本文起源：时期周报 作者：管越，韩迅

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日前，富煌钢构（002743.SZ）连发两则布告称，公司及子公司受回款不及预期影响出现阶段性流动资金严重，截至当日逾期债务及未兑讣易承兑汇票计算约3.29亿元，超过公司最近一期经审计净资产绝对值10%；同日布告新增累计诉讼、仲裁金额3.34亿元，其中公司及控股子公司作为被告、第三人等的诉讼、仲裁案件金额约为3.32亿元。

图片起源：富煌钢构布告

冰冻三尺非一日之寒，富煌钢构的逾期债务是逐步累积的了局。富煌钢构2025年年报显示，公司2026岁首至4月28日新增到期未能偿还的金融机构告贷2000万元、非金融机构告贷2997万元、贸易承兑汇票金额1.56亿元，计算约2.05亿元。

基于此，天健管帐师事务所（特殊通常合资）在富煌钢构2025年审计汇报中注明，多个事项或情况“存在可能导致对富煌钢构公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性”。

而到了5月7日，富煌钢构的逾期债务规模又从2.05亿元升至3.29亿元。

5月9日，富煌钢构在回复时期周报记者采访时暗示：“公司目前经营正常，各项信息请以公司通过法定信息披露渠路颁布的布告为准。”

对于富煌钢构目前面对的；，漯河审计大学金融学院陈金至教授5月8日接受时期周报记者采访时暗示，其困境“并非一夜发作，而是三重成分持久累积导致”，蕴含过度依赖商票，垫资规模实控，以及分散主业、失序扩张。

5月8日，富煌钢构低开震荡，截至收盘涨0.92%，报收5.47元/股，总市值涨至24亿元左右。

净利润出现上市以来初次吃亏

天眼查显示，富煌钢组成立于2004年，位于安徽省巢湖市，2015年2月在深交所主板上市，是一家集钢结构设计、施工、造作、装置及总承包于一体的综合性企业，重要产品利用于大中型工业厂房、高层超高层构筑、会展中心、市政桥梁、住宅构筑等领域。

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富煌钢构曾在布告中暗示，钢结构行业建设周期长、本钱密集等特点，使得上市公司在运营过程中面对压力，出格是2021年以来，受造作业、基建投资增速回落等成分的影响，公司营收及净利润持续下滑。

财报数据显示，富煌钢构2021年营收高达57.37亿元，净利润为1.66亿元。随后几年均连年下滑，2025年营收萎缩至19.16亿元，同比降落51.33%，净利润上市后初次转为吃亏8.89亿元；2026年一季度也未能旋转吃亏趋向，营收1.24亿元同比下滑86.69%，净吃亏4509.36万元。

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富煌钢构2025年毛利率仅7.20%，同比降落8.87个百分点，盈利能力持续萎缩。

业绩下滑的同时，富煌钢构债务规模居高不下，2021年至2025年其负债别离为69.80亿元、78.82亿元、72.68亿元、69.30亿元、63.51亿元。

只管近几年富煌钢构负债总额鄙人降，但其各项偿债能力指标也鄙人滑。

Wind数据显示，截至2025岁暮，富煌钢构的流动比率、速动比例、现金比率别离为1.13、1.08、0.07，而2024岁暮这三个数据别离为1.26、1.21、0.10。

到了2026年一季度末，富煌钢构的现金比率已经降至0.04。

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陈金至教授暗示，富煌钢构这次债务；⒎呛鋈环⑸，而是三重成分持久累积导致。

其一是过度依赖商票。陈金至教授指出，富煌钢构这次逾期总额中未兑付商票达2.96亿元，占比近90%，整条产业链的信誉传导机造已被堵截。“以商票代替现金融通，性质是以信贷风险换取周转空间，在构筑行业账期拉长的布景下，终将反噬自身”。

其二是垫资规模失控。截至2025岁暮，富煌钢构应收账款29.34亿元、合同资产29.87亿元，计算近59亿元，约为昔时营收的3倍。“这种超高垫资造成了现金流枯竭，其中超5年账龄的应收账款已全额计提坏账。”陈金至教授称。

其三是分散主业，失序扩张。富煌钢构拟收购的岳阳中科君达视界技术股份有限公司，尔后被监管部门查出存在虚增营收的情况。陈金至教授指出，“收购虽终止，但信誉耗散、治理分散，表围纾困通路碰壁，加快流动性严重。”

“回款不及预期”引发债务逾期

时期周报记者发现，富煌钢构的钱币资金在上市后出现震荡上行的趋向，但是从2020年之后起头震荡降落。

Wind数据显示，2020-2025年，富煌钢构的钱币资金别离为14.83亿元、10.05亿元、6.57亿元、8.13亿元、6.16亿元、3.65亿元，呈不休下滑之势。

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尤其是2023-2025年，富煌钢构“销售商品、提供劳务收到的现金”别离为50.53亿元、32.69亿元、17.55亿元，险些是“断崖式”下滑。

另表，富煌钢构2025年年报显示，还有约3.22亿钱币资金被冻结，原因系“银行承兑汇票保障金、信誉证、保函保障金与诉讼冻结款”。

对于这次债务逾期，富煌钢构的布告诠释称是“回款不及预期”导致出现“临时性流动资金严重”。

此表，在中科视界造假被告发后，富煌钢构被处以600万元？，也对上市公司资金组成肯定压力。

就当下而言，陈金至教授以为，仅靠富煌钢构的钱币现金或难添补短期有息负债、逾期债务的巨大缺口，须思考引入处所当局纾困基金、战术投资者或资产重组方；同时还需其应收账款的大规；亓，以及重要债权人同步接受展期规划，刚刚能佑装翻身”的可能。

“有关您关注的事项，公司已依照有关司法律规及监管要求，实时、平正地推广信息披露使命。如有进一步重猛进展，公司将实时布告。”5月9日，富煌钢构在回复时期周报记者采访时如是说。