银行的决策矫捷优势
，坚定奉杏装做幼做散”的经营理想。

“做幼做散”的性质
，是利用大数法令和客户群体的天然分散特点
，来稀释系统性风险敞口。为了实现这一点
，沪农商行阐扬了其物理网点覆盖最广的绝对优势——近360家分支机构遍布上海全域
，实现了对所有乡镇和街路的无缝覆盖。依附这支深刻田间地头与街巷幼店的重大行列
，该行破解了幼微企业信息不合称的风控难题
，将服务触角延长到了市场的神经末梢。

通过将信贷资金精准滴灌至成千上万个抗风险能力各别的幼微主体
，沪农商行不仅推广了金融的政治站位与社会责任
，更在客观上构筑了一路较为坚实的风控防火墙。

深耕区域沃土
，

赋能实体与分享盈利双向赋能

上海坐拥长三角城市群主题引擎之位
，既是国际金融枢纽
，更在集成电路、生物医药、人为智能三大先导产业集聚成势
，“十四五”期间
，工业战术性新兴产业总产值占规模以上工业总产值比重已达45%
，区域经济的创新浓杜纂产业厚度居全国前列。这样一片高能量级的经济沃土
，为扎根于此的金融机构提供了不成复造的发展机缘与辽阔成长空间。

扎根上海七十余载
，沪农商行始终将自身经营锚定上海“五个中心”建设、长三角一体化发展等国度战术
，95%以上的信贷资源持续投向上海本地
，以现尝试动诩蚁缢本土银杏装与区域共成长、与实体共呼吸”的责任担任。

紧扣上海三大先导产业的发展脉搏
，沪农商行将科创金融作为服求实体经济的重要发力点
，精准对接科技企业融资需要
，构建了覆盖科技企业全性命周期的综合服务系统。截至今年一季度末
，该行科技贷款余额达1266.64亿元
，较上岁暮增长4.46%
，科技贷款客户5909家
，较上岁暮增长122家。

该行打造了业内首个聚焦科技企业的盛开式赋能生态平台——“鑫动能+”
，将金融服务从单一信贷延长至政策对接、股权融资、并购撮合、上市问诊等“8+2”服务矩阵
，形成了“投贷联动、资源链接、生态共生”的科创服务新模式
，为上海建设拥有全球影响力的科技创新中心提供了有力的金融支持。

在深耕科创金融、助力先导产业发展的同时
，沪农商行还萦绕绿色转型、普惠民生、大城养老等维度
，全方位布局
，以综合化、精密化的服务系统
，深度融入区域发展大局。

在服务区域绿色产业发展方面
，截至今年一季度末
，沪农商行绿色金融资产规模突破1090亿元
，其中绿色贷款余额707.03亿元
，较上岁暮增长2.83%
，并形成了绿色信贷、绿色债券投资、绿色租赁等多元化业务协同发展的格局。

普惠金融方面
，作为上海地域构建服务网络最密集的银行之一
，沪农商行切实将金融服务的触角下沉。一季度末
，该行普惠幼微贷款余额达933.03亿元
，三年复合增长率达13.13%
，规模位居上海市前列；尤其是在涉农金融领域
，该行涉农贷款余额达645.75亿元
，维持区域同业当先职位。

养老金融是沪农商行服务区域民生保险、赋能区域社会发展的怪异着力点。一方面
，该行深刻做实养老金代发这一基础盘。截至2025岁暮
，该行代发养老金客户达135.59万户
，较上岁暮增幅6.33%；养老金代发量较上岁暮增长11.69%
，代发养老金笔数增量陆续多年维持上海地域第一
，已成为上海地域养老金融服务的主渠路银行。另一方面
，该行持续构建便捷美满的老年敦睦服务网络。好比
，开设上海首家社保主题银行
，萦绕老年客户服务痛点打造的“心家园”公益服务项目
，整年累计发展近2万场多样化公益服务活动。

这一服务网络的深远意思在于
，随着上海老龄化水平的加深
，养老金融市场的需要将持续扩容
，沪农商行的先颁布局与美满服务系统
，将成为其抢占市场、实现差距化竞争的主题优势。

纵观沪农商行的实体服务布局
，主题优势在于深度绑定上海区域发展战术
，形成“赋能实体、共享盈利”的双向循环格局。这也是优质区域银行在行业周期中展示发展韧性
，实现业绩与估值相对稳重的关键成分。安身国际金融中心的区位优势
，叠加自身稳重的经营底色
，沪农商行的持久成长价值具备充足支持
，值得市场持续看好。

丨每财网&逐日财报申明

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