微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)、Facebook母公司Meta Platforms(META.US)以及谷歌母公司Alphabet(GOOGL)都在北京功夫周四晨间颁布了季度业绩与将来瞻望。在这些业绩颁布前，华尔街分析师们一致以为，四大超大规模云推算厂贸易绩汇报中最重要的数字，将是它们的预估AI本钱开支。这四大科技巨头统一功夫颁布的财报开释统一信号：AI烧钱大战远未停息，2026年本钱开支计算直逼7250亿美元，科技巨头宁肯接受现金流与利润率压力，也不愿在算力军备较量钟装少投一步”。

整体而言，这些科技巨头旨在说服更多投资者们相信——它们在人为智能领域的巨额投资即将获得创纪录回报。因而对AI算力产业链以及AI算力牛市叙事所驱动的全球股市牛市行情而言，它们愈发强劲的AI本钱开支堪称是实打实的利好成分。

进入本季度前，市场预估的高端口径显示，该集团今年AI支出约为6700亿美元。截至周三晚间业绩颁布后，这一数字已靠近7250亿美元。

AI本钱开支没有出现任何水平降温态势，反而持续强势上建。Meta把2026年CapEx指引上调至1250亿—1450亿美元;Alphabet将2026年CapEx提高到1800亿—1900亿美元，并称2027年还将“显著”增长;微软给出2026日积年约1900亿美元的AI CapEx青云之志AI基建打算，其中约250亿美元与组件涨价有关;亚马逊则维持此前靠近2000亿美元的本钱开支打算。按这些口径加总，临时不算上特斯拉最新颁布的数百亿美元本钱开支打算，这四大科技巨头们2026年本钱开支的确靠近7250亿美元。

四大巨头财报开释统一信号：“AI烧钱大战”远未停息

Meta率先颁布其2026年打算，将本钱开支预期上调至1250亿至1450亿美元，区间高低限均上调100亿美元。Meta在财报中暗示，上调后的预期是由于“预计今年AI算力基础设施有关的重要组件价值更高——好比HBM与eSSD存储芯片，并且在较幼水平上，数据中心构筑成本也在增长，以支持将来一年的年度产能”。Meta股价在该汇报颁布后一度着落约6%。

谷歌母公司Alphabet治理层在财报电话会上通知投资者们，该公司目前预计整年本钱开支将在1800亿至1900亿美元区间，区间高低限均显著上调50亿美元。瞻望2027年，该公司通知投资者，预计本钱开支将“显著”增长。Alphabet股价在财报颁布后上涨7%，该财报显示Google Cloud云推算有关营收增长大幅超出预期。

微软美东功夫周三晚间在业绩电话会上通知投资者，预计2026日积年本钱开支将达到1900亿美元，其中蕴含因组件价值上涨带来的250亿美元影响，这与Meta给出的预期类似。该公司暗示：“鉴于更强劲的AI推算力资源需要信号和不休增长的AI有关产品使用量，以及我们已经在整个平台上推动的效能提升，我们依然对这些投资的回报充斥信念。”截至1月，微软的AI本钱开支的年化规模靠近1500亿美元。

亚马逊曾在1月暗示，预计2026年本钱开支将靠近2000亿美元;该公司在第一季度的财报电话会上持续通知投资者，其本钱支出打算“根基维持不变”。

这些投资中的很大一部门被用于从英伟达(NVDA.US)等AI算力产业链领军公司采购高机能芯片。结合英伟达2月下旬颁布的季度业绩，以及台积电(TSM.US)等超大规模芯片造作商近期开释的更多信号，险些没有迹象批注，本季度会成为这些超大规模云厂商中的任何一家开释投资回撤信号的时刻。

此表，数据中心级别高机能CPU、DRAM/NAND存储芯片以及其他聚焦于数据中心的低功耗类型芯片供给严重，使得一些旧日科技老牌公司，如闪迪(SNDK.US)、Western Digital(WDC.US)以及英特尔(INTC.US)，成为股市最新一轮上涨中的领跑者。HDD霸主之一的希捷(STX.US)在周三颁布季度业绩后股价一度大幅上涨11%，就是AI牛市叙事愈发疯热的最新例证。

但在从前一周内，有报路称至少其中两家公司——Meta和微软——在追求精简团队。这些投资并非没有价值，在这些公司多年产生大量自由现金流之后，大型科技公司如今在不休渗入进债务市场，为这些投资融资。

近几个月来，AI买卖主题的概括也似乎容易迅速变动。市场对软件股的感情已经被冲刷殆尽，而投资者对OpenAI和Anthropic等草创公司新AI模型的有关投资周到似乎也在急剧起落。

然而，对于全球科技公司中规模经营最大的科技巨无霸们而言，所有信号仍持续指向AI是一个当前只出现出一种重大风险的机遇——投资不及。

巨头财报虽各有冷暖，但是史无前例的CapEx怒潮强势续命AI牛市

四大云巨头最新财报开释的共同信号是：即便单家公司股价因ROI、利润率或自由现金流压力而分化，AI本钱开支总量并未降温，反而持续上建。

好比微软财报自身强劲，但不是“无瑕疵的AI庆功宴”——投资者认可萦绕AI的愈发强劲算力资源需要，却起头要求治理层证明巨额AI CapEx(AI本钱支出)可能持续转化为愈发强劲的云推算与软件业务营收、整体利润率和强劲增长的现金流。。但是微软财报的确验证了AI算力需要仍在炸裂式扩张(1900亿美元加码数据中心扩建与新建过程)、Azure仍靠近40%高增长、企业软件根基盘不变，也有利于AI GPU/AI ASIC、数据中心CPU、HBM等等AI算力链条持续获得无比强劲订单支持。

对AI算力链而言，这险些是“订单能见度”层面的强化：GPU/ASIC、HBM/DRAM/NAND、HDD、PCB/CCL/MLCC、光？椤⒒セ换⑼隆⑹葜行牡缭瓷璞浮⒁豪洹⑹葜行墓こ逃氲缌∩枋┏鞘惺芤。尤其是当前瓶颈不只在GPU，还扩散到内存、存储、PCB、网络和电力，巨头持续加码CapEx意味着上游硬件供给商的定价权、产能利用率和订单可见度仍会维持高位。Alphabet云营收同比增长63%、云积压订单靠近4620亿美元，微软Azure增长约40%、AI业务年化营收运行率超过370亿美元，这些数据注明AI投入并非齐全停顿在“叙事”，而已经在云推算有关创收、企业AI需要和算力亏损中兑现。

毋庸置疑的是，AI CapEx怒潮持续组成牛市主引擎，但市场会越来越挑剔“谁能把投入造成现实营收、利润甚至现金流”。 Alphabet因云增长强劲、AI需要可见度高而上涨;Meta则因CapEx上调、投资回报周期不确定而着落，注明市场不是无脑嘉奖烧钱，而是在筛选ROI更清澈的赢家。结论是：无论单家公司财报反映若何，四大云巨头“宁肯多投、不愿少投”的共同姿势，对AI算力产业链和AI牛市叙事驱动的这一轮全球股市牛市基调而言都是强力支持。

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