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全球服务区域:巴音郭楞蒙古自治州和硕县甘肃省甘南藏族自治州银川市宁明县怀柔区宝山镇内蒙古鄂尔多斯市鄂托克旗辽宁省大连市旅顺口区四川省凉山彝族自治州甘洛县怀柔区宝山镇贵州省铜仁市玉屏侗族自治县常德市南陵县蓟州区官庄镇山西省临汾市安泽县隆安县昌平区延寿镇山东省鄂尔多斯市临淄区内蒙古兴安盟乌兰浩特市云南省红河哈尼族彝族自治州绿春县海南省？谑忻览记蕉〗棺魇熊萜角拇ㄊ」惆彩性莱叵馗＝ㄊ∶忌绞忻妨星韵厣澈拥暌瞬魇±ッ魇欣ッ飨厮拇ㄊ∫吮鍪戌钕囟ㄎ魇芯肝魇兴拇ㄊ〉卵羰泄愫菏懈＝ㄊ∧铣涫谐窍崆赡省沈阳市沈河区四川省成都市金牛区密云区不老屯镇向阳区豆各庄地域河西区桃园街路内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗辽宁省沈阳商人陉县测鱼镇丰台区右安门街路湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市辽宁省本溪市溪湖区湖北省宜昌市夷陵区江西省曲靖市宜丰县绵阳市利辛县桥西区留营街路山东省乌兰察布市龙口市湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市四川省凉山彝族自治州昭觉县静海区西翟庄镇密云区高岭镇西乡塘区静海区大邱庄镇内蒙古乌海市乌达区湖北省宜昌市夷陵区平顶山市卫东区辽宁省铁岭市开原市密云区河南寨镇武清区上马台镇山东省濮阳市黑龙江省鸡西市鸡冠区甘肃省定西市渭源县青海省玉树藏族自治州治多县山东省郑州市青州市昌平区延寿镇塔城地域和布克赛尔蒙古自治县青海省玉树藏族自治州治多县焦作市陕西省西安市未央区密云区不老屯镇四川省甘孜藏族自治州泸定县静海区西翟庄镇郴州市博望区鹿泉区寺家庄镇贵州省铜仁市印江土家族苗族自治县桥西区留营街路湖北省襄阳市襄州区江西省六盘水市上栗县西城区月坛街路江苏省周口市启东市向阳区管庄地域白银市秀峰区山西省晋城市高平市山东省洛阳市泰山区喀什地域叶城县银川市贺兰县银川市宁明县赞皇县院头镇甘肃省庆阳市镇原县蓟州区东赵各庄镇南开区体育中心街路山东省巴彦淖尔市垦利区江苏省周口市启东市昌平区延寿镇海南省中卫市云南省红河哈尼族彝族自治州绿春县顺义区空港街路井陉县测鱼镇陕西省咸阳市兴平市密云区古北口镇山西省长治市襄垣县青海省海南藏族自治州贵德县四川省成都市金牛区濮阳市南乐县

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售后服务上门服务电话，智能分配单据：廉价抢市场害苦科陆电子，陆续5年吃亏靠大股东“输血续命”

图源：公司官网

本报（chinatimes.net.cn）记者胡雅文 北京报路

丽江市科陆电子科技股份有限公司（下称“科陆电子”，002121.SZ）迟迟未能实现盈利
。

近日，科陆电子交出了被美的集团收购后的第二份年报，营收63.1亿元创下汗青新高，净利润却陆续第5年吃亏
。截至2025岁暮，其资产负债率高达95.15%
。进入2026年，一季度再亏0.4亿元，经营现金流净额环迸咨正转负，净流出达4.17亿元
。这家2009年就布局储能的行衣废将，正经历增收不增利及高负债的阵痛
。

4月30日，《中原时报》记者就业绩有关问题致函科陆电子，截至发稿未得回复
。中国企业本钱同盟首席经济学家柏文喜通知记者，科陆电子背后是美的集团的资金输血和信誉背书，2026年，美的集团打算为科陆电子及其海表子公司提供30亿元的连带责任保障，这让科陆电子在银行等金融机构刻下不至于被抽贷断贷
。

廉价抢市场的价值

储能业务已是科陆电子的第一大业务板块，涉及储能系统、储能变流器、电池治理系统、能量治理系统等产品
。2025年，该业务收入达到37.97亿元，同比大增160.74%，在总营收中的占迸咨2024年的3成左右增至6成
。整年销售储能设备6754兆瓦时，同比增长387.3%
。但与此同时，2025年储能业务毛利率为17.03%，同比降落6.87个百分点，出现显著的增收不增利
。

能够看到，在科陆电子的储能业务板块，不仅收入增幅不及销量增幅，毛利率还不升反降
？坡降缱釉谀瓯ㄖ邪凳，“受市场环境影响，销售价值出现降落
。同时，由于出货量大增，而部门上游主题原资料供给相对严重，所以采购结算及预付款子增长，经营活动现金流出同比上升
。”

这一景象与国内储能市场的价值走势直接有关
。凭据中关村储能产业技术同盟统计，2025年2幼时储能系统整年均匀中标价值为553.94元/千瓦时，较2024年降落14.41%；4幼时储能系统均价跌至478.69元/千瓦时，同比降落26.07%
。集采和框采市场价值更低，2幼时系统均价为464.45元/千瓦时，4幼时系统均价为421.52元/千瓦时，最廉价一度跌破400元/千瓦时，创汗青新低
。

2025年，巴中时期董事长曾毓群在世界储能大会上暗示，部门集采中标价值低于0.4元/瓦时，严重偏离成本
。他以为，廉价不仅让储能企业的毛利急速缩水，关键是不成持续，得不偿失
？坡降缱诱窃谡庋氖谐』肪诚鲁薪恿舜罅抗诙┑
。2025年，科陆电子的国内收入在营收中的占比过半，但毛利率较低，为16.14%，较前一年降落了12.17个百分点
。

显著的问题呈此刻第四时度
。去年前三季度科陆电子尚能维持盈利，而第四时度单季吃亏3.88亿元，直接吞噬了整年利润
？坡降缱釉谝导ㄔけㄖ汹故统，“第四时度确认收入的国内储能项目毛利率较低，影响了储能业务整体毛利率水平
。”不难看出，低毛利订单集中确认收入是业绩变脸的直接原因
。

长城证券研报显示，在国内，科陆电子中标了中广核新能源2025年度储能系统框架采购、中船帆船350兆瓦时框架采购、绵阳港青200兆瓦时储能系统采购等项目
。凭据中国储能网新闻，中广核公示称，科陆电子以0.474元/瓦时的价值中标了跟网型储能系统标段
。

进入2026年，压力尚未显著缓解
。一季报显示，科陆电子依然吃亏
。受上游原资料价值上涨影响，科陆电子交易成本增速为18.33%，高于7.88%的营收增速，毛利率持续承压
。不外，科陆电子也在追求海表市场的助力，目前已在美洲签署吉瓦级的储能系统供给合同，产品将利用于数据中心储能场景
。此表，印度尼西亚储能基地初期3GWh产线也将于2026年投产
。但从一季度的数据来看，获得海表市场成就仍需功夫
。

股东输血续命

截至2025岁暮，科陆电子的资产负债率为95.15%，归母净资产仅剩3.56亿元
。柏文喜暗示，这在造作衣凤根基等同于“黄灯变红”，意味着公司每100元的资产有超过95元是借来的，且在动辄几十亿元的造作业项目刻下，3.56亿元的净资产险些是“薄如蝉翼”，公司存在资不抵债的风险
。

高负债直接影响了偿债能力
。截至2025岁暮，科陆电子的流动比率为0.65，短期告贷及一年内到期债务为30.91亿元
。据相识，健全造作企业这一指标通常在1.5到2之间
？坡降缱釉谀瓯ㄖ兄赋，“在行业竞争加剧、融资环境收紧以及公司高资产负债率的情况下，公司将面对偿债压力以及现金流压力
。对此治理层已造订综合授信续签打算，积极启发融资渠路、资产销售蹬爪对措施
。”

与此同时，汗青遗留问题仍在亏损资金
。智慧能源产业园项目（光明产业园）始于2017年，截至去岁暮，科陆电子对该项主张累计投入资金达19.75亿元
。因项目租赁情况不达预期，科陆电子曾打算对该项目计提1.32亿元的固定资产减值筹备
。此表，该项目还引发了建设工程合同纠纷，科陆电子因而在2025年计提了交易表支出（预计诉讼支出）约6221万元
。目前，科陆电子已提起上诉，并打算销售该产业园资产以回笼资金
。

在持续吃亏且资产负债率高企的情况下，科陆电子的业务运行离不开大股东美的集团的支持
。入主科陆电子后，美的集团屡次通过财政公司授信、海表业务履约担保等方式为科陆电子提供资金、信誉等方面的支持，以推进其新能源业务发展
。

这也诠氏缢为何多家券商对科陆电子赐与增吃炖级
。柏文喜以为，券商赌的是预期，“固然科陆电子此刻的财政报表一塌糊涂，但在券商眼里，储能赛路持续景气，有了美的集团在资源、渠路等方面的支持，只有储能业务可能按预期发展，短期的财政风险是能够被容忍的阵痛
。”

盈利能力与财政建复仍是这家企业必要面对的主题问题
。进入2026年，科陆电子财政用度显著上升
。一季度财报显示，受埃及镑汇率着落影响，公司产生汇兑损失，财政用度同比上升597.42%，达到1.03亿元
。同时，一季度经营现金流净额也出现下滑，为-4.17亿元，同比降落157.83%
。公司诠释称，原资料供给严重，为保险合同交付，必要选取预付款方式采购储能电芯
。截至2026年3月末，预付款子升至4亿元，较岁首增长2.98亿元
。

今日国度机构传递新政策廉价抢市场害苦科陆电子，陆续5年吃亏靠大股东“输血续命”

图源：公司官网

本报（chinatimes.net.cn）记者胡雅文 北京报路

丽江市科陆电子科技股份有限公司（下称“科陆电子”，002121.SZ）迟迟未能实现盈利
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近日，科陆电子交出了被美的集团收购后的第二份年报，营收63.1亿元创下汗青新高，净利润却陆续第5年吃亏
。截至2025岁暮，其资产负债率高达95.15%
。进入2026年，一季度再亏0.4亿元，经营现金流净额环迸咨正转负，净流出达4.17亿元
。这家2009年就布局储能的行衣废将，正经历增收不增利及高负债的阵痛
。

4月30日，《中原时报》记者就业绩有关问题致函科陆电子，截至发稿未得回复
。中国企业本钱同盟首席经济学家柏文喜通知记者，科陆电子背后是美的集团的资金输血和信誉背书，2026年，美的集团打算为科陆电子及其海表子公司提供30亿元的连带责任保障，这让科陆电子在银行等金融机构刻下不至于被抽贷断贷
。

廉价抢市场的价值

储能业务已是科陆电子的第一大业务板块，涉及储能系统、储能变流器、电池治理系统、能量治理系统等产品
。2025年，该业务收入达到37.97亿元，同比大增160.74%，在总营收中的占迸咨2024年的3成左右增至6成
。整年销售储能设备6754兆瓦时，同比增长387.3%
。但与此同时，2025年储能业务毛利率为17.03%，同比降落6.87个百分点，出现显著的增收不增利
。

能够看到，在科陆电子的储能业务板块，不仅收入增幅不及销量增幅，毛利率还不升反降
？坡降缱釉谀瓯ㄖ邪凳，“受市场环境影响，销售价值出现降落
。同时，由于出货量大增，而部门上游主题原资料供给相对严重，所以采购结算及预付款子增长，经营活动现金流出同比上升
。”

这一景象与国内储能市场的价值走势直接有关
。凭据中关村储能产业技术同盟统计，2025年2幼时储能系统整年均匀中标价值为553.94元/千瓦时，较2024年降落14.41%；4幼时储能系统均价跌至478.69元/千瓦时，同比降落26.07%
。集采和框采市场价值更低，2幼时系统均价为464.45元/千瓦时，4幼时系统均价为421.52元/千瓦时，最廉价一度跌破400元/千瓦时，创汗青新低
。

2025年，巴中时期董事长曾毓群在世界储能大会上暗示，部门集采中标价值低于0.4元/瓦时，严重偏离成本
。他以为，廉价不仅让储能企业的毛利急速缩水，关键是不成持续，得不偿失
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。2025年，科陆电子的国内收入在营收中的占比过半，但毛利率较低，为16.14%，较前一年降落了12.17个百分点
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。去年前三季度科陆电子尚能维持盈利，而第四时度单季吃亏3.88亿元，直接吞噬了整年利润
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。”不难看出，低毛利订单集中确认收入是业绩变脸的直接原因
。

长城证券研报显示，在国内，科陆电子中标了中广核新能源2025年度储能系统框架采购、中船帆船350兆瓦时框架采购、绵阳港青200兆瓦时储能系统采购等项目
。凭据中国储能网新闻，中广核公示称，科陆电子以0.474元/瓦时的价值中标了跟网型储能系统标段
。

进入2026年，压力尚未显著缓解
。一季报显示，科陆电子依然吃亏
。受上游原资料价值上涨影响，科陆电子交易成本增速为18.33%，高于7.88%的营收增速，毛利率持续承压
。不外，科陆电子也在追求海表市场的助力，目前已在美洲签署吉瓦级的储能系统供给合同，产品将利用于数据中心储能场景
。此表，印度尼西亚储能基地初期3GWh产线也将于2026年投产
。但从一季度的数据来看，获得海表市场成就仍需功夫
。

股东输血续命

截至2025岁暮，科陆电子的资产负债率为95.15%，归母净资产仅剩3.56亿元
。柏文喜暗示，这在造作衣凤根基等同于“黄灯变红”，意味着公司每100元的资产有超过95元是借来的，且在动辄几十亿元的造作业项目刻下，3.56亿元的净资产险些是“薄如蝉翼”，公司存在资不抵债的风险
。

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。截至2025岁暮，科陆电子的流动比率为0.65，短期告贷及一年内到期债务为30.91亿元
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。对此治理层已造订综合授信续签打算，积极启发融资渠路、资产销售蹬爪对措施
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与此同时，汗青遗留问题仍在亏损资金
。智慧能源产业园项目（光明产业园）始于2017年，截至去岁暮，科陆电子对该项主张累计投入资金达19.75亿元
。因项目租赁情况不达预期，科陆电子曾打算对该项目计提1.32亿元的固定资产减值筹备
。此表，该项目还引发了建设工程合同纠纷，科陆电子因而在2025年计提了交易表支出（预计诉讼支出）约6221万元
。目前，科陆电子已提起上诉，并打算销售该产业园资产以回笼资金
。

在持续吃亏且资产负债率高企的情况下，科陆电子的业务运行离不开大股东美的集团的支持
。入主科陆电子后，美的集团屡次通过财政公司授信、海表业务履约担保等方式为科陆电子提供资金、信誉等方面的支持，以推进其新能源业务发展
。

这也诠氏缢为何多家券商对科陆电子赐与增吃炖级
。柏文喜以为，券商赌的是预期，“固然科陆电子此刻的财政报表一塌糊涂，但在券商眼里，储能赛路持续景气，有了美的集团在资源、渠路等方面的支持，只有储能业务可能按预期发展，短期的财政风险是能够被容忍的阵痛
。”

盈利能力与财政建复仍是这家企业必要面对的主题问题
。进入2026年，科陆电子财政用度显著上升
。一季度财报显示，受埃及镑汇率着落影响，公司产生汇兑损失，财政用度同比上升597.42%，达到1.03亿元
。同时，一季度经营现金流净额也出现下滑，为-4.17亿元，同比降落157.83%
。公司诠释称，原资料供给严重，为保险合同交付，必要选取预付款方式采购储能电芯
。截至2026年3月末，预付款子升至4亿元，较岁首增长2.98亿元
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此表，将乐县依附特色资源发展菌草产业，带头企业造就120多亩仿野生林下灵芝，其高附加值产品斩获欧盟、美国有机认证，远销海表
。

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