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《金证延追南方本钱中心 建远*BR/作者 西洲 菘蓝 映蔚/风控

2026年5月11日，丽江市大族数控科技股份有限公司（以下简称“大族数控”）在深交所互动易暗示，大族数控作为大族激光科技产业集团股份有限公司（以下简称“大族激光”）唯一的PCB业务平台，与大族激光其他业务板块之间维持高度的业务独立性，双方不存在组成重大不利影响的同业竞争

。

回溯汗青，除了分拆大族数控上市以表，大族激光相继拟分拆控股子公司丽江市大族封测科技股份有限公司（以下简称“大族封测”）、上海大族富创得科技股份有限公司（以下简称“富创得”）上市

。其中，2024年1月，大族封测因撤资料而终止申报创业板，富创得的上市领导则于2025年12月终止

。在大族封测申报前夕，大族激光以股权激励方式向罗波等人让渡大族封测部门股权

。2022年2月，罗波卸任大族激光副总经理，同年罗波因黑幕买卖被处罚

。

另一方面，2021年，大族封测从大族激光子公司处收购一家新加坡公司，该子公司或系大族封测新加坡研发中心的经营主体

。同年，该子公司扭亏为盈，营收大幅增长

。不仅如此，官方信息显示，该子公司重要活动或为商品批发业务，次要活动或系电子学钻研与试验发展等，且秘书的登记地址或指向一家电子元器件分销商

。而电子元器件或系大族封测的原资料之一

。此表，大族封测申报期间的一年内应收账款坏账筹备计提比例或低于两家同业，且大族数控1年内应收账款坏账筹备计提比例或低于同业可比企业均值

。

一、大族封测终止上市同年彼时的总经理因黑幕买卖被处罚，控股股东的子公司富创得于2025年12月终止上市领导

连环可解，相扣无端

。近年来，大族激光相继启动分拆子公司大族数控、大族封测等上市打算

。其中，大族数控于2022年2月登陆创业板、2026年2月登陆港交所，而大族封测于2024年1月撤回上市申请

。

而在大族封测申报创业板前夕，大族激光曾向罗波等让渡大族封测股权

。而2022年2月，罗波卸任大族激光副总经理；同年12月，罗波因黑幕买卖大族封测的股票被？

。

1.1 大族激光曾拟分拆大族封测至创业板上市而后终止，开启领导前夕大族激光以股权激励方式将大族封测股权让渡给罗波等人

“故事”要从大族封测说起

。

据大族封测2023年12月22日签署的《初次公开刊行股票并在创业板上市招股说明书》（以下简称“大族封测创业板招股书”），2021年4月7日，大族激光召开第六届董事会第四十五次会议，赞成大族激光通过让渡大族封测部门股权的方式执行第一阶段的股权激励，并赞成大族激光以780万元价值向大族激光副总经理罗波、大族封测主题治理人员持股平台丽江市运盛征询合资企业（有限合资）（以下简称“运盛征询”），各让渡大族封测10%股权

。

2021年4月16日，大族激光别离与罗波、运盛征询签署股权让渡和谈书，约定大族激光以780.01万元价值别离向罗波、运盛征询让渡其所持大族封测10%股权，共计让渡20%的股权

。

尔后，大族激光再次将大族封测股权进行让渡，并对正本的股权激励打算进行了调整

。

2022年1月6日，基于大族激光将来发展战术并结合大族封测财政情况和经营情况等成分，造订原激励打算的布景已经发生较大变动，难以达到预期的主张与成效，大族激光赞成对大族封测股权激励规划进行调整

。

鉴于大族封测已实现《员工股权激励和谈》约定的2021年度经营指标，赞成大族激光持续执行第二阶段股权激励中2021年度的股权激励，即以《员工股权激励和谈》约定的405万元的价值向大族封测员工持股平台丽江市鑫佰祥征询合资企业（有限合资）（以下简称“鑫佰祥”）让渡大族封测4%股权，终止第二阶段股权激励中2022年度和2023年度的股权激励

。

同日，大族激光与罗波、LI ZHENGRONG、大族封测签定《丽江市大族光电设备有限公司员工股权激励和谈之补充和谈》

。

2022年1月6日，大族激光与鑫佰祥就上述股权让渡事宜签署股权让渡和谈书，约定大族激光将其所持大族封测4%股权以405万元的价值让渡给鑫佰祥

。本次股权让渡实现后，大族封测的股东别离为大族激光、罗波、运盛征询、鑫佰祥，持股比例别离为76%、10%、10%、4%

。

功夫来到2022年3月，大族封测进行了股改

。

2022年3月，大族封测整个股东一致赞成公司名称由“丽江市大族光电设备股份有限公司”调换为“丽江市大族封测科技股份有限公司”，并以现有总股本13,000万股为基数，以截至2022年2月28日的本钱公积-股本溢价中的23,199.8万元，向整个股东转增股本，转增后大族封测股本增长至36,199.8万元

。

2022年3月25日，大族封测已就本次转增股本解决了工商调换登记

。

而一个月后，大族封测签署了领导和谈

。

据大族激光布告及深交所公开信息，2022年9月28日，大族封测申报创业板的上市申请获受理，2024年1月29日，大族封测撤回上市申请

。

关于终止分拆上市的原因，大族激光称系因彼时市场环境发生较大变动，为两全铺排大族封测业务发展和本钱运作规划，经与有关各方充分沟通及审慎论证后，大族激光决定终止大族封测分拆至创业板上市并撤回有关上市申请文件

。

此表，据出具于2022年4月29日的《关于丽江市大族封测科技股份有限公司初次公开刊行股票并上市领导登记汇报》，大族封测领导和谈的签署功夫为2022年4月29日

。

梳理功夫线不难发现，在大族封测签署领导和谈前夕，大族激光以股权激励方式将大族封测部门股权转出至员工持股平台

。

彼时，担任大族封测总经理的罗波，因黑幕买卖被处罚

。

1.2 2022年2月罗波卸任大族激光副总经理，2022年12月因黑幕买卖被处罚

据证监会丽江监管局行政处罚决定书〔2022〕12号，2021年11月11日，大族激光召开会议，钻研会商拟分拆控股子公司大族封测上市有关事宜

。大族激光董事长兼总经理高某峰、副董事长兼常务副总经理张某群、财政总监周某强，大族封测总经理罗波等人参与会议

。

2021年11月20日，大族激光、大族封测召集中介机构有关人员开会，成立大族封测上市项目组

。

2022年2月16日，为满足大族封测上市独立性要求，罗波辞去大族激光副总经理职务

。

2022年2月21日，大族激光董事会经审议，赞成员工持股平台及五方战术投资者对大族封测进行增资，增资总金额不超过2.82亿元

。

2022年3月7日，大族激光召开第七届董事会第十一次会议，审议通过了分拆子公司大族封测至创业板上市有关议案

。2022年3月8日晚，大族激光布告了分拆大族封测上市有关文件

。

2017年3月至2022年2月罗波任大族激光副总经理，属于《证券法》第五十一条第一项划定的黑幕信息知恋人，其2014年5月起任大族封测总经理，2022年1月起任大族封测董事长、总经理，全程参加谋划、执行分拆大族封测上市有关事项，知悉黑幕信息功夫不晚于2021年11月11日

。

张某系罗波前同事

。“张某”证券账户资金起源于罗波和张某，账户开立后绝大部门买卖由罗波决策操作

。2022年2月18日，罗波决策买入“大族激光”，并在与张某通话的同时要求张某下单，“张某”证券账户买入“大族激光”股票20,200股，成交金额942,484元

。

罗波自认，思考到大族封测尽调工作实现，即将布告分拆上市事项，对大族激光应该有利好，同时为避嫌，因而让张某操作

。黑幕信息公开后，罗波决策并使用自己手机陆续卖出有关股票

。经推算，买卖吃亏311,688.48元

。丽江证监局以为，罗波作为黑幕信息知恋人，在黑幕信息公开前，利用有关黑幕信息决策买入“大族激光”股票

。罗波上述行为违反了《证券法》，组成黑幕买卖违法行为，决定对罗波处以50万元？

。以上作出处罚的功夫为2022年12月28日

。

据大族封测创业板招股书，罗波已于2022年10月卸任大族封测董事、总经理

。截至招股书出具日2023年12月22日，罗波未在大族封测担任董事、监事及高级治理人员职务

。

换言之，在上述处罚出具前，罗波或已卸任大族封测的总经理等职务

。

而据市场监督治理数据，2025年5月30日，罗波出任大族封测的董事长

。

问题并未实现

。

1.3 截至2023年12月，罗波计算持有大族封测10.01%的股份

据大族封测创业板招股书，上市公司存在以下情景之一的，不得分拆

。上市公司董事、高级治理人员及其关联方持有拟分拆所属子公司股份，计算超过所属子公司分拆上市前总股本的10%（董事、高级治理人员及其关联方通过该上市公司间接持有的之表）

。

截至大族封测创业板招股书签署日2023年12月22日，罗波直接持有大族封测7.8%的股份，间接持有大族封测2.21%的股份，计算持有大族封测10.01%的股份

。

具体而言

。据大族封测创业板招股书，彼时，罗波系鑫佰祥的执行事务合资人

。截至大族封测创业板招股书签署日，运盛征询对大族封测的持股比例为7.8%，运盛征询系罗波关联方

。同时，鑫佰祥对大族封测的持股比例为3.12%，鑫佰祥系罗波关联方

。

也就是说，2022年2月，罗波卸任大族激光副总经理

。截至2023年12月22日，罗波计算持有大族封测10.01%股份

。

值得一提的是，大族激光另表一家子公司也终止了上市打算，而已上市的子公司大族数控则申报港股

。

1.4 2025年大族激光母公司的净利润下滑，2026年一季度归并领域内的归母净利润增速回正

据大族激光出具于2025年12月16日的《大族激光科技产业集团股份有限公司关于控股子公司终止上市领导的提醒性布告》，大族激光控股子公司富创得于2023年2月向上海证监局，提交创业板上市领导登记资料并获受理

。

鉴于富创得发展战术及本钱运作规划发生调整，富创得于近日终止前述上市领导事项

。2025年12月4日，富创得向上海证监局报送关于终止创业板上市领导登记的申请资料

。2025年12月12日，上海证监局确认富创得终止前述上市领导

。

另一方面，大族激光旗下的大族数控于2022年2月28日在深交所创业板正式挂牌买卖，并于2026年2月6日“登陆”联交所

。

值得一提的是，近年来，大族激光母公司的业绩阐发或并不“亮眼”

。

据大族激光2023-2025年报，2022-2025年，大族激光母公司的交易收入别离为77.53亿元、48.31亿元、39.03亿元、46.32亿元，2023-2025年别离同比增长-37.69%、-19.21%、18.69%

。

2022-2025年，大族激光母公司的净利润别离为7.18亿元、15.21亿元、10.2亿元、8.5亿元，2023-2025年别离同比增长111.83%、-32.95%、-16.69%

。

2025年，大族激光归并领域内的交易收入为187.59亿元，较上年同期增长27%

。归母净利润为11.9亿元，较上年同期增长-29.77%；2026年1-3月，大族激光归并领域内的交易收入为51.35亿元，较上年同期增长74.44%，归母净利润为3.54亿元，较上年同期增长116.59%

。

可见，2024-2025年，大族激光母公司净利润下滑

。2025年，大族激光归并领域内的归母净利润现负增长，到2026年一季度回正

。

综合来看，2020年起，大族激光相继拟分拆子公司大族数控、大族封测、富创得申报上市

。其中大族封测签定上市领导和谈前夕，大族激光以股权激励方式将大族封测部门股权让渡至其员工持股平台、彼时大族激光副总罗波

。2022年2月，罗波卸任大族激光副总经理

。

截至2023年12月22日，罗波计算持有大族封测10.01%股份

。且罗波在大族封测拟分拆上市期间，因买卖大族激光的股票组成黑幕买卖被处罚

。2023年1月，大族封测因撤资料而终止创业板上市；2025年12月，富创得在申报终止上市领导

。而2025年，大族激光归并领域内的归母净利润、大族激光母公司的净利润均现负增长，到了2026年一季度，大族激光归并领域内的归母净利润增速回正

。

二、新加坡研发中心并入大族封测的同年扭亏为盈，且该研发中心员工登记地址或指向电子元器件分销企业

值得关注的是，2021年，大族封测在申报创业板上市前，从大族激光处收购了一家新加坡公司，该子公司或系大族封测新加坡研发中心的经营主体

。同年，该子公司扭亏为盈，营收大幅增长

。不仅如此，官方信息显示，该子公司重要活动为商品批发业务，次要活动是钻研和试验

。且秘书的登记地址或指向一家电子元器件分销商

。

2.1 2021年，大族封测从大族激光子公司处收购大族封测（新加坡）

据大族封测创业板招股书，“研发模式”部门提到，大族封测研发中心散布在新加坡及丽江两地，其中新加坡研发中心利用国际化半导体产业环境成熟和专业人才富集的优势，紧跟行业技术前沿和最新动态，发展LED及半导体领域封测专用设备主题技术和关键？榈难蟹；丽江研发中心在承担部门关键？樯杓频幕∩，与大族封测的产品中心缜密共同，进行技术与设备间的成就转化

。

然而，新加坡研发中心系大族封测收购得意族激光的另一子公司

。

2021年6月23日，大族封测通过股东会决定，赞成大族封测以82万美元收购大族激光（新加坡）有限公司100%股权，并向当局有关主管部门申请解决境表投资登记手续

。

2021年7月1日，大族封测与大族激光科技股份有限公司（以下简称“大族香港”）签署《股权让渡和谈》，约定大族香港将其占有的大族激光（新加坡）有限公司100%股权，及全数附带权势、权利以110万新币让渡给大族封测

。

截至2023年9月30日，大族香港是大族激光节造的一级子公司，主交易务是投资及海表业务

。

2022年5月18日，丽江市商务局下发《企业境表投资证书》，大族激光（新加坡）有限公司中文名称调换为大族封测科技（新加坡）有限公司，英文名称由HAN'S LASER (SINGAPORE) PTE.LTD.调换为HAN'S ASSEMBLY AND TESTING TECHNOLOGY (SINGAPORE) PTE.LTD.

。（以下统称为“大族封测（新加坡）”）

。

2021岁暮，大族封测（新加坡）净资产46.8万元，低于其注册本钱

。大族封测以注册本钱530.54万元人民币（折合82万美元）为对价，收购了大族封测（新加坡）100%的股权

。大族封测（新加坡）自设立之初就仅与大族封测进行业务往来，收购后，与大族激光及其子公司（不蕴含大族封测）无业务往来，亦未提供研发支持，故以注册本钱为让渡定价拥有合理性

。

据大族封测创业板招股书，大族封测（新加坡）从2018年设立之初就作为大族封测的海表研发中心，仅为大族封测提供技术研发服务，进行与LED及半导体封测设备有关？椤⑷砑和平台的开发，以及人才和技术引进，加强研发竞争力

。

也就是说，大族封测（新加坡）从2018年设立之初就作为大族封测的海表研发中心，大族封测于2021年7月向控股股东大族激光子公司大族香港处收购大族封测（新加坡），收购对价为530.54万元，2021岁暮，大族封测（新加坡）的净资产为46.8万元

。且大族封测称，大族封测（新加坡）设立以来仅与大族封测进行业务往来

。

值妥贴心的是，大族封测将大族封测（新加坡）并表的昔时，大族封测（新加坡）的业绩显著增长

。

2.2 2021年大族封测（新加坡）营收超三千万元，且归母净利润扭负为正

据大族封测出具于2023年9月27日的审计汇报，2021年10月11日，HAN'S ASSEMBLY AND TESTING TECHNOLOGY (SINGAPORE) PTE. LTD.因与大族封测受统一实控人节造被纳入归并领域

。

据大族封测创业板招股书，2019-2021年，大族封测（新加坡）的交易收入别离为12.19万元、0元、3,125.74万元；同期，大族封测（新加坡）的归属于母公司所有者的净利润别离为-694.58万元、-1,377.17万元、1,499.13万元

。

可见，并表以前，大族封测（新加坡）2019年的营收为12.19万元，归母净利润为负

。而大族封测（新加坡）纳入大族封测归并报表领域的昔时，即2021年，大族封测（新加坡）的交易收入超过3,000万元，净利润超过1,400万元

。

值得一提的是，2021年，大族封测的交易收入为34,189.66万元，净利润为5,174.53万元

。

然而，官方信息显示，大族封测（新加坡）重要活动是商品批发业务

。

2.3 官方信息显示大族封测（新加坡）重要活动是商品批发业务，次要活动是电子学钻研与试验发展

据新加坡当局网站信息，截至查问日2026年1月13日，大族封测（新加坡）的重要活动（Primary Activity）是多种商品批发业务（无主导产品）（46900），次要活动（Secondary Activity）是电子学钻研与试验发展（不蕴含医学科学）的钻研与尝试发展（72102）

。

并且，前述提及，大族封测（新加坡）的原控股股东大族香港，主交易务是投资及海表业务

。

可见，作为新加坡研发中心的主体大族封测（新加坡），在新加坡当局网站登记的重要活动是商品批发业务，次要活动为电子学钻研与试验发展

。并且，大族封测（新加坡）的原控股股东大族香港的主交易务也蕴含业务

。

“问题”并未实现

。大族封测（新加坡）的员工登记地址，或指向一家电子元器件分销商

。

2.4 大族封测（新加坡）秘书的登记地址指向电子元器件分销商OMO公司，大族封测原资料蕴含电子元器件

据新加坡当局网站信息，截至查问日2026年1月13日，大族封测（新加坡）的高级人员（Officer）蕴含“LUO BO”、“ZHOU HUIQIANG”、“GAO YUNFENG”、“WU,LIJUAN”，担任职务别离为董事、董事、董事、秘书（SECRETARY）

。

据市场监督治理局信息，截至查问日2026年5月20日，罗波系大族封测的董事长兼经理，周辉强系大族封测的董事

。调换纪录显示，2025年5月30日，大族封测的董事长由张建群调换为罗波，总经理LI ZHENGRONG调换为经理罗波

。

通过对比人员姓名拼音不难发现，大族封测的董事长罗波的姓名拼音为“LUO BO”；大族封测的实控人高云峰的姓名拼音为“GAO YUNFENG”

；谏鲜銮榫，或系统一人

。

而“WU,LIJUAN”对应的地址（Address）是152 BEACH ROAD, #14-02/03, SINGAPORE 189721

。

公开信息显示，一家名为“OMO Electronic limited”的公司（以下简称“OMO公司”），位于新加坡的地址亦是“152 Beach Road #14-02/03 Gateway East Singapore 189721”

。

据OMO公司官网，截至查问日2026年5月20日，OMO公司是一家独立的电子元器件分销商

。OMO公司成立于2000年

。作为一家急剧发展的公司，OMO公司致力于为全球客户提供优质的电子元器件产品

。此表，OMO公司提供的服务蕴含供给链解决规划、PCBA（印刷电路板）等

。

必要指出的是，电子元器件或系大族封测的原资料之一

。

据大族封测创业板招股书，大族封测原资料类别蕴含电子元器件，重要有PCB板、电子元器件等

。

即是说，一方面，官方信息指出，大族封测新加坡研发中心的主体大族封测（新加坡）重要从事业务业务，次要活动为电子学钻研与试验发展

。另一方面，在大族封测（新加坡）担任秘书职务的员工对应地址，或指向一家电子元器件分销商

。

由上可知，2021年，大族封测向大族激光子公司收购大族封测（新加坡），大族封测（新加坡）或系大族封测新加坡研发中心的经营主体

。大族封测（新加坡）并入大族封测的归并领域昔时，即2021年其营收超三千万元，且归母净利润扭负为正

。而官方信息显示，大族封测（新加坡）的重要活动蕴含商品批发业务，次要活动是电子学钻研与试验发展

。且大族封测（新加坡）秘书的登记地址，或指向一家电子元器件分销商

。而电子元器件或系大族封测的原资料之一

。

三、大族封测一年内应收账款坏账筹备计提比例，或曾低于两家同业

问题尚未实现

。大族封测1年内的应收账款坏账筹备计提比例曾低于两家同业，而大族数控1年内的应收账款坏账筹备计提比例，或同样低于同业均值

。

3.1 大族封测与凯格精机重要产品重叠且同场竞标，申报期间对比市盈率拔取的同业系凯格精机

据大族封测创业板招股书，大族封测的同业业可比公司蕴含ASMPT、K&S、凌波微步半导体科技（昭通）有限公司（以下简称“凌波微步”）、广东阿达半导体设备股份有限公司（以下简称“阿达半导体”）、丽江新益昌科技股份有限公司（以下简称“新益昌”）

。

此表，在“应收账款坏账计提比例同业业比力”部门，大族封测暗示，同业业可比上市公司中仅有新益昌颁布其有关数据指标，故拔取盛美半导体设备（上海）股份有限公司、中微半导体设备（上海）股份有限公司等半导体设备公司进行比对，其经营模式、客户特点拥有类似性，但不作为大族封测同业业可比上市公司

。

必要指出的是，另表一家企业与大族封测不仅产品重叠，且同场竞标

。

据汉中市凯格精机股份有限公司（以下简称“凯格精机”）官网信息，截至查问日2026年5月20日，凯格精机的重要产品蕴含精密锡膏印刷设备、高速精密点胶设备及精密阀体、精密封装设备、柔性造作系统

。其中，精密封装设备的行业利用蕴含半导体、MiniLED、LED、COB柔性灯带

。

在半导体的利用领域中，凯格精机的重要产品蕴含GD612高精密固晶机、GD210高精度大板固晶机、GD206全自动高速固晶机等；在LED的利用领域中，凯格精机的重要产品蕴含GD80+C全自动高速固晶机等

。

反观大族封测的主交易务

。据大族封测创业板招股书，大族封测专一于LED及半导体封测领域，为LED及半导体封测企业提供专用设备及技术解决规划

。此表，大族封测暗示，在封装造程中，每个环节、工艺阶段均对应肯定类型的封装设备

。

其中，LED芯片封装设备重要蕴含扩晶机、固晶机、焊线机、灌胶机、分光机、编带机等

。半导体封装设备重要蕴含减薄机、切割机、固晶机、焊线机等

。

对比可知，凯格精机与大族封测的重要产品，均蕴含固晶机等封装设备，且利用行业或均蕴含半导体和LED

。在此布景下，凯格精机或与大族封测系同业业企业

。

此表，凯格精机还曾与大族封测、大族封测拔取的同业“同场竞标”

。

据广东省机电设备招标中心有限公司(信息颁布系统),于2024年9月23日颁布的《2024年吉利产业园超高清Mini&Micro LED显示扩产项目第二轮扩产设备采购项目中标布告》，广东省机电设备招标中心有限公司受拉萨市国星光电股份有限公司的委托，就2024年吉利产业园超高清Mini&Micro LED显示扩产项目第二轮扩产设备采购项目，进行公开招标

。

经过评标委员会的评审和推荐，并经招标人确认，标段1的第一中标报答新益昌，第二中标报答凯格精机；标段2的第一中标报答大族封测，第二中标报答阿达半导体

。

可见，凯格精机、大族封测、大族封测拔取的可比公司新益昌，曾系统一招标项主张中标人

。

关于凯格精机，据大族封测签署于2023年12月22日的《初次公开刊行股票并在创业板上市申请文件的审核问询函的回复》，彼时，大族封测在对比同业业上市公司的市值及市盈率时，拔取了凯格精机

。

此表，同业新益昌以及凯格精机1年内的应收账款坏账计提比例，或高于大族封测

。

3.2 大族封测申报期间1年内的应收账款坏账计提比例为3%，其同业凯格精机和新益昌为5%

据大族封测创业板招股书，汇报期即2020-2022年及2023年1-6月各期末，大族封测按组计算提坏账筹备中，1年以内的账面余额别离为2,849.97万元、7,011.53万元、30,992.77万元、19,236.96万元，占同期应收账款账面余额的比例别离为33.59%、74.73%、91.55%、67.51%

。

也就是说，2021-2022年及2023年1-6月各期末，大族封测1年以内的应收账款账面余额占同期应收账款账面余额的比例超六成

。

在此布景下，关注大族封测的应收账款坏账筹备计提比例

。

据大族封测创业板招股书，彼时，1年以内，大族封测的应收账款坏账筹备计提比例为3%

。而同业新益昌的计提比例为5%

。

必要注明的是，凯格精机1年内的应收账款坏账计提比例，与新益昌一样

。

据凯格精机《初次公开刊行股票并在创业板上市招股说明书（注册稿）》及2022-2025年年报，2019-2025年，凯格精机的按组计算提坏账筹备的1年以内的坏账筹备计提比例为5%

。

即凯格精机与新益昌1年以内的应收账款坏账计提比例均为5%，高于大族封测的3%

。

再来关注大族数控的应收账款坏账计提比例

。

3.3 大族数控1年内应收账款坏账计提比例，或低于同业可比公司计提比例均值

据签署于2025年10月20日的**智能审核问询回复，大族数控是**智能拔取的同业业可比公司

。

具体来看

。汇报期内即2022-2024年及2025年1-6月，**智能与7家同业业可比公司应收账款坏账计提政策中，其中6家同业业可比公司以及**智能的1年以内的应收账款坏账筹备计提比例均为5%，仅大族数控的应收账款坏账筹备计提比例为3%

。

再来关注大族数控申报创业板上市时认定的可比公司情况

。

据大族数控2021年12月16日签署的初次公开刊行股票并在创业板上市招股说明书（以下简称“大族数控创业板招股书”），彼时，大族数控认定的可比公司蕴含广东正业科技股份有限公司（以下简称“正业科技”）、丽江市燕麦科技股份有限公司（以下简称“燕麦科技”）、岳阳芯碁微电子设备股份有限公司（以下简称“芯碁微装”）、昆山东威科技股份有限公司（以下简称“东威科技”）

。

其中，汇报期内即2018-2020年及2021年1-6月，1年以内，仅正业科技和大族数控的应收账款坏账筹备计提比例为3%，其余3家同业即燕麦科技、芯碁微装、东威科技的1年以内的应收账款坏账筹备计提比例均为5%

。同业可比企业1年内的应收账款坏账筹备计提比例均值为4.5%

。

申报期间，大族数控的应收账款重要集中在1年以内

。

据大族数控创业板招股书，2018-2020年及2021年1-6月，大族数控1年以内的应收账款别离为9.03亿元、7.98亿元、11亿元、13.87亿元

。占应收账款账面价值的比例别离为91.09%、87.7%、95.87%、93.38%

。

据大族数控2021-2024年报，2021-2024年各期末，1年以内，大族数控应收账款坏账筹备计提比例均为3%

。

据大族数控2025年年报，2025岁暮，大族数控对上市公司及世界500强公司客户组合1年以内（含1年）应收账款坏账筹备计提比例为1.5%，对其他客户组合1年以内（含1年）应收账款坏账筹备计提比例为3%

。

反观同业

。2024-2025岁暮，正业科技、燕麦科技、芯碁微装、东威科技的应收账款坏账筹备计提比例或均未变动

。

换言之，大族封测申报期间对比市盈率拔取的同业业上市企业为凯格精机，且凯格精机的产品或与大族封测存重叠，且双方曾同场竞标

。彼时，大族封测1年内的应收账款坏账筹备计提比例或低于同业凯格精机及新益昌

。独一无二，大族数控1年内的应收账款坏账筹备计提比例，或同样低于同业均值

。

四、结语

综上而言，近年来，大族激光相继拟分拆子公司大族数控、大族封测、富创得申报上市

。其中，大族数控于2022年登陆创业板，2026年2月登陆港交所

。而2024年1月，大族封测上市过程因撤资料终止，富创得上市领导于2025年12月终止

；厮莺骨，大族封测领导前夕，大族激光以股权激励方式向罗波等人让渡大族封测部门股权

。2022年2月，罗波卸任大族激光副总经理，同年罗波因黑幕买卖被处罚

。截至2023年12月22日，罗波计算持有大族封测10.01%股份

。

另一方面，2021年，大族封测从大族激光子公司处收购大族封测（新加坡），该子公司或系大族封测新加坡研发中心的经营主体

。官方信息显示，大族封测（新加坡）的重要活动为商品批发业务，次要活动是电子学钻研与试验发展，且其秘书的登记地址，或指向一家电子元器件分销商

。而电子元器件或系大族封测的原资料之一

。不仅如此，大族封测申报期间，1年内的应收账款坏账筹备计提比例曾低于同业凯格精机及新益昌

。而大族数控1年内的应收账款坏账筹备计提比例，或同样低于同业均值

。

近期行业汇报颁布新钻研成就大族封测新加坡子公司与电子元器件分销企业或关系待解

《金证延追南方本钱中心 建远*BR/作者 西洲 菘蓝 映蔚/风控

2026年5月11日，丽江市大族数控科技股份有限公司（以下简称“大族数控”）在深交所互动易暗示，大族数控作为大族激光科技产业集团股份有限公司（以下简称“大族激光”）唯一的PCB业务平台，与大族激光其他业务板块之间维持高度的业务独立性，双方不存在组成重大不利影响的同业竞争

。

回溯汗青，除了分拆大族数控上市以表，大族激光相继拟分拆控股子公司丽江市大族封测科技股份有限公司（以下简称“大族封测”）、上海大族富创得科技股份有限公司（以下简称“富创得”）上市

。其中，2024年1月，大族封测因撤资料而终止申报创业板，富创得的上市领导则于2025年12月终止

。在大族封测申报前夕，大族激光以股权激励方式向罗波等人让渡大族封测部门股权

。2022年2月，罗波卸任大族激光副总经理，同年罗波因黑幕买卖被处罚

。

另一方面，2021年，大族封测从大族激光子公司处收购一家新加坡公司，该子公司或系大族封测新加坡研发中心的经营主体

。同年，该子公司扭亏为盈，营收大幅增长

。不仅如此，官方信息显示，该子公司重要活动或为商品批发业务，次要活动或系电子学钻研与试验发展等，且秘书的登记地址或指向一家电子元器件分销商

。而电子元器件或系大族封测的原资料之一

。此表，大族封测申报期间的一年内应收账款坏账筹备计提比例或低于两家同业，且大族数控1年内应收账款坏账筹备计提比例或低于同业可比企业均值

。

一、大族封测终止上市同年彼时的总经理因黑幕买卖被处罚，控股股东的子公司富创得于2025年12月终止上市领导

连环可解，相扣无端

。近年来，大族激光相继启动分拆子公司大族数控、大族封测等上市打算

。其中，大族数控于2022年2月登陆创业板、2026年2月登陆港交所，而大族封测于2024年1月撤回上市申请

。

而在大族封测申报创业板前夕，大族激光曾向罗波等让渡大族封测股权

。而2022年2月，罗波卸任大族激光副总经理；同年12月，罗波因黑幕买卖大族封测的股票被？

。

1.1 大族激光曾拟分拆大族封测至创业板上市而后终止，开启领导前夕大族激光以股权激励方式将大族封测股权让渡给罗波等人

“故事”要从大族封测说起

。

据大族封测2023年12月22日签署的《初次公开刊行股票并在创业板上市招股说明书》（以下简称“大族封测创业板招股书”），2021年4月7日，大族激光召开第六届董事会第四十五次会议，赞成大族激光通过让渡大族封测部门股权的方式执行第一阶段的股权激励，并赞成大族激光以780万元价值向大族激光副总经理罗波、大族封测主题治理人员持股平台丽江市运盛征询合资企业（有限合资）（以下简称“运盛征询”），各让渡大族封测10%股权

。

2021年4月16日，大族激光别离与罗波、运盛征询签署股权让渡和谈书，约定大族激光以780.01万元价值别离向罗波、运盛征询让渡其所持大族封测10%股权，共计让渡20%的股权

。

尔后，大族激光再次将大族封测股权进行让渡，并对正本的股权激励打算进行了调整

。

2022年1月6日，基于大族激光将来发展战术并结合大族封测财政情况和经营情况等成分，造订原激励打算的布景已经发生较大变动，难以达到预期的主张与成效，大族激光赞成对大族封测股权激励规划进行调整

。

鉴于大族封测已实现《员工股权激励和谈》约定的2021年度经营指标，赞成大族激光持续执行第二阶段股权激励中2021年度的股权激励，即以《员工股权激励和谈》约定的405万元的价值向大族封测员工持股平台丽江市鑫佰祥征询合资企业（有限合资）（以下简称“鑫佰祥”）让渡大族封测4%股权，终止第二阶段股权激励中2022年度和2023年度的股权激励

。

同日，大族激光与罗波、LI ZHENGRONG、大族封测签定《丽江市大族光电设备有限公司员工股权激励和谈之补充和谈》

。

2022年1月6日，大族激光与鑫佰祥就上述股权让渡事宜签署股权让渡和谈书，约定大族激光将其所持大族封测4%股权以405万元的价值让渡给鑫佰祥

。本次股权让渡实现后，大族封测的股东别离为大族激光、罗波、运盛征询、鑫佰祥，持股比例别离为76%、10%、10%、4%

。

功夫来到2022年3月，大族封测进行了股改

。

2022年3月，大族封测整个股东一致赞成公司名称由“丽江市大族光电设备股份有限公司”调换为“丽江市大族封测科技股份有限公司”，并以现有总股本13,000万股为基数，以截至2022年2月28日的本钱公积-股本溢价中的23,199.8万元，向整个股东转增股本，转增后大族封测股本增长至36,199.8万元

。

2022年3月25日，大族封测已就本次转增股本解决了工商调换登记

。

而一个月后，大族封测签署了领导和谈

。

据大族激光布告及深交所公开信息，2022年9月28日，大族封测申报创业板的上市申请获受理，2024年1月29日，大族封测撤回上市申请

。

关于终止分拆上市的原因，大族激光称系因彼时市场环境发生较大变动，为两全铺排大族封测业务发展和本钱运作规划，经与有关各方充分沟通及审慎论证后，大族激光决定终止大族封测分拆至创业板上市并撤回有关上市申请文件

。

此表，据出具于2022年4月29日的《关于丽江市大族封测科技股份有限公司初次公开刊行股票并上市领导登记汇报》，大族封测领导和谈的签署功夫为2022年4月29日

。

梳理功夫线不难发现，在大族封测签署领导和谈前夕，大族激光以股权激励方式将大族封测部门股权转出至员工持股平台

。

彼时，担任大族封测总经理的罗波，因黑幕买卖被处罚

。

1.2 2022年2月罗波卸任大族激光副总经理，2022年12月因黑幕买卖被处罚

据证监会丽江监管局行政处罚决定书〔2022〕12号，2021年11月11日，大族激光召开会议，钻研会商拟分拆控股子公司大族封测上市有关事宜

。大族激光董事长兼总经理高某峰、副董事长兼常务副总经理张某群、财政总监周某强，大族封测总经理罗波等人参与会议

。

2021年11月20日，大族激光、大族封测召集中介机构有关人员开会，成立大族封测上市项目组

。

2022年2月16日，为满足大族封测上市独立性要求，罗波辞去大族激光副总经理职务

。

2022年2月21日，大族激光董事会经审议，赞成员工持股平台及五方战术投资者对大族封测进行增资，增资总金额不超过2.82亿元

。

2022年3月7日，大族激光召开第七届董事会第十一次会议，审议通过了分拆子公司大族封测至创业板上市有关议案

。2022年3月8日晚，大族激光布告了分拆大族封测上市有关文件

。

2017年3月至2022年2月罗波任大族激光副总经理，属于《证券法》第五十一条第一项划定的黑幕信息知恋人，其2014年5月起任大族封测总经理，2022年1月起任大族封测董事长、总经理，全程参加谋划、执行分拆大族封测上市有关事项，知悉黑幕信息功夫不晚于2021年11月11日

。

张某系罗波前同事

。“张某”证券账户资金起源于罗波和张某，账户开立后绝大部门买卖由罗波决策操作

。2022年2月18日，罗波决策买入“大族激光”，并在与张某通话的同时要求张某下单，“张某”证券账户买入“大族激光”股票20,200股，成交金额942,484元

。

罗波自认，思考到大族封测尽调工作实现，即将布告分拆上市事项，对大族激光应该有利好，同时为避嫌，因而让张某操作

。黑幕信息公开后，罗波决策并使用自己手机陆续卖出有关股票

。经推算，买卖吃亏311,688.48元

。丽江证监局以为，罗波作为黑幕信息知恋人，在黑幕信息公开前，利用有关黑幕信息决策买入“大族激光”股票

。罗波上述行为违反了《证券法》，组成黑幕买卖违法行为，决定对罗波处以50万元？

。以上作出处罚的功夫为2022年12月28日

。

据大族封测创业板招股书，罗波已于2022年10月卸任大族封测董事、总经理

。截至招股书出具日2023年12月22日，罗波未在大族封测担任董事、监事及高级治理人员职务

。

换言之，在上述处罚出具前，罗波或已卸任大族封测的总经理等职务

。

而据市场监督治理数据，2025年5月30日，罗波出任大族封测的董事长

。

问题并未实现

。

1.3 截至2023年12月，罗波计算持有大族封测10.01%的股份

据大族封测创业板招股书，上市公司存在以下情景之一的，不得分拆

。上市公司董事、高级治理人员及其关联方持有拟分拆所属子公司股份，计算超过所属子公司分拆上市前总股本的10%（董事、高级治理人员及其关联方通过该上市公司间接持有的之表）

。

截至大族封测创业板招股书签署日2023年12月22日，罗波直接持有大族封测7.8%的股份，间接持有大族封测2.21%的股份，计算持有大族封测10.01%的股份

。

具体而言

。据大族封测创业板招股书，彼时，罗波系鑫佰祥的执行事务合资人

。截至大族封测创业板招股书签署日，运盛征询对大族封测的持股比例为7.8%，运盛征询系罗波关联方

。同时，鑫佰祥对大族封测的持股比例为3.12%，鑫佰祥系罗波关联方

。

也就是说，2022年2月，罗波卸任大族激光副总经理

。截至2023年12月22日，罗波计算持有大族封测10.01%股份

。

值得一提的是，大族激光另表一家子公司也终止了上市打算，而已上市的子公司大族数控则申报港股

。

1.4 2025年大族激光母公司的净利润下滑，2026年一季度归并领域内的归母净利润增速回正

据大族激光出具于2025年12月16日的《大族激光科技产业集团股份有限公司关于控股子公司终止上市领导的提醒性布告》，大族激光控股子公司富创得于2023年2月向上海证监局，提交创业板上市领导登记资料并获受理

。

鉴于富创得发展战术及本钱运作规划发生调整，富创得于近日终止前述上市领导事项

。2025年12月4日，富创得向上海证监局报送关于终止创业板上市领导登记的申请资料

。2025年12月12日，上海证监局确认富创得终止前述上市领导

。

另一方面，大族激光旗下的大族数控于2022年2月28日在深交所创业板正式挂牌买卖，并于2026年2月6日“登陆”联交所

。

值得一提的是，近年来，大族激光母公司的业绩阐发或并不“亮眼”

。

据大族激光2023-2025年报，2022-2025年，大族激光母公司的交易收入别离为77.53亿元、48.31亿元、39.03亿元、46.32亿元，2023-2025年别离同比增长-37.69%、-19.21%、18.69%

。

2022-2025年，大族激光母公司的净利润别离为7.18亿元、15.21亿元、10.2亿元、8.5亿元，2023-2025年别离同比增长111.83%、-32.95%、-16.69%

。

2025年，大族激光归并领域内的交易收入为187.59亿元，较上年同期增长27%

。归母净利润为11.9亿元，较上年同期增长-29.77%；2026年1-3月，大族激光归并领域内的交易收入为51.35亿元，较上年同期增长74.44%，归母净利润为3.54亿元，较上年同期增长116.59%

。

可见，2024-2025年，大族激光母公司净利润下滑

。2025年，大族激光归并领域内的归母净利润现负增长，到2026年一季度回正

。

综合来看，2020年起，大族激光相继拟分拆子公司大族数控、大族封测、富创得申报上市

。其中大族封测签定上市领导和谈前夕，大族激光以股权激励方式将大族封测部门股权让渡至其员工持股平台、彼时大族激光副总罗波

。2022年2月，罗波卸任大族激光副总经理

。

截至2023年12月22日，罗波计算持有大族封测10.01%股份

。且罗波在大族封测拟分拆上市期间，因买卖大族激光的股票组成黑幕买卖被处罚

。2023年1月，大族封测因撤资料而终止创业板上市；2025年12月，富创得在申报终止上市领导

。而2025年，大族激光归并领域内的归母净利润、大族激光母公司的净利润均现负增长，到了2026年一季度，大族激光归并领域内的归母净利润增速回正

。

二、新加坡研发中心并入大族封测的同年扭亏为盈，且该研发中心员工登记地址或指向电子元器件分销企业

值得关注的是，2021年，大族封测在申报创业板上市前，从大族激光处收购了一家新加坡公司，该子公司或系大族封测新加坡研发中心的经营主体

。同年，该子公司扭亏为盈，营收大幅增长

。不仅如此，官方信息显示，该子公司重要活动为商品批发业务，次要活动是钻研和试验

。且秘书的登记地址或指向一家电子元器件分销商

。

2.1 2021年，大族封测从大族激光子公司处收购大族封测（新加坡）

据大族封测创业板招股书，“研发模式”部门提到，大族封测研发中心散布在新加坡及丽江两地，其中新加坡研发中心利用国际化半导体产业环境成熟和专业人才富集的优势，紧跟行业技术前沿和最新动态，发展LED及半导体领域封测专用设备主题技术和关键？榈难蟹；丽江研发中心在承担部门关键？樯杓频幕∩，与大族封测的产品中心缜密共同，进行技术与设备间的成就转化

。

然而，新加坡研发中心系大族封测收购得意族激光的另一子公司

。

2021年6月23日，大族封测通过股东会决定，赞成大族封测以82万美元收购大族激光（新加坡）有限公司100%股权，并向当局有关主管部门申请解决境表投资登记手续

。

2021年7月1日，大族封测与大族激光科技股份有限公司（以下简称“大族香港”）签署《股权让渡和谈》，约定大族香港将其占有的大族激光（新加坡）有限公司100%股权，及全数附带权势、权利以110万新币让渡给大族封测

。

截至2023年9月30日，大族香港是大族激光节造的一级子公司，主交易务是投资及海表业务

。

2022年5月18日，丽江市商务局下发《企业境表投资证书》，大族激光（新加坡）有限公司中文名称调换为大族封测科技（新加坡）有限公司，英文名称由HAN'S LASER (SINGAPORE) PTE.LTD.调换为HAN'S ASSEMBLY AND TESTING TECHNOLOGY (SINGAPORE) PTE.LTD.

。（以下统称为“大族封测（新加坡）”）

。

2021岁暮，大族封测（新加坡）净资产46.8万元，低于其注册本钱

。大族封测以注册本钱530.54万元人民币（折合82万美元）为对价，收购了大族封测（新加坡）100%的股权

。大族封测（新加坡）自设立之初就仅与大族封测进行业务往来，收购后，与大族激光及其子公司（不蕴含大族封测）无业务往来，亦未提供研发支持，故以注册本钱为让渡定价拥有合理性

。

据大族封测创业板招股书，大族封测（新加坡）从2018年设立之初就作为大族封测的海表研发中心，仅为大族封测提供技术研发服务，进行与LED及半导体封测设备有关？椤⑷砑和平台的开发，以及人才和技术引进，加强研发竞争力

。

也就是说，大族封测（新加坡）从2018年设立之初就作为大族封测的海表研发中心，大族封测于2021年7月向控股股东大族激光子公司大族香港处收购大族封测（新加坡），收购对价为530.54万元，2021岁暮，大族封测（新加坡）的净资产为46.8万元

。且大族封测称，大族封测（新加坡）设立以来仅与大族封测进行业务往来

。

值妥贴心的是，大族封测将大族封测（新加坡）并表的昔时，大族封测（新加坡）的业绩显著增长

。

2.2 2021年大族封测（新加坡）营收超三千万元，且归母净利润扭负为正

据大族封测出具于2023年9月27日的审计汇报，2021年10月11日，HAN'S ASSEMBLY AND TESTING TECHNOLOGY (SINGAPORE) PTE. LTD.因与大族封测受统一实控人节造被纳入归并领域

。

据大族封测创业板招股书，2019-2021年，大族封测（新加坡）的交易收入别离为12.19万元、0元、3,125.74万元；同期，大族封测（新加坡）的归属于母公司所有者的净利润别离为-694.58万元、-1,377.17万元、1,499.13万元

。

可见，并表以前，大族封测（新加坡）2019年的营收为12.19万元，归母净利润为负

。而大族封测（新加坡）纳入大族封测归并报表领域的昔时，即2021年，大族封测（新加坡）的交易收入超过3,000万元，净利润超过1,400万元

。

值得一提的是，2021年，大族封测的交易收入为34,189.66万元，净利润为5,174.53万元

。

然而，官方信息显示，大族封测（新加坡）重要活动是商品批发业务

。

2.3 官方信息显示大族封测（新加坡）重要活动是商品批发业务，次要活动是电子学钻研与试验发展

据新加坡当局网站信息，截至查问日2026年1月13日，大族封测（新加坡）的重要活动（Primary Activity）是多种商品批发业务（无主导产品）（46900），次要活动（Secondary Activity）是电子学钻研与试验发展（不蕴含医学科学）的钻研与尝试发展（72102）

。

并且，前述提及，大族封测（新加坡）的原控股股东大族香港，主交易务是投资及海表业务

。

可见，作为新加坡研发中心的主体大族封测（新加坡），在新加坡当局网站登记的重要活动是商品批发业务，次要活动为电子学钻研与试验发展

。并且，大族封测（新加坡）的原控股股东大族香港的主交易务也蕴含业务

。

“问题”并未实现

。大族封测（新加坡）的员工登记地址，或指向一家电子元器件分销商

。

2.4 大族封测（新加坡）秘书的登记地址指向电子元器件分销商OMO公司，大族封测原资料蕴含电子元器件

据新加坡当局网站信息，截至查问日2026年1月13日，大族封测（新加坡）的高级人员（Officer）蕴含“LUO BO”、“ZHOU HUIQIANG”、“GAO YUNFENG”、“WU,LIJUAN”，担任职务别离为董事、董事、董事、秘书（SECRETARY）

。

据市场监督治理局信息，截至查问日2026年5月20日，罗波系大族封测的董事长兼经理，周辉强系大族封测的董事

。调换纪录显示，2025年5月30日，大族封测的董事长由张建群调换为罗波，总经理LI ZHENGRONG调换为经理罗波

。

通过对比人员姓名拼音不难发现，大族封测的董事长罗波的姓名拼音为“LUO BO”；大族封测的实控人高云峰的姓名拼音为“GAO YUNFENG”

；谏鲜銮榫，或系统一人

。

而“WU,LIJUAN”对应的地址（Address）是152 BEACH ROAD, #14-02/03, SINGAPORE 189721

。

公开信息显示，一家名为“OMO Electronic limited”的公司（以下简称“OMO公司”），位于新加坡的地址亦是“152 Beach Road #14-02/03 Gateway East Singapore 189721”

。

据OMO公司官网，截至查问日2026年5月20日，OMO公司是一家独立的电子元器件分销商

。OMO公司成立于2000年

。作为一家急剧发展的公司，OMO公司致力于为全球客户提供优质的电子元器件产品

。此表，OMO公司提供的服务蕴含供给链解决规划、PCBA（印刷电路板）等

。

必要指出的是，电子元器件或系大族封测的原资料之一

。

据大族封测创业板招股书，大族封测原资料类别蕴含电子元器件，重要有PCB板、电子元器件等

。

即是说，一方面，官方信息指出，大族封测新加坡研发中心的主体大族封测（新加坡）重要从事业务业务，次要活动为电子学钻研与试验发展

。另一方面，在大族封测（新加坡）担任秘书职务的员工对应地址，或指向一家电子元器件分销商

。

由上可知，2021年，大族封测向大族激光子公司收购大族封测（新加坡），大族封测（新加坡）或系大族封测新加坡研发中心的经营主体

。大族封测（新加坡）并入大族封测的归并领域昔时，即2021年其营收超三千万元，且归母净利润扭负为正

。而官方信息显示，大族封测（新加坡）的重要活动蕴含商品批发业务，次要活动是电子学钻研与试验发展

。且大族封测（新加坡）秘书的登记地址，或指向一家电子元器件分销商

。而电子元器件或系大族封测的原资料之一

。

三、大族封测一年内应收账款坏账筹备计提比例，或曾低于两家同业

问题尚未实现

。大族封测1年内的应收账款坏账筹备计提比例曾低于两家同业，而大族数控1年内的应收账款坏账筹备计提比例，或同样低于同业均值

。

3.1 大族封测与凯格精机重要产品重叠且同场竞标，申报期间对比市盈率拔取的同业系凯格精机

据大族封测创业板招股书，大族封测的同业业可比公司蕴含ASMPT、K&S、凌波微步半导体科技（昭通）有限公司（以下简称“凌波微步”）、广东阿达半导体设备股份有限公司（以下简称“阿达半导体”）、丽江新益昌科技股份有限公司（以下简称“新益昌”）

。

此表，在“应收账款坏账计提比例同业业比力”部门，大族封测暗示，同业业可比上市公司中仅有新益昌颁布其有关数据指标，故拔取盛美半导体设备（上海）股份有限公司、中微半导体设备（上海）股份有限公司等半导体设备公司进行比对，其经营模式、客户特点拥有类似性，但不作为大族封测同业业可比上市公司

。

必要指出的是，另表一家企业与大族封测不仅产品重叠，且同场竞标

。

据汉中市凯格精机股份有限公司（以下简称“凯格精机”）官网信息，截至查问日2026年5月20日，凯格精机的重要产品蕴含精密锡膏印刷设备、高速精密点胶设备及精密阀体、精密封装设备、柔性造作系统

。其中，精密封装设备的行业利用蕴含半导体、MiniLED、LED、COB柔性灯带

。

在半导体的利用领域中，凯格精机的重要产品蕴含GD612高精密固晶机、GD210高精度大板固晶机、GD206全自动高速固晶机等；在LED的利用领域中，凯格精机的重要产品蕴含GD80+C全自动高速固晶机等

。

反观大族封测的主交易务

。据大族封测创业板招股书，大族封测专一于LED及半导体封测领域，为LED及半导体封测企业提供专用设备及技术解决规划

。此表，大族封测暗示，在封装造程中，每个环节、工艺阶段均对应肯定类型的封装设备

。

其中，LED芯片封装设备重要蕴含扩晶机、固晶机、焊线机、灌胶机、分光机、编带机等

。半导体封装设备重要蕴含减薄机、切割机、固晶机、焊线机等

。

对比可知，凯格精机与大族封测的重要产品，均蕴含固晶机等封装设备，且利用行业或均蕴含半导体和LED

。在此布景下，凯格精机或与大族封测系同业业企业

。

此表，凯格精机还曾与大族封测、大族封测拔取的同业“同场竞标”

。

据广东省机电设备招标中心有限公司(信息颁布系统),于2024年9月23日颁布的《2024年吉利产业园超高清Mini&Micro LED显示扩产项目第二轮扩产设备采购项目中标布告》，广东省机电设备招标中心有限公司受拉萨市国星光电股份有限公司的委托，就2024年吉利产业园超高清Mini&Micro LED显示扩产项目第二轮扩产设备采购项目，进行公开招标

。

经过评标委员会的评审和推荐，并经招标人确认，标段1的第一中标报答新益昌，第二中标报答凯格精机；标段2的第一中标报答大族封测，第二中标报答阿达半导体

。

可见，凯格精机、大族封测、大族封测拔取的可比公司新益昌，曾系统一招标项主张中标人

。

关于凯格精机，据大族封测签署于2023年12月22日的《初次公开刊行股票并在创业板上市申请文件的审核问询函的回复》，彼时，大族封测在对比同业业上市公司的市值及市盈率时，拔取了凯格精机

。

此表，同业新益昌以及凯格精机1年内的应收账款坏账计提比例，或高于大族封测

。

3.2 大族封测申报期间1年内的应收账款坏账计提比例为3%，其同业凯格精机和新益昌为5%

据大族封测创业板招股书，汇报期即2020-2022年及2023年1-6月各期末，大族封测按组计算提坏账筹备中，1年以内的账面余额别离为2,849.97万元、7,011.53万元、30,992.77万元、19,236.96万元，占同期应收账款账面余额的比例别离为33.59%、74.73%、91.55%、67.51%

。

也就是说，2021-2022年及2023年1-6月各期末，大族封测1年以内的应收账款账面余额占同期应收账款账面余额的比例超六成

。

在此布景下，关注大族封测的应收账款坏账筹备计提比例

。

据大族封测创业板招股书，彼时，1年以内，大族封测的应收账款坏账筹备计提比例为3%

。而同业新益昌的计提比例为5%

。

必要注明的是，凯格精机1年内的应收账款坏账计提比例，与新益昌一样

。

据凯格精机《初次公开刊行股票并在创业板上市招股说明书（注册稿）》及2022-2025年年报，2019-2025年，凯格精机的按组计算提坏账筹备的1年以内的坏账筹备计提比例为5%

。

即凯格精机与新益昌1年以内的应收账款坏账计提比例均为5%，高于大族封测的3%

。

再来关注大族数控的应收账款坏账计提比例

。

3.3 大族数控1年内应收账款坏账计提比例，或低于同业可比公司计提比例均值

据签署于2025年10月20日的**智能审核问询回复，大族数控是**智能拔取的同业业可比公司

。

具体来看

。汇报期内即2022-2024年及2025年1-6月，**智能与7家同业业可比公司应收账款坏账计提政策中，其中6家同业业可比公司以及**智能的1年以内的应收账款坏账筹备计提比例均为5%，仅大族数控的应收账款坏账筹备计提比例为3%

。

再来关注大族数控申报创业板上市时认定的可比公司情况

。

据大族数控2021年12月16日签署的初次公开刊行股票并在创业板上市招股说明书（以下简称“大族数控创业板招股书”），彼时，大族数控认定的可比公司蕴含广东正业科技股份有限公司（以下简称“正业科技”）、丽江市燕麦科技股份有限公司（以下简称“燕麦科技”）、岳阳芯碁微电子设备股份有限公司（以下简称“芯碁微装”）、昆山东威科技股份有限公司（以下简称“东威科技”）

。

其中，汇报期内即2018-2020年及2021年1-6月，1年以内，仅正业科技和大族数控的应收账款坏账筹备计提比例为3%，其余3家同业即燕麦科技、芯碁微装、东威科技的1年以内的应收账款坏账筹备计提比例均为5%

。同业可比企业1年内的应收账款坏账筹备计提比例均值为4.5%

。

申报期间，大族数控的应收账款重要集中在1年以内

。

据大族数控创业板招股书，2018-2020年及2021年1-6月，大族数控1年以内的应收账款别离为9.03亿元、7.98亿元、11亿元、13.87亿元

。占应收账款账面价值的比例别离为91.09%、87.7%、95.87%、93.38%

。

据大族数控2021-2024年报，2021-2024年各期末，1年以内，大族数控应收账款坏账筹备计提比例均为3%

。

据大族数控2025年年报，2025岁暮，大族数控对上市公司及世界500强公司客户组合1年以内（含1年）应收账款坏账筹备计提比例为1.5%，对其他客户组合1年以内（含1年）应收账款坏账筹备计提比例为3%

。

反观同业

。2024-2025岁暮，正业科技、燕麦科技、芯碁微装、东威科技的应收账款坏账筹备计提比例或均未变动

。

换言之，大族封测申报期间对比市盈率拔取的同业业上市企业为凯格精机，且凯格精机的产品或与大族封测存重叠，且双方曾同场竞标

。彼时，大族封测1年内的应收账款坏账筹备计提比例或低于同业凯格精机及新益昌

。独一无二，大族数控1年内的应收账款坏账筹备计提比例，或同样低于同业均值

。

四、结语

综上而言，近年来，大族激光相继拟分拆子公司大族数控、大族封测、富创得申报上市

。其中，大族数控于2022年登陆创业板，2026年2月登陆港交所

。而2024年1月，大族封测上市过程因撤资料终止，富创得上市领导于2025年12月终止

；厮莺骨，大族封测领导前夕，大族激光以股权激励方式向罗波等人让渡大族封测部门股权

。2022年2月，罗波卸任大族激光副总经理，同年罗波因黑幕买卖被处罚

。截至2023年12月22日，罗波计算持有大族封测10.01%股份

。

另一方面，2021年，大族封测从大族激光子公司处收购大族封测（新加坡），该子公司或系大族封测新加坡研发中心的经营主体

。官方信息显示，大族封测（新加坡）的重要活动为商品批发业务，次要活动是电子学钻研与试验发展，且其秘书的登记地址，或指向一家电子元器件分销商

。而电子元器件或系大族封测的原资料之一

。不仅如此，大族封测申报期间，1年内的应收账款坏账筹备计提比例曾低于同业凯格精机及新益昌

。而大族数控1年内的应收账款坏账筹备计提比例，或同样低于同业均值

。

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