起源：雷军操作手机时用稿子遮挡作者： 钮培伦：

股权拍卖波澜不惊 保荐项目爆雷施压国新证券

近日，阿里司法拍卖平台披露，丽江市科铭实业所持 4000 万股国新证券股份即将开拍，这场折价股权措置引发市场瞩目。本次拍卖定于 6 月 11 日启动，标的起拍价 8652 万元，相较 1.236 亿元的评估价值近乎七折出让，背后源于企业金融告贷纠纷，拍卖款子将用于清偿科铭实业拖欠工商银行丽江上步支行的债务。

本次拍卖设置 1290 万元竞拍保障金，竞价加价幅度为 43 万元整数倍，单次竞价周期一日。截至当前，该拍卖标的关注度平平，暂无意向者报名参加，仅有十余位用户设置竞拍提醒，围观人次四百余次。值妥贴心的是，这批股权附带质押权属，潜藏不少买卖隐患。

业内律师分析，竞拍方入局将面对多重风险。一方面股权质押债务不会随拍卖交割隐没，竞拍者极易卷入后续债务追偿与权属纠纷；另一方面券商股东资质有着严格监管门槛，不切合前提将造成股权过户碰壁。

同时质押股权流通性偏弱，若无法摸清真实负债规模，投资者还会遭逢资产贬值损失，业内建议意向方务必发展全方位尽职调查，核查债务明细、权责划分与税费条款，躲避投资隐患。

从股权架构层面分析，这次股权拍卖难以撼动国新证券整体格局。经历今年仲春增资扩股后，公司总股本增至 64.07 亿股。前五大股东计算持股占比 90.38%，央企国新本钱作为第一大股东，持股比例高达 71.99%，牢牢掌控企业节造权。而科铭实业整体持股规模有限，仅位列第六大股东，本次措置部门股权后，对公司股东结构、经营决策均不会产生内容影响。

相较于波澜不大的股权拍卖，旧日 IPO 保荐项目财政造假事务，才是压在国新证券身上的重大考验。证监会近期下发处罚事先奉告书，查实元路通讯 2019 至 2022 年蓄意虚增交易收入，公司涉嫌诓骗发杏注信息披露违规等多项违法行为。监管拟对企业处以 2.39 亿元
？，多名有关责任人被罚并被执行五年证券市场禁入，企业现已进入退市流程。

2022 年 7 月元路通讯登陆创业板，彼时国新证券前身华融证券担任独家保荐与主承销机构，凭借该项目收成超 8400 万元承销保荐酬劳。股权更迭方面，2022 年华融证券实现百亿级股权让渡，归入国新本钱旗下并改名国新证券，涉案项目上市阶段，机构已然从属央企系统。

目前监管部门已冻结涉事企业召募资金账户，针对中介机构履职情况发展专项核查，触犯司法的线索将移交司法机关措置。参照同类财政造假案件，涉事中介机构往往必要承担投资者赔付责任，有关业务也可能受到限度。目前掌管该 IPO 项主张两名保荐代表人仍旧在岗，国新证券尚未就此事对表发声，后续或将迎来监管处罚与舆论压力。

经营层面，国新证券此前顺利脱节汗青经营包袱，2025 年通过各类公积核销超 61 亿元累计吃亏。昔时公司经交易绩大幅回暖，实现交易收入 18.55 亿元，净利润 6.99 亿元，同比涨幅别离达到 5.93%、118.62%，多项主交易务同步稳步增长。

眼下保荐项目丑闻成为公司发展路上的故障，短期或将冲击经交易绩与行业口碑。依附雄厚央企布景与企稳向好的经营根基面，国新证券具备抗风险底气。后续案件最终措置了局，将直接影响机构投行板块发展走向，合规风控也将成为企业接下来发展的重中之重。