卖蒜蓉调料的“炒”上了算力（蒜粒），这并不是段子，而是本钱市场真实演出的转型行情

。

以“味精大王”著称的莲花控股，近期股价屡次涨停

。5月25日，莲花控股再度涨停，股价较2026岁首涨幅超110%

。公司市值从岁首至今增长了约125亿元

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如此强势的市场阐发，并非靠多人皆知的味精产品，现实上源自公司的“三连跨界”——2023年入局算力租赁、2025年推出AI终端、2026年收购半导体资料公司

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与主业齐全割裂，如此“激进”的跨界背后，莲花控股的技术实力能撑起高估值吗？

图/图虫创意

踩中风口

莲花控股前身为周口地域味精厂，主营味精、鸡精、复合调味料等

。公司曾是国内最大味精出产与出口基地，因而被宽泛誉为“味精大王”

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2023年起，为突破传统调味品主业增长瓶颈、抓住AI算力与半导体国产代替机缘，公司先后布局算力租赁、AI终端及半导体ABF胶膜资料，钻营“调味品+科技”双轮驱动

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近期，莲花控股的科技板块接连获得内容性进展

。2026年3月，企业采购的四千块加快卡悉数到位，算力业务顺利从建设阶段迈入现实运营周期；同期公司推出面向幼我用户的Token 工厂创新业态，旗下子公司也稳步推动ABF半导体封装胶膜有关业务

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凭借足够“激进”的科技跨界，莲花控股正好踩中了政策搀扶与产业景气共振风口

。2026年以来，A股半导体与算力板块走出超等行情，截至5月，申万半导体指数年内涨幅超50%、中证算力指数年内累计涨幅超55%

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这无疑抬升了估值预期，吸引来了各路资金，将莲花控股的股价“买”了上去

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中国新闻周刊梳理发现，2026年以来，莲花控股股价重要由游资主导、机构助攻、散户跟风合力推升

。资金加持下，莲花控股股价从今年岁首约6元起步，一路飙至12.93元，创出近五年新高

。尤其进入4月开启主升浪，公司股价单月暴涨超60%，历经屡次涨停

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这样的股价“狂欢”，带来了肯定的估值泡沫

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莲花控股当前的估值远超行业正常水平，溢价重要依附科技题材支持

。截至5月25日市盈率已达65.93倍，远超食品造作业27到33倍的中位水平

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而聚焦现实业务，莲花控股2025年财报显示，算力服务业务营收1.22亿元，仅占总营收 34.52亿元的约3.5%，但毛利率达46.07%，贡献了约5.93%的毛利；半导体业务（ABF/NBF膜、设备投资）尚处于早期，以参股与技术投入为主，2025年未形成内容营收与利润贡献

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换句话说，1.22亿元的算力项目，间接撬动起了莲花控股超百亿的市值增长

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到了2026年一季度，公司算力服务收入进一步降至0.27亿元，同比下滑38.45%

。对此莲花控股诠释称，公司自动放缓对部门大额、长周期订单的签约与交付节拍，导致当期收入同比下滑

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风险几何

跨界科技在经营层面也给莲花控股带来了不幼挑战

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首先，是重资产投入带来的显著资金与现金流压力

。大举投入算力设备采购和半导体资料布局，前期必要垫付大量真金白银，直接导致公司经营活动现金流净额从2024年的6.52亿元显著缩窄至2025年的2.20亿元，自身主业造血的现金被大量占用，这形成了新业务扩张对传统调味品主业资金持续输血的压力

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不仅如此，新业务短期内难以急剧兑现收益，估值层面也面对不少现实故障

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莲花控股在监管工作函回复布告及有关的控股孙公司合同终止布告中暗示，公司算力板块曾出现部门大额销售合同未执行即终止、设备交付及客户系统兼容性的履约不确定性（如2025年终止约5.7亿元合同，占销售合同总金额82.67%，以及设备与客户系统适配不一致）等问题

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公司在2025年财报中也提及，半导体资料从专利到规；坎巴黄坪１砭尥啡现け诶萑孕杞铣ぶ芷

。

自跨界算力以来，上交所屡次发函质疑业务真实性与采购合理性

。监管多轮问询均直指算力业务“是否真有持续订单、大额预付款采购是否合理”

。公司因跨界业务信息披露不规范，在未充分审慎论证的情况下披露算力重大采购框架和谈，2023年11月29日收到河南证监局出具的警示函，同年11月30日被上交所采取监管警示措施

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南开大学金融学教授田利辉提醒，传统企业涉足科创领域要注意三类主题风险：其一，不能误把设备采购当作把握主题技术，通常硬件租赁和占有算法优化实力的专业算力企业存在肯定差距；其二，重资产投入容易和主业现金流脱节，极易出现传统业务收益难以覆盖新业务投入的经营困境；其三，部门科技细分行业技术门槛颇高

。若是短缺技术积淀，或许率会沦为单纯的本钱炒作

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“对投资者而言，可重点关注企业研发投入占营收比重能否达到百分之五以上，相识主题技术团队从业资格与专业实力；同时核实业务订单现实履约情况，综合判断企业真实发展实力，审慎投资，躲避盲目跟风炒作带来的风险

。”田利辉指出

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（本文不做任何投资建议）

记者：于盛梅

（yushengmei1231@126.com）

编纂：余源