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“消费级3D打印第一股”的“荣光”，创想三维能守多久？，新宝投注

作者：胡静婕

原创：深眸财经（chutou0325）

2014年，陈春、唐京科、敖单军和刘辉林四人，意表在一场3D打印展上结识
。那时的他们还不知路这次相遇将扭转彼此的人生轨迹
。

他们中有人供职于软件公司，有人做着设计或销售工程师的工作，而刘辉林不外是刚来丽江闯荡的本科毕业生
。人生经历各不一样的四幼我，却一拍即合，认定消费级3D打印机大有市场，因而凑齐30万元，在龙华区一个仅有20平方米的办公区里，成立了创想三维
。

多年后的今天，港交所锣声音起
。2026年5月29日，创想三维正式挂牌上市，成为港股“消费级3D打印第一股”
。

（图源：雪球）

上市首日，公司股价盘中涨幅一度扩大至80.85%，最终收涨21.28%，市值达到106亿港元
。

从 20 平米办公室，到港交所敲锣
；从 30 万元到 106.44 亿港元， 市场追捧的周到背后，到底在为什么“买单”？喧哗之下，这家“老牌龙头”又将 何去何从？

01股价、业绩齐飞，投资者“用脚投票”

事实上，在上市前的招股阶段，创想三维已经获得了市场积极认购，孖展认购倍数突破千倍
；IPO亦引入了泰康人寿、中信兴业国际、CPE Greater China等15家基石投资者，计算认购规模约8800万美元
。

市场热捧的背后，一方面是创想三维作为“消费级3D打印第一股”的稀缺标签所致
。

据灼识征询数据，2025年，全球消费级3D打印机市场规模按GMV计已达60亿美元，预计到2030年将飙升至272亿美元，年复合增长率高达35.2%，展示出惊人的增长潜力
。

然而，3D打印领域的上市公司均为工业级厂商，例如铂力特、华曙高科等，消费级赛路始终不足一个标杆，创想三维的上市，刚好添补了这一空缺
。

另一方面，市场看重的则是创想三维海表根基盘的壮大韧性
。凭据招股书，2023年到2025年，公司来自国内的收入占比为30.8%、29.1%和25.9%
。来自北美和欧洲收入占比则为53.2%、51.1%和57.3%，近六成收入来自海表
。

尤为值得关注的是，这一增长是在高额关税的重压下实现的
。截至2026年3月1日，创想三维从中国出口至美国的重要产品需缴纳 35.0%—40.8% 的高额关税
。

（图源：创想三维招股书）

所以，创想三维海表营收增长的背后是公司通过价值调整、海表备货、出产多元化等战术展示出的全球化运营能力
。

截至2025年12月31日，创想三维已构建起一个覆盖全球约140个国度和地域的销售网络，蕴含81家网店、2422家国内表经销商及销售团队
。在市场对业务摩擦忧郁加剧确当下，这无疑是一种稀缺的竞争优势
。

此表，市场之所以愿意赐与更高的估值溢价，还由于创想三维在脱节单一“硬件公司”的标签
。2025年， 公司 3D打印机收入占比已从202 3 年的 74.6 %降至57.1%，与之形成对比的是，耗材、扫描仪等第二业务线急剧崛起
。3D打印耗材收入占比从2023年的7.2%，大幅提升至2025年的13.4%
；3D扫描仪占比从2.2%升至11.7% 
。

（图源：创想三维招股书）

与此同时，作为全球最大的消费级3D打印内容社区，创想云平台堆集了超过400万注册用户，3D模型数量超过150万个，形成极强的用户壁垒
；海表电商平台Nexbie则补齐了“创意－建模－打
。蚵簟钡淖詈笠换，这种全链路的生态关环，在港股科技公司中极为罕见
。

这么看下来，创想三维上市首日的大涨，并非单纯的本钱狂欢，而是市场对其三重价值的认可
。不外，这些价值能否在后续的经营数据中持续兑现，才是决定创想三维股价能否站稳高位的关键
。

02喧哗之下，三路“必答题”悬而未决

创想三维上市首日的“光环”固然夺目，但股价大涨并不能覆盖其面对的结构性挑战
。

首先，价值战失效后，若何重建“履历壁垒”？要知路，创想三维的崛起，性质上是一场“价值屠夫”式的成功
。

以创想三维的CR-10机型为例，其时国表品牌同类型产品的售价都在1000美元以上，CR-10却在2016年以500美元的价值提供了媲美海表品牌1000美元产品的打印质量
；2017年，公司推出Ender-3更是将打印机拉入“千元时期”，让创想三维在行业早期迅速实现市场卡位
。

然而，2022年拓竹科技的横空出世，改写了竞争规定
。

拓竹将大疆在精密电机节造、传感器融合、视觉算法领域的技术积淀引入到3D打印市场，推出了“开箱即用”的产品，大幅降低了通常用户的上手门槛
。从此，用户不再满足于“能用”，而是钻营“好用”
。

这种“履历代差”直接反映在市场份额上
。2024年拓竹GMV为7.3亿元，市占率高达35.5%，而同期创想三维仅为2.3亿元，市占率11.2%
。

2025年差距进一步拉大，凭据创想三维招股书批注，可大体揣摩2025年市占率为：拓竹科技42.7%、创想三维11.2%、智能派9.2%、纵维立方8.9%
。

（图源：创想三维招股书）

面对这一局面，创想三维并非没有作为
。2023年起，公司陆续推出K1系劣注K2 Plus等高端机型
；4月10日，创想三维官微推送了1月份颁布的SPARKX i7的产品介绍，在文章钟装从开箱到打印仅需5分钟”被放在了能干地位
。

可当行业已经进入“履历较量”阶段，追赶者想要在技术代差被抹平之前，成立起自己的差距化优势，并非易事
。

其次，花钱换增长，能持续多久？创想三维2025年的财报有一个值得玩味的细节，营收增长，但经调整净利润却从2023年的1.30亿元降至0.92亿元，陆续两年下滑，并且其在2025年其经营活动产生的现金流量净额更是骤降至-6397.7万元，初次由正转负
。

营增利减的背后，是当局对创想三维的补助从3464.6万元降至1629万元，这部门收入在经调整净利润中的占比从26.92%降至17.39%
。将来若补助进一步退坡，压力将越发凸起
。

但更重要的原因还是“三费”上升侵蚀了创想三维的利润
。2025年，创想三维的销售用度、研发用度、行政用度别离同比增长48.8%、49.2%、60.9%
。

（图源：创想三维招股书）

花钱自身不是问题，在行业高速增持久，用投入换份额是尺度打法
。然而，问题在于2025年销售用度增长近五成，只换来了36.7%的营收增长，营销投入的效能在递减
。

而现金流压力则更为直接
。2025岁暮，公司现金及现金等价物降至2.77亿元，跌至近三年最低水平，同期流动负债高达12.23亿元，其中仅告贷就有2.3亿元
。固然上市融资能够缓解燃眉之急，但“输血”终于是临时的，“造血”能力才是决定持久价值的关键
。

（图源：创想三维招股书）

最后，则是版权合规风险，这个尚未被引爆的“定使亘弹”
。

2025年10月，拓竹科技旗下MakerWorld平台公开颁布申明，对创想三维、纵维立方等平台提起司法诉讼，指控其“批量搬运MakerWorld的独家模型，假意原作者账号，甚至将模型用于贸易告白”
。更早之前，拓竹科技还被泡泡玛特告状陷入侵权风浪
。

这些事务揭示了在3D打印模型社区中，未经授权的IP文章依然存在，用户“一键打印”热点角色的行为，性质上处于灰色地带
。

对于创想三维而言，这一风险尤为辣手
。终于，创想云是公司生态战术的主题组件，模型数量和用户活跃度直接关系到硬件转化率和用户黏性
。

一旦版权方启动大规模维权，平台将面对下架、赔偿甚至业务整顿的压力
。所以，对于在从“硬件思想”转向“平台思想”的创想三维而言，版权合规不是一路“选择题”，而是一路“必答题”
。

如此看来，创想三维能否尽快缩幼与竞争敌手的产品履历差距，并妥善化解社区版权隐患，将直接决定它能否真正守住上市首日的市值高地
。

03从“价值屠夫”到“生态构建者”，创想三维要走的路还很长

创想三维的上市，标志取一个时期的实现和另一个时期的起头
。

实现的，是以性价比和出货量为王的上半场
。在那个阶段，创想三维凭借集研发、造作、质控与出货为一体的齐全供给链系统，将3D打印从“尝试室专属”变为“桌面标配”
。

起头的，是以履历、生态和合规为主题的下半场
。在这个阶段，竞争的维度从“谁更便宜”转向“谁更好用”“谁更懂用户”“谁能构建起齐全的创作关环”
。

这是一场更复杂、更悠久的战争，而创想三维目前的弹药并不丰裕，利润承压、现金流严重、市场份额被蚕食
。

但创想三维并非没有底牌
。

第一张牌，是全品类矩阵的协同效应
。分歧于拓竹聚焦于3D打印机，创想三维已构建起“3D打印机+3D扫描仪+激光雕镂机+耗材+软件平台”的齐全产品矩阵
。

按2024年GMV计，创想三维在全球消费级3D打印机市场及全球消费级3D扫描仪市场别离排名第二及第一
；2024年全球消费级激光雕镂机市场排名第三
。

这种多品类的协同，不仅降低了单一市场的风险，还形成了“数据采集－创意设计－加工输出－制品买卖”的全链路关环
。

（图源：创想三维招股书）

当一个用户用创想三维的扫描仪采集实物数据、在创想云下载或AI天生模型、用3D打印机或激光雕镂机输出、最后在Nexbie上售卖制品时，他对品牌的依赖度就不再是一台机械，而是一整套创作基础设施
。

第二张牌，是海表本地化运营的深度
。

凭借性价迸着势、成熟的跨境电商渠路以及美满的海表本地化运营，创想三维海表收入占比持久处于较高水平，是国内少有的真正实现规
；龊５3D打印品牌
。并且相迸宗仍在索求海表布局的竞争者，创想三维的先发优势显著
。

第三张牌，是AI赋能带来的降维可能
。去年，创想三维与腾讯云合作，推出了AI建模平台MakeNow，并将其接入腾讯混元大模型，覆盖从人物创作到定造标识等多个场景，进一步加强了MakeNow的AI建模能力
。

当用户能够通过文字描述或图片直接天生可打印的3D模型时，“全民创作”才真正从概想走向现实
。若是这一技术蹊径可能大规模落地，创想三维将不再只是一个硬件厂商，而是“AI+造作”入口的卡位者
。

当然，这三张牌能否打出成效，取决于一件事，那就是公司是否有足够的资源和耐心，在就义短期利润的情况下实现转型
。

终于，本钱市场的耐心是有限的
。若是接下来的几个季度，公司依然无法在盈利能力和市场份额上给出积极信号，首日大涨的周到很可能会被现实的冷水浇灭
。

真正的考验，才刚刚起头
。