起源：中美元首握手作者： 陈志峰：

眼药卖不动的莎普爱思：卖起“壮阳药”

滴眼液卖不动了。旧日以“白内障看不清，莎普爱思滴眼睛”告白被人熟悉的眼药企业，正试图在“壮阳药”赛路寻找新增长点。

近日，莎普爱思颁发旗下枸橼酸西地那非口崩片获批上市，合用于医治勃起职能阻碍。截至布告披露日，公司针对该药品的累计研发投入约为991.5万元。

这一幕并不陌生。约莫十年前，莎普爱思曾豪掷3.46亿元跨界中药，试图切入男性健全市场，最终计提超2亿元商誉减值、折价销售资产黯然离场。

如今再度折返，新故事充斥未知数，有关药品批文超过百条，头部企业的销量也已陆续两年下滑。

上市十年后，滴眼液成了亏本买卖

莎普爱思走到台前，靠的是一门滴眼液的生意。

公司产品重要涵盖眼科用药、抗微生物药等，其眼科用药医治领域覆盖白内障、干眼症、眼用抗炎/抗习染药等，重要药品莎普爱思滴眼液（即苄达赖氨酸滴眼液），适应症状为早期老年性白内障。

上市十年后，滴眼液的故事讲不下去了。

自2024年起，莎普爱思陷入吃亏状态。2024年，公司交易收入为4.84亿元，同比削减24.96%，归母净利润出现1.23亿元的吃亏。对于昔时吃亏，公司归因于主题产品销售降落，交易收入下滑，以及襄阳医院业务增长不及预期，计提商誉减值2987.96万元。

2025年，莎普爱思诊疗服务板块收入及毛利降落，襄阳医院、通辽视康医院计提了大额商誉减值等成分，再度牵累交易收入持续同比削减4.38%至4.63亿元，归母净利润吃亏2.39亿元。

直至今年一季度，公司仍处于吃亏状态。汇报期内，交易收入为9852.27万元，同比下滑3.15%；归母净利润吃亏2610.4万元，未能逆转业绩颓势。

回首莎普爱思的滴眼液生意。2016年，公司滴眼液的销售达到巅峰，昔时卖出2800万支，销售额达到7.54亿元。

然而，2017年，丁香医生发文质疑该药品的现实疗效。随后，国度药监局颁布《总局关于莎普爱思滴眼液有关屎的通知》，《通知》提及，鉴于医务界部门医生对苄达赖氨酸滴眼液疗效质疑，要求浙江省食品药品监督治理局依照《中华人民共和国药品治理法》及仿造药质量和疗效一致性评价的有关划定，督促企业尽快启动临床有效性试验，并于三年内将评价了局报国度食品药品监督治理总局药品审评中心。为预防误导消费者，该药品核准告白应严格依照说明书适应症中划定的文字表述，不得有超出说明书适应症的文字内容。

截至2025岁暮，莎普爱思苄达赖氨酸滴眼液的一致性评价仍未实现。

自2017年，其滴眼液产品销量逐步下滑。2024年，公司主题产品苄达赖氨酸滴眼液销量为493.95万支，同比降落33.84%，公司滴眼液产品收入为1.88亿元，出现32.24%的同比下滑。2025年，苄达赖氨酸滴眼液销量进一步降落至467.5万支。

豪掷3亿跨界男性健全，8000万甩偷换袱

约莫十年前，莎普爱思一度尝试跨界男性健全赛路。

2015年11月，莎普爱思颁发以3.46亿元收购吉林强身药业有限责任公司（简称“强身药业”）的100%股权，增值率 243.34%。强身药业重要出产和销售合用于补肾健脾填精、安神益气活血、除湿散寒通络的中老年、OTC中药，重要产品为复方高山红景天口服液、四子填精胶囊、驱风通络药酒等。

莎普爱思曾在布告中暗示，收购实现后，公司将进入中药行业，由目前以西药研发、出产和销售为主的上市公司逐步过渡为以中药、西药结合、“大健全、中老年、OTC”为业务发展方向的上市公司。

然而，这一尝试并未成功，甚至一度牵累莎普爱思业绩。

莎普爱思收购强身药业时，强身药业作出业绩承诺，2016年-2018年，公司查核净利润别离为1000万元、3000万元和5000万元。然而，这三年内净利润均不尽如人意，别离为125.39万元、1028.42万元和-802.31万元。2017年、2018年两年，莎普爱思对强身药业计提约2.29亿元的商誉减值。

6年过后，莎普爱思甩偷换袱，销售强身药业100%股权，买卖价值为8200万元。

毛利率一度高达87.76%，竞争之下低至3.95元/片

西地那非，已经是一门好生意。

2000年7月，辉瑞原研的枸橼酸西地那非片（商品名：万艾可）在国内获批，用于医治男性勃起职能阻碍（ED）。2014年，白云山的枸橼酸西地那非片（商品名：金戈）作为首款国产仿造药获批。

几年之间，巨大的市场潜力迅速吸引了多多竞争者。新京报贝壳财经记者通过国度药监局官网查问发现，目前，西地那非有关产品批文超过百条，其中，西地那非口崩片剂型批文28条。

白云山2025年年报显示，金戈毛利率高达87.76%，仍是其重要产品中毛利率最高的产品。

不外，随着竞争者扎堆，头部企业也顶不住了。

2025年，白云山金戈销售量为7987.18万片，同比削减9.08%，这已经是陆续第二年出现销量同比降落。汇报期内，该药品贡献了7.63亿元的营收，同比降落26.18%。

2024年，白云山金戈销量同比下滑13.17%至8785.19万片，库存量同比上升49.78%。白云山在2024年年报中暗示，白云山金戈库存量同比上升的原因是，竞品数量持续增长，市场竞争强烈，加之调整促销政策，销量同迸仔所降落，库存量同比增长。

竞争白热化，产品价值亦有所下探。2014年，白云山金戈获批上市时，零售价值每片最低为34.5元。5月29日，贝壳财经记者在购物平台上搜索发现，50mg规格中，原研药万艾可售价折合约28.7元/片，金戈13.5元/片，甚至有厂家有关产品折合单价3.95元/片。

新京报贝壳财经记者 丁爽

编纂 王进雨

校对 卢茜