导读：业绩的风险还让奥立思特在上市的生死线上挣扎
，护航其这次本钱之旅的两名保荐代表人忽然遭到北交所的追责
，让奥立思特“屋漏偏逢连夜雨”——两名具名保荐代表人遭罚表加一份“难产”的第二轮问询回复函
，很难不让人对此浮想联翩。

本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：赵 擎@北京

编纂：翟 睿@北京

固然早在2026年4月9日就已经颁布了2025年财报数据
，一个多月从前了
，商丘奥立思特电气股份有限公司（下称“奥立思特”）似乎仍旧没有尽快让其上市审核“正
；蓖贫某锼。此前
，从2026年3月31日起头
，正处于北交所上市审核阶段的奥立思特就申报资猜中的财政汇报到期需补充审计事项而申请“遏制”审核。

在奥立思特上市闯关路“遏制”的同时
，其对北交所第二轮审核问询函的回复也失约了。

作为一家专一于研发和出产微型特种电机的企业
，奥立思特是在2025年6月26日于申万宏源证券的保荐之下向北交所递交上市申请并获得受理的。

最初的上市审核还所有如常。

2025年7月22日
，北交所即对奥立思特的上市申请发出了首轮问询
，两个月后
，奥立思特也顺利对有关问询函做出了回复。

但功夫进入2026年之后
，奥立思特的北交所上市闯关路逐步肉眼可见的放缓了。

2026年2月13日
，北交所又对奥立思特发出了第二轮审核的问询
，按划定
，奥立思特及其保荐机构需“在20个工作日内对问询定见逐项予以落实”
，但回复的期限期早已届满
，奥立思特的有关回复文件却迟迟未有录
，即便在获得第二轮审核问询函后的一个月
，2026年3月18日
，奥立思特曾以“有关资料尚需进一步论证和美满
，为了保障回复质量”向北交所提出延期20个买卖日回复的申请
，并预计“于2026年4月17日前提交审核问询函的回复。”

但截至2026年5月22日
，奥立思特针对北交所的第二轮上市审核问询却仍旧未能给出令监管层中意的回复。

“因从2026年3月31日起头
，奥立思特的上市审核就进入了‘遏制’期
，按划定
，审核遏制期间的功夫不计入买卖所划定的审核及回复时限内。”2026年5月22日
，一位来自于北京某中字头大型券商的资深投行人士通知叩叩财经
，也或许正因如此
，奥立思特纵然新的财政数据已经出炉并可随时向北交所更新申报数据
，其却并不焦急解除“遏制”审核状态
，主张就是为回复来自监管层的质疑换取更大的功夫限度
，以期用“功夫”换来上市推动的“空间”。

奥立思特针对北交所第二轮上市问询函的回复还在“难产”之中
，日前
，随着一系列来自于北交所的自律监管处罚
，让本就处于“山雨欲来”的奥立思特上市之路或再添几分变数。

2026年5月15日
，北交所曾颁布“关于对会员及其他买卖参加人采取自律监管措施的情况公示”称
，对申万宏源证券有关人员以“未勤勉尽责”之由出具了警示函。

在上述公示中
，北交所并未具体披露“申万宏源证券有关人员”的具体身份和所涉事由的细节。

据叩叩财经获悉
，近期
，简直有两名来自于申万宏源的保荐代表人同时遭到了北交所的“自律处罚”
，这两名保荐代表人皆是从业十余年的资深人士
，一名为任好汉
，另一名为刘成。

各种迹象批注
，作为保荐代表人的任好汉和刘成这次之所以被监管层追责
，或与奥立思特此番北交所上市有关。

任好汉和刘成即为奥立思特北交所上市项主张具名保荐代表人
，固然在从前几年中
，任好汉和刘成作为保荐代表人也曾护航过其他几家企业闯关北交所上市
，但二人携手保荐的项目也仅有奥立思特一家。

目前虽尚无公开信息显示
，奥立思特是否也会在不久后遭到“追责”
，但作为项主张保荐代表人被罚
，很难不让人对其上市远景徒增忧郁。

严格意思上讲
，此番申报北交所上市已不是奥立思特初次剑指A股的本钱之旅。

早在十年前的2015年9月
，奥立思特就曾在全国中幼企业股份让渡系统（下称“股转系统或新三板”）挂牌成为一家公家公司。5年后
，2020年11月
，奥立思特选择了终止其在新三板的买卖。

初次挥别股转系统的初衷之一
，即是奥立思特欲“集中精力”指挥若定A股IPO。

2021年11月8日
，奥立思特的名字初次呈此刻了江苏证监局的企业上市领导登记的公示名单中。

昔时掌管奥立思特IPO上市领导的机构也并非如今的申万宏源
，而是民生证券
，彼时
，奥立思特上市的主张地
，也并非北交所
，而是无论“上市门槛”还是“估值”都显著高于北交所的深市创业板。

几年前的奥立思特
，简直也是有实力冲刺创业板IPO的。

据奥立思特早前颁布的财政数据显示
，早在2019年时
，其在交易收入录得4.9亿的基础上
，归母净利润就已经达到了8965万元。

而到了2022年时
，奥立思特的交易收入已涨至6.23亿元
，扣非净利润也几近破亿的规模。

然而就在所有都看起来朝着向好的局面发展之时
，奥立思特的上市打算忽然形势急转直下。

2023年6月
，在历时已超过一年半的上市领导后
，奥立思特忽然选择了自动终止IPO打算
，并撤回了上市领导申请。

奥立思特的初次A股闯关大计就此夭折。

当奥立思特的名字再次呈此刻江苏证监局的上市领导登记公示名单中时
，又已经是一年半后的2024年12月了。

这一次
，奥立思特选择了申万宏源为上市领导机构
，将上市的指标“降级”为了北交所。

“昔时奥立思特忽然叫停创业板IPO的上市领导
，主因还是由于业绩的问题。”回顾起上次IPO的挫败
，曾有靠近于奥立思特有关中介机构的知恋人士向叩叩财经暗示
，2023年
，奥立思特的经营状态陷入了较大的调整中
，使得其业绩较难满足创业板上市的要求。

正如上述知恋人士所言
，在2023年中
，奥立思特的交易收入同比下滑13.6%
，录得5.26亿元
，但对应的扣非净利润仅有5233.4万元
，同比下滑达到了45.6%。

幸运的是
，在接下来的2024年
，奥立思特的经营局面有所回暖
，虽仍难以达到2019年至2022年间的强劲态势
，但7276.5万元的扣非净利润和9.89%的加权均匀净资产收益率
，也足够其满足北交所上市申报的门槛了。

或有上次上市领导打下的基础
，不到半年功夫
，2025年6月20日
，奥立思特即在申万宏源的协助下获得了上市领导工作的验收实现函。三日后
，奥立思特即如饥似渴地向北交所报送了上市申请。

由此
，奥立思特正式拉开了其北交所上市的审核序幕。

1）业绩再现下滑趋向
，昔时一幕会重演吗？

无论奥立思特愿不愿意认可
，在身为其这次北交所上市的保荐代表人任好汉和刘成被北交所采取自律监管追责之前
，其这次本钱之旅就已经
；姆。

先不说奥立思特在近几年中
，曾因未定期申报纳税、铺排有职业禁忌的劳动者从事其所禁忌的作业、未在划定的时限内申报海关报关等问题而被屡次行政处罚
，仅就2025年以来至今还一向持续的业绩下滑问题
，就足够其“喝一壶”了。

如上述所言
，2024年业绩的短暂回暖
，给奥立思特带来了重启上市的但愿
，并让其成功跻身北交所上市申请的流程中。

但幸运女神却并未持续光顾奥立思特。

在刚刚从前的2025年中
，奥立思特好不容易回暖的业绩又出现了较大幅度的下滑。

据奥立思特刚刚在2026年4月初披露的2025年年报显示
，在这“最近一年”中
，其交易收入共6.18亿元
，同比削减7.23%
，对应的扣非净利润从2024年同期的7200余万元下滑至6081.4万元
，同比下滑16.42%。

纵然营收和利润的下滑皆尚未触及到北交所对拟上市企业“持续经营能力组成重大不利影响”的认定尺度
，但另一个关键性指标的下滑
，却已为奥立思特接下来的上市审核推动拉响了警报。

奥立思特这次北交所上市选择的申报尺度为“预计市值不低于2亿元
，最近两年净利润均不低于1500万元且加权均匀净资产收益率均匀不低于8%”。

在经历了2025年的业绩着落后
，奥立思特该年度的加权均匀净资产收益率在扣非后仅有8.33%。

当前
，奥立思特的“最近两年”为2025年和2024年
，其净利润和加权均匀净资产收益率等指标尚算能满足其北交所上市所选用的尺度
，但随着上市审核的推动
，若是奥立思特未能在2026年底之前实现北交所上市审核流程
，在财政数据更新的要求下
，那么其2026年的净利润和加权均匀净资产收益率的指标
，就将成为决定其上市了局的关键。

显然
，在2025年中
，奥立思特的加权均匀净资产收益率已经滑向了“红线”的边缘
，若是其2026年业绩只有稍有下滑
，那么其就很可能难以满足“最近两年”需“加权均匀净资产收益率均匀不低于8%”的要求。

奥立思特要想持续满足2025年和2026年这“最近两年”加权均匀净资产收益率均匀不低于8%的要求
，则需2026年的加权均匀净资产收益率均匀不低于7.67%。

在奥立思特2026年中净资产规模和2025年不发生变动的前提下粗略估算
，其2026年的扣非净利润将需达到5599.56万元
，同比2025年的下滑幅度需节造在7.07%以内。

但以目前奥立思特的经营情况来说
，达标的远景并不乐观。

由于在刚刚从前的2026年的一季度
，奥立思特无论营收还是净利润规模皆还在较大幅度的持续下滑中。

据奥立思特颁布的经审核的2026年1-3月财政数据显示
，在2026年一季度中
，其交易收入约1.546亿
，同比2025年同期的1.81亿下滑14.58%
，归母净利润仅1320.5万
，同比下滑近18%。

诚然
，若是在2026年后半年
，奥立思特的业绩下滑幅度未能得到显著改善
，其就将很难满足北交所上市的根基要求了。

这就吭熹又将重现昔时筹备创业板IPO时因业绩变动而不得不面对的失败一幕。

“在目前业绩仍持续下滑的情况下
，且很可能即将出现不满足上市申报尺度的问题
，在有关风险未得到有力化解之前
，奥立思特的北交所上市审核要想获得内容性推动
，是极度难题的。”上述资深投行人士以为
，按此揣度
，奥立思特的北交所上市之旅接下来若是想持续的话
，生怕还有较长的一段路要走。

监管层对于奥立思特业绩持续性的不变性的“器重”
，也早已在北交所对其这次上市先后下发的两次问询中凸显得淋漓尽致。

在2025年7月的首轮问询中
，北交地点强调奥立思特的“市场空间与创新性特点”后
，即将眼光聚焦在了“业绩大幅颠簸及下滑风险”上
，要求奥立思特“结合各下游领域境表市场需要改观、 业务政策及汇率改观、重要客户经营情况及采购打算、新客户启发情况、在手订 单、期后最新业绩情况等
，注明是否存在业绩大幅下滑风险
，美满风险揭示和重大事项提醒”。

固然在回复函中
，奥立思特用了洋洋洒洒数千字进行诠释和辩解
，但在监管层的追问下
，也不得不认可
，“若将来业务政策、宏观经济等 成分持续发生不利变动
，公司将面对期后经交易绩持续下滑的风险”。

在2026年2月北交所对奥立思特上市下发的第二轮审核问询中
，首当其冲的第一问即又是对其“业绩持续性及下滑风险”的又一轮陆续追问
，要求其“结合新产品开发和销售、汇率颠簸情况等
，注明期后毛利率是否存在持续下滑风险
，对刊行人经交易绩是否组成重大不利影响
，进行敏感性分析
，并美满风险揭示和重大事项提醒”。

2）一波未平一波釉祓

业绩的风险还让奥立思特在上市的生死线上挣扎
；ず狡湔獯伪厩玫牧矫＜龃砣撕鋈辉獾奖苯凰淖吩
，让奥立思特“屋漏偏逢连夜雨”。

两名具名保荐代表人遭罚表加一份“难产”的第二轮问询回复函
，很难不让人对此浮想联翩。

若是说任好汉和刘成二人的被罚真的是源于其对奥立思特上市保荐工作的“未勤勉尽责”
，那么从奥立思特至今也未能实现回复的北交所第二轮问询函中
，也可看出些许端倪。

监管层除了持续死磕其业绩的下滑风险表
，北交地点对奥立思特下发的第二轮问询函中还提起到了其他五个方面的问题
，而其中有关“境内表销售真实性核查充分性”、“新增大额固定资产核查充分性 ”皆在初次问询函中已重点提及
，又再被反复问询。

原来
，在从前几年中
，奥立思特境表收入占比超过50%
，重要境表销售国度或地域以越南、日本、德国、国内保税区为主。其中
，对日本销售收入呈降落趋向
，越南销售收入先降后升。

在第二轮问询函中
，北交所点名要求奥立思特的有关中介机构“补充列示境内表重要客户实地走访的具体机构（集团客户的请注明走访对应的单体客户）
，结合访谈对象的身份及任职单元、工作 内容等
，注明有关访谈法式是否充分有效”
，并注明对于有关品牌等境表客户未实地走访境表总部的情景
，对应客户数量、 金额及占比、涉及重要客户
，未实地走访境表总部的原因及合理性
，代替核查措施的充分有效性。

值妥贴心的是
，在第二轮审核问询中
，北交所还提及到了奥立思特员工持股平台合规性。

凭据奥立思特向北交所递交的上市申请文件及问询回复
，商丘瑞安投资中心（有限合资）（下称“商丘瑞安”）系公司员工持股平台
，目前持有奥立思特6.76%的股份。自 2014 年 2 月成立至2023年2月
，股东管耘纂奥立思现实节造人李江澎担任商丘瑞安的通常合资人。

在商丘瑞安持股的公司员工中
，其持股的资金起源却并非都是来自于其幼我
，有部门员工的出资起源为李江澎和公司另一名股东沈金龙的无偿赞助。

商丘瑞安却未被认定为奥立思特现实节造人的一致行动人
，由此
，北交地点质疑有关原因及合理性表
，也要求奥立思特结合持股平台有关员工的入股价值、入股资金起源、分红资金流向等情况
，注明是否存在股份代持或其他利益铺排。

任好汉和刘成这次受罚到底会对奥立思特的上市产生几多内容性影响
，还需后续有关信息的更进一步了了才或可知。

据叩叩财经获悉
，作为一名在券商行业从业20余年的资深保荐代表人
，任好汉可谓是如今申万宏源投行业务的“中坚力量”。

2020年以来
，任好汉就成功作为保荐代表人护送过多家企业登陆创业板或北交所
，如瑜欣电子创业板IPO、汇隆活塞和凯添燃气的北交所上市
，皆是其手笔。

当然
，近年来
，任好汉保荐的IPO撤否项目数量也层出
，仅北交所
，其在2022年中就有两单项目“回撤”
，别离为荆门时期银通软件股份有限公司、沈阳隆基电磁科技股份有限公司的上市申请
，而在2019年11月
，由任好汉保荐的博拉网络股份有限公司科创板IPO则直接遭到了上交所的审核否决。

相较于从2004年即开启券商生涯的任好汉来说
，这次和其一路搭档保荐奥立思特的另一名保荐代表人刘成的资格就要浅易得多。

据叩叩财经获悉
，刘成为2014年才加盟申万宏源的
，直到2020年11月
，其才注册成为一名保荐代表人
，在这次保荐奥立思特之前
，其也仅有一例保荐成功的案例
，为2022年6月10日于北交所上市的漯河灿能电力自动化股份有限公司。