起源：中方将买200架波音飞机？表交部回应作者： 林玉婷：

一季度多家新权势转亏，唯一还在赢利的，竟然是温反

???这里是逐日人物旗下的汽车专栏X-CAR。

一季度的寒气，传遍车圈的大江南北。增收不增利、价值战挤压毛利，吃亏是无数人的故事，盈利的也普遍面对下滑趋向。总之，车企的日子不好过。降本增效被写进每一家车企的战术规划，但再苦不能苦研发，智驾智舱再烧钱，也得咬牙投入。芯片、内存价值飞涨，从供给链上游持续加压，因而，一个奇怪的事件发生了，车不好卖，但不少车企起头偷偷涨价，不盲目冲量，可能会成为越来越宽泛的共识。

文 |宋春景

编纂 |新言

造图 |韦恩

运营 |歪歪

只有温反勉强赢利了

一季度，是汽车销售的传统淡季，叠加内存、芯片等原资料疯狂涨价，汽车圈生意惨淡，或许远超设想。这份惨痛，就藏在各家的一季度财报里。

5月28日，梦想和幼鹏同步颁布2026年第一季度财报，刚刚在上个季度迈过盈亏线的幼鹏又滑入吃亏泥潭，就连一向誓死守卫盈利底线的梦想，也难逃转亏命运，再加上同样吃亏的零跑，一季度新权势堡垒险些全军覆没。

第一季度，梦想实现营收230亿元，其中，汽车销售收入为215亿元，同比下滑12.7%。卖车收入降低了，可交付量却在上涨，梦想一季度汽车交付量达到9.51万辆，同比微增2.45%。这意味着车越卖越便宜了Ｇ胺饺嫉嚼蟛忝，财报显示一季度梦想汽车毛利率仅6.1%，低于业内公认15%-20%健全区间，而去年同期毛利率为19.8%。

梦想正处在一个两难境界，增程盈利有些见顶，且受友商冲击比力大，另一壁转型纯电并不算极度顺利，且叠加电池、芯片等原资料价值高位成分，导致纯电平台摊销更大。而5月刚焕新的L9还处在爬坡期，没有齐全上量。这些都成为梦想一季度业绩欠安的原因。

幼鹏的业绩也并不好看。其一季杜转收为130.3亿元，同比下滑17.6%，单季净吃亏录得17.8亿元，交付量为6.27万辆，同比也鄙人滑。

与梦想的情况比力类似，幼鹏也处在一个产品新旧换代的空窗期，G6\G9大改款已经从前一年多，在新车迭代速度加快确当下，产品吸引力要打个折扣。而补位高端线的GX在一季度缺位，5月20日才上市。没有有力的车型拉回销量，研发投入却并未削减，导致幼鹏一季度再次回到吃亏状态。

一季度幼鹏研发用度29.1 亿元，第二代VLA、Robotaxi、人形机械人、飞行汽车等多项业务都在亏损研发用度，但短期看不到回报，导致投入产出有些功夫错位。

不外，汽车自身是一贯重研发的长线生意，从持久来看，技术投入的回报是可期的。在财报电话会上，梦想和幼鹏的首创人也都展示出同样的对峙：锚定AI与具身智能。

幼鹏集团董事长何幼鹏在电话会上强调，将来10年，物理AI利用是全球性的战术机遇，幼鹏会携带团队在今年实现Robotaxi和人形机械人的量产。梦想汽车首创人李想则预判将来三到五年的趋向，中高端智能汽车的竞争性质上就是具身智能的竞争，业内技术壁垒由两个成分决定，并且它们要做 Co-design（结合设计），即芯片和大模型将造成技术的造高点。梦想将聚焦于芯片和大模型的深度结合设计。

一季度车企日子不好过，就连风头最盛的零跑也没能躲过。

5月15日，零跑汽车颁布一季度财报，营收达到108.2亿元，创汗青新高；全球交付新车11.02万辆，同比增长25.8%。零跑用类似于比亚迪的极致成本节造和高性价比打法，先铺销量，再用海表渠路收割利润。这套打法援手零跑站上了新权势第一的地位。

但拨开利好数据来看，一季度零跑由盈利转为吃亏，归母净吃亏3.9 亿元。抛开销量淡季、造作成本上涨等大环境成分，官方坦承，产品组合下移、战术合作业务削减（高毛利技术服务收入变少）是最大原因。去年同期，零跑的主力还是售价比力高的C系列，今年价值相对低一些的B系列成为销量支柱，拉低了整体毛利水平。

再来看车圈顶流幼米汽车，也感触到了行业的寒气。

幼米集团颁布的一季度财报显示，智能电动汽车等创新业务营收199亿元，其中智能电动汽车贡献190亿元，期内新车交付量达到80856辆。凭借SU7和YU7的极致爆款思想，幼米汽车很快就凌驾了10万年销量的分水岭。

幼米汽车副总裁李肖爽此前曾明确了幼米的造车逻辑：“我们但愿，尽可能少的车型可能产生尽可能多的销量。新车型推出会比其他厂商更守旧，近几年将一年推出一个新系列。”

只管幼米把握了爆款密码，也很难抵消大环境的影响。幼米官方在财报中泄漏，“收入降落重要由于交付量和 ASP（单车售价）降落；毛利率降落受购置税补助及零部件涨价影响。”

与幼鹏类似，幼米也面对产品换代期。幼米集团总裁卢伟冰在财报电话会上诠释，“Q1是产品切换期，一代SU7停售，新一代SU7刚颁布，交付断档；同时补助退坡，公司承担部门成本。”

接下来的日子，新一代SU7必要扛起销量重任。雷军在岁首的直播中泄漏了幼米汽车的整年交付指标是55万辆，一季度仅实现8万余辆。接下来的三个季度，幼米汽车造作基地必须满负荷运行，且均匀每个月要雷打不动地交付超5.2万辆新车，能力实现年度KPI。在当前全行业普遍比力消极的预期下，这是一个让产能、供给链以及销售端都倍感压力的数字。

让人意表的是，一贯被吐槽烧钱的温反，竟然成为新权势中唯一的盈利硕果。

2026年一季度财报显示，温反总营收达到255.3亿元，在价值战中同比大涨112.2%。几项主题指标也可圈可点，其综合毛利率飙升至19.0%，整车毛利率达到18.8%，陆续四个季度环比增长，创下四年来新高。更重要的是，温反单季经投机润6680万元（非GAAP口径），已经陆续两个季度实现盈利。

一方面，几款大车持续发力，不休拉升温反的毛利水平。温反ES8与乐路L90在持续放量，前者用215天实现10万台新车交付，刷新了40万以上车型的交付纪录。温反ES9刚刚于5月27日上市，只管官方并未颁布订单战报，但是从首创人李斌的表态以及门店客流情况能够判断出，ES9的热度并不低。

ES9上市次日，李斌在沟通会上泄漏，凭据前一晚的订单情况能够嘉奖自己“与姚明一路去看CBA总决赛了”。

另一方面，温反“全员省钱”的经营模式，也成功援试熹在一季度淡季招架不少寒冷。温反目前的花钱逻辑很单一，每一分钱都要用在刀刃上。一季度，温反的支出大头是销售及通常行政用度，约35亿元，同比缩减20.5%。通过精简门店数量、削减低效营销等伎俩，控费成效显著。第二大烧钱项目，研发投入也得到了不错的节造，一季度温反研发用度精密化节造在19亿元左右，相比从前均匀30亿元左右的投入，降幅显著。重要是由于NT3.0平台优化、ES9/ET9等高端车型开发项目处于扫尾，节俭了不罕用度。

相对于其他新权势对AI技术的狂热投入，温反和零跑要相对克造。李斌直言，“今天的智能电动汽车公司，当然是个AI公司，但并不代表我要在脸上写上‘AI’两个字。温反只占中国汽车销量的1.5%左右，我们还是要先把车卖好。”零跑首创人朱江明也对此赞成，以为“把车做好就已经不错了”。

单季杜庄利与否并不能注明什么，持久来看，几家新权势还必要用更长功夫维度的盈利能力来证明自己。正如李斌所言，“中国汽车的‘黄金时期’已经从前”，仅靠销量、技术和愿景，已经无法说服市场，“必须盈利、控费、靠本事活下去，不能只讲故事”。

热烈是华为的，钱也是华为的？

同样是“造车新军”，华为却值得单独拎出来分析。

在一多新权势中，华为参加汽车竞争的方式比力怪异，不直接造车，却深度参加智驾、座舱、车控、电驱、激光雷达、芯片、软件生态、设计、营销、销售等关键环节。在汽车圈，华为的伴侣圈也日渐壮大，“含华量”最高的鸿蒙智行名单上，已形成重大的“五界”矩阵，背后则站着上汽、奇瑞、赛力斯、江淮、北汽几祖传统车企。

由于上汽和奇瑞旗下品牌多多，因而我们重点观察对华为“依赖度”更高的赛力斯、江淮与北汽蓝谷的财报数据。

从账面来看，赛力斯、江淮和北汽蓝谷的处境可谓冰火两重天。

其中，赛力斯与华为合作最早，业绩也更好一些。2026年一季度，赛力斯营收为257.5亿元，同比增长34.5%。问界系列销量为70249辆，占赛力斯新能源车型销量比重约90%，是绝对的销量主力。由于问界重点锚定30万元及以上价值带，高定价使得赛力斯第一季度的毛利率达到了26.24%。

这个毛利水平已经能将赛力斯拉入全球车企的头部堡垒，作为对比，特斯拉同期的汽车毛利率是19.2%，而有着“全球最会赢利车企”之称的丰田，约莫在17%左右。

但同时，一季度赛力斯的归母净利润为7.545亿元，同比微增0.89%，阐发更为淡薄的是扣非归母净利润，仅为1.029亿元，与去年同期的3.94亿元相比大降73.8%。

营收增长，但利润放缓、扣非大跌，赛力斯挣的钱流向了哪里？

从增长的研发用度和销售用度，或许能够找到痕迹。在赛力斯一季报中，研发用度17.94亿元，同比增长约70%，销售用度37.19亿元，同比增长39.7%。两大用度大增，很大水平上源于与华为的深度绑定模式。

研发端，双方结合迭代问界车型、鸿蒙座舱与智驾系统，叠加赛力斯加码魔方平台、新车型及 AI业务，共同推高研发投入；来到销售环节，华为提供鸿蒙智行门店、品牌曝光与流量，赛力斯需支付相应的渠路服务费、推广费等，组成销售用度主题增量。这些都必要赛力斯支出真金白银来支持。

但显然，赛力斯不会等闲下船。先保障规模，再思考利润，这也是当下大无数车企的选择。

江淮就没有赛力斯那么好运了。

一季度，江淮营收114.59亿元，同比增长16.9%，但归母净利润为-6.06亿元，扣非净利润-7.3亿元。这也是江淮自2024年四时度以来，陆续第六个季度吃亏。增收不增利，是江淮面对的狼狈局面。

有趣的是，开源证券、东吴证券等券商和多家分析机构维持对江淮的业绩持续看好，预测其2026年整年归母净利润在9亿到20亿元区间。这个乐观预期的底层逻辑是：一旦尊界S800等高端车型放量，江淮将复造赛力斯一季度“毛利率超26%、营收大涨”的阐发。

北汽蓝古纂江淮的境遇也差不多。

凭据财报，北汽蓝谷一季度实现营收40.99亿元，同比增长8.65%，归母净利润吃亏8.7亿元，不外，好新闻是与去年同期的9.53亿元吃亏相比，吃亏面在收窄。北汽的问题在于，无论是其与华为结合打造的享界，还是自有品牌极狐，销量规模均偏幼，很难分摊前期投入的研发、造作等成本。

但拿稳华为伴侣圈的船票，总有靠销量增长，实现盈利的可能。

海表市场援救自主车企

新权势们在盈亏线上苦苦挣扎，传统车企堡垒，自主品牌倒是不用为生计发愁，却也经历了利润缩水、内部排位更迭的惨烈。

2026年一季度，吉利汽车（含吉利、银河、领克、极氪四大品牌矩阵）全系销量达到70.94万辆，而比亚迪同期销量为70.05万辆。凭借幽微优势，吉利汽车在单季度销量上，实现自向新能源领域转型以来初次反超，重回自主品牌单季销量冠军宝座。

事实上，吉利一向在瞄着比亚迪打。比亚迪推出的每一款热销车型，险些都能在吉利堡垒找到对应的竞品。好比，星愿和海鸥都是10万元以内纯电代步幼车，前者要便宜5000元，且空间更大，同样都是入门车型，星愿还多了陡坡缓降、车窗一键起落等配置。

同时，极氪与领克整合后的协同效应在显露——极氪一季度交付靠近8万辆，均价在30万元以上，领克则凭借混动车型的发作，在15万到25万元区间持续咬住比亚迪。两个品牌与主品牌吉利形成价值带“高-中-低”全覆盖，精准进攻比亚迪。

比亚迪这边，新老产品换代也为敌手提供了机遇。海洋和王朝网部门主力车型，好比秦、宋、海豚等处在产品末期，而新款（如秦 L、宋 L）3月底才上市，一季度并未阐扬作用。因而，一季度，比亚迪国内销量同比下滑52%。好在国内的空缺，被海表市场添补不少。同期，比亚迪海表销量靠近32万辆，同比增长55%。

但受价值战影响，比亚迪一季杜转收还是同比降落11.82%。不外，得益于海表市场热销，比亚迪一季度卖车单价为16万元，同比涨幅达20%，大幅逾越市场预期。在海表，同款车型的售价约为国内的2倍，抵消了比亚迪在国内市场拼价值的压力。

不外，从账面数据来看，一季度比亚迪、吉利、奇瑞与长城几家自主车企都经历了两位数的净利润降幅。

即便营收、利润双降落，比亚迪仍在加大研发投入。凭据财报，比亚迪一季度研发用度高达113亿元，占营收的比例约为7.5%，是同期净利润的近2.8倍，投入力度远高于行业3%到5%的均匀水平。

这种对技术的大手笔投入，一连了去年岁暮，董事长王传福在丽江坪山召开的股东会上的反思——比亚迪相较于前几年，技术当先杜仔所降落，用户痛点还没有齐全解决。

持续投入的了局再一次展示。5月28日，比亚迪在智能化战术颁布会上推出了首款自研4纳米智驾芯片，用来支持L3和L4自动驾驶。三颗芯片支持下，整车算力超过2100TOPS，单元功耗降低20%，结合自研算法算力利用率提升100%。目前，该芯片已经起头规；坎。

靠着全球化路线跑出独立行情的，还佑装出口之王”奇瑞汽车。

奇瑞颁布的2026年一季报显示，其实现营收658.7亿元，同比下滑3.45%，毛利达到105.64亿元，同比上涨24.9%。这个成就在目前国内车市整体利润微薄的布景下，还算相对亮眼。在几家自主车企里，奇瑞的净利润也能排在前列，一季度净利41.7亿元，同比下滑10.32%。

其中，海表市场成为奇瑞的重要阵地。一季度，奇瑞累计销量超过60.2万辆，出口汽车约为39.3万辆，占总销量的六成以上。在2026年北京国际车展期间，奇瑞还专门约请了超过4000位海表合作同伴，以及800家海表媒体参与参观。

四家民营（民营主导）车企里，长城的日子要更忧伤一些。利润垫底，降幅也偏高——一季度实现归母净利润9.45亿元，同比下滑46%。对此官方的诠释是，“去年同期汇率颠簸带来的汇兑收益所致”。也就是说，去年同期有大额汇兑收益，而今年汇率相对安稳。

与奇瑞、比亚迪类似，长城的海表销量也成了重要拉动力——一季度海表卖出13万辆，同比增长43.1%，占比靠近五成。

但国内始终是主战场，长城必要找到不变的力量输出。面对复杂战局，长城的思路是，钻营有质量的市占率，不再盲目冲量。产品重要聚焦长城的优势领域，好比硬派越野（坦克）、高端MPV/六座SUV（魏牌）、混动方盒子（哈弗）、精品电动（欧拉），并砍掉边缘车型。

在把控用度同时，长城有意将产品结构向上推动。好比哈弗不再拼廉价，转做混动方盒子（猛龙系列）与大六座旗舰产品，避开10万–15万元红海。这套打法已经见到了功效。一季度长城20万元以上车型销量11.42万辆，占比39%，均价19.65万元，处于民营车企第一梯队。

今年，汽车营销圈显著回归明星代言模式。许久不在贸易代言圈出现的姚明，为温反ES9站台，当身高2.26米的篮球巨人从ES9中走出，这款车的空间有多大可想而知；由于名字发音靠近SU7，舒淇成了新一代幼米SU7的代言人，并顺理成章接过了YU7的代言工作；肖战为鸿蒙智行造势，尚界Z7 30分钟大定破万台，粉丝“幼飞侠”刷屏订单截图，证了然其壮大的带货能力。

顶流明星们与车企打得火热，明星借此证明自己的贸易价值，车企则一次次将自家品牌与新车奉上热榜。双赢的热烈里，长城汽车董事长魏建军却对峙亲自奔赴营销一线。在5月18日魏牌V9X上市颁布会上，魏建军颁发自己将担任这款车的平生代言人。

或许，简直没有谁比他更懂自家的汽车了。

总体来说，车企的日子不好过。降本增效被写进每一家车企的战术规划，但再苦不能苦研发，智驾智舱再烧钱，也得咬牙投入。芯片、内存价值飞涨，从供给链上游持续加压，因而，一个奇怪的事件发生了，车不好卖，但不少车企起头偷偷涨价，不盲目冲量，可能会成为越来越宽泛的共识。

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