花旗(Citi)在最新颁布的《推理前瞻》系列研报中，用一个词精准描述了当前态势——“需要的垂直之墙”，这一说法最初由OpenAI首席财政官Sarah Friar提出，如今已被一系列硬核数据所印证。

汇报揭示了一组数据：Anthropic预计2026年第二季度收入将达到109亿美元(环比暴增130%)，而OpenAI仅在2026年第一季度就实现了57亿美元的收入。然而，真正的市场博弈在于：这种垂直发作的需要，正迎头撞上增长缓慢的“倾斜式”供给曲线。算力成本和推理成本在显著上升，OpenAI等头部企业起头通过1-3年的持久合同锁定客户算力，而顶尖人才的欠缺更是加剧了供给链的严重。

汇报的主题结论极度明确——AI基础设施和稀缺的推理能力已成为绝对的卖方市场，科技巨头正通过强烈的定价分层来榨取利润，而谁能最终捕获AI的“出产力盈利”(是传统软件供给商、AI平台、客户还是劳动力)，将是下一阶段本钱市场定价的主题主线。