起源：为什么说不要等闲带孩子观光作者： 张韵礼：

芯原股份涨停 “高光” 下：营收翻倍与吃亏扩大并存

4月30日，算力芯片板块阐发强势，国产半导体IP厂商芯原微电子(上海)股份有限公司（下称“芯原股份”）跳空大涨，开盘价260元/股较昨日收盘价涨11.07%，盘钟装20CM」厍停并持续到收盘，最新股价280.88元/股，总市值1477.19亿元。

4月29日晚间，芯原股份披露的最新季报显示，2026年一季度，公司实现交易收入8.36亿元，同比增长114.47%。这一强势增长重要来自一站式芯片定造业务收入同比大增145.90%，其中量产业务收入同比增幅更是高达219.93%。

然而，营收高歌猛进的景致难掩利润承压的现实。从前三年（2023年至2025年），芯原股份净利润别离为-2.96亿元、-6.01亿元、-5.28亿元，而仅今年第一个季度，芯原股份净利润就达到-3.41亿元，较上年同期的-2.2亿元进一步扩大了吃亏。

AI算力订单井喷

芯原股份成立于2001年，是一家依附自主半导体IP，为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定造服务和半导体IP授权服务的企业。公司经营模式为芯片设计平台即服务（Silicon Platform as a Service, SiPaaS），重要客户蕴含芯片设计公司、IDM、系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商等。

芯原股份的营收重要由半导体IP授权业务(蕴含知识产权授权使用费、特许权使用费收入)、一站式芯片定造业务(蕴含芯片设计业务、量产业务收入)组成，2025年公司营收31.53亿元，同比增长35.77%，其中下半年营收21.79亿元，较上半年增长123.73%。在此基础之上，今年第一季度，芯原股份营收一连了高增长态势。

细分产品来看，知识产权授权使用费收入1.43亿元，同比增长52.97%
；特许权使用费收入0.32亿元，同比增长19.26%。这两项业务收入占比别离为17.11%、3.83%，计算占比约两成。其中，图形处置器IP、神经网络处置器IP和视频处置器IP这三类IP在第一季度半导体IP授权业务收入中占比约70%。

驱动一季度整体营收翻倍的主题是一站式芯片定造业务，其中芯片设计业务收入1.93亿元，同比增长57.60%
；量产业务收入4.67亿元，同比增长219.93%。芯原股份披露，汇报期内，为公司贡献交易收入的量产出货芯片数量109款，均来自公司自身设计服务项目，还有50个现有芯片设计项目待量产。

订单暴涨为芯原股份的将来创造设想空间，公司此前曾披露，今年1月1日至4月20日，新签定单金额为45.16亿元。凭据最新财报，1月1日至4月29日，新签定单金额进一步提升至82.40亿元。这也意味着，仅仅9天，芯原股份新签定单金额就增长了37.24亿元。

这一飞速增长与AI算力需要发作不无关系。芯原股份进一步披露，新签单金额中，绝大部门为一站式芯片定造业务订单，AI算力有关订单占比91.37%，数据处置领域订单占比90.15%且重要来自于云侧AI ASIC及IP。

截至汇报期末，公司在手订单金额达到51.33亿元，较2025岁暮的50.75亿元进一步提升，且已陆续十个季度维持高位。

短期利润承压显著

量产业务规模扩大，助推芯原股份营收大幅增长。一季报显示，截至汇报期末的在手订单中，量产业务订单超30亿元。必要把稳的是，正是由于量产业务占比提升，拉低了公司的整体毛利率水平。

凭据芯原股份2025年年报，知识产权授权使用费、特许权使用费的毛利率别离为85.77%、100%，芯片设计业务、量产业务的毛利率别离为14.22%、18.14%。显然，半导体IP授权业务与一站式芯片定造业务的毛利水平存在较大差距。

受收入结构变动（量产业务占比提升）影响，2026年第一季度，芯原股份固然实现毛利2.70亿元，同比提升77.34%，但综合毛利率同比降落了6.76个百分点至32.29%。

芯原股份强调，基于公司怪异的贸易模式，综合毛利率并非评估公司盈利能力的唯一指标，固然公司量产业务毛利率相对半导体IP授权服务业务较低，但该业务产生的毛利大部门可贡献于净利润。此表，量产业务的规模效应显著，订单的持续转化将为公司将来盈利能力逐步提升奠定坚实基础。

吃亏扩大的另一面，芯原股份一季度用度计算5.93亿元，上一年同期为3.69亿元。其中，研发用度为4.39亿元，同比增长46.20%
；研发投入计算4.85亿元，同比增长53.38%，占交易收入比重58.04%，重要受研发人员薪酬及股份支付用度增长影响。

芯原股份诠释称，集成电路设计行业拥有投资周期长，研发投入大的特点，公司对峙高研发投入以打造高竞争壁垒，保障公司在半导体IP和芯片定造领域拥有当先的芯片设计和技术研发实力。得益于公司新签定单发作式增长，研发资源随着订单转化逐步投入至客户项目中，公司汇报期内交易收入大幅增长，带头研发投入占收入比重同比合理降落23.12个百分点。

除了研发用度表，该公司一季度销售用度、治理用度、财政用度别离为4441.21万元、7083.39万元、3879.96万元，同比增长45.98%、133.65%、414.92%，其中治理用度和财政用度增幅显著高于营收增速。

值得关注的是，汇报期内，经营活动产生的现金流量净额为-3.08亿元，上年同期为-2.20亿元，净流出规模扩大。具体而言，当期采办商品、接受劳务支付的现金为11.02亿元，而2025年第一季度为2.76亿元
；对比来看，销售商品、提供劳务收到的现金从4.76亿元增至13.83亿元。

另表，今年一季度，芯原股份投资活动产生的现金流量净额为-5.13亿元，而上年同期为净流入1.05亿元。当期，芯原股份用于获得子公司及其他交易单元支付的现金净额为8.83亿元，而上年同期这一数字为0，且支付12.08亿元用于其他与投资活动有关的现金，远超上年同期的4.75亿元，导致投资活动现金流出为21.03亿元，同比大增335.8%。