软件介绍

黄色下使用指南

第一步：导入文件

打开软件，点击"?增长 黄色下"按钮，从电脑当选择《黄色下》文件，或直接将其拖拽至软件界面中。

第二步：配置解析

软件会自动鉴别并解析导入的文件，您可凭据界面提醒选择所需的保留蹊径或下载体式。

第三步：起头下载

确认无误后，点击"起头下载/处置"按钮。期待进度条读取结束，即可在设定的文件夹中查看下载好的正版文件。

火锅主业见顶，海底捞四面出击，黄色下

斑马消费 范建

火锅主业增长触顶，影响本钱市场信念。海底捞将破局筹码，押在了多品牌孵化之上。

2024年出台红石榴打算，近期多个副牌密集落地，不是海底捞对业务赛路的单一扩容，更是这家餐饮龙头应对行业周期，以及对将来的布局。

首创人重回一线掌舵，主题元老再度压阵，从单一火锅巨头向全域餐饮平台转身，海底捞不会允许自己重蹈昔时盲目扩张的覆辙。

多品牌广撒网

海底捞早已不是传统认知里单一的火锅企业。

以全资子公司四川嗨系餐饮治理有限公司为投资平台，海底捞在批量孵化新的餐饮品牌。

工商资料显示，四川嗨系已对表投资了40多家公司，批量注册了数百个覆盖正餐、快餐、幼吃、烘焙、日料等赛路的商标。

2024年8月，红石榴打算正式启动，海底捞跳出火锅主业，进军多个餐饮细分赛路。截至2025年底，集团已孵化20个餐饮副牌，覆盖海鲜大排档、日料寿司、特色幼火锅、中式快餐、烘焙幼吃等多个领域。

进入2026年，海底捞（06862.HK）新品牌落地节拍显著提速。近期，榴金川菜馆、煎饼巴士接连面世。前者锚定公共中式正餐，后者卡位高频平价早餐幼吃。

通过度析不难发现，海底捞旗下副牌客单价跨度极宽，从十几元的煎饼、快餐拌饭，到近两百元的高端寿喜烧、精彩日料，实现全层级覆盖。业态贯通早餐、正餐、下午茶、夜宵全时段需要。

海底捞大排档作为红石榴打算重点主推业态，2025年底在昭通开出首店后，迅速布局上海、武汉、通辽等城市主题商圈。门店选取市集自选模式，食材分区陈列，设置鲜切档口与海鲜池，顾客推车选菜、按碟计价，走高性价比商人路线。打算将来3年，开店500家。

榴金川菜馆是海底捞切入中式正餐的关键落子。首店于今年4月底落地长沙，同期多家门店集中开业。品牌一连川味底色，选取明档看菜、现点现炒模式，把火锅可视化消费履历平移至川菜赛路。

煎饼巴士则是海底捞下沉布衣幼吃、抢占早餐与轻食场景的尝试。4月，在西安落地首店，主打平价煎饼搭配咖啡、幼吃组合，贴合都市上班族晨间及休闲简餐需要。

2025年财报数据显示，海底捞其他餐厅经营收入15.21亿元，同比增长超200%。只管整体营收占比不大，但增速远超火锅主业。

主业增长见顶

海底捞密集加码副牌，本原在于火锅主业增长已触及天花板。

2025年，海底捞整体营收增速显著放缓，经投机润、净利润同比双双下滑，主题火锅餐厅营收规模出现显著回落。

期内，公司实现交易收入432.3亿元，同比微增1.10%
；归母净利润40.50亿元，同比大降13.98%。其中，餐厅经营收入390.64亿元，比上年同期削减18.17亿元。

截至2025岁暮，自营海底捞餐厅1304家，比岁首削减51家
；均匀翻台率降至3.9次/天，低于4.0次/天的“合格线”。整年，海底捞餐厅的系统销售额降落3.7%。

国内火锅行业内卷已成常态，价值战持续舒展，市场客流不休被分流，单店盈利空间被持续压缩。单靠门店扩张拉动规模增长的老路，已经难以走通。

多年来，海底捞战术方向随行业环境不休调整。从啄木鸟打算收缩止血，到硬骨头打算建复经营，再到2024年红石榴打算登场。

海底捞的战术指标很清澈，不再固守火锅单一业务，而是想借助数十年积淀的供给链、门店治理、选址能力与人才系统，以多品牌孵化挖掘新增量，用多赛路布局，对冲单一业态的经营颠簸风险。

新品牌批量落地的底气，来自海底捞成熟的中台支持。蜀海供给链覆盖集中采购、中央厨房出产与全国冷链配送，凭借规
；攀，可为旗下副牌稳住食材成本与品控底线。

内部奉行多店治理机造，批量造就可同时管辖主副牌门店的治理人员，依附师徒分润机造激活团队积极性，既化解内部人才提升瓶颈，也为新品牌扩张储蓄治理人力。

元老重新掌舵

如今大举布局多品牌，海底捞必要汲取过往盲目扩张留下的深刻教训。

前几年，海底捞一度陷入规

？癖，门店数量短功夫内急速膨胀。逆势大举开店叠加选址误差、治理脱节，经营隐患急剧累积。

2021年，海底捞创下上市以来初次年度大额吃亏，资产减值、门店关停形成的损失，吞噬了此前多年经投机润。为此，公司不得不即时关店止损，收缩业务战线，才逐步稳住经营根基面。

有了前车之鉴，这一轮多品牌布局，海底捞显著越发审慎。并不一味钻营开店速度，而是先幼模型试点验证，跑通单店盈利逻辑后，再行规
；丛。

为保险红石榴打算安稳推动，海底捞进行了一轮关键人事调整。

2026年1月，首创人张勇重新出任CEO，重回治理一线，亲自把控战术走向。4月，杨利娟辞任特海国际CEO，回归集团专职两全红石榴打算落地执行。

杨利娟是海底捞元老，被誉为“最牛服务员”。她齐全经历了海底捞成长、扩张、巨亏、收缩、复苏全周期，深谙内部治理逻辑与门店运营细节，
；χ糜胝绞踔葱芯槌渥。

首创人掌舵定方向，元老落地抓执行，这样的顶层人事搭配，足以体现海底捞对多品牌转型的器重水平。

本钱市场的承压，也在倒逼治理层加快破局。

2021年2月，海底捞股价攀上汗青高点，总市值一度超过4500亿港元。而目前，该公司市值已仅剩860亿港元，五年多功夫，累计蒸发超3600亿港元，整体跌幅超80%。近年，公司股价持久在低位区间震荡，市场对主业增长乏力的忧郁，始终未能消解。

为稳住市场预期，今年4月海底捞布告披露，首创人张勇打算将来12个月内，以自有资金不少于1亿港元增持公司股份。

机缘与挑战并存，多品牌转型路阻且长。

海底捞多品牌同步推动，势必拉长治理半径，跨业态品控统一、运营协同、团队管控的难度同步提升。目前，无数新副牌仍处于投入孵化阶段，盈利兑现周期尚不确定。内部跑马机造之下，部门阐发不及预期的项目，后续未免面对换整或出清。

从单一火锅龙头，向全品类餐饮平台逾越，海底捞能否再造一个“新海底捞”，整个餐饮行业与本钱市场都在期待答案。