起源：古槐树下的问答作者： 温顺斌：

业绩未达标，94万股员工持股打算泡汤！“智能便携推拿器第一股”陷“夹心”困境

5月8日，“智能便携推拿器第一股”倍轻松（688793.SH）颁布布告，因2025年度业绩查核未达标，公司决定回购并注销近百万股员工持股打算股份 。

布告显示，倍轻松将回购注销丽江市倍轻松科技股份有限公司-2024年员工持股打算中未能解锁的94.23万股股票，占公司目前总股本的1.10%；回购价值为授予价值币32.92元/股，资金起源为公司自有资金 。

依照原定打算，该员工持股打算以2025年作为业绩查核年度，要求2025年杜转收达到2024年的120%能力实现100%的解锁比例 。然而，天健管帐师事务所出具的2025年度审计汇报显示，本员工持股打算解锁期公司层面业绩查核未达标，直接导致该部门股票解锁前提未成就。

营销吞噬利润，高毛利难挡巨额吃亏

员工持股打算折戟的背后，是倍轻松全面承压的财政根基面。

年报数据显示，倍轻松2025年实现营收7.79亿元，同比降落28.21%；归母净利润吃亏9546.8万元，同比暴跌907.25%；扣非净利润吃亏9726.22万元，同比大幅降落1048.6万元。

净利润转亏的背后，是倍轻松营收降落、毛利降落叠加销售用度高企、刚性成本难降的经营困境。

查阅倍轻松的年报，倍轻松毛利率持久维持在60%左右的高位，2025年毛利率虽较上年同期有所降落，但仍达到57.55%，这注明其产品在定价端依然具备肯定的溢价能力和品牌惯性。

但这还是挡不住吃亏，2022年、2023年倍轻松陆续两年吃亏，2024年勉强实现盈利后，2025年业绩就再度恶化吃亏，重要还是由于倍轻松高投入营销驱动模式失灵，导致获客成本的失控。

回首倍轻松的发展，不难发显熹重要是借着黑科技概想和营销在早期急剧添补国内推拿器市场的空缺。当然，不成否定倍轻松在推拿用具的便携性、实用性、成效、静音机能、人体工学等方面拥有肯定的先发优势和技术护城河。

不外，企业想追求一种怪异步骤来实现可持续优势是不成能的，市场定位、品牌认知、造作规模，甚至是营销网络都无法长功夫招架竞争。倍轻松在经历网红产品发作式销量之后，先发优势和早期的技术护城河已起头式微，遑论智能便携推拿器行业还有新老公司不休涌入抢占市场。

而倍轻松又未能开发出新产品，而是固守营销。

2025年，倍轻松销售、治理、研发用度率别离为52.98%、7.53%、7.35%，销售用度占据绝对大头。单一理解就是，如果倍轻松营收100元，其中约有50元要用于支付告白、渠路和线下门店运营等销售开支。

这种“重营销、轻研发”的打法在市场盈利期能跑通，但在消费趋于理性、竞品林立的今天，边际效应递减极度显著。反而因忽视、淡化对悠久发展至关重要的钻研开发，导致产品力的滞碍——不仅因“拿来主义”陷入被诉侵害发现专利权，还因产品质量缺点、职能与宣传不符引发消费者大量投诉。

新模式和出海暂难形成支持

为破解主业增长瓶颈，倍轻松2024年试点推出 “科技产品+速效推拿” 新模式，2025年正式落地“轻松一刻”健全治理品牌，索求由硬件造作商向“产品+服务” 一体化健全科技服务商的战术转型。

具体来说，该模式重构了倍轻松线下直营门店业态，将正本仅承担产品展示、硬件销售职能的传统门店，升级为“销服一体”的复合型健全消费场景——以智能推拿产品为主题载体，搭配人为手法与艾灸理疗提供速效推拿服务，适配消费者碎片化放松需要的同时，通过沉浸式履历实现硬件销售转化。

截至2025岁暮，“轻松一刻”门店总数增至16家，覆盖丽江、昭通等珠三角主题城市。不外年报中，倍轻松并未具体披露有关门店的业绩阐发，但凭据华西证券研报，“轻松一刻”机场门店与社区门店阐发凸起。

整体而言，该贸易模式目前仍处于孵化期，其规；涞厣行韫Ψ蜓橹，且面对以下两大主题挑战：

服务尺度化面对考验：线下服务质量难以维持高度一致，目前已出现消费者在幼红书等社交平台反馈履历欠安、性价比低等问题。服务口碑与倍轻松主品牌深度绑定，门店端履历的颠簸极易引发品牌的连锁负面风险。模式壁垒幽微：线下推拿服务模式较易被同业复造，此表倍轻松硬件产品持久存在的“重营销、轻研发”问题导致导致作为服务载体的硬件产品创新的乏力，造约了服务履历的上限的同时，也掣肘了该贸易模式关环的跑通。

国内市场销售欠安，倍轻松也在追求海表增长。

倍轻松在财报中提到，2025年公司在海表线上构筑了涵盖亚马逊等多个平台的完整运营系统，有关肩颈新品成功跻身细吩旆类前50名 。线下渠路，重点聚焦东南亚及中东地域，通过“零售+服务”的模式开设了多家直营与加盟履历店。

但就财报数据来看，倍轻松的海表市场拓展难言顺利。

2024年，倍轻松国表市场营收为7987.05万元，较2023年同比增长9.57%；2025年，倍轻松国表市场营收为7071.74万元，同比降落11.46%。

实控人两度被立案

当前的倍轻松就如同眉山治被夹在中央，向上看难以触达真正的专业医疗/理疗”门槛，向下看拼不外极具性价比的白牌产品和其他竞争敌手，向表看海表市场尚未成立真正的全球竞争力。

这种情况下，倍轻松已经起头“亏损脂肪（资产）”供养“肌肉（运营），2025年该公司总资产、归母所有者权利均大幅缩水，别离降落23.95%、37.03%，安全垫在迅速变薄。

如此情况下，倍轻松的治理警报拉响——实控人马学军在41天内两度被证监会立案调查，涉及信息披露违法违规及把持证券市场。

2月5日晚间，倍轻松颁布布告称，公司于2月4日收到中国证监会对现实节造人马学军下发的《立案奉告书》，因其涉嫌把持证券市场，凭据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等司法律规，证监会决定对其立案。

而上述立案一个多月前，马学军刚遭到证监会立案调查。

2025年12月，倍轻松披露布告称，公司及现实节造人马学军收到证监会下发的《立案奉告书》，因公司及现实节造人马学军涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司及现实节造人马学军立案。

经交易绩持续承压吃亏，资产起头缩水安全垫变薄，再叠加实控人非经营性资金占用等违法行为，倍轻松若还是无法在公司治理、经营战术上做出更本刷新，其将来生怕也难言好过。