5月15日，农业龙头大败农（002385.SZ）召开2025年年度股东会，时期周报记者以投资者身份参会，记者在股东会现场看到，当天前来参与股东会的投资者不多，大败农董事长莫云、董事会秘书尹伟等公司高管出席了股东会。

今年2月，大败农首创人、董事长邵根伙因病归天，这次公司股东会由新任董事长莫云主持召开。生猪价值持续走低、大败农利润转亏、公司股价较为低迷之时，换了新舵手的大败农将来在经营方面的行动和规划也成为一多投资者重点关注的问题。

对于公司将来规划，莫云霄示，“我们将来汇聚焦主业。去年种业蕴含生物育种增长极度高
；饲料业务是公司底盘、也是k8凯发天生赢家现金流，目前经营极度稳重。”

时期周报记者以投资者身份就当前猪价阐发及今年猪价走向与莫云互换，她暗示当前生猪行业整体养殖规模较大、供给较多导致猪价处于低位，生猪去产能必要一个过程，但今年猪价何时触底很难预测。

“我们经历了无数次猪周期，已经做好了充分筹备，并且大败农有种业和饲料的对冲，这两大业务都是盈利的，比单一的生猪养殖企业会好好多。”莫云霄示。

今年以来“菜比肉贵”景象引发宽泛关注，生猪产能调控政策进一步收紧。近日，农业村落部印发《生猪产能综合调控执行规划（2026年订正）》，设定全国能繁母猪正常保有量不变在3750万头左右，较2024年2月3900万头的正常保有量指标进一步下调。

莫云霄示，“目前我们已看到总的调控规划，但还未具体到各家企业的减产指标。”

图源：图虫创意

4月猪价仍未止跌

今年以来，猪价持续走低。凭据大败农颁布的4月商品肥猪销售情况简报，今年1月到3月，其商品肥猪价值别离为12.48元/公斤、11.33元/公斤、9.87元/公斤。

大败农在今年一季度出现吃亏。大败农2026年第一季度汇报显示，当期其归属于上市公司股东的净利润为-1.75亿元，而2025年同期为1.34亿元。

这是大败农陆续第二个季度出现吃亏。

2024年生猪行业迎来短暂上涨行情后，大败农扭亏为盈
；但2025年三四时度起头，猪价又进入着落通路，大败农在2025年第四时度再度出现吃亏。大败农2025年度汇报显示，第四时度，公司归属于上市公司股东的净利润为-8.99亿元。

现实上，大败农的生猪养殖成本水平在业内已处第一梯队。在此前的投资者互换会上，大败农暗示，3月底，公司控股单元育肥猪齐全成本略高于12元/公斤。参照行业内成本较低的牧原股份，今年3月其生猪养殖成本降至11.6元/公斤。

与多家头部猪企一样，大败农的生猪养殖板块吃亏，或更多来自市场供需影响。

在生猪产能集中开释、出栏量大幅增长，而终端需要偏弱的布景下，今年一季度生猪价值不休下探，低点跌至近15年新低，生猪养殖行业整体陷入深度吃亏。今年一季度，牧原股份（002714.SZ）和温氏股份（300498.SZ）两大行业巨头吃亏均超过10亿元，新但愿（000876.SZ）、正国科技（002157.SZ）吃亏额别离超过8亿元、4亿元。

在供需不平衡的近况下，当前的生猪产能去化又出现幅度幼、节拍慢的特点，且功夫拉得更长。这背后，主题原因或是猪周期变了。

生猪产能调整的幅度和节拍，直接决定生猪供给和猪价走势。从前，国内生猪养殖规模场占比力幼，散户贡献了更大的生猪养殖规模。散户资金能力相对较弱，行业一旦产生吃亏，生猪产能去化可能急剧推动。

例如2018年左右受非洲猪瘟影响，国内能繁母猪存栏量迅速降落。凭据卓创资讯数据，自2018年8月至2019年9月，能繁母猪累计削减39.40%
；2023年7月起头，前期产能过剩、猪价持续低迷导致行业深度吃亏，直至2024年4月，不到一年功夫能繁母猪存栏累计削减6.67%。

但近几年，生猪养殖行业规模场占比越来越高。即便遇到行业阶段性吃亏，资金实力更强的头部企业或也不会等闲减产。同时，如今各大头部猪企养殖技术迭代升级、出产效能大幅提升。这意味着，即便能繁母猪存栏有所削减，其对应的生猪供给量并未同比例降落，进一步减缓了去化幅度。

2024年10月起头的这轮猪周期，行业从2025年7月逐步进入产能去化阶段，但截至今年3月，能繁母猪存栏量累计仅削减3.41%。对比前两轮产能去化过程，能繁母猪存栏量减幅或还未到底。

今年4月，猪价仍未出现止跌趋向，当月大败农商品肥猪价值为9.00元/公斤，销售数量和销售收入别离环比降落4.76%、15.78%。

卓创资讯预计，今年三季度生猪产能去化将持续推动，行业供需缓慢建复，短期内生猪产业将持续处于底部调整周期，生猪价值或许率维持低位震荡趋向，难以出现急剧反弹。

将来聚焦主业

大败农以饲料业务起身，2001年成立金色农华，进入种业
；2016年发展养猪创业。目前其所处行业重要萦绕作物科技和动物科技两条主线，涉及种业、饲料、生猪养殖和疫苗动保等业务板块。

大败农以饲料业务为重要营收起源。2025年，饲料产品为大败农贡献了63.48%的营收，养猪产品的营收占比为22.63%，种业产品营收占比为5.25%。

从前几年，大败农三大重要产品整体实现增长。年报显示，2020年至2025年，大败农的饲料产品收入从165.9亿元增长至184.85 亿元
；养猪产品收入从38.0亿元增至65.90亿元
；种业产品收入从4.1亿元增至15.28亿元。

2025年，大败农的饲料和养猪业务销量增长，但或受市场环境及猪价颠簸等成分影响，盈利水平降落，饲料产品营收也出现下滑
；当期其种子业务的销量、收入和净利润均实现增长。

大败农在4月的投资者关系活动中暗示，2025年，饲料板块创利超过4亿元，生猪板块归属于上市公司股东的净利润约吃亏2000万元
；种业板块中，通例种业的归母净利润约1.8亿元，同比增长90%以上。

今年一季度，大败农的饲料产品收入复原增长，同比增长13.8%
；而生猪（控股公司）收入同比削减2.8%
；种业产品收入同比削减1%左右。

在上述股东会上，一位投资大败农多年的老股东对公司今后的规划向莫云提问。莫云霄示，集团一向以来以科技创新驱动，将来会持续在科技创新方面发力，公司已在生物育种方面布局20年，今年起头贸易化，进行大规模推广。

凭据此前的投资者关系活动，2025年大败农的通例种业业务中，玉米、水稻、大豆等粮食作物种子计算销售数量超过6000万公斤，同比增长超16%。公司预计种业产品2026年在上年基础上幼幅度上涨。

撰文丨闫晓寒

编纂丨宋然

版式丨陈溪清

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