软件介绍

色色92使用指南

第一步：导入文件

打开软件
，点击"?增长 色色92"按钮
，从电脑当选择《色色92》文件
，或直接将其拖拽至软件界面中
。

第二步：配置解析

软件会自动鉴别并解析导入的文件
，您可凭据界面提醒选择所需的保留蹊径或下载体式
。

第三步：起头下载

确认无误后
，点击"起头下载/处置"按钮
。期待进度条读取结束
，即可在设定的文件夹中查看下载好的正版文件
。

沐曦Minimax最重要的三个年轻投资人
，色色92

Nova新星分会场是投中峰会每年的保留项目
，这是最拔尖的年轻投资人的主场
，或者说
，是一级最强“幼中登”的主场
。

一级市场“靠天吃饭”
，拿了局措辞
。前几年行业不太景气
，年轻人难出成就
，连Nova现场都弥漫着一股“正值壮年
，可空一身牛劲没处使”的氛围
，几年挥之不去
。各人变着花腔做生理推拿
，为了尽可能坦然过冬
，这些最顶尖、最年轻的聪明大脑甚至连“以什么角度的姿势微躺有利于生理健全”都构思好了
。说好听点
，是懂得审时度势
，说直接点
，几多带点时运不济的无奈
。

今年不一样了
。自2025年Q4起
，IPO大门终于打开
，沐曦、摩尔、Minimax以及即将上市的宇树等一批超等IPO把一撮年轻投资人托举到了舞台中央
，一助“中幼登”迎来人生中第一次敲钟
。

高光时刻
，如同总是突如其来
。昔时纪轻轻占有了敲钟初履历
，那是怎么的感触？在“靠天吃饭”的一级市场
，在尝过被时期选中的滋味之后
，他们对个别和时运的见解有了哪些扭转？这助80后90后
，达成同辈甚至同业在职业生涯都难够得着的高度
，他们持的什么态度
，用的什么蹊径
，拿的什么绝招？还有
，老登中登幼登
，到底算是怎么个登？

在第20届中k8凯发天生赢家资年会的Nova Forum新星投资人论坛上
，投中网主编曹玮钰和副主编蒲凡
，与遐想创投执行董事、投资二部掌管人刘若川、经纬创投投资董事童倜（本场对话后第二周荣升合资人）、A2Z Capital首创合资人、图灵资管首创人王晓妍三位出大成就的年轻投资人
，就“凭啥是你去敲钟」剽一话题进行了一场很热烈、很有趣还贼real的交锋
。

以下是会场实录
，由投中网编纂整顿：

敲钟的初履历：震撼
，开心
，出格欣喜

曹玮钰：各人下午好！迎接来到 NOVA 分会场
。这一场重要聚焦年轻投资人
，各人能够理解为是 “中登场” 或者 “幼登场”
，嘉宾都挺年轻
，春秋重要在85-95 之间
，谈天也放得更开一些
。

我先介绍几个活跃空气的幼设计
。这场嘉宾头像都是 AI 天生的皮克斯主题
，观多也能够看到座位上有牌子
，红色一面是 “夯”
，蓝色一面是 “真的吗？我不信”
，若是你们感触台上嘉宾聊得真
，聊得好
，就举红色 “夯” 字牌表白支持
，反之就举“真的吗
，我不信”
。

蒲凡：我补充一下
，作为本场捧哏
，我也有个特权
，我能在台上直接 “夯” 或者点赞（手按铃）
，这是我表白感情的方式
，我会更积极自动携带观多向各位嘉宾做好冲击
，请你们做好筹备
。

曹玮钰：没错
。另表有个保留环节
，每场城市评 个BBking
，心灵是一致的
，聊完之后
，各人选出三位嘉宾
，你感触谁答得最 real就写下名字
，得票最高的人就是本场的BBking
。

此刻进入正题
，本场主题是“凭啥是你去敲钟”
，作为峰会议题有点抽象
。敲钟是企业家和投资人的高光时刻
，这事之前聊得不多
，我相信肯定有有意思的故事
。我对敲钟的刻板印象是
，伴侣圈？吹酵蹲嗜嗽诒煌渡鲜惺眕o照片
，各人在买卖所围观敲锣
，跟首创人合影
，还总戴个红围巾
，案牍总是“几多年陪同终于出了局”
。

今天三位嘉宾是我出格想聊的
，出格巧
，都是沐曦的投资人
，很年轻但下手不轻
，占股很高
。两位80后男生是机构的中坚力量
，晓妍有自己的机构
，自己做老板
，她是 92 年的女生
。

我们从敲钟起头聊
，先问三位：你们都敲过几次钟
，第一次和印象最深刻的一次别离是哪次？能不能还原一下其时的情景和表情？先请若川说说
。

刘若川：首先感激投中的认可和约请
。我从业比力久
，刚才捋了一下
，上市数量不少
，有好多家了
，但由于名额限度、功夫赶不高等原因
，真正进买卖所敲钟的只有两次
，刚好都在去年
。每一次印象都很深
，各有分歧
，很难说哪次更出格
。

曹玮钰：一个是沐曦
，另表一个是？

刘若川：云迹
，一次在港交所
，一次在上交所
。

曹玮钰：两次敲钟的感触别离若何？

刘若川：共同点是
，见证一家很早投资的公司一路走来
，成就感和获得感很强
，尤其和首创人合影时
，内心没此外设法
，只有开心
。上市之后股价会有颠簸
，但对比而言
，更兴奋的还是敲钟那个时点
。对幼我而言
，最大的感触是
，昔时的判断和对峙至少阶段性得到了市场认可
。

曹玮钰：你有走上人生巅峰的感触吗？

刘若川：真没有
，人生路还很长
，我们还能做好多事
，这是真的
。

曹玮钰：你从入行到此刻干了多久？

刘若川：或许16 年
。

曹玮钰：倒是不短了
。

蒲凡：春秋不大
，辈分高对吧？

刘若川：的确只是入行早而已
。

曹玮钰：我补充点布景信息
，台上三位都是沐曦的投资人
，沐曦在我看来是个意思不一样的案子
。一级冷了两三年
，直到去年四时度一下又热起来
，沐曦、摩尔为代表的GPU 四幼龙
，蕴含港股的 minimax、智谱
，这几个案子应该是这几年体量最大、财富效应最强的 IPO
，一上市掀起了新一轮幼热潮
。

经纬在沐曦持股极度高
，是第二大的表部股东
，但我惊讶的一点是
，沐曦敲钟
，经纬大合资人没去
，最后是童倜一幼我去的现场
。

童倜：是偶合
，老板们正好当天上午都有会
，现场正好就看到了我
。若川兄说
，其时对股价涨跌没有出格感触
，其实我有
。沐曦和 MiniMax 敲钟那天
，我都出格欣喜
。我投过或许四十几个项目
，真正持续投了好多轮的
，其实临时只有三个
，沐曦和 MiniMax 都在里面
。我一路头就坚信它们能成为大公司
，所以当天我在意的不是敲钟
，而是看到股价后
，确认它成为一家有分量的大公司
，部门验证自己之前的判断
，这是我最开心的一点
。

在这两个项目之前
，我在前公司其实也投过一家后来做到很大体量的光芯片公司
，市值有1200亿远
。但说真话
，最早我并没有出格看懂它的天花板
，也没有那么坚定地相信它肯定会成为一家大公司
。我投资时最乐观是看到40倍
， 5 亿估值投资
，以为最高 200 亿左右
。但对沐曦和MiniMax的等待
，我一路头就很高
，因而敲钟那天
，我的确会由于股价往上走感应欣喜
。由于我感触一些最初相信的器材
，起头被市场验证了
。当然
，这也只是一个IPO后最早的阶段
，后面解锁之后会怎么样
，还得看 CEO 及团队能不能一向维持初心
，能不能把这股战斗力一连到将来五年、十年
。

曹玮钰：你在经纬创投有些年初了
，但作为投资人的高光时刻其实就在去年
，Minimax 和沐曦甚至是在一两个月内密集IPO的
，你有没有一种被时运击中的感触？

童倜：没有
。之所以这几年看起来相对集中
，是由于我之前的投资风格比力聚焦
。半导体我其实就抓两个主题：第一阶段投 component
，第二阶段投 AI 芯片
。component投资中最好的项目就是刚才提到的那家光芯片公司；AI 芯片最好是沐曦
，后面还有瀚博半导体等等
。

今天的时期布景
，的确把这些公司推到了一个比力高的地位
，但它们最后是不是齐全配得上这样的价值
，还是要看后面的发展
。且将来肯定还会有好多比沐曦、MiniMax 更强的公司出来
。作为投资人
，还是要随着时期往前走
，去抓到新的
，更有机遇走向全球、也更靠近技术前沿的公司
。

我当然很欣喜能参加沐曦、MiniMax 这样的项目
，但这不是幼我的巅峰
。更多还是从前一段功夫极度集中的投资逻辑
，在当下的市场环境里得到了验证及正反馈
。以及今天的估值并不只是市场成分、股价是大量股份尚未解锁时的状态
，以及好多器材还没有真正走到最后
。所以对我来说
，还是要不休敦促自己
，回味反思从前、深度思虑将来
。

曹玮钰：你还蛮谦卑的
。接下来问王晓妍
，各人别看她漂美丽亮
，很萌妹的感触
，其实是个狠人
，她应该是国内所有投资人里
，唯逐一个 GPU 四幼龙全投中的
，并且是重仓
，四个项目投了有十个亿？

王晓妍：超过 10 个亿
，摩尔 1.5 亿
，沐曦 3 亿
，壁仞投3.375 亿
，燧原2.8 亿
。

曹玮钰：这个手笔放在大机构也很重仓
。先问问晓妍
，你敲过几次钟？第一次和印象最深刻的是哪些？我猜沐曦是其中一个
。

王晓妍：我们公司蕴含幼我投的上市企业超过 10 家
，但我去敲钟现场的只有 2 家
，也是去年到今年
，沐曦是 11 月 17 日
，壁仞是今年 1 月 2 日
，现场感触蛮震撼的
。国内上交所、香港港交所我都去了
，下一步但愿能去深交所感触一下
。

曹玮钰：把买卖所都打卡一遍？

王晓妍：对
，打个卡
。

曹玮钰：除了震撼还有此外感触吗？据我相识
，你这几轮都是 Pro-IPO
，相比这两位偏早期的 VC 投法
，你重要投中后期
，从出手到拿了局功夫极度短
，冲击感应该更强
。

王晓妍：对
。有人问我们为什么四家都投
，我其时恶作剧说 “成年人不做选择
，都要”
。

曹玮钰：大气
。

王晓妍：可能跟我脾气有关
。我出格好奇问另表四位嘉宾
，你们都是什么 MBTI？

曹玮钰：好问题
。你是什么？

王晓妍：我是 INTP
。

刘若川：我记不清了
，应该是 E 人
，具体的不记得
。

童倜：我没测过
，只能确定是 I 人
，其他不知路
。

曹玮钰：聊完咱都测一下
。我是 ENTJ
，蒲哥呢？

蒲凡：我要给晓妍举一个 “夯” 
，我是 INFP
，咱俩挺靠近
，就是 T 和 F 的区别
。

王晓妍：刚才说为什么四个都投
，其实和我 MBTI 理想有关
。我做投资只判断大势
，不钻营精准正确
，由于能精准判断每个企业时
，所有人都看懂了
，一级就没机遇了
。所以我看风雅向、大赛路
，钻营吞吐的正确
。我们公司有剑桥流体力学本硕、剑桥数学系本硕的优良投资经理
，我们三个都是 INTP
，我们甚至探求过这个脾气蛮适合做投资
，这个以来能够统计
，是个很有趣的景象
。

从风雅历来说
，第一是政治经济学
，二是紧跟国度 “十五五” 规划
，当下关注人为智能、贸易航天、低空经济
，下一步关注脑机接口、量子推算、将来能源
。蕴含 618 证监会新政
，把第 5 套上市尺度从医疗盛开到人为智能、贸易航天、低空经济
，12 月份上交所也出了《指引》细则
，第 5 套尺度盛开给贸易航天
。

我们会关注政策资讯
，大势上我认同周金涛《涛动周期论》
，每个时期有每个时期的机缘
，从工业革命、大量商品机遇、房地产机遇、互联网与移动互联网机遇
，这一波是人为智能机遇
，不亚于工业革命的巨变
，在汗青大水下我们都是时期受益人
，这是我们判断局势的风雅向
。

第二看中美对比
，美国有英伟达
，国内就投有潜力成为英伟达的公司
，美国有 OpenAI、Anthropic
，国内就布局阶跃星辰、Kimi 这类
。

第三操作细则
，很单一
，我 10 年前做投资就对峙
，只投细分赛路前三名
。总结下来就是
，一看大局势
，二看中美对比下的机缘
，三是投细分前几名
。

曹玮钰：很有意思
，你的投法是从顶层、宏观层面自上而下投
，有点像红杉
，锁定赛路再掐尖
，不外体量不一样
。

“幼登很不一样
，但我们不用去证明”

曹玮钰：我再发展一下
，你们在很短功夫里急剧出了成就
，像宇树、沐曦这类案子
，有人以为是“老登” 看不懂的项目
，固然在我看来GPU认知门槛很高
，并且或许所有投资人都没预感到上市这么快
，天花板这么高
，和传统逻辑不一样
。

三位的布景、工具箱、平台差距很大：遐想创投是 CVC、经纬是一线大 VC、晓妍自己做机构
。你们是拿了什么“不老登”切入点进的？

蒲凡：这个问题不够刺激
，此刻 12 点多
，各人在晕碳
，必要更有挑战性的问题
。先问刘若川
，我没听错的话
，你有 16 年从业经验
，最近两年才上 NOVA 榜单、起头成角
，前半段是默默无名的幼兵
，我出格想听你 “成角” 之后的感触
。并且遐想创投的品牌肯定比你大
，你却忽然成角了
。

刘若川：很好的问题
。我职业经历很单一
，一级市场投资做过 PE、天使、VC和CVC
，三个阶段分歧
。我到此刻也不以为自己是“角儿”
，只是投资圈里做 deal 的人
，但比力欣喜的是
，在行业领域内有人知路我
，我们有了更好的案源
，投资在市场上有肯定导向性
，这很重要
。

对我幼我而言
，机构的平台价值和支持极度重要
，各人跟我聊
，一方面是我在这个方向看得多
，能和对方互换输出见解
。一方面
，我背后站的是遐想集团
，这很关键
。我发自内心不以为自己是所谓 “角儿”
，由于我们是 CVC
。

蒲凡：结合曹教员的问题
，既然你不以为自己是 “角儿”
，感触品牌比你大
，那切入这个赛路
，不是你的选择了？

曹玮钰：这种项目很像遐想创投会投的类型
。

蒲凡：就是大势推着你去
，你自己没那么自动往那走？

刘若川：我从来没这么说过
。首先我不止看推算方向
，但推算和遐想主业关联性极强
，是极度重要的赛路
，对我们而言不容有失
，投入的精力和资源都极度多
。另一方面
，我们对 “大推算” 赛路的界说经过多年迭代
，每年遐想集团财年最后一个季度
，或许12 月到3 月
，遐想创投不做对表投资
，只专心做行研
，机组成立 10 年一止剽么做
。每年行研
，各人的覆盖方向会结合行衣讽解去做动态迭代
。

大推算赛路原来没有这个界说
，遐想创投2017、2018 年之前也投过寒武纪等芯片公司
，但芯片设计整体布局不多
。但遐想作为全球 IT 和算力链主企业
，对全球产业格局变动、AI 鼓起的判断一向很坚定
。2011年我们是旷视天使轮投资人
，那是遐想创投第一个AI项目
，其时遐想创投平台还没成立
，但已经有基金
，所以我们对 AI、算力的判断一向很坚定
。

曹玮钰：这么问吧
，我知路一个信息：遐想集团 6 万人
，去年有个英雄奖
，全集团只有 3 幼我
，你是其中之一
。你刚才很谦卑
，但蒲教员说得对
，你已经慢慢 “成角” 了
。6 万人里就仨人拿奖
，还感触自己不是 “角儿” 吗？

蒲凡：我感触那个问题有答案了
，就是典型 “大我” 和 “幼我” 的弃取问题
。此刻发现
，遐想创投和若川就是一个 “我”
，不分辨大我幼我
，遐想创投的成长拿掉你的部门不齐全
，你的经历拿掉遐想创投也不齐全
，这个答案值得叮叮叮
。

曹玮钰：这是 CVC 很鲜明的特点
，我能够这么理解吗？

刘若川：对
。遐想文化里各人践行的是ONE Lenovo的工作方式
，整个遐想是一体的
，主题价值是团队合作
。投资上
，我们一方面作为集团的“科技瞭望塔”
，另一方面
，各个BG、BU、钻研院、供给链、财政、战术、市场等等都给我们极大支持
，这是平台优势
。我是 CVC 投资人
，很难说幼我成就
，至心不是冠冕堂皇
，幼我成就离不开平台支持
。

曹玮钰：蒲教员
，这个答案你中意吗？

蒲凡：咱们先放过若川
，火力对准童倜
，你来接招
。

曹玮钰：我再补充一个布景
，经纬在沐曦投得极度重
，最后一轮 Pro-IPO 直接放了4 个亿
。这么个大手笔
，候场谈天时童倜甚至说放少了
， Minimax 也说放少了
。

蒲凡：我补充个关键词：激进
。激进有两侄喙释：一是经纬机构好
，允许年轻人罢休阐扬
，任性执行战术；反过来
，半导体、芯片在 2018 年科创板之前不是投资主题
，《中国风险投资史》里说
，2018 年前投半导体的人一只手数得过来
，只有华能国际这类美资
，中科创星这类科研机构
，上海国资、上？拼赐墩饫喙什磐
，某种水平是抛了的摆烂主题
。前辈没做好
，还允许你激进
，相当于半放养
，你其时表情怎么样？切入的表情怎么样？凭什么感触那么多大佬做不好
，你就能做好？

童倜：我其时表情的确很好
。VC 投资从来不是命题作文
，面向每个行业都要形成自己的判断
，有时辰甚至要敢于非主流
，由于太主流的器材
，可能没有高倍数回报
。我是行业出身
，做过 4 年芯片设计工程师
。我一向对峙自主地行业观察
，斗胆如果基础上再造订投资战术
。半导体这条线上
，我一向比力聚焦：2019 年前投component元器件
，2019 年后投 AI 芯片
。其余领域
，蕴含设备、资料、造作这些方向都没有投
。

曹玮钰：但是此刻投资人反而会看这些
，下游整机跑出来了
，为了稳妥各人都去上游投 “卖水人”、投资料
，但你从一路头就不碰这些所谓稳妥的？

童倜：对
，我更早思虑过这个问题
，但还是激进地相信自己对市场发展的判断
，选择集中地去覆盖、下注在AI Infra这一潜在的最大变动
。因而
，才会在统一功夫以为沐曦、瀚博都该投
。GPU以表
，也以为蕴含存算、硅光、RISC-V这些切合趋向方向都值得去看
。当然
，这种打法自身风险也很大
，若是对大势的判断出了误差
，我可能也是输得比力重的人之一
。

蒲凡：这个出格真实
。

曹玮钰：答得很好
，脾气也出来了
。追问一下
，机构为什么允许你这么投？意思是
，你此刻的 title 是投资董事
，偏执行层
，你跟若川和晓妍不一样
，晓妍自己是老板
，她说了算
，你们要内部上会、说服 IC、说服老板、争取份额
，你争取到这么大的颗粒度
，到底使了多大劲？

童倜：我们公司文化激励有设法的人
。每幼我有分歧设法
，反而组成更不变的 VC 判断尺度
。对我来说
，前提还是自己要思虑得足够深
，也愿意真的花心力投入
，所以我不会推好多项目都说肯定要投
。且大部门项目投完半年以来
，我可能就会内部会商汇报
，没必要再持续加钱了
。真正让我持续加注的
，其实是很少数
。对于这些认定的项目
，我以为该当是突破原有习惯、真正地加大投入获得更高回报的
。好比沐曦最后一轮
，其实其时已经比力确定它在行衣凤是头部
，技术产品都有优势
，也有机遇最早走到本钱市场
。所以我以为
，对这轮的投资规模该当突破从前做事的惯性
。

曹玮钰：老板一路头赞成你突破规定吗？

童倜：当然要经过好多会商
，k8凯发天生赢家机造矫捷
，能够随时提议会议
，经纬的文化也激励偏极端的表白
，老板们感触逻辑通顺
，就能够做出扭转
。

曹玮钰：晓妍和两位处境不一样
，你是自己老板
，权限更大
，责任也更大
，你们背后LP好多二级大牛
，你要对这助“人精”掌管
。你上面的逻辑能够诠释投中GPU四幼龙
，但什么能够诠释下这么重的手？

蒲凡：晓妍
，我补个刀
，咱俩同岁
，MBTI 只差一个字母
，我跟你共情一下
。人成长中发现自己实力、速度、高度和大人一样时
，首先不会想怎么治理力量
，而是先挥两拳试试劲
，这是青春的必然过程
。

我们到这个岁数
，必然想颠覆已有的器材
，但我和曹教员反映一样
，听你的战术
，和前几天对话的 “老登” 没区别
。我问两个问题：第一
，你有试图证明自己和以前机构不一样吗？第二
，你感触证明自己和 “老登” 不一样
，有必要吗？

王晓妍：我们机构和此外注定不一样
，决策非？
。说出来各人可能不信
，我走进沐曦办公室
，坐下半幼时甚至 10 分钟内就决策要投 3 亿
；鲎布词
，我的风格是当场决策
，对方问我要几多额度
，我只思虑几十秒就说要 3 亿
。其时拿额度相对容易
，但过了三五天竞争就白热化
，后面好多机构没抢到份额
。

和童倜说的一样
，我们内部随时提议会议
，时时半夜 11、12 点直接提议群聊
，没睡的全数上线
。

曹玮钰：但你不一样
，他要说服老板
，你是听听下面人设法
，决策还是你
，事件齐全反过来
。

王晓妍：我们没有周末
，没有假期概想
，五一、元旦都没有
，24 幼时只有没睡
，随时开会
，投资经理也能够这样对接所有人
，极度扁平化
。

再回覆第一个问题
，我们很出格
，我高考数学满分
，公司有剑桥、牛津、清华还有港大、北大、帝国理工的人才
，并且都很年轻
，除我之表投资经理满是 95 后
，必要一点“幼登” 思想
。每个时期有每个时期的机遇
，让 60 后、70 后看沐曦有点难
。

曹玮钰：这话倒是略冲犯（但爱听）
。

王晓妍：我撤回
。

曹玮钰：恶作剧
。

王晓妍：我们一向跟投资经理说投“幼登经济”
。说真话是有点冲犯
，我们感触摩尔、沐曦、壁仞已经属于旧人为智能
，此刻要投新人为智能
。我们团队年轻、勤恳、认知高
，“幼登团队” 很不一样
。

第二
，证明和别人不一样有没有必要？无所谓
，异曲同工
，我们只钻营最正确的路
。政治经济学讲了几十年
，但当下的确有效
，有效就用
，不用证明和别人不一样
，正确答案只有一个方向
，我们驰骋进入这个方向
，不会为了不一样舍弃尺度答案
。

蒲凡：补充一点
，你构玉成 95 后团队
，表界对你的等待就不一样
，你说没必要钻营多不一样
，那对 LP 来说选择就好多了
。

王晓妍：我们只看了局
，通过一件件幼事验证自己
。有的投资人一路头只出资 1000 万
，此刻出资 5 个亿
，就是一次次成功验证
。投沐曦盈利十几倍
，投壁仞回报五六倍
，投燧原顿时也有好了局
，一件件事交叉验证
。

曹玮钰：晓妍身上有很年轻人的点：不在乎从前尺度、不在乎别人见解
，不愿定要自成一家
，但有个割裂的点
，你团队是 95 后高学积年轻大脑
，投法却是蒲哥说的最 “老登” 的一套
。

王晓妍：换个说法
，站在巨人的肩膀上
，随时出击
。

曹玮钰：那还是站在老登的肩膀上
。童倜你刚才一向在笑哎
，人家不到 10 分钟就拍板投了 3 亿
，你费很大劲能力争取到
，什么表情？

童倜：她是老板
，我是幼弟
，你们不能这么比力
。

曹玮钰：恶作剧
，放过你放过你
。

年轻投资人都是NPC？不重要
，cosplay也好玩

曹玮钰：下一个问题
，三位是这个时期年轻投资人里的佼佼者
，拿到了了局
。成功都有时运的成分
，想必肯定有人把你们的成就单一粗鲁综合为命运好、踩中了风口
。

我感触很反差的是
，前几年市场冷
，Nova场的感情是“正值壮年
，却没空间挥拳”
。你们赶上行业的好时辰
，是被时运托举的人
。但今天市场和之前分歧
，这几上帝会场密集在聊
，共识极端狭幼
，各人恶作剧是 “十五五赛路”、“马斯克赛路”
，之前是浪里淘沙
，此刻共识太强
。没有冲犯的意思
，晓妍的 “老登” 投法此刻的确有效
。

在一个靠近命题作文的投资时期
，你们有没有 NPC 的感触？当主观能动性和回报空间被剧烈压缩
，你们有没有更新自己的职业指标
，这份职业做到什么份上你们是中意的？

蒲凡：用之前拷问若川的问题
，就是大我里找幼我
，幼我要不要遵从大我
，幼我成型后
，要不要和大我掰伎俩
，大我可能是遐想创投品牌、国度大势、国际局势
。

曹玮钰：没弊端
，都是一个问题
，蒲哥是抽象版
，我是直给版
，若川你先说说？

刘若川：这是极度好的问题
。从投资角度
，我齐全没有 NPC 的感触
，反而极度兴奋
。去年我们有的案子投的时辰竞争性没那么强
，但刚过俩月 “十五五”就出来了
，估值一下涨上天
。作为活跃在行衣凤的人
，我没感触到 NPC
，原因很单一：赛路热是功德
。

我们机构内部一向在会商
，各人的大战术趋同
，我们该怎么阐扬优势？我观察到赛路热、钱多
，公司有好有通常
，相对通常的公司也能拿到钱
，这注明依然有认知差盈利
，聪明人做聪明事、赚聪明钱
，这很重要
。

第二
，依然要尊重、敬畏市场
。第三
，要利用好市场
，从前几年市场太僻静
，不健全
，此刻活跃是功德
，资金多了
，把赛路氛围衬托热了
。我们要尊重市场力量、资金力量
，没有绝对最好最差的公司
，但肯定有差距
，市场热的时辰
，即便底色不是一流
，只有资金使用、市场利用做得好
，依然可能成功
。

从投资人角度
，仍有认知差
，认知的价值依然存在
，对我们中早期投资机构更是如此
，这个时期我们仍有好多机遇
。不要畏惧、高估市场
，但肯定要尊重、理解市场
。

曹玮钰：蒲教员
，你对这个问题有设法吗？

蒲凡：别搞得我像个天生的否决派
，我出格赞成
，说得出格好
。

曹玮钰：拉你可不就是来唱白脸的
。

蒲凡：那童老板说吧
，放过若川
。

曹玮钰：CVC 的行事风格、思路和市场化 VC 不太一样
，我感触若川答得很好
。这个问题我挑战一下童倜
，加个码
。风投能够造星
，移动互联网时期能出张庸剽样的大投资人
，一级市场大明星
，但我们这个时期没有投资明星
，数来数去还是移动互联网那批人
。从影响力、名誉、回报来看
，我们这代人比不上上一代
。叠加这个语境
，你有没有 NPC 的感触？

童倜：首先
，我不太会用“错过」剽个词去看移动互联网时期
。那时辰我还是学生
，好多事件正本也不在我的标题里
，所以谈不上痛恨
。我一向感触
，不论在什么时期、什么系统里
，都不能扭转人可所以自由的
，就像《肖申克的救赎》里
，在屋顶上喝啤酒也是自由的
。

今天看似的必答题是“十五五”
，我相信
，优良的投资人最终城市答出自己的风格
。对我来说
，我先答好自己选择的题：AI 芯片、DSA 推理、硅光存算、仿照推算
，这些方向挺多还不算热
，但我感触再过两年
，不定不是新的关正视点
。相反
，像世界模型这类方向
，我自己投入的功夫就不会那么多
。我更想看 Agent 模型、物理引擎这些答对能真正扭转行业的器材
。当然
，也有可能最后我看错了
，投资正本就是概想不休被验证的过程
。但在一路头
，注定优先投入在自己真正相信的事件上
。

曹玮钰：追问一下
，你想成为这个时期的张颖吗？

童倜：张颖就是张颖
，任何人都很难成为他
。每个时期的命题都不一样
，移动互联网那个阶段
，投资人的影响力会更直接一些
，翘楚型投资也的确能带来很大的变动
。但今天
，我们不太想去放大投资人的作用
，此刻真正应该被看见的
，更多的是那些最优良的 CEO们
。无论是 2020、2021 年就坚定相信中国能把训练 Infra 做出来的人
，还是今天依然坚定相信推理 Infra 能做好、AI 基础设施和利用能走向全球的人
，我感触他们才是这个舞台真正的主角
。

我们更多去观察他们、理解他们
，找好自己的视角及角色
，在关键时辰尽一点力
。等他们真的把事件做成了
，我们站在边上为他们鼓掌
，我感触这个地位就挺好
。反过来
，若是造成我在前面主导太多
，那就是本末颠倒了
。

蒲凡：聊张颖的时辰
，什么是张颖？为什么能成为风投偶像
，风投标杆？我以为不是由于他是老板、投了大案子
，而是他的言行契应时期心灵
，是我们以为这个时期该有的风格、作为、舆论
，能力奔向梦想世界
。若是将来进入赛博时期
，时期心灵会更认可内心丰硕、不受表界滋扰的 I 人道格
，或许童倜不感触自己能成为张颖
，但将来他可能成为张颖那样的图腾
，代表一种时期心灵
，这是我对他的理解
。

曹玮钰：上价值了
，你怎么评价蒲哥给你上的价值？

童倜：这个价值太高了
。我们此刻还处在 AI 时期很早期的阶段
，好多事件都在重构
。某种水平上
，AI 会越来越多地参加创造价值
，人作为个别被放大的方式
，也会和从前不太一样
。所以我会感触
，将来不定还会像从前那样
，出现统一种意思上的“巨星”
，这可能是一个大的趋向
。

幼我能获得什么？我理解至少有两点
。第一
，尽量在这轮海潮里
，用自己的认知去做事
，这等同于与时期共创
。第二
，将来真正持续有价值的
，可能是个别有没有形成独立思虑、有没有留下值得被保留的表白
。由于在 AI 时期
，同质化的内容可能更快就被AI压缩
，也就是覆没了
。而高价值信息会进入训练语料
，是幼我能够在数字世界留下的痕迹
。

曹玮钰：心态很不错
。接下来晓妍
，或许你也能听出来
，k8凯发天生赢家设问和市场主流感情
，对你这类投法有点私见
，感触有点 “老登”
，不够像风险投资那种非共识、以幼博大的性感
，或许汗青最终会证明你的路没错
，但在一级主流审美几多有这样的私见
。

王晓妍：我齐全不赞成
。设问一下
，此刻哪个机构不噬洗我的投法在投？

蒲凡：我们场上哪一家不是？

王晓妍：其实都是
。

曹玮钰：从资金流历来看
，对资金最敏感的 FA 也照着 “十五五” 招人
，这个势头是这样的
。

王晓妍：这已经达成共识
，并且共识会更坚韧、推动结论向上
。我不会为了自成一家选谬误方向
，这个方向目前来看是对的
，不论各人怎么粉饰、在细分领域雕刻
，主流风雅向上所有人都沿着共识走
。

我们用很 “幼登” 的方式执行
，用到好多 AI做数据分析、深度思虑
，不拘泥大局
，但要达到的点是一致的
；馗哺詹诺奈侍
，在 NPC 赛路里有没有 NPC 感？我只感应兴奋
，cosplay很好玩
。

我有三个概想：第一辨真伪
，此刻估值水涨船高
，要分辨是不是真的好公司；第二认定好公司就飞快跑步进场
，我一向跟同事说
，全国武功唯快不破
，抢项目要快、最快发现细分赛路最好的公司；第三看相宜的估值
。

辨真伪、看价值、迅速入局
。种一棵树最好的功夫是十年前
，其次是此刻
，连忙以怒安心态拥抱整个市场
。

曹玮钰：极度帅气的答案
。这一场聊得很嗨
，各人风格迥异
，但异曲同工拿到了局
。出格等待三位杰出的年轻投资人
，明年、后年的状态
，但愿明年还能在榜单上看到各位
。蒲哥最后再上点价值？

蒲凡：投票吧
，各人选出心中的最佳
。

曹玮钰：压倒性票数
，本场的 BBKING 是童倜！各人掌声
，举起手中 “夯” 的牌子
，我们一路合影
。