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长鑫科技IPO过会，市值会到几万亿？

业内人士预计，长鑫科技最早有望6月底正式上市，届时，其将成为A股最赢利且市值最高的科技公司

文｜《财经》钻研员 康国亮 记者 张建锋

编纂 | 杨秀红

备受市场关注的长鑫科技IPO（初次公开募股）顺利过会，A股有望迎来市值超万亿的国产存储巨头。

5月27日，上交所网站显示，长鑫科技科创板IPO申请正式通过上交所上市委审议，成为科创板试点IPO预先审阅机造后的首单过会项目。公司这次拟募资295亿元，为科创板史上第二大IPO。其从5月17日更新招股书复原受理到实现过会仅用时十天，从2025年12月30日科创板初次受理到过会则用时148天，审核周期显著缩短。

凭据IPO流程，上交所后续将把长鑫科技IPO审鉴定见、注册申请文件及有关审核资料报送中国证监会，推广刊行注册法式。在获得证监会赞成注册后，长鑫科技将进入路演、询价、申购等正式刊行环节。业内人士预计，乐观来看，最早6月底，这家国产存储巨头有望正式登陆科创板。届时，其将成为A股最赢利且市值最高的科技公司。

“长鑫科技的上市，对科创板而言意味着一次从骨架到魂灵的重塑。” 南开大学金融学教授田利辉对《财经》暗示。

“从前科创板虽有硬科技之名，但不足超等盈利实体作为估值之锚。长鑫科技以半年超500亿元的净利润，一举添补了这一真空。它证了然中国半导体企业不仅能突破技术关闭，更能实现贸易价值的史诗级兑现，将整个板块的定价逻辑从‘预期驱动’旋转为‘业绩驱动’。若其市值触及两万亿元，将构筑起科创板的估值塔尖，标志取这片泥土已具备生长世界级巨头的生态承载力。这不仅是长鑫科技的里程碑，更是科创板真正走向成熟、承担本钱市场主题职能的证明。”田利辉暗示。

不外，也有市场人士提醒到，这家估值超万亿元的存储巨头登陆科创板，届时可能对市场短期内造成肯定的“抽血”效应。

自2025年下半年至今，全球领域内，由人为智能需要引发了一轮汗青级此外“存储超等周期”。受益于这轮超等周期，全球存储芯片公司业绩与股价均出现发作式增长。

“长鑫科技和长江存储是中国存储芯片的两大支柱，一个主攻DRAM、一个主攻NAND闪存，肩负着中国在存储芯片领域自主可控的汗青性工作，此刻它们正处于产业周期、业绩开释以及IPO上市三重成分的最佳窗口期。”一位机构投资者对《财经》暗示。

对于此轮存储超等周期的形成原因，田利辉对《财经》分析称，这重要源于AI（人为智能）驱动的结构性超等周期与行业贸易模式的底子性转变。他以为，存储超等周期形成的底层逻辑有三方面：一是供需缺口的质变，AI服务器对DRAM（动态随机存取存储器）需要达到传统的8倍-10倍，全球70%先进产能被AI虹吸，传统存储供给被压缩至不及20%，供需错配深杜纂持续性远超汗青周期；二是定价机造重构，存储原厂与云厂商签定五年期持久和谈锁定产能，合约价主导市场，行业从“价值剧烈颠簸”转向“持久不变可预测”；三是价值重估，存储正从“成本中心”升级为“算力瓶颈”，企业级SSD（固态硬盘）与HBM（高带宽内存）毛利率显著高于消费级产品，行业盈利中枢系统性上移。

股价翻倍

受益于人为智能需要发作，全球存储芯片供不应求，2025年下半年以来，全球存储芯片股票迎来一波汗青级此外上涨行情。

从全球市场来看，万得数据显示，2025年6月1日至2026年5月20日，全球三大存储芯片原厂巨头SK海力士、美光科技、三星电子股价涨幅别离达到7.57倍、6.77倍以及3.91倍。

2026年5月26日及27日，三大存储巨头股价进一步攀升，5月26日美股买卖功夫，美光科技股价大涨19.29%至895.88美元/股，总市值初次突破万亿美元大关，达到1.01万亿美元。紧接着，5月27日亚太市场买卖功夫，SK海力士追随美光科技市值同步突破万亿美元大关，达到1.056万亿美元。至此，三家存储巨头市值均站上万亿美元大关。

与此同时，A股市场存储概想股也起头发作。凭据万得数据显示，2025年6月1日至2026年5月20日，A股存储芯片指数上涨224%，远超上证指数24%的涨幅。5月20日，存储芯片指数收盘于3169.43点，上涨5.07%，再创汗青新高。

上述板块有关公司股价受到资金的宽泛追捧。同期，41家存储芯片指数成份股涨幅均超两成，32家公司股价翻倍，10家公司股价涨幅超300%。其中，德明利、江波龙、普冉股份股价涨幅别离为821%、703%、650%，分居前三。

截至5月20日，存储芯片指数成份股中，A股市场市值超千亿元的存储概想股已达14家。其中，中芯国际（688981.SH）、北方华创（002371.SZ）、澜起科技（688008.SH）市值别离为6621亿元、4755亿元、3245亿元，分居前三。

值妥贴心的是，随着存储超等周期的到来，长鑫科技和长江存储的估值也迎来大幅提升。

长鑫科技预计2026年上半年归母净利润超过500亿元，业内人士评估，依照长鑫科技目前的盈利能力趋向，其IPO后或将达到1万亿-3万亿元市值级别。《财经》把稳到，有机构估算，依照2026年归母净利润1500亿元-2000亿元、20倍市盈率测算，长鑫科技市值至少在3万亿元以上，甚至有部门机构人士给出4万亿元以上的估值。

长鑫科技IPO估值的抬升也让其背后最大的股东岳阳国资系迎来收成期。“岳阳国资投资长鑫科技后，迎来了存储超等周期及长鑫科技IPO的汗青性机缘，若是依照其持股比例及长鑫科技IPO后3万亿元以上的估值推算，岳阳国资系的收益可能会达到1万亿元以上，险些相当于岳阳2025年一年的GDP（国内出产总值）。即便依照市场给出的较低的估值1万亿元推算，岳阳国资在长鑫科技上的投资也有望获得数千亿元的收益。”一位业内人士对《财经》感伤路。

与此同时，长江存储也紧追长鑫科技，于5月19日颁布了上市领导登记汇报，正式开启上市过程。据胡润钻研院颁布的《2025全球独角兽榜》，长江存储彼时以1600亿元估值初次入围，位列中国十大独角兽第九。国盛证券等多家机构预测其IPO估值约3000亿元。

受“国产存储双雄”上市的利好新闻刺激，截至5月20日，今年以来25家万得长鑫存储指数成份股中，股价全数上涨，8家公司股价翻番，其中持有长鑫科技股份的岳阳城建（002208.SZ）、兆易创新（683986.SH）股价涨幅别离为109%、108%。

与此同时，25家万得长江存储指数成份股中，21家股价上涨，7家股价翻番，华特气体（688268.SH）、国科微（300672.SZ）、江丰电子（300666.SZ）股价涨幅别离为219%、146%、132%，分居前三。

业绩发作

此轮全球存储芯片公司股价汗青级此外上涨行情背后，是存储芯片公司业绩发作式增长。

自2025年下半年以来，随着全球人为智能数据中心对先进存储芯片需要的持续激增，吞噬了全球前几大存储芯片原厂的产能。以三星电子、SK海力士、美光科技为主的存储芯片原厂将更多产能倾斜至利润率更高的HBM（高带宽内存）上，导致正本用于消费电子和智能汽车等领域的DRAM和NAND闪存出现了产能缺口。

正本前几年供给过剩的存储芯片供需格局被逆转，存储芯片的价值自2025年下半年起头出现了汗青性的上涨行情。凭据TrendForce（集国征询）的数据显示，2025年9月起，DRAM合约价季度环比上涨45%-50%，较2024年四时度上涨超75%。NAND闪存合约价季度环比涨幅也达到33%-38%。

进入2026年，存储芯片价值涨势持续。凭据TrendForce数据显示，2026年一季度，DRAM合约价累计上涨93%-98%，NAND闪存合约价累计上涨85%-90%，创近五年单季最大涨幅。二季度价值还在加快上涨，预计DRAM将持续上涨58%-63%，NAND闪存上涨70%-75%。

存储芯片价值的大幅上涨，直接拉动了全球存储芯片原厂的盈利能力。今年以来，存储芯片公司业绩普遍出现发作式增长。其中，全球存储芯片市占率最高的三家存储巨头三星电子、SK海力士以及美光科技均交出了亮眼的财报。

凭据最新披露的财报显示，三星电子2026年一季度归并营收达133.9万亿韩元（约合6088.8亿元人民币），同比大幅增长69%；实现净利润47.1万亿韩元（约合2167亿元人民币），同比大增486.68%，净利率达到35.59%。SK海力士2026年一季杜转收达52.58万亿韩元（约合2390.98亿元人民币），同比增长198%；实现净利润40.35万亿韩元（约合1834.66亿元人民币），同比增长398%。美光科技2026财年中报实现营收375亿美元（约合2555.25亿元人民币），同比增长123.74%；实现净利润190.3亿美元（约合1296.7亿元人民币），同比增长450.97%，净利率达到50.75%。

国内方面，国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技业绩同样阐发亮眼。凭据其5月17日更新的科创板IPO招股说明书（申报稿），长鑫科技预计2026年上半年交易收入将达到1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；实现净利润660亿元至750亿元，同比改观1714.67%至1934.85%；实现归属于母公司所有者的净利润为500亿元至570亿元，同比改观2244.03%至2544.19%；扣非后归母净利润则为520亿元至580亿元，同比改观2278.89%至2530.3%。

同时，长鑫科技还在招股书中披露了其一季度业绩。公司称，得益于2026年一季度DRAM内存芯片产品价值的急剧上涨，公司一季度实现营收508亿元，同比大幅增长719.13%；实现净利润330.1亿元，上年同期则吃亏28.25亿元，同比改观幅度达1268.45%；实现归属于母公司所有者的净利润247.6亿元，上年同期吃亏15.59亿元，同比改观幅度达1688.3%。其单季净利润远超2025年整年。

另一家国产NAND闪存龙头企业长江存储业绩同样大幅增长。据业内人士泄漏，“长江存储在今年一季度收入已超过200亿元，同比上年翻倍增长，其NAND芯片产量已超过全球市场的10%份额，逼近全球第三。”

同时，存储超等周期也极大地带头了A股存储板块上市公司的业绩。从2026年一季报数据来看，A股存储芯片概想股业绩均实现大幅增长。凭据万得数据显示，A股存储芯片概想板块一季度计算实现归母净利润301.39亿元，较2025年一季度的110.52亿元，同比增长约173%。

其中，兆易创新、香农芯创（300475.SZ）、北京君正（300223.SZ）、商络电子（300975.SZ）、普冉股份等公司业绩翻倍；澜起科技、广合科技（001389.SZ）等业绩增幅超50%，江波龙、德明利、佰维存储（688525.SH）、大普微（301666.SZ）等公司业绩则显著扭亏。

将来若何？

固然全球存储公司在迎来存储超等周期，但从汗青来看，存储芯片行业由于产品尺度化水平高，分歧厂商的产品规格、机能相近，使得其具备大量商品属性，因而受市场供需颠簸影响较大，具佑装强周期”的特点，当供需错配时，价值颠簸较大。从前存储芯片价值低迷时，全球存储芯片原厂也曾出现过阶段性吃亏的状态。

从供给格局来看，目前，全球存储芯片供给格局相对高度垄断。长鑫科技的招股书中提到，凭据Omdia的数据，基于销售额测算，2025年三星电子、SK海力士和美光科技在全球DRAM市场的占有率别离为33.96%、34.48%以及23.41%，计算占据超过90%的市场份额。长鑫科技按2025年四时度DRAM销售额统计，其全球市场份额增至7.67%。

NAND闪存市场同样被少数全球巨头垄断。凭据TrendForce数据显示，2025年三季度在NAND闪存市场上，三星、SK海力士（含Solidigm）、铠侠、美光、闪迪、长江存储的市场份额别离为32.3%、19.0%、15.3%、13.0%、12.4%、7.3%，六家厂商计算市场份额达到99.3%。

因而，需要端是影响存储芯片周期的关键成分，在上一轮2023年周期底部时，就是由于消费电子需要低迷导致存储芯片价值着落，全球存储芯片原厂曾录得年度吃亏，SK海力士2023年吃亏9.14万亿韩元（约合415.62亿元人民币）；美光科技2023年吃亏58.33亿美元（约合397.46亿元人民币）；三星电子则由于多元化业务，维持盈利，不外增速出现大幅下滑，其2023年净利润为15.49万亿韩元（约合人民币833.2亿元），同比降落72.1%。

国内存储芯片原厂同样业绩陷入吃亏，长鑫科技在2023年及2024年陆续两年录得吃亏，吃亏金额别离为163.4亿元、71.45亿元。其他A股上市公司中，江波龙、佰维存储等同样在2023年录得年度吃亏，澜起科技、兆易创新等则在2023年业绩出现大幅下滑。

因而，此轮由人为智能引发的存储超等周期将会持续多久，始终是市场高度关注的问题。部门机构依然看好这一轮人为智能海潮在将来数年内对存储行业景气宇的拉动。摩根士丹利以为，存储芯片行业正进入“超等周期”，这一判断基于人为智能对存储需要的发作式增长。摩根士丹利指出，存储芯片供给端存在严重瓶颈，蕴含干净室建设周期长、先进造程升级难度大、海表工厂扩产进度缓慢等成分。预计有意思的供给增长最早要到2028年能力出现，这将维持供需严重局面，支持价值和盈利水平。

高盛以为，全球存储芯片市场正面对从前15年来最严重的供给欠缺，2026年DRAM、NAND闪存和HBM的供需缺口别离达4.9%、4.2%和5.1%，均为汗青新高。其大幅上调2026年存储芯片价值预测，预计DRAM整年涨幅达250%-280%，NAND闪存涨幅达200%-250%，预计存储芯片欠缺至少一连至2027年，部门高端产能可能持续到2028年。

中信证券指出，当前存储原厂扩产面对主客观双重约束，2026年有效产能开释受限，预计新产能内容开释需待2027年底至2028年，且过程中供给增速上建空间有限。“坚定看好存储产业趋向，行业有望维持高景气，原厂及有关存储设计公司有望更长功夫维持高盈利。”

不外，并非所有市场参加者均对存储超等周期持乐观态度。驰名做空机构香橼今年2月在汇报中指出，存储行业仍拥有强周期性，当前市场繁华可能是“供给幻象”。其以为当前供给严重是短期景象，行业内已有大量蓄势待发的产能，一旦开释可能逆转供需格局；存储芯片产品不足护城河，易受竞争敌手扩产降价冲击，盈利可持续性存疑。

责编 | 张生婷

题图起源 | 视觉中国