起源：国际奥委会主席到访世乒赛集体赛作者： 蔡正侑：

AI军备较量下一个发作点！高盛：电容就是“新内存”

在AI超等周期的基础设施军备较量中，供需瓶颈的轮流切换催生了一批又一批市场赢家——数据中心、能源基础设施、内存芯片相继成为资金追赶的焦点
。高盛最新研判指出，下一个即将引爆的瓶颈，是持久默默无闻的多层陶瓷电容器（MLCC），并将其定性为"新内存"——一个正站在量价齐升周期起点的被动元器件细分市场
。

价值信号已在急剧强化
。据媒体4月报路，Murata已于4月1日起对AI服务器及高端汽车利用领域的MLCC产品提价15%至35%

；Taiyo Yuden亦通知客户将自5月起对部门产品线执行涨价，原因是蕴含贵金属在内的多种原资料成本持续攀升
。AI有关MLCC现货价值已上涨约20%，高端产品交货期超过20周
。日本财政省5月28日颁布的业务统计数据进一步印证了这一趋向：4月MLCC出口均价同比上涨16%，出口额同比增幅达28%
。

高盛分析师Daiki Takayama预计，AI服务器MLCC市场规模将从FY2025至FY2030增长逾4倍，从约2150亿日元扩大至约9200亿日元，年均复合增速达34%
。而与此同时，整个MLCC行业产能年增长率仅略高于10%，扩产受造于设备与资料的内部自产能力
。高盛暗示，当前由AI驱动的MLCC周期"将是史上规模最大、持续功夫最长的一次，我们相信仍处于早期阶段"，并维持对Murata、Taiyo Yuden及TDK的买入评级
。

对投资者而言，MLCC供需错配带来的盈利弹性不容幼觑：仅5%的均价涨幅，即可在理论大将Murata FY2027年营衣符润提升约13%，将Taiyo Yuden的营衣符润提升高达37%
。高盛构建的亚洲MLCC主题股票篮子近期已起头走强，但相较其他热点AI主题仍存在显著的补涨空间
。

电容的角色：AI芯片旁的"瞬时稳压器"

MLCC可被理解为一种极微型、极高速的充放电单元
。通常电池贮存大量电能并缓慢开释，而MLCC贮存少量电能，却能在毫秒的极幼分数内实现充放电
。其主题职能有二：其一，电源滑润——吸收瞬间电压尖峰或添补骤降，为敏感芯片提供不变电流

；其二，噪声过滤——隔断可能导致数字数据败坏的电气滋扰
。

AI服务器的运行个性使得MLCC不成或缺
。当AI模型处置大规模运算时，处置器会在微秒级别瞬间拉高功耗需要，运算实现后又骤降至零

；而电源系统底子无法对此类变动作出足够急剧的响应
。MLCC直接紧贴AI芯片装置，在需要峰值时瞬间开释电能，预防服务器宕机
。由于AI芯片（如英伟达GPU）需同时处置数十亿个工作，一台顶级AI服务器机架最多必要600,000颗MLCC协同工作以维持系统不变
。

在高盛分析师Nelson Armbrust看来，MLCC已跻身AI服务器物料成本（BOM）中第三高的零部件，仅次于GPU和内存
。整个MLCC市场规模约150亿美元，其中服务器细分市场约13亿美元，正以80%的年均复合增速扩张，而汽车、手机等其他利用领域的需要增速则有所放缓
。Daiki Takayama预计，MLCC在AI服务器BOM中的占比将从当前约0.5%升至约1%
。

供需失衡：10%的产能增速面对4倍需要冲击

高盛分析师Allen Chang明确指出了MLCC行业的主题结构性矛盾：行业产能年增长率仅略高于10%，且由于设备与资料均依赖内部出产，扩产进度受限于内部工程资源，难以大幅提速
。而AI服务器端的需要冲击，则齐全不在统一量级
。

高盛估算，AI服务器对MLCC的需要从FY2025至FY2030将增长约4.3倍
。与此同时，汽车电动化对高压大容量MLCC的需要同样维持强劲——每辆电动车的MLCC用量持续提升
。两大需要支柱共同吸纳本已有限的新增产能，令消费电子领域的客户只管面对自身需要下滑，也起头积极追求签定持久供货合同，以防备将来供给欠缺风险
。

当前市场供需严重信号已在多个层面显露：高端MLCC（高容量、高耐压规格）交货期已超过20周

；现货及经销商渠路的低容量及消费类MLCC价值因囤货和反复下单上涨20%至40%

；镍、银等关键原资料价值高企，对所有细吩旆类形成成本压力

；OEM合同价值虽尚未大幅上调，但市场预期在扭转
。

从AI供给链整体时序看，高盛的分析框架显示，MLCC价值的启动显著晚于DRAM、NAND内存及ABF基板、覆铜板（CCL）等其他AI主题零部件
。正因如此，高盛判断MLCC（与ABF、CCL并列）在所有AI零部件和资猜中拥有最长的价值上行空间
。

涨价周期加快：数据与盈利弹性双重验证

Murata和Taiyo Yuden的涨价行动，标志取MLCC价值周期的正式启动
。Murata自4月1日起在AI服务器及高端汽车利用领域提价15%至35%

；Taiyo Yuden向客户发出通知，将自5月起对蕴含MLCC、电感器、射频器件、FBAR/SAW器件及铝电解电容器在内的多条产品线执行价值调整
。

日本财政省5月28日颁布的业务统计数据提供了宏观验证：4月MLCC出口均价环比上涨3%、同比上涨16%

；出口量同比增长10%

；出口额同比增长28%
。高盛以为上述数据与日本MLCC造作商近期颁布的业绩相互印证，各企业均确认强劲订单态势持续
。

在盈利弹性方面，Daiki Takayama估算，5%的产品价值涨幅即可在理论大将Murata FY2027年营衣符润提升约13%，将Taiyo Yuden的营衣符润提升约37%
。高盛对Murata FY2027年销售额的预测为1.055万亿日元（同比+13%），对Taiyo Yuden的预测为2860亿日元（同比+13%）
。高盛已将2026年MLCC同比价值改观预测从此前的约0%上调至0%至+5%，并指出将来现实涨幅可能远不止于此
。

另一重要变量来自英伟达下一代Vera Rubin服务器机架
。据摩根士丹利测算，VR200机架中的MLCC内容价值约为4,300美元，相比上一代GB300的约1,500美元大幅提升
。摩根士丹利的渠路调研还显示，推算板与互换板的MLCC用量均在显著提升，其中推算板增幅更为凸起，新引入的BlueField和ConnectX？橐步徊教扛龌艿腗LCC总用量
。这在肯定水平上诠氏缢为何当前高端AI服务器MLCC需要如此旺盛，并促使各ODM厂商积极抢建库存，以备Rubin机架于2026年下半年起量产交付
。