江湖代有新人出，一代新人换旧人

作者 | 姚悦

编纂丨于婞

起源 | 野马财经

一纸刑拘布告，为已经搅动A股的“达州助”，画上了繁重的一笔。

从14岁辍学少年到操盘千亿公司的“本钱玩家”，戴学斌用三十年实现逆袭，却在巅峰后迅速滑落——从成都楼视装豪掷50亿九连拍”的英姿飒爽，到身居富豪榜的景致无限，再到如今身陷囹圄，命运的回转来得猝不及防。

这并非孤立的崩塌，或是“达州助” 在A股闭幕的关键一环。旧日组团扫货7家上市公司、搅动川渝本钱圈的“达州商助”，在银行千亿骗贷案后迅速半壁江山，戴学斌在本钱市场仍维持活跃。但如今，随着戴学斌被刑拘，“达州助” 的传奇似乎也要覆没在本钱退潮的暗潮之中。

不外，“达州助”并未在A股齐全绝迹。除了戴学斌现实节造ST龙大（002726.SZ），另一达州助主题人物——刘江东还控股新金路（000510.SZ）和成都路桥（002628.SZ）两家上市公司。

截至5月15日收盘，ST龙大股价着落4.95%，报1.92元/股，总市值21亿元。

戴学斌被刑拘

5月11日晚，ST龙大颁布布告，公司现实节造人戴学斌因涉嫌刑事犯罪，已被达州市公安局刑事扣留。

只管ST龙大强调：戴学斌未在公司担任职务，不参加公司日常经营决策。但5月12日ST龙大开盘跌停，股价报2.21元/股。

在此之前，叠加控股股东股权冻结及实控人；壤，ST龙大已经陆续5个买卖日一字跌停，股价从4月28日（停牌前）的3.01元/股跌至5月11日的2.31元/股，区间跌幅超23%。

从功夫线来看，戴学斌事发并非突发，此前早有端倪。

早于2025年3月24日之后，蓝润集团官网就再无任何干于戴学斌的公开动态。据《逐日经济新闻》报路，有蓝润前员工暗示，戴学斌出事不是奥秘，去年就已有风声。

到了2026年4月30日。全国人大常委会布告显示，四川省人大常委会表决通过，罢免戴学斌第十四届全国人大代表职务，其代表资格依法终止。

仅距离数天，与戴学斌有关的刑拘布告正式落地。

公开资料显示，戴学斌1979年生，14岁辍学后，从本地农产品业务起身。人生第一桶金源于1997年家乡荷花池市场项目开发；1999年切入地产赛路，又投资了“达州助”深耕的煤炭产业，2007年正式成立蓝润集团，实现从业务商到地产企业主的转型。

戴学斌名声大噪在2013年，时年34岁的他，依附蓝润地产在成都楼市高调拿地，被业内称作“豪掷50亿九连拍”，一杜纂万科、保利等头部房企同台竞争。2015年蓝润加码布局贸易地产，再投百亿扩张；2016年以338亿元营收跻身中国民企500强。

巅峰阶段，“蓝润系」佧体归并资产规模突破千亿——以地产为主业的蓝润集团、本钱运作平台怡君控股、A股上市主体运盛医疗与龙大美食，同时位列达州银行第一大股东，形成“地产、金融 、上市公司的多元架构。2021年，戴学斌以125亿元身家，登上胡润全球富豪榜。

彼时，表界对于戴学斌为何能在商场上如此长驱直入产生好奇。

值得一提的是，一位“中植系”和戴学斌打过交路的人士暗示，戴学斌曾试图让“中植系”老迈解直锟采办上百亿的理财富品。后来（深刻相识）发显熹实没有什么真器材，有玩“白手路”的嫌疑。

该人士提到的这一点正与“达州助”的运作模式符合，自己投入很少的本金，却极力撬动远超自身规模的资金，用别人的钱铺自己的局。

“蓝润系”何往？

一个更让戴学斌广受关注的身份是——“达州助”的本钱大佬。2018年之后，在“达州助”大无数成员相继离场或僻静的情况下，戴学斌仍维持活跃。

彼时，表界有传闻“蓝润系”并非戴学斌节造，并且与“达州助”的关系也给“蓝润系”的发展带去某些影响。自2015年起，戴学斌整合旗下各公司至怡君控股，并通过怡君控股参股了多多企业和上市公司。蓝润公司曾申明称，公司股权结构清澈可查，蓝润集团现实节造报答戴学斌及董翔。

险些在“达州助”出事的同时，戴学斌的怡君控股总部从成都搬迁至上海。

2019年，蓝润发展出资约32亿元收购st龙大美食29.92%股权，成为其现实节造人。固然被表界统归为“达州助”的7家上市公司，但是拿下的节点在2018年“达州助”在本钱市场退潮之后，作为“达州助”本钱疆域较为特殊的存在。

尔后龙大美食将业务重心转向屠宰、养殖及预造菜，提出“一体两翼」亟略，而农牧食品赛路被以为是抗周期性强、具备持续现金流能力的实体产业。

正本已经搭就医疗+农业的双线本钱格局。但运盛医疗这边，戴学斌入主三年，注入优质医疗资产沦为空言：蓝润系旗下无任何医疗资产。蓝润曾先后试图通过收购陕西滋润医药、焦作云台山医药、江西青春康源医药、上海国际医贸等医疗资产并注入运盛医疗，但最终无一实现。运盛医疗尔后因连亏戴帽ST。

2021年，戴学斌将运盛医疗的控股权让渡给华耘合信，让渡总价为6亿元，单按股权买卖价值推算，浮亏约5.75亿元。

另一壁，ST龙大转型也并未兑现预期。2021年，撤出运盛的那一年，蓝润集团曾颁发打算引入中国供销集团战投，甚至思考让出龙大肉食的控股权，表界解读为戴学斌已有从本钱市场全面撤退的筹算。但2021年11月，蓝润集团违规通过公家号提前颁布“将被控股”新闻，引发股价异动后删文，遭深交所关注。并且后续尽调与国资审批未能走通，蓝润自身财政问题复杂，买卖最终不了了之。

目前，ST龙大根基面未改善，2023-2025陆续三年扣非净利润为负，2025年营收较2020年峰值缩水近60%，三年累计归母吃亏靠近23亿元，预造菜布局未形成新的盈利支柱。

ST龙大财政层面：2026年一季度末，公司资产负债率为84.79%，相比上岁暮削减0.89个百分点；有息资产负债率为60.7%，相比上岁暮增长1.3个百分点。负债计算38.45亿元，其中短期告贷及一年内到期非流动负债计算超25亿元，账面钱币资金余2.3亿元，经营活动现金流净额约1800万元。

图源：罐头图库

2026年1月，山东证监局对ST龙大下发责令整改决定书，指出公司在可转债募投项目结转固定资产后未终场利钱本钱化，并将一时补充流动资金的召募资金利钱谬误本钱化，导致有关定期汇报信息披露不正确；4月30日，和信管帐师事务所对ST龙大2025年度内部节造出具否定定见，指出公司存在违规利钱本钱化、财政报表重大错报等问题，这也是公司被执行其他风险警示的重要原因之一。

后扩张时期，“蓝润系”的房地产业务已根基滞碍。持久位列达州银行第一大股东的蓝润集团在该行后退。而天眼查数据显示整个“蓝润系」禺务压力：2025年9月至2026年4月，戴学斌旗下怡君控股累计涉及8起被执行案件，总被执行金额高达108.56亿元；蓝润集团还有3起被执行案件，计算标的21.65亿元。戴学斌也涉及多告状讼，被列为执行人和限度高消费。

新智派新质出产力会客厅结合首创提议人袁帅暗示，只管戴学斌在后期的运作中试图阐发出更强的独立性和专业化，但从其底层的逻辑来看，并未从底子上脱节高杠杆，最终在产业逻辑的证伪刻下重蹈覆辙，也证了然脱离实体支持的纯正本钱运作在当前市场环境下已失去生计泥土。

袁帅暗示，如今戴学斌被刑拘，对“蓝润系”及ST龙大冲击巨大：企业治理停摆、决策搁置，监管问询占用资源；融资环境恶化，现金流压力剧增；市场信念崩塌，股价颠簸、合作滞碍，可能陷入 “信念崩塌 - 流动性枯竭 - 业务萎缩 - 债务违约加剧” 的负向循环，债务化解更艰巨。

“达州助”兴衰史

2015年，一支来自于四川达州的本钱力量迅速在国内本钱市场崛起，手法“凶悍”，引人侧目。

昔时8月，以达州市达县成功煤业公司董事长身份刘江东，仅在一个月内，通过二级市场三次举牌其时被ST的金路集团（2019年7月改名新金路），最终约莫耗费6亿元以上资金，持股超过10%，成为公司大股东。

一个“煤老板”，公司注册资金60万元，一个月猛砸6个亿举牌ST的上市公司，引颁发界诸多猜测。

而在刘江东拿下金路集团之后，一系列与“达州助”关联的天然人迅速现身，在成都路桥、首控集团（1269.HK）、广安爱多（600979.SH）、*ST中迪（000609.SZ）等上市公司布局或举牌、或参加定增。

据Wind金融终端显示，2016年刘江东已是金路集团的实控人、戴学斌已是运盛医疗实控人；2017年李勤已是*ST中迪实控人；2018年刘峙宏已为成都路桥实控人。此表，2016年唐铭阳节造的创越控股成为初创控股持股8.04%的第一大股东、张贵林实控的新疆天弘成为广安爱多持股5.27%的第五大股东，这两家公司在公开信息中，未看到被“达州助”有关方节造过。

中国企业本钱同盟副理事长柏文喜暗示，"达州助"的主题共性特点蕴含抱团互保、表部融资、高杠杆本钱运作。据相识，达州游资圈源于煤炭市场衰败后的矿主抱团取暖，形成复杂的股权代持和融资关系网。

袁帅暗示，复盘“达州助”的操盘手法：对准幼盘廉价、股权分散的“壳公司”，陆续举牌夺权后高比例质押套现，滚动复造。这种手法的性质，是基于信誉杠杆的“庞氏融资”与“产业中空化”的畸形博弈。存在几大硬伤：杠杆对股价极端敏感，市场下行即爆仓；监管穿透审查，腾挪空间归零；不足经营能力，掏空上市公司，最终退市终场。

粗略估计，“达州助”一系列本钱活动动用的资金则达数十亿之巨，更引颁发界对这些资金起源的好奇。

就在2018年前后，一家全国性的股份造贸易银行成都分行千亿骗贷案事发——银监会传递该分行向1493家空壳公司授信775亿元，换取有关企业出资承担该银行成都分行不良贷款，而这批空壳公司由四家企业现实节造，其中就佑装达州助”主题人物唐铭阳的公司，唐铭阳被以为是“达州助”的幕后大佬，随后加上2018年川籍高官蒲波落马，让表界一窥“达州助”的另一面。

与此同时，仅仅两年多功夫，已经在本钱市场中勇猛智慧、彪悍异常的“达州助”忽然在2018年之后偃旗息鼓。此前被“达州助”节造或染指的上市公司，命运殊途。

从公开信息来看，“达州助”已经从一些上市公司撤退。*ST中迪：2020年，李勤拟将其持有的西藏中迪100%股权让渡给同为达州商人的刘军臣，后者将成为*ST中迪实控人，但随着2021年李勤涉嫌违法被立案窥伺，节造权让渡事项终止。2022年，李勤节造的中迪产融股权拍卖，*ST中迪控股股东变为广东企业，实控权随之易主。广安爱多：2020年起，新疆天弘对广安爱多的持股比例起头降落，2021年隐没在公司的前十大股东之列。运盛医疗：2021年，戴学斌退出运盛医疗，该公司目前也已退市。

图源：罐头图库

但“达州助”成员也坚守了几家上市公司。2019年，唐铭阳辞任首控集团的执行董事及该公司战术委员会成员；不外，据Wind数据显示，截至2025年年底，创越控股仍持有首控集团7.22%的股份，为第二大股东。

刘江东和其一致行动人在新金路的持股虽在2020年之后有所降落，但依然牢牢握住上市公司的实控权。据Wind数据显示，截至2026年一季度末，刘江东和一致行动人四川金海马别离持有新金路8.29%、7.57%的股份，刘江东为公司现实节造人。

举牌成都路桥后，李勤和公司高管发作了强烈的董事会节造权之争。后因举牌信披违规，李勤痛失表决权，但双方还为此诉诸法庭。2018年，宏义嘉华总耗资22亿元别离收购成都路桥原大股东和李勤所持股份，抢夺战才告一段落。而宏义嘉华的现实节造人正是刘峙宏，彼使佚担任成都达州商会会长。2023年，随着宏义嘉华将其表决权委托给东君泰达，实控人由刘峙宏变为刘江东。目前，刘江东仍为成都路桥的实控人。

但这份‘坚守’并未带来稳重的业绩支持，新金路2023-2025年陆续3年吃亏，2026年一季度吃亏约5000万元；成都路桥2024、2025年陆续两年扣非净利润吃亏，2026年一季度扭亏，扣非净利润1000多万元。

对此，柏文喜暗示，“达州助”成员多出身地产或煤炭，不足产业运营经验，最初收购标的质量参差不齐，之后又严重低估跨界风险。尤其在高杠杆循环下，一旦表部融资环境收紧，资金链断裂便极有可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

“达州助”的兴衰，是一部旧式本钱狂飙的挽歌。当注册造落地、监管趋严、杠杆退潮，市场早已从“炒幼炒差”转向“业绩为王”，靠抱团互保、高杠杆本钱运作的“老套路”再也走不通，“达州助”却始终未能在合规领域内实现转型升级——既没有从“疯狂举牌”走向产业深耕，也没有从高杠杆套利转向合法合规的价值创造。

其时期早已换了一副牌局——没有实体根基的本钱游戏，终于只是旷日持久。退潮之后，才知路谁在裸泳。一代新人换旧人，留给市场的，唯有敬畏与警醒。

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