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说话：中文	更新：2026/06/02 08:30:49	等级：
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编纂：陈柏虹

2026/06/02 08:30:49

　　

戴尔，一家持久被贴着“传统PC厂商”标签的公司，在悄然成为AI基础设施热潮中的主题玩家。

5月29日，戴尔科技颁布了2027财年第一财季汇报。数据只能用“炸裂”来形容：营收438亿美元，同比增长88%；EPS 4.86美元，同比增长214%。两项均创汗青纪录。同时，该公司当季AI服务器收入同比暴增757%至161亿美元，且单季AI订单总额高达244亿美元，积压订单高达513亿美元；诖，戴尔将整年AI服务器收入指引大幅上调至600亿美元，整年总营收指引中值跃升至1670亿美元。

但真正让分析师坐不住的，不是数字自身，而是数字背后的结构：戴尔不是只有AI服务器在涨，是四大业务全线在涨。高管原话是：“四大重要业务——PC、服务器、存储、AI服务器——全在抢份额，我们在赢。”

公司股价盘后飙升38%。

四大主题主业，全都赢麻了

面对分析师“这到底是真实需要还是提前拉货”的追问，戴尔COO Jeff Clarke给出了一个极其直白的回覆。

“最后两点，是你们对戴尔应有的预期：我们在赢。 ”Clarke在电话会中说，“我们在全数三个领域篡夺市场份额——若是算上AI服务器，那就是四个。所有四大重要业务：PC、服务器、存储、AI服务器，都在篡夺市场份额。我们在赢。”

这不是标语。数据摆在那里：

AI服务器：收入161亿美元，同比暴增757%。当季新订单244亿美元，积压订单达到创纪录的513亿美元。

传统服务器与网络：收入85亿美元，同比大涨92%。需要远超供给。

存储：收入43亿美元，同比增长8%。戴尔自研IP存储产品陆续第五个季度需要增速跑赢市场。

PC（客户端解决规划事业部）：收入146亿美元，同比增长17%。陆续第二个季度篡夺市场份额，其中商用PC收入增长18%，已是陆续第七个季度增长。

“戴尔AI工厂”：不止于GPU，而是整套规划

戴尔凭什么拿下这些订单？

表界对戴尔的固有印象是：卖电脑、卖服务器。但从前两年，戴尔偷偷做了一件事：把自己造成AI基础设施的“集成商”。

这次电话会上，戴尔反复强调一个词：戴尔AI工厂（Dell AI Factory）。司首席运营官Jeff Clarke介绍，两年前戴尔与英伟达结合推出了“AI工厂”概想。单一说，就是把AI训练和推理所需的全套硬件——GPU服务器、网络、存储——打包成一个能够急剧部署的整体解决规划，交给企业直接用。

“戴尔在将AI工厂从数据中心扩大到桌面端，覆盖推算、存储、网络、软件和服务。”Clarke说，“我们给客户提供选择，援手他们；な，让他们可能更快地从试点进入出产阶段。”

他强调，客户不是只买散件。“客户买的不是组件，他们买的是集成规划——可能急剧投入出产、运行在他们自己节造的基础设施上、满足他们工作负载所需机能、安全和数据基础的规划。”

从前半年，戴尔的AI客户数量增长了超过50%，目前已超过5000家。这些客户来自新云厂商、主权国度和各类企业。

“这不是需要问题”：不缺订单，只缺零件，内存是最大瓶颈

首席运营官Jeff Clarke直接说路：“我们有供给问题。这不是需要问题。”

首席财政官David Kennedy随即补充：“需要持续超过供给，并且这种需要是宽泛的——不只是GPU，还有CPU、传统服务器和PC。”

供给链卡在哪儿？Clarke点名了四个环节：DRAM（内存）、NAND（闪存）、CPU（处置器）、硬盘。其中内存是最重要的瓶颈。他说：“每一颗内存都重要，每一颗处置器都重要，这就是我们每天在做的事。”

为什么内存这么重要？Clarke在回覆分析师问题时给出了一个有意思的诠释。他说，AI在从“照拂”造成“操作者”——以前AI是给建议，此刻AI Agent要真正去执行工作。而执行工作的Agent，必要大量CPU来治理它的每一个作为、每一次挪用、每一段影象状态。

Clarke说：“GPU做神奇的工作，但有大量工作必要萦绕它实现——IO处置、分支治理、状态守护，这些是串行的、挨次的工作，是CPU的活。CPU在Agent的每一个决策里都在循环运行。”

这意味着，AI对内存的需要不只来自GPU，CPU侧同样在大量亏损DRAM。而内存价值的上涨，也在倒逼客户提前锁货。Clarke说，好多大客户此刻签的是三到五年的多年期采购和谈，主张就是确保将来有货可用。

AI在“拉爆”传统服务器：一个没人意料到的新市场

传统服务器收入暴涨92%，是这次电话会最让市场意表的点。Clarke给出了一个通俗的诠释。

他说，AI在从“照拂”造成“操作者”——它要真正去执行工作了。但每一次AI的挪用、每一次决策、每一次状态治理，都必要一个“治理框架”来支持。这个框架，跑在CPU上。

“若是你思虑这个概想，它通常被称为‘治理框架’。这个框架由CPU来运行。 ”Clarke说，“GPU在做神奇而美好的工作，但萦绕它的输入输出、分支处置、重试、状态治理——这些都是极度挨次化、串行化的工作——那是CPU的工作负载。”

他坦承：“我在去年10月并不知路这一点。这是一个全新的市场，今天我也无法通知你这个市场到底有多大，我只知路它更大、在增长，而我们还在极度早期的阶段。”

CFO Kennedy则直接点出了投资逻辑：“我以为今天不再适合套用汗青模型来预测市场。把智能注入每一个工作流、每一个决策、每一个产品、每一次客户交互——这个价值有多大？我以为极度高。”

PC也随着“沾光”：规模效应压低用度率

PC业务的炸裂，则来自另一个逻辑：规模。

戴尔本季运营用度率降至8.4%，是20多年来的最低水平。巨大的收入规模摊薄了固定成本，直接拉高了PC业务的利润率——本季PC业务经投机润率达到了8%。

Clarke泄漏，约三分之一的在用PC已经用了四年或更久，Windows 11的换机周期在加快。同时，AI工作负载正走向边缘设备（PC），用户必要机能更强的机械。

不外他也认可，公司可能在涨价上“走得早了一点”，这稍微压造了部门中幼企业和消费者的需要。因而，公司预计将来PC业务的经投机润率将适度回调至6%左右。

整年指引全面大幅上调

基于Q1的超强阐发，戴尔大幅上调整年指引：

整年营收：1650亿至1690亿美元，中值1670亿美元，较此前上调约270亿美元，同比增长约50%

AI服务器收入：整年指标600亿美元，约为上年同期的2.4倍

传统服务器：预计整年增长超60%

整年EPS（非GAAP）：17.90美元（±0.25），较此前指引上调约5美元，同比增长约75%

Q2指引：营收440亿至450亿美元，AI服务器收入预计155亿美元，EPS 4.80美元（±0.10）。

Clarke在扫尾时说：“k8凯发天生赢家管路显示需要不是在放缓，而是在加快，并且大幅超过供给。”

戴尔科技 2027财年第一季度业绩电话会议纪要会议日期： 2026年5月28日公司名称：戴尔科技会议类型： 2027财年第一季度业绩电话会议一、治理层陈述开场注明（讲话人未作介绍）本次会议蕴含基于当前预期的前瞻性陈述。现实了局和事务可能因多种风险和不确定成分而与预测存在重大差距，有关风险成分已在公司网络演示资料及美国证券买卖委员会（SEC）登记文件中进行了具体注明。公司不承担更新前瞻性陈述的使命。下面将讲话权移交给杰夫。首席运营官杰夫·克拉克（Jeff Clarke）感激保罗，也感激各位的参加。2027财年开局极度强劲。第一季度的业绩充分体现了我们运营模式的实力与矫捷性，以及我们多元化产品组合的竞争优势。k8凯发天生赢家团队在充斥挑战的环境中阐发杰出，交出了创纪录的交易收入和每股收益。本季杜转业收入为438亿美元，同比增长88%；每股收益为4.86美元，同比增长214%。各业务线和各地域的需要均超出预期，客户在积极采购，以确；竦每矸旱腎T供给。这推动了公司实现显著的规模效应、创纪录的现金产生，并持续为股东带来丰富回报。k8凯发天生赢家强劲阐发不仅体现了本季度的市场需要，也反映了我们持续在PC、推算和存储全栈产品领域推动的创新措施。自上次电话会议以来，我们已颁布了一系列重要布告：在GTC大会上，我们庆祝了"戴尔AI工厂与NVIDIA"合作两周年，并进一步坚韧了在加快推算领域的辅导职位。我们推出了基于NVIDIA Vera Rubin平台、Rubin GPU架构及RTX GPU的全新基础设施，产品状态覆盖从全球最大集群到企业所需的矫捷高效部署场景，将AI工厂的规模从数据中心延长至终端。同时，我们推出了搭载GB10的新款Dell Pro Max桌面系统，并推出了业界首款搭载GB300芯片的OEM台式机，将AI带入桌面。在戴尔科技峰会（Dell Technologies World）上，我们一连这一势头，颁布了桌面服务器、存储及数据治理方面的多项创新成就。k8凯发天生赢家桌面AI解决规划援试祗业在本地运行出产就绪的AI，支持编码、钻研及安全个人助理蹬爪用场景，同时将敏感数据和知识产权保留在本地。在机架级集成系统方面（戴尔是该领域的顶级基础设施供给商），我们颁布了Dell PowerRack——一款一站式工厂集成解决规划，旨在加快推算、网络和存储的协同部署。在服务器领域，第18代PowerEdge服务器产品组合扩大了对AI、高机能推算及企业工作负载的支持，新款风冷系统提升了推算密度和能效。在数据平台方面，Dell AI数据平台的升级援手客户大规模筹备企业数据，提供更强的编排能力、更快的非结构化数据索引速度以及更优的分析机能。此表，我们进一步强化了面向现代工作负载和AI工作负载的存储底座：PowerStore相比上一代机能和密度提升最高3倍，并提供行业当先的6:1数据缩减保障；Object Scale带来了更高密度的对象存储；PowerFlex则通过统一的块、文件和对象工作负载治理方式，扩大了k8凯发天生赢家超大规模存储架构。我们持续扩大戴尔AI工厂生态系统，合作同伴涵盖NVIDIA、谷歌云、OpenAI、SpaceX AI、ServiceNow、Palantir、Netskope及CrowdStrike。以谷歌散布式云为例，我们正将Gemini模型与可信推算能力结合，部署于客户本地环境，使客户可能在满够数据驻留、隐衷；ぜ笆葜鞴倭徘蟮耐，在更靠近数据的地位运行AI。总而言之，戴尔在将AI工厂从数据中心延长至桌面端，覆盖推算、存储、网络、软件和服务的全栈能力。我们为客户提供多元选择，援手他们；な，并使其可能更快地从概想验证阶段迈向规；霾渴。以下是本季度各业务的具体情况：AI服务器业务AI领域的市场机缘依然极为强劲，持续且宽泛的需要印证了这一点。第一季度，k8凯发天生赢家AI订单金额达到244亿美元，AI服务器交易收入为161亿美元。本季度末，AI积压订单创汗青新高，达到513亿美元。k8凯发天生赢家业务管路持续环比增长，即便在本季度已将244亿美元转化为订单后，管路规模仍是积压订单的数倍。需要持续超过供给，内存是重要造约成分，我们预计岁暮仍将存在相当规模的积压订单。k8凯发天生赢家客户数量已超过5,000家，在新兴云服务商（NeoCloud）、主权客户及企业客户中均实现了增长。我们差距化的产品规划持续获得市场认可，不休扩大的平台和能力支持着我们持续提升市场份额。我们以为，份额的增长根植于戴尔持久以来的主题竞争优势：壮大的工程设计能力、大规模部署与交付能力、持续的服务与支持，以及矫捷的融资和消费选项。在AI领域，这些优势显得尤为重要？突Р砂斓牟唤鼋鍪怯布组件，他们但愿获得可能急剧投入出产、运行于自主可控基础设施之上，并具备所需机能、安全性和数据基础的集成解决规划。传统服务器业务交易收入同比增长92%，第一季度需要持续大幅超过供给，各地域均阐发强劲。需要的重要驱动力来得意型企业客户，他们在刷新推算环境，并扩充容量以支持不休增长的工作负载。对于多多大型客户而言，确保推算资源的可用性、实现现代化并保险业务增长，仍是其最优先考量的事项。此表，客户越来越关注基础设施密度，但愿在优化支出和数据中心空间的同时，选用能在现有空间内提供更高推算容量、更高效力和更好整合能力的平台，这也在持续推动市场需要。值得关注的是，我们还观察到AI推理工作负载在为传统推算带来增量需要。目前，已装置的服务器中大无数仍为第14代或更老的机型，这批注将来仍有可观的升级换代空间。内存市场的不确定性促使客户自动提前锁定基础设施资源，覆盖传统工作负载和AI工作负载，且采购周期普遍耽搁。我们也持续一连了第四时度所成立的定价和利润率治理纪律。综合来看，我们对传统服务器的需要远景持有信念，k8凯发天生赢家产品组合具备充分的竞争力，可能把握这一市场机缘。存储业务交易收入同比增长8%，重要受戴尔自有知识产权（Dell IP）存储产品组合持续优异阐发的驱动。戴尔IP存储产品需要创汗青新高，实现了陆续第五个季度的高于市场水平的需要增长。在主存储领域，PowerMax和PowerStore阐发尤为凸起。中端产品组合势头持续，PowerStore实现了陆续第八个季度的两位数需要增长；非结构化存储方面，PowerScale和Object Scale陆续三个季度维持增长，最近两个季度均实现了两位数增长。戴尔IP存储在戴尔整体存储业务中的占比持续提升，其更高的利润率使得存储业务盈利能力显著加强，并成为第一季度ISG整体盈利的重要贡献者？突Ф私饩龉婊滴瘢–SG）交易收入增长17%，陆续第二个季度实现市场份额提升，需要增长宽泛，重要由大型企业客户带头。商用收入增长18%，实现陆续第七个季度增长，需要已陆续第九个季度增长，各地域大型企业客户均实现两位数增长。目前仍有可观的刷新空间，装置基础中约有三分之一的设备机龄在四年或以上。消费类收入增长9%，实现陆续第三个季度需要增长，游戏市场的持续强劲为重要支持。整体来看，CSG盈利能力有所提升，更优的需要预期推动了更高的附加产品销售和更好的规模效应，消费类业务盈利能力也同步改善。总结第一季度是2027财年的强劲开局，再次验证了我们运营模式的实力。我们交出了创纪录的交易收入、每股收益和现金流，并在需要供给两端均面对挑战的环境钟转—尤其是在DRAM和NAND等大量商品存在显著造约的情况下——维持了严格的运营纪律，同时持续向股东回馈本钱。在重大市场颠簸时期，客户总是选择信任戴尔，我们预计这一趋向在本财年将持续一连。k8凯发天生赢家客户在投资AI基础设施、推动推算现代化、扩大存储能力，并通过刷新PC来支持下一代工作负载。k8凯发天生赢家产品组合已做好充分筹备。我为团队的杰出执行感应高慢，并对我们为客户和股东创造持久价值的能力充斥信念。下面，请大卫就财政数据和业绩瞻望进行具体介绍。首席财政官大卫·肯尼迪（David Kennedy）感激杰夫。本季度我们交出了创纪录的第一季度业绩，为整年奠定了优良基础。从供给链到销售，再到定价，各环节执行有力，推动交易收入、每股收益和现金流均创汗青新高，股东回报持续维持强劲水平。整体业绩总交易收入同比增长88%，达到438亿美元毛利润增长57%至79亿美元；毛利率为18.1%，重要受AI服务器收入同比增长约9倍的产品结构影响；剔除AI产品结构影清脆，毛利率现实有所提升运营用度同比增长9%至37亿美元，重要来自与超预期业绩挂钩的浮动薪酬运营用度占收入比率大幅降低610个基点至8.4%，为逾20年来最低水平——这是规模效应的重要体现运投机润同比增长154%至42亿美元，占收入比率为9.7%，重要受更高收入及传统服务器、存储和CSG等各业务稳重利润率的驱动净利润同比增长194%至32亿美元，重要受强劲运投机润驱动摊薄后每股收益同比增长214%至4.86美元，创汗青新高ISG业务ISG交易收入创汗青新高，达到290亿美元，同比增长181%，陆续第九个季度实现两位数或以上的收入增长。AI服务器势头依然强劲：本季度订单244亿美元，交易收入161亿美元，期末积压订单513亿美元传统服务器及网络收入为85亿美元，同比增长92%，需要持续超过供给存储收入为43亿美元，同比增长8%，Dell IP产品组合需要阐发强劲，陆续实现高于市场水平的增长；非结构化存储增速最快，主存储需要也阐发杰出ISG运投机润创汗青新高，达到31亿美元，同比增长206%，陆续第八个季度实现两位数或以上的增长；运投机润率为10.5%，同比提升80个基点，这在AI服务器收入同比增长近800%的情况下尤为可贵。利润率重要驱动成分如下：存储盈利能力提升，受益于Dell IP产品占比提升及解决规划内部利润率扩张；传统服务器利润率在高通胀环境下维持不变；AI服务器盈利能力切合我们中个位数运投机润率指标。上述成分叠加超预期的收入增长，共同推动了P&L层面的显著规模效应。CSG业务CSG交易收入同比增长17%至146亿美元。商用收入陆续第七个季度增长，同比增长18%至130亿美元；消费类收入同比增长9%至16亿美元。CSG运投机润为12亿美元，占收入比率为8%，受更高商用收入及产品结构优化驱动，进一步支持了利润率更高的表设附件销售，并同样实现了显著的规模效应。现金流与资产负债表本季度现金阐发创第一季度汗青新高，经营性现金流达41亿美元，重要受环比收入增长和盈利能力提升驱动。期末持有现金及投资141亿美元，环比增长8亿美元。主题杠杆比率为1.2倍。本季度向股东回馈21亿美元，其中蕴含以均匀每股147美元的价值回购1,100万股，以及支讣股约0.63美元的股息；毓夯疃廊换钤，我们持续践行股东回报框架承诺。业绩瞻望客户持续优先保险其IT基础设施需要，获取供给的意愿持续加强，我们预计这一趋向将贯通整年。第二季度瞻望：交易收入预计与第一季度阐发相近，区间为440亿至450亿美元，中值445亿美元，同比增长约50%ISG预计增长约75%，AI服务器收入预计为155亿美元；CSG预计增长约20%运营用度预计环比低个位数降落运投机润预计增长约80%；ISG运投机润率预计环比提升，CSG运投机润率预计回落至约6%（在需要、份额和盈利能力之间维吃旖衡）预计摊薄后股数约为6.52亿股摊薄后非GAAP每股收益预计为4.80美元（高低浮动0.10美元），中值同比增长逾100%整年瞻望：交易收入预计为1,650亿至1,690亿美元，中值1,670亿美元，同比增长近50%ISG预计增长约80%，其中AI服务器收入中值约为600亿美元，同比约增长2.4倍；传统服务器预计增长超60%；存储预计增长中个位数；CSG预计增长低两位数剔除AI产品结构影清脆，毛利率瞻望优于90天前，且预计同比提升运营用度绝对值预计增长高个位数，重要来自浮动薪酬；与此同时，k8凯发天生赢家现代化转型功效持续显露——通过简化、尺度化、自动化以及以AI赋能运营模式，运营用度占收入比率已降至个位数水平，实现了显著的运营杠杆效应运投机润预计增长逾55%，利润率也将同步提升利钱及其他出入净额预计为14亿至15亿美元摊薄后非GAAP每股收益预计为17.90美元（高低浮动0.25美元），中值同比增长约75%总结我们交出了一份杰出的第一季度成就单，交易收入、每股收益和现金流均创汗青新高：收入438亿美元，同比增长88%；每股收益4.86美元，同比增长214%；产生现金41亿美元，向股东回馈21亿美元。这一强劲阐发源于全公司宽泛的执行力、AI业务的持续动能，以及其他业务板块的稳重阐发。k8凯发天生赢家产品组合和运营模式在动态的供给环境中持续彰显差距化竞争优势，我们专一于支持客户，同时驱动股东价值。我们对整年远景充斥信念。感激团队的杰出执行，也感激各人今天的参加。下面将讲话权交回保罗，起头问答环节。二、问答环节投资者关系副总裁保罗·弗兰茨（Paul Frantz）：感激各人。此刻进入问答环节。为确保尽可能多的人有机遇提问，请每位提问者提出一个简洁的问题。我们起头第一个问题。Q1：本·雷茨（Ben Reitzes），Melius Research分析师感激，也向各位暗示祝贺。这次业绩相当亮眼，令人印象深刻。我的问题是关于真实需要的档次。当出现如此强劲的阐发时，人们天然会不安存在需要提前——尤其是在传统服务器和PC方面。但从你们的整年指引来看，你们上调了下半年预测，这意味着提前拉动对整年影响并不大。能否逐一梳理各重要业务板块需要提前的利弊成分，以及你们若何得出下半年依然更强的判断？感激。杰夫·克拉克（首席运营官）：当然。我们目前所处的需要环境与汗青上有很大分歧，有几个成分共同推动着需要：第一，提前采购成分。客户的确存在提前采办的行为，他们但愿锁定供给资源，也不安价值持续上涨，因而在积极行动。第二，设备老化带来的刚性更新需要。无论是PC——装置基础中约有三分之一设备已使用四年或以上，我们在本季度添补了Windows 11升级的汗青滞后——还是服务器，当前装置基础中有大量第14代产品有待升级，同时客户在升级边缘设备，追求更高机能的PC以支持天生式AI在边缘侧的利用，并但愿通过整合空间、电力和冷却来提升效能。k8凯发天生赢家第18代服务器以其13:1的整合比，正是满足这一需要的梦想选择。第三，AI驱动的全新增量需要。 AI在为传统服务器创造一个此前从未有过的新市场。第四，市场份额持续提升。我们在PC、服务器、存储和AI服务器四个重要业务板块均在赢得份额。第五，市场扰动带来的信赖溢价。在供给动荡和市场充斥变数的时期，客户偏差于依赖戴尔追求不变支持，我们也在各业务板块积极响应客户需要。早年瞻性管路来看，当前管路状态是汗青上最健全的，且正以高于汗青水平的速度增长。这使我们有信念将整年交易收入指引上调270亿美元。Q2：马克·纽曼（Mark Newman），伯恩斯坦分析师感激，也再次暗示祝贺。能否进一步注明传统服务器超预期阐发背后，量与价各自的贡献？同时，你们对这一增长趋向是否能够持续——不只是一两个季度，而是贯通整年甚至明年——有多大信念？杰夫·克拉克（首席运营官）：就PC而言，我们在消费类和商用PC均实现了出货量增长，整体市场份额提升。我们本已是PC收入的行业辅导者，而通胀环境推高了售价，尤其体此刻高价位段产品上——我们在该价位段确当先职位随之进一步扩大。此表，我们在游戏和消费类高端产品上的战术执行到位，商用PC高价位段阐发亮眼；周边配件和服务的附加销售业务也极度健全，每销售一台主机就能带头更多收入。就服务器而言，出货量实现了绝对增长，同时内容价值也在增长——每台服务器搭载的主题数、DRAM容量和NAND容量均在持续提升。因而，出货量增长、单台服务器内容增长，叠加通胀成分，共同驱动了强劲的收入增长；褂幸坏阒档贸龈裰赋觯篈I拖沓效应（AI drag）。我们观察到传统服务器越来越多地承载AI工作负载，尤其是推理工作负载——这类工作负载正以高密度服务器状态进入新兴云服务商环境，以及半导体公司、大型科技企业等高端企业用户的内部系统。Q3：阿米特·达里亚纳尼（Amit Daryanani），Evercore分析师感激并再次祝贺杰出业绩。你们提到在上调下半年指引的同时维持了"适度审慎"。从高低半年的收入散布来看，今年下半年占整年比例约为48%，汗青上通常在52%左右。请问，这一低于汗青水平的差距有几多是来自库存消化的影响，有几多是自动守旧所致？这种审慎态度重要来自零部件供给不及，还是其他成分？杰夫·克拉克（首席运营官）：主题原因在于供给。下半年存在供给造约，这不是需要问题。大卫·肯尼迪（首席财政官）：是的，问题的主题就在于此——需要持续超过供给，且需要的宽泛性已超过GPU，延长至CPU有关的传统服务器以及PC领域。这些都是复杂的产品设计，我们将持续与供给链团队、市场团队和产品团队亲昵共同，全力将现有供给与需要相匹配。第一季度团队的执行已经极度杰出，下半年我们也将维持同样的执行力，持续挖掘更多供给资源，追赶杰夫提到的那个持续维持健全状态的业务管路。Q4：瓦姆西·莫汉（Wamsi Mohan），美国银行分析师感激，业绩极度令人印象深刻。你们提到客户在优先确保供给，且预计这一行为将持续整年。在这样的环境中，你们若何判断今年IT预算的颠簸幅度？这些提前采购是否也在亏损明年的企业端预算？另表，关于传统服务器中AI驱动的需要变动，二线云服务商（Tier-2 CSP）的需要情况若何，是否能作为企业需要颠簸的潜在缓冲？杰夫·克拉克（首席运营官）：我目前无法对明年的客户预算作出判断。但能够分享的是，我们目前与客户的深层会商通常是多年期的，萦绕若何保险供给、支持业务增长和基础设施升级发展，功夫跨度通常为三至五年，且这类会商在宽泛进行。这些和谈和铺排的主题是确保大型客户可能获得所需的资源。k8凯发天生赢家业务管路在季度内增速高于汗青水平，且将来两个季度的管路可见性优良——这突破了以往仅能看到当季及近一个季度的汗青法规。越来越多的客户但愿提前锁定资源，这是一个极度显著的变动。我们看到预算在增长，也看到预算在发生结构性迁徙。当然，我们此刻只实现了一个季度，下半年的现实情况还有待观察——这也是我们维持适度审慎的原因之一。大卫·肯尼迪（首席财政官）：补充两点：第一，鉴于需要持续超过供给，我们预计岁暮将仍存在相当规模的积压订单，这为明年提供了有力支持。第二，k8凯发天生赢家融资业务（DFS）是一项重要竞争优势——我们看到大量平时不必要融资的客户自动利用k8凯发天生赢家融资规划，以便在年内采购更多设备、治理预算节拍。目前，我们在CSG、传统服务器、存储及AI业务的融资提议量均实现了两位数增长，这展示了戴尔援手客户加快技术部署的多元蹊径。Q5：凯瑟琳·墨菲（Catherine Murphy），高盛分析师感激提问机遇。请问你们若何理解整年AI服务器指引上调至600亿美元的起源散布？在你们提到的5,000家客户中，这100亿美元的增量机遇重要来自哪些细分群体？另表，你们目前的造作合作同伴可能支持多大规模的AI服务器产能？杰夫·克拉克（首席运营官）：今年度开局强劲：第一季度出货161亿美元，订单244亿美元，积压订单已达513亿美元。仅用90天，我们就将整年指引上调了100亿美元，同时也在持续推动复杂产品的交付部署，以及与客户在数据中心就绪度方面的共同。从产品组合来看，我们在新兴云服务商、主权客户和企业客户等各个客群均实现了扩大。在戴尔科技峰会上，迈克尔提到k8凯发天生赢家客户数量已突破5,000家，较六个月前增长逾50%。另一个值得关注的数据点是：将来五个季度的业务管路规模已是当前积压订单的数倍，且在新兴云服务商、主权客户和企业客户各细分群体中均呈增长态势，地域和客户类别散布平衡且宽泛。至于产能方面，问题不在于产能，而在于零部件供给。Q6：萨米克·查特吉（Samik Chatterjee），摩根大通分析师感激并祝贺杰出业绩。你们在筹备好的陈述中提到，剔除AI产品结构影清脆，整年毛利率瞻望优于90天前的预期。能否进一步注明，这重要来自提价成分、产品结构改善，还是客户需要方向与90天前预期相比发生了变动？杰夫·克拉克（首席运营官）：这重要源于k8凯发天生赢家Dell IP存储产品组合。我们不仅上调了第二季度，也上调了下半年的收入指引。无论长短结构化存储产品（如PowerScale）还是中端市场的PowerStore，k8凯发天生赢家IP产品组合都在市场上获得了强烈认可。Dell IP占比提升，从利润率角度带来了显著的正向驱动。在CSG和传统服务器方面，我们承诺维持利润率不变，并看到了实现这一指标的蹊径。将这些主题业务归并来看，毛利率整体趋向是向上的。Q7：亚西娅·麦钱特（Asiya Merchant），花旗集团分析师感激并再次祝贺。随着AI服务器企业客户持续增长，你们在AI服务器方面的存储和服务附加率若何？近期Dell IP存储的增长，是否部门源于与AI服务器的绑缚销售？AI服务器的利润率瞻望是否依然维持在中个位数水平？杰夫·克拉克（首席运营官）：我们确切实不休提升向AI客户销售的存储和服务数量，这是毫无疑难的。迈克尔在上周的戴尔科技峰会上出格提到了我们非结构化数据解决规划的进展，以及我们在多家大型客户处赢得订单的情况，这是市场格局在发生变动的重要信号。我们在向新兴云服务商、主权客户、高频买卖公司以及全球顶尖科技公司和半导体企业销售更多存储——并且是Dell IP存储。k8凯发天生赢家非结构化存储产品组合本季度需要创汗青新高，而非结构化数据正是AI的主题"食粮"，这也是我们增长最快、获得最多进展的方向。从整体产品组合来看：PowerMax陆续五个季度增长，PowerStore陆续九个季度两位数增长，PowerScale陆续四个季度增长，Object Scale陆续三个季度增长，数据；げ仿叫礁黾径仍龀ぁ霾废叨荚诙鸭仆，综合反映了产品竞争力加强与AI时期架构符合度提升两方面的功效。这里我要出格提到"Lightning"——这是我们专为AI工作负载设计的AI并行文件系统，我们已通过NVIDIA齐全技术栈的认证，双方在数据摄取、数据治理及整体数据层面的深度协同也在持续推动，旨在援试祗业更轻松地加快AI落地。架构优势在当前时期比以往任何时辰都越发重要。以PowerStore Elite为例，其机能是前代的3倍，达到150万IOPS，支持6:1数据缩减，每采办1PB原始存储可存储6PB数据，接见速度提升70%，吞吐量提升4倍。我们还专门为此类客户构建了超大规模存储，在机架级架构中实现了存储、网络、推算的融合，大幅提升整体机能。数据；し矫，k8凯发天生赢家架构可实现75:1的压缩率，相较竞争敌手，一样的信息量只需更少的服务器和SSD来存储。所有这些能力都在被系统化地推向k8凯发天生赢家齐全客户群，并专项推介给AI客户——无论是主权客户、新兴云服务商还是企业客户。k8凯发天生赢家服务能力——部署速度、高可用性保险——始终是我们在市场上的差距化优势，我们也将持续在各客户群体中加大投入。Q8：埃里克·伍德林（Erik Woodring），摩根士丹利分析师本季度业绩令人叹为观止，再次暗示祝贺。若是我们回到去年10月，以你们此刻把握的信息——关于传统服务器的增量需要逻辑、使用场景的演变，以及你们篡夺竞争敌手份额的能力——你们会若何调整其时投资者日上给出的7%至9%交易收入增长和15%以上EPS增长的中期瞻望？大卫·肯尼迪（首席财政官）：显然，我们不会在第一季度业绩电话会议上会商五年期规划的调整，但我想分享一个更重要的视角：用汗青模型或汗青如果来理解当前市场，自身就不再合用了。真正的问题是：将智能融入每一个工作流程、每一个决策、每一款产品、每一次客户互动，这会创造多大的价值？我以为答案是：极高的价值。而这，正是自去年10月以来真正扭转游戏规定的器材。我们在看到新的TAM（可寻址市。┎恍萦肯。三大微处置器厂商都在讨论CPU市场容量的扩大，底子原因是Agentic AI（智能体AI）的鼓起——AI在从"照拂"演变为"执行者"，它真正要做事了，并且是有内容意思的事。这个AI智能体必要支持，正如人类员工必要工具和资源一样——在这里，支持它的是CPU。GPU掌管处置高度并行的工作负载，而萦绕AI智能体运行的那些工作——IO处置、分支处置、状态治理、重试机造——这些高度序列化的工作刚好是CPU的用武之地。这套萦绕GPU挪用构建的执行框架（通常称为"harness"，即脚手架），正是由CPU来运行的，而CPU参加AI智能体做出的每一个决策。去年10月，我并不相识这一点。这是一个全新的市场，由"将智能注入每一个工作流程、每一项知识工作"所驱动，而我们才刚刚起头。从另一个维度来理解：无论是PC上的边缘端、智能手机，还是运行这套"脚手架"的服务器，或是GPU创造的各种价值，对推算能力的溢价正以我们从未见过的速度持续增长，并拉动整个生态系统向前。而所有这些，最终都必要存储——必要高机能存储来纪录AI智能体的每一个操作，以便审计、纠偏和理解。我无法通知你这个TAM有多大，但我知路它比以前更大、仍在增长，并且我们还处于极度早期的阶段。Q9：大卫·沃格特（David Vogt），瑞银分析师感激两位的具体介绍。我想聚焦于CSG业务。能否具体诠释一下，这一季度CSG利润率大幅提升的驱动成分是什么？这在PC行衣氟史上也是少见的。这是否可持续？价值成分与汗青库存结组成分各自贡献了几多？持久来看，PC利润率将回归投资者日所描述的汗青正常区间，还是已进入了一个新的中枢？杰夫·克拉克（首席运营官）：有几个关键驱动成分：第一，规模效应。运营用度同比降落了约600个基点，环比节俭了约3亿美元，这对于PC这样体量的业务而言影响极度显著。第二，定价战术的阶段性调整。我们在上一个季杜仔意晚于市场调价，以先堆集销量势头，并在第四时杜桩得了份额。进入本季度，我们在获得第二季度成本数据后更早地进行了调价；赝防纯，这次调价机遇可能稍早了一些，我们把稳到这在买卖性市。ㄏ颜摺⒅杏灼笠担┲卸孕枰斐闪丝隙ㄒ衷，我们在寻找最优平衡点，这也已在k8凯发天生赢家前瞻指引中得到体现——预计CSG运投机润率将有所回落。第三，产品结构升级（TRU提升）带来更高利润；表设及服务附加销售也持续贡献盈利能力。必要注明的是，我们目前的利润率并没有达到疫情期间的水平，但的确靠近或略低于那一时期。k8凯发天生赢家利润率得益于整体公司的规模效应，以及对定价的严格管控——尤其是在买卖性市。ㄏ颜吆椭杏灼笠担┪颐侨栽谘罢易钣牌胶獾，大客户则依附逐单定价来治理。我们以为方向是正确的，但还没有做到美满。Q10：蒂姆·朗（Tim Long），巴克莱分析师感激。两个问题：第一，传统服务器整年指引增长60%以上，存储为中个位数，那么是否意味着存储的尾部拉动效应还会持续更长功夫？第二，你们在应对价值颠簸方面处置得很好，若是将来几个月再出现一轮显著的价值上涨，是否会更难将涨价传导给客户，还是与从前几个季度动态类似？杰夫·克拉克（首席运营官）：关于存储的增长尾部，我们下半年的增速在某种水平上依然受到供给的造约，而非需要的限度——这与ISG整体情况一致。另表，随着我们Dell IP产品与第三方产品的组合持续演变，到今年年底，这种结构性转换对收入的提振效应将逐步趋于中性；之后，存储的持续增长将更多依赖于真实的终端市场需要增长，这一趋向令我们感应乐观。在定价方面，我们险些每天都在重新定价，客户对此深有体味。鉴于我们所处的通胀环境——无论是燃料、原资料、DRAM、NAND还是CPU——这一局面在可预感的将来不会扭转，并且在某些情况下变动速度之快是前所未有的。所有迹象批注这种状态将持续。不成预防线，部门客户会选择张望，但也有更多客户在加快行动，由于他们意识到提前多年锁定供给是更明智的选择。Q11：西蒙·利奥波德（Simon Leopold），Raymond James分析师感激。我想深刻相识供给侧的风险和造约成分。各人对内存的情况已有肯定相识，但除内存之表，还有哪些成分在造约进一步的上行空间？能否按优先级分列一下？杰夫·克拉克（首席运营官）：我们花了大量精力应对的三大主题造约顺次是：NAND、DRAM和微处置器。往下排的话，硬盘驱动器是第四个显著的瓶颈。从更宏观的半导体供给环境来看，成熟造程节点的产能利用率在以更急剧度提升，先进造程节点已满负荷运行、交货周期长达一年。整个供给生态都处于严重状态，但压力最集中的仍是上述重要品类。k8凯发天生赢家供给链团队对此了然于心，这正是我们每天致力做好的事——永不休货。我们占有一支在表积极启发的销售团队，管路可见性极度强，我们也在持续争取更多供给资源，每一个字节、每一颗微处置器都至关重要。Q12：克里什·萨纳加尔（Krish Sankar），TD Cowen分析师感激。在服务器CPU架构方面，能否分享一下x86与ARM的大体比例？这个比例对戴尔重要吗？两种架构在利润率上是否存在差距？杰夫·克拉克（首席运营官）：传统服务器目前以x86为主。我们对将来Vera平台（Vera Rubin）带来的机缘感应兴奋，尤其是随着高级工作负载对推算需要的持续增长——运行AI"脚手架"的CPU必要更强的算力，这将带来更多架构选择和市场机缘，也有望缓解微处置器供给压力。在GPU侧，内存更偏差于ARM架构。大型直接液冷部署——如GB200、GB300，以及Vera的后续部署——左袒ARM；而企业级、风冷部署——如B200、B300、RTX 6000 Pro——则左袒x86。三、关幕讲话首席运营官杰夫·克拉克：感激保罗，也感激今天参加的各位。第一季度是2027财年的杰出开局，ISG与CSG各业务线强劲执行，AI业务动能持续。瞻望第二季度和下半年，k8凯发天生赢家业务管路批注需要不是在放缓，而是在加快，且在供给端持续承压的情况下大幅超过供给——客户在优先锁定AI基础设施、传统推算、存储和PC等各类资源。反映这一信念，我们将2027财年整年交易收入指引上调约270亿美元，每股收益指引上调约5美元。我们在充斥挑战的供给环境中维持运营纪律，持续扩大业务规模，并对峙向股东回馈本钱。我们对自身的市场定位、增长势头以及创造持久价值的能力充斥信念。再次感激各位今天的参加。免责申明：本文稿可能并非100%正确，可能蕴含转录谬误。本文稿按原始状态提供，不附带任何明示或暗示的保障。Bloomberg保留本文稿的所有权势，仅供幼我非贸易用处使用。

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