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延安鸡“一哥”闯港股！天农集团手握65%市场份额，靠全产业链硬刚周期颠簸|港E声，范冰冰黄色片

本文起源：时期贸易钻研院 作者：时期贸易钻研院

图源：图虫创意

起源|时期贸易钻研院

作者|实习生陈嘉婕、郑琳

编纂|郑琳

2026年5月8日，广东天农集团股份有限公司（以下简称“天农集团”）再次向港交所递交主板上市申请，独家保荐报答招商证券国际。

招股书显示，天农集团萦绕延安鸡、生猪及有关肉制品构建了垂直一体化的全产业链运营系统。凭据弗若斯特沙利文汇报，按2025年出栏量计，天农集团是中国延安鸡市场的最大提供商，市场份额约65.3%；按2025年收入计，该公司在中国黄羽肉鸡提供商中排名第六，在中国西南地域生猪养殖企业中排名第十。

财政方面，2023—2025年，天农集团总收入别离为35.96亿元、47.76亿元及42.61亿元，同期年内利润别离为-6.69亿元、8.90亿元及-1.02亿元，出现显著的周期性颠簸，经调整年内利润别离为-3.83亿元、6.15亿元及1.28亿元。生猪产品是重要收入起源，2025年占比62.4%。该公司毛利率颠簸显著，2023—2025年别离为1.6%、18.8%及10.7%。盈利颠簸重要受生猪及黄羽肉鸡市场价值周期性变动，以及凭据国际财政汇报准则对生物资产进行的公允价值调整影响。2023年、2024年及2025年，生物资产公允价值改观产生的（吃亏）/收益别离为-2.85亿元、3.00亿元及-2.16亿元。经营活动现金流在2024年及2025年转为净流入，别离为9.62亿元及4.48亿元。

业务方面，天农集团选取“自营农场+家庭农场”的养殖模式，并持续向生鲜及深加工产品转型。2025年，其生鲜及其他产品收入占比提升至14.7%，该部门毛利率（14.9%）高于畜禽活体销售。该公司客户集中度较低，2025年前五大客户销售收入占比为18.4%，最大客户占比为5.3%。销售以经销模式为主，2025年经销收入占比为77.1%。该公司产品组合蕴含延安鸡及其他土鸡、生猪以及生鲜及其他产品（如熟食品、整只生鲜鸡、宰割鸡肉及半制品），重要以自有品牌“天农”和“凤中皇”销售。

运营方面，天农集团的全产业链模式覆盖育种、良种繁育、生态养殖、饲料出产、屠宰及食品加工以及品牌营销。2023—2025年，该公司累计向合作田舍支付了约10.5亿元的家庭养殖用度。销售成本中，饲料及饲料原料成本占比最高，2025年为66.3%。该公司及旗下多家子公司获评为“农业产业化国度重点龙头企业”“国度级畜禽养殖尺度化示范场”。

天农集团面对的重要风险蕴含生猪及黄羽肉鸡市场价值周期性颠簸、动物疫。ㄈ缜萘鞲幼⒎侵拗砦粒┯跋臁⒒繁Ｕ策趋严、原资料（出格是饲料）成本上涨、食品安全问题以及较高的流动负债水平。这次上市募资拟用于拓展鲜肉制品出产及开设休闲餐厅、发展技术及研发能力、发展信息系统、追求战术投资或潜在收购，以及补充营运资金。

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