起源：谁来为无子女老人末年兜底作者： 陈伟伦：

营收新高，信赖失速，爱回收的“二手生意”还稳吗？

作者丨青沐

编纂丨六子

爱回收（上市公司：万物新生），终于全面盈利了。

2025年，爱回收实现营收210.5亿元，同比增长28.9%；初次实现GAAP准则下的全面盈利，净利润达到3.4亿元，同比增长超4000%；non-GAAP净利润4.3亿元，同比增长36.3%。

来到2026年一季度，爱回收的财报持续“炸裂”，实现营收61.6亿元，同比增长 32.4%；non-GAAP净利润为1.4 亿元，同比增长79.6%，盈利能力持续优化。

*图源爱回收2026年一季报

陆续多个季度交出盈利成就单，本钱市场也用脚投票，自去年下半年起，公司股价一路爬升至阶段性高位。爱回收，终于扬眉吐气了一把。

然而，这份亮眼的成就单背后，是另一组同样触目惊心的数字：黑猫投诉平台上，“爱回收”有关投诉已靠近2.7万条，30天内新增投诉高达千余条。

一壁是市场的热捧，一壁是消费者的吐槽，二手回收这门不被看好的苦生意，是否真的已经找到了赢利的蹊径？这份光鲜财报，或许还藏着另一面。

01「“靠天吃饭”能吃多久？」

一向以来，二手行业头上都压着几座大山——非尺度化、低频买卖、可信赖度，这门生意也成了不被看好的苦生意。

其中一个痛点在于，二手买卖存在大量非尺度化产品，这种不确定性让每一笔买卖都容易产生摩擦，要将生意做大，官方下场是必然的终局。

因而，爱回收从一路头就把买卖链条攥在自己手里，其以C2B模式起身，并在2019年通过与“拍拍”归并，逐步发展至C2B2C模式。

*图源天眼查

按理说，爱回收已经避开了二手买卖中最大的坑，但它的成长也不是饱经风霜。

2021年，爱回收（万物新生）正式在美股上市，从2021-2023年，公司的GAAP净吃亏别离为8.16亿元、24.68亿元、1.56亿元，在2018-2023年这六年间，累计吃亏超48亿元。

不外，爱回收从2022年起头已初次实现non-GAAP整年盈利，GAAP吃亏重要受战术归并“拍拍”的商誉及无形资产减值蹬装响。

固然归并“拍拍”价值不菲，但从这时辰起头，爱回收也讲出了一个新故事，其能够面向更宽泛的C端用户进杏装收机”和“卖机”，跳过中央商，自己赚差价。

为了讲好这个故事，爱回收的扩张措施也起头进一步加快。

2020年底，爱回收门店数量为755家；到2021年，险些翻了一倍达到1308家；到2023年则为1819家，但门店开得越多，公司的经营压力就越重。

*图源互联网

早在2016年，万物新生CEO陈雪峰就曾给爱回收的线下店算了一笔账：“爱回收一家简易门店的一次性硬件投入为7万元，每月运营成本（含员工）约3万元。”

依照2023年底的门店体量来算，一年下来仅门店运营成本就要投入超6.5亿元，而此时，爱回收还未实现全面盈利。

除了线下运营成本之表，二手买卖自身也是一门很“吃现金”的生意，翻新手机、压货、仓储等，全都是前置支出，若是前端销售承压，公司的现金流就会变得严重。

不外，在2024年底，治理层还是给出了极度激进的开店指标。彼时，爱回收共有1861家门店，治理层称要在将来三年内将门店数量增长近三倍，达到5000家。

但现实却不如梦想饱满。2025年，爱回收的开店速度大大放缓，现实净增门店数为334家，和昔时增长800家门店的指标数量有着较大差距。

有意思的是，固然开店速度放缓了，但爱回收2025年和2026年一季度的营收和利润却依然维持大幅增长。

凭据财报，爱回收的销售用度率、履约用度率在2025年维吃旖稳，略微降落。从市场角度来看，它的收入和利润暴增更像是“老天爷赏饭吃”。

*图源互联网

第一口饭，来自“国补”的饭。2025年，国度大力奉行以旧换新政策，推动消费者积极“卖旧换新”。商务部数据显示，2025年，手机等数码产品购新超9100万部。

第二口饭，是“存储”的饭。从前一年，AI发作式增长催生了海量的存储芯片需要，废旧手机瞬间从“电子垃圾”造成了“赛博黄金”，带着手机回收量暴增。爱回收数据显示，仅2026年3月前两周，平台二手手机回收量同比增长50%左右。

而在零售端，二手翻新手机的价差也随着变厚。爱回收治理层以为，新机上游成本涨价，二手行业的价值相对汗青周期越发不变，甚至出现涨价的景象。

第三口饭，是“黄金”的饭。从前一年，国内黄金价值从约600元/克一路涨到1000多元/克，2026年一季度，爱回收的黄金买卖规模同比增长83.3%。

老天赏饭吃天然是功德，但所有风口都有周期，一旦退潮，爱回收的增长还能持续吗？更重要的是，爱回收能否接住这个风口？

02「盈利越多，越失人心？」

目前来看，固然爱回收的业务量暴涨，但消费者投诉也随之增长。

在黑猫投诉平台上，爱回收旗下有靠近2.7万条投诉，蕴含“得手刀”、“恶意压价”、“货不合板”等问题，其中，“得手刀”更成了用户吐槽的重灾区。

*图源黑猫投诉平台

在社交平台上，不罕用户吐槽爱回收的线上估价与实物检测存在数百元至上千元的差距，理由普遍是微幼划痕。

在大部门用户看来，爱回收用较高价值吸引用户寄出手机或亲赴现场检测，再以微幼划痕这种理由压价，齐全忽视用户的功夫成本，这种“得手刀”的方式显著让人感应不舒服。

*图源幼红书

另表，在社交平台上，也有不罕用户反映，爱回收官方检测存在恶意压价的嫌疑。好比有效户在寄出手机前，其摄像头显著无败坏，但质检汇报却称摄像头败坏。该用户质疑，这种“公说公有理，婆说婆有理”的情况该若何仲裁，“难路不是爱回收要自证接办时就已出现败坏”？

*图源幼红书

除此以表，爱回收的验机流程似乎也有不少缝隙。凭据通辽半岛信网传媒报路，消费者张先生反映爱回收未经用户赞成就私下“拆机”，他以为“拆机”将大大影响手机的二次评估价。

随后，记者联系到给张先生验机的爱回收师傅，其称只是依照公司划定操作。然而，平台客服则暗示能够给100元赔偿，两种截然分歧的态度，也露出了平台治理不到位的问题。

在这背后，爱回收“既当活带头又当裁判员”，旗下的质检过程做不到齐全公开通明，平台和消费者所获得的信息不合称，是导致消费者感应不平正的底子原因。

不外，作为“卖方”，消费者对评估价不中意尚且能够取缔买卖，但作为“买方”的消费者，则显著麻烦多了。

凭据《消费者报路》，消费者丁先生在爱回收采办了一台标称“自营99新”的二手手机，质检汇报显示该手机根基职能正常，仅有轻微屏幕划痕。

但丁先生现实使用后却发现，该手机听筒有显著杂音，他屡次向爱回收官方客服反馈，并索要验机视频，却一向未果。与此同时，OPPO官方则判定手机存在“听筒杂音”故障。

值得一提的是，爱回收一向强调验机经过280+项工序、70+项细节检测，但除了丁先生之表，在黑猫投诉平台上，还有不少同样投诉在爱回收采办二手手机出现问题的用户。

*图源黑猫投诉平台

一向以来，信赖问题都是二手买卖的最大痛点，爱回收此类二手买卖平台的出现，本意是但愿通过成立统一的质检尺度，解决两个陌生人买卖时的信赖问题。但目前来看，爱回收的染指固然解决了C2C买卖的信赖难题，但平台自身却反而陷入了“信赖；。

二手生意的性质是“低买高卖”，这一基因决定了爱回收必须尽可能压低回收价，能力提高整个回收-翻新-销售过程中的利润差。

当然，平台“赚差价”不是原罪，但若何用一种消费者看得懂、说得清的尺度化流程来实现买卖，提高用户的信赖感，才是真正的挑战。

03「竞争敌手全面围剿」

尤其是，当下二手市场涌入了更多玩家，在对爱回收提议猛攻。

去年，转转颁发关停旗下C2C模式的“自由市场”，全面转向C2B2C模式的“官方验”业务，同爱回收一路驶入统一条河道；

幼红书在去年低调上线“快捷售卖”，允许用户在没有开设店铺或交保障金的情况下销售商品；抖快则以二手商品直播间的大局布局二手电商市场。

《中国闲置二手买卖碳减排汇报》显示，2025年中国闲置物品买卖总额突破3万亿元。二手循环经救急剧发展，是吸引更多玩家入场的原因。

不外，二手买卖市场的整体规模固然变大了，并不料味着二手买卖行业的春天已经到来，除了非标水平高、可信赖度低之表，低频买卖也是行业难以拆解的一大痛点。

为此，爱回收也逐步从3C拓展至黄金、二奢等品类。但据华泰证券测算，爱回收的奢侈品+黄金总盘计算60亿元，市占率不及5%，生怕还不能撑起平台的第二增长曲线。

目前，爱回收的重要收入分为产品净收入（1P），以二手3C为主的C2B2C全链路收入，以及服务净收入（3P），以“拍机堂”和“拍拍”为载体的轻资产服务收入。

在2026年一季度，1P实现收入 57.3亿元，同比增长34.4%，占总收入的约93%；3P收入则为4.3亿元，平台的业务模式较为单一，仍未走出“线上估价+线下门店”的扩张蹊径。

相较之下，一批自带流量、内容、生态优势的二手买卖玩家，则通过分歧方式试图颠覆压在二手买卖头上的“三座大山”。

好比背靠阿里的闲鱼，有字节支持的抖音，它们天生自带流量优势，可能在大数据的支持下更清澈用户的消费周期，通过更精准的内容推送刺激用户消费。

幼红书则成为了另一匹“黑马”，其凭借内容社区的天然信赖优势，不仅降低了两个陌生人之间的买卖门槛，还让商品具备了社交价值与感情共识。

*图源幼红书

还有早在2016年就已推出“验机服务”的转转，其线下品牌门店数量已超1300家，同样走起了C2B2C的中央商路线。

*图源互联网

这些新玩家不仅起头蚕食爱回收的市场份额，它们背后还有电商生态、循环商店等方式，构建出更大的贸易设想空间。

在这样强烈的市场竞争下，爱回收的全面盈利固然让市场终于可能“松一口气”，但市场更关切的，还有这份盈利的“含金量”，以及其到底能否持续。

在从前一年“老天爷赏饭吃”之后，爱回收治理层提到，会在2026年持续增长多品类回收服务的业务比例，同时以较轻的模式实现门店下沉分散，但无论是增长品类还是下沉拓店，都不成预防线会增长成本投入，对于刚刚实现全面盈利的爱回收而言，将会是不幼的压力。

更重要的是，风口之后，爱回收能留下的除了财报上的利润数字，还有口碑。爱回收要重拾消费者信赖，证明二手回收是一门能让人安心的生意，其还有迸庄利更长的路要走。