人为智能海潮席卷全球，AI算力需要随之进入发作期，带头上游存储产品价值自去年起一路走高。然而，在算力狂飙的背后，一个主题瓶颈不容忽视：算力再强，数据传输不动也不能。数据运力已成为AI算力系统的基石，随着AI服务器的发作，作为“咽喉枢纽”的接口芯片，其市场需要也直接“腾飞”。

这是条壁垒仍极高的赛路，尤其是在DDR5内存接口芯片上，全球目前仅有三家企业号称把握了这项技术。澜起科技就是其中之一。2025年，澜起科技净利润为22亿元，同比增长58%，公司首创人杨崇和年薪突破千万元，公司的研发人员均匀薪酬也迈过了百万元的门槛。2026年第一季度，它的净利润同比增幅达到61.30%，毛利率更是高达69.8%。

2月9日，澜起科技登陆港交所，实现“A+H”上市。港股上市首日，公司市值就一口气冲到了2121亿港元。截至4月30日，其港股收盘价为261.80港元，对应市值为3200亿港元；A股收盘价为173.30元，对应市值为2118亿元。

▲澜起科技2019年上市至今股价走势（月K线）

01、“海归”老将，两次创业闯关

澜起科技有句标语叫作“人本为先”。乘着AI海潮的东风腾飞后，澜起科技凭借“高薪”出了圈。

4月24日，澜起科技颁布2025年财报，最新的员工薪酬情况随之曝光。公司目前有583名研发人员，人数占比74%，均匀薪酬超过107万元。治理层中，董事和高级治理人员均匀薪酬超过665万元，澜起科技的两位首创人杨崇和、Stephen Tai（戴鲜丽）的年薪双双超过1300万元。

杨崇和对人才的器重，和他的早期经历息息有关。功夫拨回1994年，杨崇和作为20世纪80年代赴美留学生，在美国从事多年芯片研发工作后，回国参与上海贝岭。其时国内半导体设计领域险些一片空缺，杨崇和后来被称为“芯片设计海归第一人”，那个时辰“海归」剽个词都还没出现；毓，杨崇和白日上班、晚上给工程师们开课，还在复旦大学带钻研生，带出了国内一批IC设计人才。

1997年，杨崇和参加创办了国内第一家硅谷式“本钱+技术”的IC设计公司新涛科技，他担任总经理，掌管研发。两年后，新涛科技设计出来的芯片拿下了日本松下的订单，一战成名。

2001年，新涛科技被美国半导体公司IDT以8500万美元现金收购，这个价值险些相当于其时新浪和搜狐的市值总和，震荡了整个芯片行业。

但这些都是杨崇和创业路上的“练手”，他真正的创业旅程在2004年拉开。随着云推算和数据中心鼓起，杨崇和意识到衔接数据的工具也将越来越重要。他脱离IDT，和戴鲜丽共同创办了澜起科技。这次，他决定真正把公司带上市，不再中途卖掉。

澜起科技在成立后走的是双产品路线，其中数字机顶盒芯片是用来“养家糊口”的，内存接口芯片才是杨崇和真正想做的。它相当于衔接CPU和内存（重要是DRAM）的“高速公路”，数据就在这条路上传输。

内存接口芯片固然是市场刚需，但要做好它，壁垒微风险也是极大的。它不仅要共同内存芯片的高速迭代，高速混合信号设计能力要求高，还必要解决功耗、和谈尺度兼容等技术尖端问题，要实现贸易化，还要达成和内存、CPU厂商的深度协同。

澜起科技就经历过生死关。在全球内存技术尺度从DDR2转向DDR3时，公司早期堆集险些“归零”，差点丢掉所有客户，只能重新做起。

所幸，2011年，澜起科技推出了DDR3内存接口芯片。2013年，公司又推出首款DDR4内存缓冲芯片，并且两款芯片都通过了英特尔的验证。这一年澜起科技的DDR4全缓冲架构也被选取为国际尺度，它起头参加到行业规定的造订中。

在本钱市场上，澜起科技也曾遭逢“阴郁期”。2013年，澜起科技曾在美国纳斯达克上市，但很快就遭逢做空。杨崇和携带澜起科技索性作出决定，在2014年私有化退市，剥离消费电子芯片业务，全力主做服务器内存接口芯片。

这一次果断重新定位，让澜起科技得以抓住了其时DDR4内存升级的窗口期。2019年，澜起科技登陆科创板，成为首批25家上市公司中最受瞩主张芯片企业，首日市值突破千亿元。

真正让澜起科技再度突飞猛进的是天生式AI发作的风口。杨崇和携带公司更进一步，成为AI“卖水人”。

02、站在AI“金矿”上

澜起科技早就起头了多元化尝试，布局服务器有关业务。2016年，澜起科技与英特尔、清华大学合作研发CPU，并在2019年颁布了第一代“津逮”服务器CPU。但这款产品在2025年也只卖出了3.08亿元。

随着大模型火爆，AI海潮鼓起，澜起科技地点的内存接口芯片也随着热度飙升。全球推算架构加快向AI转型，GPU成为算力主题，数据中心的数据搬运需要也再度暴增。

澜起科技幸运地站到了“金矿”上。2024年全球内存互连芯片市场中，前三家企业计算占据93.4%的市场份额，澜起科技一家就占了36.8%的份额，排名第一。

DDR5规格的DRAM内存价值也在去年一路飙升，成为市场上的“硬通货”。在DDR5内存接口芯片这个细分领域，全球此刻也就澜起科技、Rambus、IDT等寥若晨星的几家供给商存在，澜起科技也已是牵头造订DDR5国际尺度的JEDEC董事会成员。2025年，澜起科技还推出了DDR5第五子代RCD芯片、第二子代MRCD/MDB芯片、新一代CKD芯片等新产品。

近年来，澜起科技还布局了PCIe/CXL高速互连芯片等，这类芯片重要用于数据中心和服务器单机多卡衔接、内存池化、内存扩大等方面。2024年，公司新产品销售收入达4.22亿元，是2023年的8倍，正式开启了“第二增长曲线”。2024年全球PCIe Retimer芯片市场中，前两家企业计算占据96.9%的市场份额，其中的第二名就是澜起科技，市场份额约为10.9%。

2025年，澜起科技迎来了属于它的“大年”。年报显示，公司营收为54.56亿元，同比增长49.94%；净利润为22.36亿元，同比增长58.35%。在DDR5迭代盈利的推升下，公司互连类芯片产品线不仅录得53.4%的营收增幅，毛利率更是冲向了65.6%的惊人高度。这不再是单一的盈利，而是技术壁垒变现后的暴利。

在今年第一季度，澜起科技交易收入为14.61亿元，同比增长19.51%；净利润为8.47亿元，同比增长61.30%；チ嘈酒废呦凼杖胛14.17亿元，较上年同期增长24.4%；其中，四款新产品MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC芯片计算收入为2.69亿元，同比暴增93.8%，占互连类芯片收入的比例提升到了19.0%。

2025年，澜起科技的研发用度为9.15亿元，同比增长19.9%，占营收的16.8%。其中，研发人员的薪酬支出总计就达到了6.27亿元。但澜起科技并不差钱。2025年其经营活动产生的现金流量净额为20.22亿元，已陆续四年增长。公司在港股上市后，打算将召募资金重要投向将来5年互连类芯片的前沿研发。

澜起科技似乎已经“安枕无忧”，但现实上并非如此。

澜起科技的存货金额并不低。截至去年年底，公司的存货账面价值为8.96亿元，比上年同期暴涨了155%。半导体行业拥有周期性特点，公司在财报中也提醒，一旦将来市场环境发生变动、竞争加剧或技术更新，就会导致存货过期，带来产品滞销、存货积压的风险。澜起科技也不是没有过“前车之鉴”：2023年公司曾计提存货减值筹备2.23亿元，昔时的净利润也只有4.51亿元，暴降65.30%。

与此同时，行业门槛也在同步抬升。芯片研发投入高、技术迭代快，对公司的技术能力和资金实力都提出了较高的要求。而互连芯片市场中，不仅供给商集中度高，客户也高度集中。2025年，公司前五大客户销售额达到42.14亿元，占年度销售总额的77.24%。这意味着，单一项主张成败举足轻重。此表，全球半导体产业链还面对着合规性、表部环境等不确定性。

杨崇和今年已经69岁了。在公司的13名董事和高级治理人员中，有7位春秋已超过65岁。这种由顶级老将压阵的“高龄架构”，虽为澜起科技构筑了极深的技术和经验护城河，但在瞬息万变的半导体战场，权杖的安稳交代与治理层的年轻化，已成为这家22岁企业无法回避的隐性挑战。

（作者 | 阳一，编纂 | 春野，图片起源 | 视觉中国，本内容来自财经全国WEEKLY）