沃什正式执掌美联储，却在上任首日便遭市场当头一棒。

5月22日周五，特朗普在白宫主持宣誓典礼，正式将美联储权杖交予沃什。沃什接办美联储之际，伊朗战争引发的能源与运输成本飙升，正持续向通胀传导。

华尔街见闻提及，同日美联储理事沃勒颁发鹰派讲话，明确暗示通胀是将来政策决策的"驱动力"，称将来加息与降息“五五开”，这一表态直接推动加息预期急剧升温。

当日美债市场遭抛售，对利率敏感的2年期美债收益率上行4个基点，创今年2月以来新高。

（美债重要期限收益率本周走势）

期货市场目前已齐全计入今年25个基点的加息预期。

（市场预期美联储年内将加息25基点）

TS Lombard经济学家Steven Blitz直言，若沃什在6月初次主持钱币政策会议时选择不加息，市场将不会给他任何宽容空间。

沃勒强硬转向，通胀成政策"驱动力"

就在沃什宣誓就职的统一时刻，美联储理事沃勒在法兰克福一场题为"政策风险已经扭转"的演讲中发出了迄今为止最为鹰派的信号，其态度转变之显著令市场瞩目。

沃勒暗示：

通胀没有朝正确方向前进，我支持删除政策申明中的'宽松左袒'措辞，以明确传递降息与加息的可能性已不相高低。

他进一步指出：

我已无法排除，若通胀不能尽快回落，将来将必要加息。

沃勒坦承，近期劳动力市场汇报与通胀数据令他扭转了此前持久持有的宽松态度。

他同时暗示，油价冲击或许很快会消退，但强调这不料味着"近期就应试虑加息"，加息必要通胀预期出现"脱锚"的前提。

此前美联储4月会议纪要显示，"很多"官员已偏差于烧毁宽松左袒，蕴含三位在4月申明中就此问题提出异议的地域联储主席，沃勒的最新表态与这一趋向相互印证。

沃什首秀在即，6月会议压力巨大

沃什将于6月中旬初次主持联国公开市场委员会（FOMC）会议，市场观察人士对沃什即将面对的处境并不乐观。

美联储首选通胀指标已升至三年来最高水平，4月整体物价增速达到6%。市场隐含的一年期通胀预期约为4%。

TS Lombard经济学家Blitz则暗示，若沃什在6月决定不加息，即便届时经济增长依然稳重、远未过热，市场也会将其解读为变相宽松。Blitz说：

在通胀风险宽泛上升的布景下，未能在6月加息，现实高等同于放松。

毕马威美国首席经济学家Diane Swonk则指出，中东大势是在此前已然存在的价值压力之上再度加码。她说：

这是美联储无法对战争及其通胀影响，采取忽略处置的诸多原因之一。

当前市场对美联储加息25个基点的预期，与岁首市场普遍押注屡次降息的情景形成鲜明反差。

（今年2月前后，市场对美联储利率走势预期变动对比）

只管受本周能源价值走低影响，10年期美债收益率未出现大幅上行。

但高盛的George Cole指出，长端美债虽相对公允价值略显便宜，但估值尚未偏离到足以支持更深幅反弹的水平。

（长端美债相对公允价值略显便宜）

George Cole强调，在宏观风险格局未发生内容转变之前，长端收益率仍面对供给压力及债务融资周期的结构性上行风险。

独立性考验，汗青性就职时刻背后的隐忧

沃什是自格林斯潘以来首位在白宫宣誓就职的美联储主席，这一细节自身已被市场视为信号。

特朗普寄望于这位他在今年1月提名的前美联储理事对降息要求更为顺从，此前沃什在提名竞争中战胜了白宫经济学家哈塞特、沃勒以及贝莱德高管Rick Rieder。

美联储的独立性压力在近期尤为凸起。

华尔街见闻提及，特朗普盟友、哥伦比亚特区联国检察官Jeanine Pirro，曾就美联储25亿美元总部翻新工程对鲍威尔发展刑事调查，该调查已撤销，但鲍威尔暗示这是向官员施压以促其降息的借口。

沃什这次就任四年任期，成为美联储第17任主席委员会主席。

然而，市场已然明示：无论政治环境若何，通胀才是当下最紧迫的议题，而这位新主席险些没有功夫从容布局。

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