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2000亿医疗巨头增收不增利，七年累计分红377亿元

记者丨杨坪

编纂丨郑世凤 张伟贤

继2025年营收、净利润双降后，迈瑞医疗2026年一季报的业绩也正式揭晓。

4月28日晚间，迈瑞医疗布告，2026年一季度，公司实现交易收入83.52亿元，同比增长1.39%；净利润24.27亿元，同比降落9.88%；经营性现金流净额13.81亿元，同比降落7.59%。

只管同比来看，迈瑞医疗接受着“增收不增利”的压力，但环比2025年四时度，公司业绩似乎出现了“筑底企稳”的迹象。去年四时度，迈瑞医疗营收、净利润别离为74.48 亿元、6.38亿元。

截至4月30日收盘，迈瑞医疗股价报168.4元/股，市值超2000亿元

在29日的一季报业绩注明会上，迈瑞医疗董秘李文楣介绍路，“在汇率中性情况下，2026年一季杜转业收入同比增长2.55%。此表，剔除汇兑损益和所得税用度影清脆，净利润同比降落4.88%，扣非净利润同比降落2.49%。”一季度业绩降幅较2025年大幅收窄。

分红方面，迈瑞医疗2025年累计现金分红总额为53.10亿元，分红比例达65.27%。自2018年上市以来，公司陆续七年执行分红，累计分红总额将达到377.12亿元。

迈瑞医疗的筑底时刻到了吗？

分市场来看，国内业务承压仍是迈瑞医疗业绩处于下行通路的重要原因。

今年一季度，公司国内业求实现营收39.03亿元，同比降落11.13%。迈瑞医疗坦言，现阶段，医疗机构普遍面对经营承压、采购预算收紧的近况，医疗设备行业整体仍处于弱复苏周期。

分产线来看，公司体表诊断产线实现收入31.93亿元，同比增长4.96%，但重要靠国际业务拉动，其国际体表诊断业务一季度增长超过了20%；性命信息与支持产线收入则在国际业务同比增长15%的情况下，整体仍同比降落 5.86%至22.64亿元；医学影像产线收入也在国际超声业务增长超过10%的情况下，整体降落11.83%至13.96亿元。

相比之下，迈瑞医疗的新兴业务阐发较为凸起，一季度实现收入13.98亿元，同比增长18.22%。其微创表科业务中的高值耗材如超声刀、腔镜吻合器起头放量。微创染指业务一季度则同比增长25%，其中一季度实现PFA手术近3000台，占国内PFA手术总量约三分之一。

不外，在整体体量上，新兴业务占迈瑞医疗整体收入的比重仍仅有17%，有部门投资者不安国内市场的挑战或对迈瑞医疗在十年之内冲击“全球医疗器械前十名”造成压力。

面对这一质疑，迈瑞医疗董事长李西廷现场暗示：“关于市场方面，我们监护仪、麻醉机已经是成熟的主题业务，早已稳居行业龙头职位，市场竞争力极度不变。目前IVD（体表诊断）业务和各类新兴业务，当前市场份额还有很大的提升空间。但这类业务背后蕴含着远超传统业务、传统设备业务的辽阔市场容量和增长潜力。”

“我们有充分信念，2026年将成为国内市场业务筑底反弹的关键一年，2027年及以来，国内业务将持续稳步回归急剧增长的轨路，为全球前十的战术指标提供坚实支持。”李西廷说路。

低谷期抢占市场

事实上，从迈瑞医疗高管的现场回应及公开财报不难看出，在国内医疗器械产业持续调整之际，迈瑞医疗早已将发展重心放在了抢占市场份额上。

以“哀鸿遍野”的体表诊断产业为例，受集采常态化、医？胤选⒕赫泳绲瘸煞钟跋，国内体表诊断行业规模出现了大幅度萎缩，各大龙头均进入业绩下行通路。

但迈瑞医疗IVD产品却在各类集采项目钟装大杀四方”。据不齐全统计，仅今年3月，迈瑞医疗的MT 8000流水线，便中标了7家医院的采购项目。

迈瑞医疗的一季报也印证了这一趋向，今年一季度，公司国内免疫和凝血业务增长均在10%左右，三块主题业务——免疫、生化和凝血的均匀市占率从2025年中期的10%到2025年底达到12%，今年一季度进一步提升至13%。同时，其MT 8000流水线一季度国内新增订单超过140套、新增装机超过80套，公司预计几个季度的试剂上量将有望推动国内体表诊断业务复原急剧增长。

迈瑞医疗总经理吴昊在业绩注明会现场也回应了公司IVD产业的布局逻辑，其暗示：“影响国内IVD行业的成分有好多，归根结底是由于资金严重，无论是医保资金还是医院自身的采购预算，因而才但愿通过各类方式达到合理地节造试剂价值和用量这一主张，这未可厚非。但正是由于存在当前的行业近况，让我们初次看到了在大样本量医院加快IVD行业进口代替这一千载一时的机缘。”

“在化免领域，k8凯发天生赢家产品竞争力已经可能全面对标进口品牌，通过底层步骤学技术突破和原资料创新，心标、激素等代表性项目甚至达到行业当先水平，解决了进口品牌持久无法解决的正确性和活络度难题，这也让我们看到了迈瑞去实现代替的可能性。”吴昊进一步暗示。

据吴昊泄漏，公司在2025年中报业绩会上初次提到了国内IVD双大客户突破的指标，即三年功夫内将免疫、生化、凝血的市占率从10%提升至20%，目前市占率翻倍的指标正稳步推动，“思考到肿标、甲功试剂集采今岁首起头陆续执行后的价值调整，一季度国内免疫业务收入仍实现了近10%的增长，其背后就是双大客户突破的带头。随着TLA装机实现后逐步带来的试剂放量，我们有信念接下来的几个季度国内IVD产线的阐发将愈发亮眼，成为拉动国内业务复苏的重要引擎。”

深度国际化并非“逃避竞争”

相迸宗国内业务的“难坑妆，迈瑞医疗的国际业务亮点显然要多得多。

2026 年一季度，迈瑞医疗国际业求实现收入44.49亿元，同比增长15.70%，占总营收的比例达到 53%。若以美元口径推算，其国际收入同比增长20%。其中，发展中国度收入同比增长15%，若以美元口径推算则同比增长19%。欧洲市场一连其高速增长的趋向，收入同比增长超25%。

吴昊泄漏，从区域维度，除了中东地域因地缘矛盾成分影响了部门发货和物流进度，公司在欧洲地域和发展中国度今年一季度均按既定指标实现了急剧增长，去年牵累国际业务增长的几个发展中大国绝大部门已经复苏，其中印度和墨西哥一季度增长超过了30%。

从产线维度，其国际IVD业务增长超过了20%，其中免疫增长超过了30%，国际新兴业务增长也靠近20%，IVD和新兴业务这两块计算占国际收入的比重已靠近四成。国际收入占比最大的性命信息与支持产线增速也达到了15%。

吴昊暗示，为了确保国际业求实现持久可持续的急剧增长，公司已经在每一个海表主题市场都成立一个更具韧性、更懂本地需要的本地化平台，“有信念国际业务将持久引领迈瑞的增长，同时国际收入占比每年也有望提升1-2个百分点。”

不外，在国内市场“存量博弈”日益强烈的布景下，迈瑞医疗大力进军国际市场，是否意味着国内市场的“天花板”更低，公司更偏差于对准增速更快的“增量市场”呢？

李西廷的答案是否定的。在他看来，国内市场远未见天花板，短期固然经历政策调整，但持久增长的根基面不变；国际市场容量数倍于中国市场，增量空间越发可观，对于任何一家立志进入全球前列的医疗器械企业，仅着眼于中国市场将无法真正提升企业成长的天花板。

回归迈瑞医疗深度国际化的逻辑，李西廷以为，这是在对全球市场发展方向的判断下做出自动的战术转型，绝不是被动地逃避竞争。

“从市场容量差距来看，中国医疗器械市场规模仅占全球的20%左右，迈瑞的国际可及市场容量是中国的4-5倍。从渗入率差距来看，迈瑞的主交易务在中国市场的均匀市占率约为20%，而在海表市场的均匀市占率却只有5%。辽阔的市场空间和极低的渗入率是我们加快国际化过程的底层支持。”李西廷说路。

聚焦国内市场的发展，李西廷也并不认同“需要鼓和”的概想。

他暗示，近两年在多重成分影响下，国内一些品类的医疗器械市场规模出现了下滑，但无论是从人均ICU床位数还是人均手术室数量来看，中国相较欧美仍存在较大差距。短期来看，国内市场环境的扰动、行业政策的变动以及医院所面对的经营压力使得设备行业面对阶段性增长乏力，但是中国重大的人丁基数、持续的人丁老龄化趋向，以及居民对健全的日益器重，组成了国内医疗需要的坚实根基盘，这一点从未扭转，“迈瑞的指标是成为一家真正的全球化企业，而不仅是一家出口型企业。我们看好国内市场的持久潜力，更致力于在全球舞台上赢得更大的份额。”

越声投研：

（申明：文章内容仅供参考，不组成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

出品丨21财经客户端 21世纪经济报路

微信两全丨江佩霞 编纂丨金珊

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