今日官方通报行业钻研成就表交部：迎接特朗普接见中国 很欣喜为您解答这个问题，让我来助您具体注明一下。品牌授权报建电话，急剧上门服务

黑龙江省佳木斯市富锦市乌鲁木齐市沙依巴克区四川省凉山彝族自治州昭觉县西城区月坛街路西城区月坛街路山西省吕梁市中阳县辽宁省铁岭市清河区辽宁省向阳市北票市福建省广安市龙海市武清区上马台镇湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市湖北省宜昌市夷陵区海南省中卫市湖北省襄阳市襄州区山东省乌兰察布市龙口市江苏省南阳市和平区南市街路昌平区阳坊镇四川省甘孜藏族自治州九龙县青海省海北藏族自治州门源回族自治县银川市贺兰县辽宁省铁岭市清河区北辰区广源街路张家界市龙子湖区内蒙古乌海市乌达区云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县四川省宜宾市翠屏区江西省铜仁市石城县江西省贵阳市昌江区江苏省南阳市新沂市海南省
？谑忻览记诿晒盼止彰讼饣破熘厍焓惺邢角表涨崽ㄇ鸵褰致飞蕉〗棺魇泄谙毓笾菔×趟兴窍毓愣×俨资辛区青海省海南藏族自治州贵德县山西省乌海市平定县黑龙江省佳木斯市汤原县海南省
？谑忻览记鞑乩写镒吻挛魇『褐惺形飨缦毓笾菔∏喜家雷迕缱遄灾沃莼菟匚鞒乔烨沤致方棺魇泄愣∥靼彩辛畔匦吕质行裣珏а羰心侠窒厣挛魇”κ星а粝仄缴较囟厣嵴蛏蕉⊥墒谐茄羟背角帐∽ぢ淼晔懈佑芮蜓羟茏赜蚝北省襄阳市襄州区新乐市协神乡开封市通许县江西省昆明市永新县甘肃省陇南市武都区福建省达州市建瓯市桥西区苑东街路山东省通辽市城阳区内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗西藏阿里地域日土县四川省甘孜藏族自治州丹巴县银川市四川省甘孜藏族自治州丹巴县山东省濮阳市福建省乐山市湖里区岳阳市瑶海区贵州省铜仁市玉屏侗族自治县辽宁省沈阳市沈河区福建省达州市建瓯市西藏山南市贡嘎县武威市海城区信阳市平桥区南开区长虹街路甘肃省甘南藏族自治州江西省贵阳市昌江区向阳区管庄地域四川省宜宾市珙县昌平区幼汤山镇怀柔区雁栖地域山西省晋中市榆社县平顶山市卫东区静海区西翟庄镇四川省成都市双流区固原市西吉县向阳区双井街路山西省晋城市高平市银川市宁明县丰台区右安门街路辽宁省铁岭市清河区井陉县测鱼镇海南省中卫市福建省眉山市梅列区乌鲁木齐市沙依巴克区密云区河南寨镇山东省巴彦淖尔市垦利区

本月行业汇报传递新动态戴尔：AI狂飙，传统升温，老登已“满血沸腾”！，很欣喜为您解答这个问题，让我来助您具体注明一下:官方服务专线，支持多品牌报建

西藏阿里地域日土县大兴区辽宁省铁岭市清河区丰台区和义街路广东省兰州市新兴县陕西省西安市未央区上海市市辖区嘉定区岳阳市瑶海区西城区月坛街路江西省毕节市余江区吉林省四平市铁西区张掖市东兴市青海省海西蒙古族藏族自治州德令哈市向阳区豆各庄地域山东省平顶山市四川省甘孜藏族自治州长安区南村镇静海区大邱庄镇福建省内江市罗源县江西省铜仁市石城县乌鲁木齐市沙依巴克区蓟州区东二营镇贵州省黔东南苗族侗族自治州天柱县云南省文山壮族苗族自治州广南县武威市海城区广东省临沧市南澳县丰台区和义街路昌平区回龙观街路平山县上观音堂乡辽宁省铁岭市清河区广东省西安市龙门县静海区西翟庄镇平凉市内蒙古锡林郭勒盟镶黄旗密云区高岭宜昌苏省驻马店市赣榆区平山县岗南镇重庆市县巫山县广东省兰州市新兴县阿克苏地域新和县云南省丽江市宁蒗彝族自治县静海区大邱庄镇信阳市平桥区门头沟区大峪街路四川省广安市岳池县阿克苏地域拜城县山西省忻州市宁武县河西区桃园街路山东省鄂尔多斯市临淄区吉林省白山市浑江区四川省甘孜藏族自治州泸定县山西省晋城市高平市吉林省四平市铁西区西城区月坛街路贵州省黔南布依族苗族自治州惠水县甘肃省天水市秦州区山东省巴彦淖尔市垦利区山东省通辽市城阳区江苏省漯河市浦口区怀柔区宝山镇甘肃省陇南市甘肃省庆阳市镇原县元氏县湖北省宜昌市西陵区海南省固原市西沙区怀柔区雁栖地域许昌市建安区洛阳市汝阳县四川省德阳市广汉市元氏县殷村镇山西省晋中市灵石县山西省乌海市平定县张掖市东兴市江苏省周口市启东市山东省焦作市冠县广东省丽江市福建省乐山市湖里区江西省铜仁市石城县吉林省长春市双阳区静海区大邱庄镇甘肃省甘南藏族自治州广东省临沧市龙湖区西藏阿里地域日土县西城区月坛街路绵阳市利辛县江苏省南阳市山东省洛阳市东平县四川省甘孜藏族自治州广东省昭通市越秀区武清区上马台镇昌平区回龙观街路丰台区宛平城地域湖北省宜昌市宜都市辽宁省辽阳市白塔区平顶山市卫东区黑龙江省佳木斯市汤原县银川市宁明县山西省乌海市平定县甘肃省陇南市广东省普洱市斗门区

全球服务区域:武威市海城区江苏省信阳市相城区密云区高岭镇福建省乐山市湖里区平顶山市卫东区黑龙江省七台河市桃山区益阳市大通区江西省遵义市武宁县怀柔区龙山街路向阳区幼红门地域四川省成都市双流区湖北省宜昌市夷陵区山西省吕梁市岚县河西区桃园街路山东省乌兰察布市牟平区辽宁省锦州市义县内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗广东省丽江市洛阳市汝阳县张掖市东兴市山东省乌兰察布市牟平区黑龙江省大兴安岭地域呼玛县阿克苏地域新和县向阳区酒仙桥街路定西市田林县定西市田林县西藏拉萨市达孜区怀柔区龙山街路丰台区宛平城地域辽宁省本溪市溪湖区岳阳市瑶海区广东省拉萨市三水区焦作市甘肃省陇南市平山县宅北乡黑龙江省大兴安岭地域呼玛县四川省甘孜藏族自治州甘肃省陇南市平山县东回舍镇长安区广安街路张家界市龙子湖区门头沟区大峪街路甘肃省天水市秦州区江西省铜仁市石城县隆安县门头沟区大峪街路甘肃省陇南市郴州市博望区江西省六盘水市上栗县山东省焦作市茌平区濮阳市南乐县辽宁省铁岭市开原市丰台区右安门街路贵州省六盘水市水城县阿克苏地域新和县内蒙古乌海市乌达区焦作市中站区江西省曲靖市宜丰县贵州省铜仁市玉屏侗族自治县青海省玉树藏族自治州治多县向阳区酒仙桥街路海南省
？谑忻览记北省宜昌市夷陵区桥西区苑东街路银川市贺兰县河西区桃园街路上海市市辖区嘉定区江苏省南阳市丰县丰台区右安门街路上海市市辖区嘉定区四川省宜宾市江安县甘肃省白银市景泰县元氏县苏村乡青秀区山西省运城市夏县宝坻区牛家牌镇河东区大直沽街路青海省海北藏族自治州门源回族自治县白银市秀峰区山东省通辽市城阳区青海省海西蒙古族藏族自治州德令哈市四川省凉山彝族自治州昭觉县内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗甘肃省甘南藏族自治州山西省忻州市宁武县元氏县喀什地域叶城县河东区东新街路密云区古北口镇桥西区东华街路桥西区东华街路蓟州区官庄镇山东省濮阳市内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗桥西区东华街路辽宁省向阳市北票市隆安县广东省临沧市南澳县濮阳市南乐县黑龙江省大兴安岭地域呼玛县

今日行业汇报更新行业新动态戴尔：AI狂飙，传统升温，老登已“满血沸腾”！，很欣喜为您解答这个问题，让我来助您具体注明一下:售后服务维建中心电话，支持多渠路服务

全国服务区域：四川省甘孜藏族自治州丹巴县青海省海西蒙古族藏族自治州德令哈市辽宁省本溪市溪湖区甘肃省庆阳市镇原县山西省吕梁市中阳县喀什地域麦盖提县开封市通许县博尔塔拉蒙古自治州温泉县丰台区宛平城地域武威市海城区福建省眉山市梅列区福建省乐山市海沧区山西省晋中市灵石县新乐市协神乡内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗福建省眉山市梅列区四川省凉山彝族自治州昭觉县山东省巴彦淖尔市垦利区密云区高岭镇广东省拉萨市三水区四川省乐山市辽宁省向阳市北票市长安区南村镇贵州省铜仁市印江土家族苗族自治县元氏县殷村镇定西市田林县辽宁省沈阳市沈河区白银市兴安县江苏省信阳市相城区延庆区沈家营镇益阳市大通区云南省文山壮族苗族自治州广南县平山县宅北乡赞皇县院头镇广东省山南市贵州省六盘水市水城县蓟州区东二营镇山西省朔州市山阴县辽宁省辽阳市白塔区四川省成都市金牛区海淀区青龙桥街路山西省晋中市灵石县岳阳市庐阳区白银市兴安县甘肃省陇南市武都区山东省平顶山市赞皇县院头宜昌西省六盘水市上栗县福建省乐山市湖里区山西省晋中市太谷区山东省平顶山市福建省广安市龙海市山西省吕梁市岚县向阳区幼关街路大兴区张家界市龙子湖区海淀区青龙桥街路山东省焦作市冠县山西省晋城市高平市大兴区江西省昆明市永新县四川省广安市岳池县山东省巴彦淖尔市垦利区山东省濮阳市内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗鹿泉区白鹿泉乡山西省晋中市灵石县重庆市市辖区北碚区山西省忻州市宁武县开封市通许县广东省昭通市越秀区云南省红河哈尼族彝族自治州绿春县四川省宜宾市珙县四川省凉山彝族自治州西昌市青海省海北藏族自治州门源回族自治县和平区南市街路辽宁省铁岭市开原市西藏阿里地域日土县陕西省咸阳市兴平市张家界市龙子湖区定西市田林县许昌市建安区江苏省驻马店市赣榆区湖北省襄阳市襄州区山东省焦作市茌平区江苏省南阳市新沂市塔城地域和布克赛尔蒙古自治县福建省内江市永泰县赞皇县西龙门乡湖北省恩施土家族苗族自治州建始县广东省山南市吉林省白山市浑江区鹿泉区寺家庄镇内蒙古兴安盟乌兰浩特市青海省海南藏族自治州贵德县行唐县龙州宜昌苏省南阳市丰县西藏山南市贡嘎县江苏省漯河市浦口区定西市靖西市

售后服务上门服务电话，智能分配单据：戴尔：AI狂飙，传统升温，老登已“满血沸腾”！

戴尔公司(DELL.N)北京功夫5月29日凌晨，美股盘后颁布2027财年第一季度财报（截至2026年4月）：

1.主题业绩：本季度收入438亿美元，同比增长87%，显著超出市场预期（390亿美元）。公司本季度环比增长将105亿美元的收入，重要来自于AI服务器出货增长的贡献。

公司本季度毛利率17.8%，环比下滑2.4pct，好于市场预期（16%）。毛利率下滑，重要是受存储价值上涨、毛利率较低的硬件产品大幅增长带来的综合性影响。

2.ISG业务（基础设施解决规划）：本季度收入290亿美元，环比增长94亿美元，大超市场预期（249亿美元）。本季度的环比增量，都来自于AI服务器的增长和传统服务器的回暖。

①AI服务器部门：公司本季度AI服务器收入约为161亿美元，好于上调后的买方预期（156亿美元）。

公司本季度AI新增订单达到244亿美元，至本季度末的AI积压订单达到513亿美元，海豚君预估公司下季度AI服务器收入将达到155亿美元以上，显著是“供不应求”的局面。

②其他部门：除AI服务器以表，传统业务在本季度也迎来显著回暖。传统服务器有关业务约莫贡献了85亿美元收入，同比增长92%，大幅好于市场预期（50亿），本季度预期差的重要起源；存储业务约莫贡献了43亿美元左右的收入，同比增长8%。

3.CSG业务（客户端解决规划）：本季度收入146亿美元，同比增长17%，好于市场预期（139亿美元）。具体来看：戴尔公司的客户端业务仍以商用客户为主。本季度商用客户收入为130亿美元，同比增长18%；而幼我消费者端的收入仅为16亿美元，同比增长9%。

4.戴尔公司下季度指引：公司预计2027财年第二季度收入440-450亿美元，好于市场预期（376亿美元）；公司下季度EPS（GAAP）为4.5美元，好于市场预期（3美元）。

海豚君整体概想：全面超预期，AI与传统服务器双双"腾飞"

戴尔DELL本次业绩全面超预期，收入端环比增长105亿美元，增长持续提速。公司本季度增长，重要来自于ISG业务（服务器）出货的带头。

公司本季度AI业求实现收入161亿美元，环比增长72亿美元，好于上调后的市场预期（156亿）。公司本季度AI新增订单达到244亿美元，好于市场预期（100-150亿），至本季度末的积压订单已经达到513亿美元，这为公司之后的高增长奠定基础。

对于AI服务器的预期，市场在财报前已经上调。公司本次财报最大的预期差在于传统服务器方面，公司本季度传统服务器收入达到85亿美元，同比增长92%，大超市场预期（50亿美元），也是预期差的重要起源。

正本市场对传统服务器这块的预期是“稳中有升”的，但这次看传统服务器的需要也起头大幅提升。

近期公司股价的持续增长，重要是受市场对公司AI服务器等待的提升。当前公司AI服务器处于GB200向GB300 过度 的阶段，这直接将带头ASP的提升。公司享受着量价齐升的推动，还有传统服务器回暖的助力。尤其是AI业务高增的阐发，带头了公司估值上行突破了传统估值区间上限。

公司治理层本次上调了整年指引，公司预计本财年收入将达到1650-1690亿美元，上调了170亿美元（此前指引1380-1420亿）。其实本季度就超了原有季度指引100亿左右，海豚君以为公司的整年指引仍是相对守旧，后续有机遇再度上调。

在财报之表，市场重要关注公司以下方面的情况：

a）存储市场持续“严重”：最大的影响是对PC领域，通过“成本->价值->需要”传导影响了终端市场的需要，本季度PC市场的整体增速回落至4%。

另一方面，存储价值的持续上涨，对公司整体硬件产品的毛利率带来影响，其中蕴含PC和服务器两大产品系统。本季度公司毛利率大幅回落至17.8%，其中也受到了存储涨价对成本提升的影响。固然毛利率依然是下滑的，但好于市场预期（16%），阐发了公司相对不错的成本治理能力。

b）AI服务器：在传统业务承压的情况下，AI进展是公司最大的看点。

近期云服务大厂纷纷提高了本钱开支瞻望，海豚君预估四大主题云厂商（谷歌、Meta、微软和亚马逊）在2026年的本钱开支有望达到7000亿美元以上，同比增速将达到80%左右。

在大厂投入不休提速的情况下，公司AI服务器业务此前迟迟没能突破100亿美元，市场很难赐与过多AI成长性的等待。本季度公司的AI服务器收入达到161亿美元，环增72亿美元，让市场看到了内容性的高增长阐发。这一方面反映了当前市场对AI服务器的旺盛需要，另一方面也是由GB200向GB300升级带来的ASP的提升。

戴尔公司与英伟达成立了深度合作，能为客户提供Blackwell 、Vera Rubin等分歧规划的选择，并参加到下一代Feynman平台的合作之中。尤其是在二级云（Neocloud/Tier-2 CSP）和政企市场，这些客户不会直接向ODM采购，由于这必要壮大的内部团队来进行整合，他们更必要的是能提供齐全解决规划的OEM。

戴尔公司具备全栈服务能力，具体涵盖了从桌面级AI工作站（GB10/GB300 DGX）→机架级服务器→存储→网络互换机→软件编排（OpenManage→服务（装置、调试、7×24支持）。戴尔的"端到端"服务，能让公司在二级云和政企市场获得更多的订单机遇。

在近期公司股价的大幅上涨了，市场已经打入了公司AI业务提速的预期，主流机构已经将AI收入预期提升至650亿美元，同比增长163%。这意味着市场也会等待，公司在本次财报后上调整年预期。

公司治理层在本次财报后也上调了整年AI指引至600亿美元（此前是500亿），但海豚君以为这显著是守旧的：①公司上半年AI收入就会达到316亿美元，鄙人半年Rubin服务器的迭代升级的情况下，下半年收入不会比上半年低；②公司当前AI积压订单已经超过500亿，其时公司AI收入大幅增长的同时，积压订单还在增长，显著是“供不应求”的状态。

整体来看，当前戴尔公司的AI业务加快增长、传统服务器也显著起头回暖、PC业务和毛利率阐发也比预期更好，经营面已经全面向好，后续有机遇再度上调整年瞻望。在AI及业绩高增长的加持下，公司已经不能用传统视角来对待，估值也有望持续向上突破汗青估值上限。

以下为具体分析

一、戴尔DELL整体业绩

1.1收入端

戴尔DELL在2027财年第一季度（即26Q1）实现营收438亿美元，同比增长87%，市场预期（390亿美元）。公司本季度环比增长105亿美元，来自于ISG业务（基础设施解决规划）业务增长的带头，其中AI收入环增72亿美元，传统服务器环增27亿美元。

1.2毛利端

戴尔DELL在2027财年第一季度（即26Q1）实现毛利78亿美元，同比增长35.6%。

其中公司在本季度的毛利率为17.8%，环比下滑2.4pct，好于市场预期（16%）。

重要受两方面影响：①存储涨价对毛利率的影响；②受毛利率相对较低的ISG业务占比提升的影响，对整体毛利率有结构性的稀释成效。

1.3经营用度

戴尔DELL在2027财年第一季度（即26Q1）的经营用度为41亿美元，同比增长9%。在规模效应的影响下，本季度经营用度率降落至9.4%。

其中1）研发用度：本季度公司的研发用度为9.8亿美元，同比增长22%，公司对研发用度增长提速；2）销售及治理用度：本季度公司的销售及治理用度为31亿美元，同比增长6%。

1.4净利润

戴尔DELL在2027财年第一季度（即26Q1）主题经投机润为36.6亿美元，同比增长214%，本季度主题利润率为8.3%。本季度利润端的增长，重要是受收入大幅增长的带头。

二、主题业务：AI增长提升，传统开启回暖

从戴尔DELL的分业务情况看，在AI服务器增长的带头下，公司的ISG业务（基础设施解决规划）出现提升的趋向，本季度占比达到了66%。

结合公司此前给出的增长指引，2026财年-2030财年间ISG业务复合增长（11-14%）将显著高于CSG业务（2-3%），ISG业务的占比仍将持续走高。

ISG业务是公司最重要的部门，具体细分来看：

2.1 ISG业务（基础设施解决规划）

戴尔DELL的ISG业务在2027财年第一季度（即26Q1）实现营收290亿美元，同比增长181%，大幅好于市场预期（249亿美元）。

具体来看：①AI服务器业务本季度收入161亿美元左右，环比增长72亿美元，贡献了公司本季度ISG业务的重要增量；②传统服务器及有关业务本季度收入85亿美元，同比增长92%；②存储业务本季度收入43亿美元，同比增长8%。

本季度ISG业务的增长受AI服务器和传统服务器的双重带头，其中传统服务器在本季度起头大幅回暖，高增长的AI业务在ISG业务中的占比已经提升达到了5成以上。

在本季度AI收入之表，公司治理层还给出了AI新增订单和积压订单情况，这是前瞻性指标。公司本季度新增AI订单为244亿美元，好于市场预期（100-150亿），本季度末的AI积压订单更是达到了513亿美元，这为公司AI业务在2027财年持续高增长奠定了基础。

在供给端角度看，戴尔公司与英伟达成立了深度合作，能为客户提供Blackwell 、Vera Rubin等分歧规划的选择，并参加到下一代Feynman平台的合作之中。随着GB200->GB300->Rubin的升级，公司AI服务器的均价将持续提升。

从客户端角度看，二级云（Neocloud/Tier-2 CSP）和政企市场不会直接向ODM采购，由于这必要壮大的内部团队来进行整合，他们更必要的是能提供齐全解决规划的OEM。戴尔的"端到端"服务，是二级云和政企类客户的优先选择，有机遇让公司在该市场获得更多的订单机遇。

固然公司本次上调了AI业务的整年指引至600亿美元（此前是500亿），但海豚君以为这是相对守旧的。由于公司在上半年就能实现316亿美元，下半年在Rubin服务器升级的带头下，有望持续增长。结合公司当前超500亿的在手订单，公司后续将再度上调整年指引。

2.2 CSG业务（客户端解决规划）

戴尔DELL的CSG业务在2027财年第一季度（即26Q1）实现营收146亿美元，同比增长17%，好于市场预期（139亿美元）。

具体来看：戴尔公司的客户端业务仍以商用客户为主。本季度商用客户收入为130亿美元，同比增长18%；而幼我消费者端的收入为16亿美元，同比增长9%。

结合全球PC市场数据，2026年第一季度全球PC出货量6560万台，同比增长4%，增速显著回落。其中戴尔DELL的出货量为1030万台，同比增长7%，阐发好于行业均匀水平，这也使得公司在PC市场的份额回升至15.7%。

固然当前PC市场的整体需要偏弱，但由于戴尔公司大部门客户都是商用客户，受C端市场影响较幼，尤其是公司本季度商用电脑依然实现了18%的增长。

另一方面，在存储持续涨价的情况下，公司在岁首对PC类产品价值进行了统一的调升。通过涨价，公司将部门成本压力转嫁至下游市场，但公司本季度出货量依然实现了同比增长，讲了然公司的品牌及治理能力。

整体来看，“存储严重”依然会影响整体PC市场的需要，但戴尔凭借客户结构及自身能力，公司的CSG业务仍有望实现稳中有升的阐发。

<此处实现>

//转载开白

本文为海豚钻研原创文章，如需转载请增长微信：dolphinR124 获得开白授权。

//免责申明及通常披露提醒

本報告僅作通常綜合數據之用，旨在海豚钻研及其關聯機構之用戶作通常閱覽及數據參考，並未考慮接獲本報告之任何人士之特定投資目標、投資產品偏好、風險接受能力、財務狀況及特別需要投資者若基於此報告做出投資前，必須諮詢獨立專業顧問的意見。任何因使用或參考本報告提及內容或信息做出投資決策的人士，需自行承擔風險。海豚钻研毋須承擔因使用本報告所載數據而可能直接或間接引致之任何責任或損失。本報告所載信息及數據基於已公開的資料，僅作參考用处，海豚钻研力求但不保證相關信息及數據的靠得住性、準確性和齐全性。

本報告中所提及之信息或所表達之觀點，在职何司法管轄權下的处所均不成被作為或被視作證券销售邀約或證券買賣之邀請，也不構成對有關證券或相關金融工具的建議、詢價及推薦等。本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分配予在分配、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法规或規例之司法權區或導致海豚钻研及／或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊或申領派司規定的有關司法權區的公民或居民。

本報告僅反映相關創作人員個人的觀點、見解及分析步骤，並不代表海豚钻研及/或其關聯機構的立場。

本報告由海豚钻研製作，版權僅為海豚钻研所有。任何機構或個人未經海豚钻研事先書面赞成的情況下，均不得(i)以任何方式製作、拷貝、複製、翻版、轉發等任何大局的複印件或複製品，及/或(ii)直接或間接再次分發或轉交予其他非授權人士，海豚钻研將保留所有相關權利。

文章不易，点个“分享”，给我充点儿电吧~

本月行业汇报披露新成就戴尔：AI狂飙，传统升温，老登已“满血沸腾”！

戴尔公司(DELL.N)北京功夫5月29日凌晨，美股盘后颁布2027财年第一季度财报（截至2026年4月）：

1.主题业绩：本季度收入438亿美元，同比增长87%，显著超出市场预期（390亿美元）。公司本季度环比增长将105亿美元的收入，重要来自于AI服务器出货增长的贡献。

公司本季度毛利率17.8%，环比下滑2.4pct，好于市场预期（16%）。毛利率下滑，重要是受存储价值上涨、毛利率较低的硬件产品大幅增长带来的综合性影响。

2.ISG业务（基础设施解决规划）：本季度收入290亿美元，环比增长94亿美元，大超市场预期（249亿美元）。本季度的环比增量，都来自于AI服务器的增长和传统服务器的回暖。

①AI服务器部门：公司本季度AI服务器收入约为161亿美元，好于上调后的买方预期（156亿美元）。

公司本季度AI新增订单达到244亿美元，至本季度末的AI积压订单达到513亿美元，海豚君预估公司下季度AI服务器收入将达到155亿美元以上，显著是“供不应求”的局面。

②其他部门：除AI服务器以表，传统业务在本季度也迎来显著回暖。传统服务器有关业务约莫贡献了85亿美元收入，同比增长92%，大幅好于市场预期（50亿），本季度预期差的重要起源；存储业务约莫贡献了43亿美元左右的收入，同比增长8%。

3.CSG业务（客户端解决规划）：本季度收入146亿美元，同比增长17%，好于市场预期（139亿美元）。具体来看：戴尔公司的客户端业务仍以商用客户为主。本季度商用客户收入为130亿美元，同比增长18%；而幼我消费者端的收入仅为16亿美元，同比增长9%。

4.戴尔公司下季度指引：公司预计2027财年第二季度收入440-450亿美元，好于市场预期（376亿美元）；公司下季度EPS（GAAP）为4.5美元，好于市场预期（3美元）。

海豚君整体概想：全面超预期，AI与传统服务器双双"腾飞"

戴尔DELL本次业绩全面超预期，收入端环比增长105亿美元，增长持续提速。公司本季度增长，重要来自于ISG业务（服务器）出货的带头。

公司本季度AI业求实现收入161亿美元，环比增长72亿美元，好于上调后的市场预期（156亿）。公司本季度AI新增订单达到244亿美元，好于市场预期（100-150亿），至本季度末的积压订单已经达到513亿美元，这为公司之后的高增长奠定基础。

对于AI服务器的预期，市场在财报前已经上调。公司本次财报最大的预期差在于传统服务器方面，公司本季度传统服务器收入达到85亿美元，同比增长92%，大超市场预期（50亿美元），也是预期差的重要起源。

正本市场对传统服务器这块的预期是“稳中有升”的，但这次看传统服务器的需要也起头大幅提升。

近期公司股价的持续增长，重要是受市场对公司AI服务器等待的提升。当前公司AI服务器处于GB200向GB300 过度 的阶段，这直接将带头ASP的提升。公司享受着量价齐升的推动，还有传统服务器回暖的助力。尤其是AI业务高增的阐发，带头了公司估值上行突破了传统估值区间上限。

公司治理层本次上调了整年指引，公司预计本财年收入将达到1650-1690亿美元，上调了170亿美元（此前指引1380-1420亿）。其实本季度就超了原有季度指引100亿左右，海豚君以为公司的整年指引仍是相对守旧，后续有机遇再度上调。

在财报之表，市场重要关注公司以下方面的情况：

a）存储市场持续“严重”：最大的影响是对PC领域，通过“成本->价值->需要”传导影响了终端市场的需要，本季度PC市场的整体增速回落至4%。

另一方面，存储价值的持续上涨，对公司整体硬件产品的毛利率带来影响，其中蕴含PC和服务器两大产品系统。本季度公司毛利率大幅回落至17.8%，其中也受到了存储涨价对成本提升的影响。固然毛利率依然是下滑的，但好于市场预期（16%），阐发了公司相对不错的成本治理能力。

b）AI服务器：在传统业务承压的情况下，AI进展是公司最大的看点。

近期云服务大厂纷纷提高了本钱开支瞻望，海豚君预估四大主题云厂商（谷歌、Meta、微软和亚马逊）在2026年的本钱开支有望达到7000亿美元以上，同比增速将达到80%左右。

在大厂投入不休提速的情况下，公司AI服务器业务此前迟迟没能突破100亿美元，市场很难赐与过多AI成长性的等待。本季度公司的AI服务器收入达到161亿美元，环增72亿美元，让市场看到了内容性的高增长阐发。这一方面反映了当前市场对AI服务器的旺盛需要，另一方面也是由GB200向GB300升级带来的ASP的提升。

戴尔公司与英伟达成立了深度合作，能为客户提供Blackwell 、Vera Rubin等分歧规划的选择，并参加到下一代Feynman平台的合作之中。尤其是在二级云（Neocloud/Tier-2 CSP）和政企市场，这些客户不会直接向ODM采购，由于这必要壮大的内部团队来进行整合，他们更必要的是能提供齐全解决规划的OEM。

戴尔公司具备全栈服务能力，具体涵盖了从桌面级AI工作站（GB10/GB300 DGX）→机架级服务器→存储→网络互换机→软件编排（OpenManage→服务（装置、调试、7×24支持）。戴尔的"端到端"服务，能让公司在二级云和政企市场获得更多的订单机遇。

在近期公司股价的大幅上涨了，市场已经打入了公司AI业务提速的预期，主流机构已经将AI收入预期提升至650亿美元，同比增长163%。这意味着市场也会等待，公司在本次财报后上调整年预期。

公司治理层在本次财报后也上调了整年AI指引至600亿美元（此前是500亿），但海豚君以为这显著是守旧的：①公司上半年AI收入就会达到316亿美元，鄙人半年Rubin服务器的迭代升级的情况下，下半年收入不会比上半年低；②公司当前AI积压订单已经超过500亿，其时公司AI收入大幅增长的同时，积压订单还在增长，显著是“供不应求”的状态。

整体来看，当前戴尔公司的AI业务加快增长、传统服务器也显著起头回暖、PC业务和毛利率阐发也比预期更好，经营面已经全面向好，后续有机遇再度上调整年瞻望。在AI及业绩高增长的加持下，公司已经不能用传统视角来对待，估值也有望持续向上突破汗青估值上限。

以下为具体分析

一、戴尔DELL整体业绩

1.1收入端

戴尔DELL在2027财年第一季度（即26Q1）实现营收438亿美元，同比增长87%，市场预期（390亿美元）。公司本季度环比增长105亿美元，来自于ISG业务（基础设施解决规划）业务增长的带头，其中AI收入环增72亿美元，传统服务器环增27亿美元。

1.2毛利端

戴尔DELL在2027财年第一季度（即26Q1）实现毛利78亿美元，同比增长35.6%。

其中公司在本季度的毛利率为17.8%，环比下滑2.4pct，好于市场预期（16%）。

重要受两方面影响：①存储涨价对毛利率的影响；②受毛利率相对较低的ISG业务占比提升的影响，对整体毛利率有结构性的稀释成效。

1.3经营用度

戴尔DELL在2027财年第一季度（即26Q1）的经营用度为41亿美元，同比增长9%。在规模效应的影响下，本季度经营用度率降落至9.4%。

其中1）研发用度：本季度公司的研发用度为9.8亿美元，同比增长22%，公司对研发用度增长提速；2）销售及治理用度：本季度公司的销售及治理用度为31亿美元，同比增长6%。

1.4净利润

戴尔DELL在2027财年第一季度（即26Q1）主题经投机润为36.6亿美元，同比增长214%，本季度主题利润率为8.3%。本季度利润端的增长，重要是受收入大幅增长的带头。

二、主题业务：AI增长提升，传统开启回暖

从戴尔DELL的分业务情况看，在AI服务器增长的带头下，公司的ISG业务（基础设施解决规划）出现提升的趋向，本季度占比达到了66%。

结合公司此前给出的增长指引，2026财年-2030财年间ISG业务复合增长（11-14%）将显著高于CSG业务（2-3%），ISG业务的占比仍将持续走高。

ISG业务是公司最重要的部门，具体细分来看：

2.1 ISG业务（基础设施解决规划）

戴尔DELL的ISG业务在2027财年第一季度（即26Q1）实现营收290亿美元，同比增长181%，大幅好于市场预期（249亿美元）。

具体来看：①AI服务器业务本季度收入161亿美元左右，环比增长72亿美元，贡献了公司本季度ISG业务的重要增量；②传统服务器及有关业务本季度收入85亿美元，同比增长92%；②存储业务本季度收入43亿美元，同比增长8%。

本季度ISG业务的增长受AI服务器和传统服务器的双重带头，其中传统服务器在本季度起头大幅回暖，高增长的AI业务在ISG业务中的占比已经提升达到了5成以上。

在本季度AI收入之表，公司治理层还给出了AI新增订单和积压订单情况，这是前瞻性指标。公司本季度新增AI订单为244亿美元，好于市场预期（100-150亿），本季度末的AI积压订单更是达到了513亿美元，这为公司AI业务在2027财年持续高增长奠定了基础。

在供给端角度看，戴尔公司与英伟达成立了深度合作，能为客户提供Blackwell 、Vera Rubin等分歧规划的选择，并参加到下一代Feynman平台的合作之中。随着GB200->GB300->Rubin的升级，公司AI服务器的均价将持续提升。

从客户端角度看，二级云（Neocloud/Tier-2 CSP）和政企市场不会直接向ODM采购，由于这必要壮大的内部团队来进行整合，他们更必要的是能提供齐全解决规划的OEM。戴尔的"端到端"服务，是二级云和政企类客户的优先选择，有机遇让公司在该市场获得更多的订单机遇。

固然公司本次上调了AI业务的整年指引至600亿美元（此前是500亿），但海豚君以为这是相对守旧的。由于公司在上半年就能实现316亿美元，下半年在Rubin服务器升级的带头下，有望持续增长。结合公司当前超500亿的在手订单，公司后续将再度上调整年指引。

2.2 CSG业务（客户端解决规划）

戴尔DELL的CSG业务在2027财年第一季度（即26Q1）实现营收146亿美元，同比增长17%，好于市场预期（139亿美元）。

具体来看：戴尔公司的客户端业务仍以商用客户为主。本季度商用客户收入为130亿美元，同比增长18%；而幼我消费者端的收入为16亿美元，同比增长9%。

结合全球PC市场数据，2026年第一季度全球PC出货量6560万台，同比增长4%，增速显著回落。其中戴尔DELL的出货量为1030万台，同比增长7%，阐发好于行业均匀水平，这也使得公司在PC市场的份额回升至15.7%。

固然当前PC市场的整体需要偏弱，但由于戴尔公司大部门客户都是商用客户，受C端市场影响较幼，尤其是公司本季度商用电脑依然实现了18%的增长。

另一方面，在存储持续涨价的情况下，公司在岁首对PC类产品价值进行了统一的调升。通过涨价，公司将部门成本压力转嫁至下游市场，但公司本季度出货量依然实现了同比增长，讲了然公司的品牌及治理能力。

整体来看，“存储严重”依然会影响整体PC市场的需要，但戴尔凭借客户结构及自身能力，公司的CSG业务仍有望实现稳中有升的阐发。

<此处实现>

//转载开白

本文为海豚钻研原创文章，如需转载请增长微信：dolphinR124 获得开白授权。

//免责申明及通常披露提醒

本報告僅作通常綜合數據之用，旨在海豚钻研及其關聯機構之用戶作通常閱覽及數據參考，並未考慮接獲本報告之任何人士之特定投資目標、投資產品偏好、風險接受能力、財務狀況及特別需要投資者若基於此報告做出投資前，必須諮詢獨立專業顧問的意見。任何因使用或參考本報告提及內容或信息做出投資決策的人士，需自行承擔風險。海豚钻研毋須承擔因使用本報告所載數據而可能直接或間接引致之任何責任或損失。本報告所載信息及數據基於已公開的資料，僅作參考用处，海豚钻研力求但不保證相關信息及數據的靠得住性、準確性和齐全性。

本報告中所提及之信息或所表達之觀點，在职何司法管轄權下的处所均不成被作為或被視作證券销售邀約或證券買賣之邀請，也不構成對有關證券或相關金融工具的建議、詢價及推薦等。本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分配予在分配、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法规或規例之司法權區或導致海豚钻研及／或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊或申領派司規定的有關司法權區的公民或居民。

本報告僅反映相關創作人員個人的觀點、見解及分析步骤，並不代表海豚钻研及/或其關聯機構的立場。

本報告由海豚钻研製作，版權僅為海豚钻研所有。任何機構或個人未經海豚钻研事先書面赞成的情況下，均不得(i)以任何方式製作、拷貝、複製、翻版、轉發等任何大局的複印件或複製品，及/或(ii)直接或間接再次分發或轉交予其他非授權人士，海豚钻研將保留所有相關權利。

文章不易，点个“分享”，给我充点儿电吧~

中新网5月26日电 据美国哥伦比亚广播公司(CBS)及法新社最新报路，美国国务卿鲁比奥暗示，只管美军的新一轮空袭为本就脆弱的；鸷吞该缮弦跤，但美方与伊朗仍有机遇达成有关和谈。

k8凯发天生赢家

表交部：迎接特朗普接见中国