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本周钻研机构颁布行业新动向沐曦Minimax最重要的三个年轻投资人
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本月有关部门颁布重要汇报沐曦Minimax最重要的三个年轻投资人
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，智能分配单据：沐曦Minimax最重要的三个年轻投资人

Nova新星分会场是投中峰会每年的保留项目
，这是最拔尖的年轻投资人的主场
，或者说
，是一级最强“幼中登”的主场。

一级市场“靠天吃饭”
，拿了局措辞。前几年行业不太景气
，年轻人难出成就
，连Nova现场都弥漫着一股“正值壮年
，可空一身牛劲没处使”的氛围
，几年挥之不去。各人变着花腔做生理推拿
，为了尽可能坦然过冬
，这些最顶尖、最年轻的聪明大脑甚至连“以什么角度的姿势微躺有利于生理健全”都构思好了。说好听点
，是懂得审时度势
，说直接点
，几多带点时运不济的无奈。

今年不一样了。自2025年Q4起
，IPO大门终于打开
，沐曦、摩尔、Minimax以及即将上市的宇树等一批超等IPO把一撮年轻投资人托举到了舞台中央
，一助“中幼登”迎来人生中第一次敲钟。

高光时刻
，如同总是突如其来。昔时纪轻轻占有了敲钟初履历
，那是怎么的感触？在“靠天吃饭”的一级市场
，在尝过被时期选中的滋味之后
，他们对个别和时运的见解有了哪些扭转？这助80后90后
，达成同辈甚至同业在职业生涯都难够得着的高度
，他们持的什么态度
，用的什么蹊径
，拿的什么绝招？还有
，老登中登幼登
，到底算是怎么个登？

在第20届中k8凯发天生赢家资年会的Nova Forum新星投资人论坛上
，投中网主编曹玮钰和副主编蒲凡
，与遐想创投执行董事、投资二部掌管人刘若川、经纬创投投资董事童倜（本场对话后第二周荣升合资人）、A2Z Capital首创合资人、图灵资管首创人王晓妍三位出大成就的年轻投资人
，就“凭啥是你去敲钟」剽一话题进行了一场很热烈、很有趣还贼real的交锋。

以下是会场实录
，由投中网编纂整顿：

敲钟的初履历：震撼
，开心
，出格欣喜

曹玮钰：各人下午好！迎接来到 NOVA 分会场。这一场重要聚焦年轻投资人
，各人能够理解为是 “中登场” 或者 “幼登场”
，嘉宾都挺年轻
，春秋重要在85-95 之间
，谈天也放得更开一些。

我先介绍几个活跃空气的幼设计。这场嘉宾头像都是 AI 天生的皮克斯主题
，观多也能够看到座位上有牌子
，红色一面是 “夯”
，蓝色一面是 “真的吗？我不信”
，若是你们感触台上嘉宾聊得真
，聊得好
，就举红色 “夯” 字牌表白支持
，反之就举“真的吗
，我不信”。

蒲凡：我补充一下
，作为本场捧哏
，我也有个特权
，我能在台上直接 “夯” 或者点赞（手按铃）
，这是我表白感情的方式
，我会更积极自动携带观多向各位嘉宾做好冲击
，请你们做好筹备。

曹玮钰：没错。另表有个保留环节
，每场城市评 个BBking
，心灵是一致的
，聊完之后
，各人选出三位嘉宾
，你感触谁答得最 real就写下名字
，得票最高的人就是本场的BBking。

此刻进入正题
，本场主题是“凭啥是你去敲钟”
，作为峰会议题有点抽象。敲钟是企业家和投资人的高光时刻
，这事之前聊得不多
，我相信肯定有有意思的故事。我对敲钟的刻板印象是
，伴侣圈？吹酵蹲嗜嗽诒煌渡鲜惺眕o照片
，各人在买卖所围观敲锣
，跟首创人合影
，还总戴个红围巾
，案牍总是“几多年陪同终于出了局”。

今天三位嘉宾是我出格想聊的
，出格巧
，都是沐曦的投资人
，很年轻但下手不轻
，占股很高。两位80后男生是机构的中坚力量
，晓妍有自己的机构
，自己做老板
，她是 92 年的女生。

我们从敲钟起头聊
，先问三位：你们都敲过几次钟
，第一次和印象最深刻的一次别离是哪次？能不能还原一下其时的情景和表情？先请若川说说。

刘若川：首先感激投中的认可和约请。我从业比力久
，刚才捋了一下
，上市数量不少
，有好多家了
，但由于名额限度、功夫赶不高等原因
，真正进买卖所敲钟的只有两次
，刚好都在去年。每一次印象都很深
，各有分歧
，很难说哪次更出格。

曹玮钰：一个是沐曦
，另表一个是？

刘若川：云迹
，一次在港交所
，一次在上交所。

曹玮钰：两次敲钟的感触别离若何？

刘若川：共同点是
，见证一家很早投资的公司一路走来
，成就感和获得感很强
，尤其和首创人合影时
，内心没此外设法
，只有开心。上市之后股价会有颠簸
，但对比而言
，更兴奋的还是敲钟那个时点。对幼我而言
，最大的感触是
，昔时的判断和对峙至少阶段性得到了市场认可。

曹玮钰：你有走上人生巅峰的感触吗？

刘若川：真没有
，人生路还很长
，我们还能做好多事
，这是真的。

曹玮钰：你从入行到此刻干了多久？

刘若川：或许16 年。

曹玮钰：倒是不短了。

蒲凡：春秋不大
，辈分高对吧？

刘若川：的确只是入行早而已。

曹玮钰：我补充点布景信息
，台上三位都是沐曦的投资人
，沐曦在我看来是个意思不一样的案子。一级冷了两三年
，直到去年四时度一下又热起来
，沐曦、摩尔为代表的GPU 四幼龙
，蕴含港股的 minimax、智谱
，这几个案子应该是这几年体量最大、财富效应最强的 IPO
，一上市掀起了新一轮幼热潮。

经纬在沐曦持股极度高
，是第二大的表部股东
，但我惊讶的一点是
，沐曦敲钟
，经纬大合资人没去
，最后是童倜一幼我去的现场。

童倜：是偶合
，老板们正好当天上午都有会
，现场正好就看到了我。若川兄说
，其时对股价涨跌没有出格感触
，其实我有。沐曦和 MiniMax 敲钟那天
，我都出格欣喜。我投过或许四十几个项目
，真正持续投了好多轮的
，其实临时只有三个
，沐曦和 MiniMax 都在里面。我一路头就坚信它们能成为大公司
，所以当天我在意的不是敲钟
，而是看到股价后
，确认它成为一家有分量的大公司
，部门验证自己之前的判断
，这是我最开心的一点。

在这两个项目之前
，我在前公司其实也投过一家后来做到很大体量的光芯片公司
，市值有1200亿远。但说真话
，最早我并没有出格看懂它的天花板
，也没有那么坚定地相信它肯定会成为一家大公司。我投资时最乐观是看到40倍
， 5 亿估值投资
，以为最高 200 亿左右。但对沐曦和MiniMax的等待
，我一路头就很高
，因而敲钟那天
，我的确会由于股价往上走感应欣喜。由于我感触一些最初相信的器材
，起头被市场验证了。当然
，这也只是一个IPO后最早的阶段
，后面解锁之后会怎么样
，还得看 CEO 及团队能不能一向维持初心
，能不能把这股战斗力一连到将来五年、十年。

曹玮钰：你在经纬创投有些年初了
，但作为投资人的高光时刻其实就在去年
，Minimax 和沐曦甚至是在一两个月内密集IPO的
，你有没有一种被时运击中的感触？

童倜：没有。之所以这几年看起来相对集中
，是由于我之前的投资风格比力聚焦。半导体我其实就抓两个主题：第一阶段投 component
，第二阶段投 AI 芯片。component投资中最好的项目就是刚才提到的那家光芯片公司；AI 芯片最好是沐曦
，后面还有瀚博半导体等等。

今天的时期布景
，的确把这些公司推到了一个比力高的地位
，但它们最后是不是齐全配得上这样的价值
，还是要看后面的发展。且将来肯定还会有好多比沐曦、MiniMax 更强的公司出来。作为投资人
，还是要随着时期往前走
，去抓到新的
，更有机遇走向全球、也更靠近技术前沿的公司。

我当然很欣喜能参加沐曦、MiniMax 这样的项目
，但这不是幼我的巅峰。更多还是从前一段功夫极度集中的投资逻辑
，在当下的市场环境里得到了验证及正反馈。以及今天的估值并不只是市场成分、股价是大量股份尚未解锁时的状态
，以及好多器材还没有真正走到最后。所以对我来说
，还是要不休敦促自己
，回味反思从前、深度思虑将来。

曹玮钰：你还蛮谦卑的。接下来问王晓妍
，各人别看她漂美丽亮
，很萌妹的感触
，其实是个狠人
，她应该是国内所有投资人里
，唯逐一个 GPU 四幼龙全投中的
，并且是重仓
，四个项目投了有十个亿？

王晓妍：超过 10 个亿
，摩尔 1.5 亿
，沐曦 3 亿
，壁仞投3.375 亿
，燧原2.8 亿。

曹玮钰：这个手笔放在大机构也很重仓。先问问晓妍
，你敲过几次钟？第一次和印象最深刻的是哪些？我猜沐曦是其中一个。

王晓妍：我们公司蕴含幼我投的上市企业超过 10 家
，但我去敲钟现场的只有 2 家
，也是去年到今年
，沐曦是 11 月 17 日
，壁仞是今年 1 月 2 日
，现场感触蛮震撼的。国内上交所、香港港交所我都去了
，下一步但愿能去深交所感触一下。

曹玮钰：把买卖所都打卡一遍？

王晓妍：对
，打个卡。

曹玮钰：除了震撼还有此外感触吗？据我相识
，你这几轮都是 Pro-IPO
，相比这两位偏早期的 VC 投法
，你重要投中后期
，从出手到拿了局功夫极度短
，冲击感应该更强。

王晓妍：对。有人问我们为什么四家都投
，我其时恶作剧说 “成年人不做选择
，都要”。

曹玮钰：大气。

王晓妍：可能跟我脾气有关。我出格好奇问另表四位嘉宾
，你们都是什么 MBTI？

曹玮钰：好问题。你是什么？

王晓妍：我是 INTP。

刘若川：我记不清了
，应该是 E 人
，具体的不记得。

童倜：我没测过
，只能确定是 I 人
，其他不知路。

曹玮钰：聊完咱都测一下。我是 ENTJ
，蒲哥呢？

蒲凡：我要给晓妍举一个 “夯” 
，我是 INFP
，咱俩挺靠近
，就是 T 和 F 的区别。

王晓妍：刚才说为什么四个都投
，其实和我 MBTI 理想有关。我做投资只判断大势
，不钻营精准正确
，由于能精准判断每个企业时
，所有人都看懂了
，一级就没机遇了。所以我看风雅向、大赛路
，钻营吞吐的正确。我们公司有剑桥流体力学本硕、剑桥数学系本硕的优良投资经理
，我们三个都是 INTP
，我们甚至探求过这个脾气蛮适合做投资
，这个以来能够统计
，是个很有趣的景象。

从风雅历来说
，第一是政治经济学
，二是紧跟国度 “十五五” 规划
，当下关注人为智能、贸易航天、低空经济
，下一步关注脑机接口、量子推算、将来能源。蕴含 618 证监会新政
，把第 5 套上市尺度从医疗盛开到人为智能、贸易航天、低空经济
，12 月份上交所也出了《指引》细则
，第 5 套尺度盛开给贸易航天。

我们会关注政策资讯
，大势上我认同周金涛《涛动周期论》
，每个时期有每个时期的机缘
，从工业革命、大量商品机遇、房地产机遇、互联网与移动互联网机遇
，这一波是人为智能机遇
，不亚于工业革命的巨变
，在汗青大水下我们都是时期受益人
，这是我们判断局势的风雅向。

第二看中美对比
，美国有英伟达
，国内就投有潜力成为英伟达的公司
，美国有 OpenAI、Anthropic
，国内就布局阶跃星辰、Kimi 这类。

第三操作细则
，很单一
，我 10 年前做投资就对峙
，只投细分赛路前三名。总结下来就是
，一看大局势
，二看中美对比下的机缘
，三是投细分前几名。

曹玮钰：很有意思
，你的投法是从顶层、宏观层面自上而下投
，有点像红杉
，锁定赛路再掐尖
，不外体量不一样。

“幼登很不一样
，但我们不用去证明”

曹玮钰：我再发展一下
，你们在很短功夫里急剧出了成就
，像宇树、沐曦这类案子
，有人以为是“老登” 看不懂的项目
，固然在我看来GPU认知门槛很高
，并且或许所有投资人都没预感到上市这么快
，天花板这么高
，和传统逻辑不一样。

三位的布景、工具箱、平台差距很大：遐想创投是 CVC、经纬是一线大 VC、晓妍自己做机构。你们是拿了什么“不老登”切入点进的？

蒲凡：这个问题不够刺激
，此刻 12 点多
，各人在晕碳
，必要更有挑战性的问题。先问刘若川
，我没听错的话
，你有 16 年从业经验
，最近两年才上 NOVA 榜单、起头成角
，前半段是默默无名的幼兵
，我出格想听你 “成角” 之后的感触。并且遐想创投的品牌肯定比你大
，你却忽然成角了。

刘若川：很好的问题。我职业经历很单一
，一级市场投资做过 PE、天使、VC和CVC
，三个阶段分歧。我到此刻也不以为自己是“角儿”
，只是投资圈里做 deal 的人
，但比力欣喜的是
，在行业领域内有人知路我
，我们有了更好的案源
，投资在市场上有肯定导向性
，这很重要。

对我幼我而言
，机构的平台价值和支持极度重要
，各人跟我聊
，一方面是我在这个方向看得多
，能和对方互换输出见解。一方面
，我背后站的是遐想集团
，这很关键。我发自内心不以为自己是所谓 “角儿”
，由于我们是 CVC。

蒲凡：结合曹教员的问题
，既然你不以为自己是 “角儿”
，感触品牌比你大
，那切入这个赛路
，不是你的选择了？

曹玮钰：这种项目很像遐想创投会投的类型。

蒲凡：就是大势推着你去
，你自己没那么自动往那走？

刘若川：我从来没这么说过。首先我不止看推算方向
，但推算和遐想主业关联性极强
，是极度重要的赛路
，对我们而言不容有失
，投入的精力和资源都极度多。另一方面
，我们对 “大推算” 赛路的界说经过多年迭代
，每年遐想集团财年最后一个季度
，或许12 月到3 月
，遐想创投不做对表投资
，只专心做行研
，机组成立 10 年一止剽么做。每年行研
，各人的覆盖方向会结合行衣讽解去做动态迭代。

大推算赛路原来没有这个界说
，遐想创投2017、2018 年之前也投过寒武纪等芯片公司
，但芯片设计整体布局不多。但遐想作为全球 IT 和算力链主企业
，对全球产业格局变动、AI 鼓起的判断一向很坚定。2011年我们是旷视天使轮投资人
，那是遐想创投第一个AI项目
，其时遐想创投平台还没成立
，但已经有基金
，所以我们对 AI、算力的判断一向很坚定。

曹玮钰：这么问吧
，我知路一个信息：遐想集团 6 万人
，去年有个英雄奖
，全集团只有 3 幼我
，你是其中之一。你刚才很谦卑
，但蒲教员说得对
，你已经慢慢 “成角” 了。6 万人里就仨人拿奖
，还感触自己不是 “角儿” 吗？

蒲凡：我感触那个问题有答案了
，就是典型 “大我” 和 “幼我” 的弃取问题。此刻发现
，遐想创投和若川就是一个 “我”
，不分辨大我幼我
，遐想创投的成长拿掉你的部门不齐全
，你的经历拿掉遐想创投也不齐全
，这个答案值得叮叮叮。

曹玮钰：这是 CVC 很鲜明的特点
，我能够这么理解吗？

刘若川：对。遐想文化里各人践行的是ONE Lenovo的工作方式
，整个遐想是一体的
，主题价值是团队合作。投资上
，我们一方面作为集团的“科技瞭望塔”
，另一方面
，各个BG、BU、钻研院、供给链、财政、战术、市场等等都给我们极大支持
，这是平台优势。我是 CVC 投资人
，很难说幼我成就
，至心不是冠冕堂皇
，幼我成就离不开平台支持。

曹玮钰：蒲教员
，这个答案你中意吗？

蒲凡：咱们先放过若川
，火力对准童倜
，你来接招。

曹玮钰：我再补充一个布景
，经纬在沐曦投得极度重
，最后一轮 Pro-IPO 直接放了4 个亿。这么个大手笔
，候场谈天时童倜甚至说放少了
， Minimax 也说放少了。

蒲凡：我补充个关键词：激进。激进有两侄喙释：一是经纬机构好
，允许年轻人罢休阐扬
，任性执行战术；反过来
，半导体、芯片在 2018 年科创板之前不是投资主题
，《中国风险投资史》里说
，2018 年前投半导体的人一只手数得过来
，只有华能国际这类美资
，中科创星这类科研机构
，上海国资、上？拼赐墩饫喙什磐
，某种水平是抛了的摆烂主题。前辈没做好
，还允许你激进
，相当于半放养
，你其时表情怎么样？切入的表情怎么样？凭什么感触那么多大佬做不好
，你就能做好？

童倜：我其时表情的确很好。VC 投资从来不是命题作文
，面向每个行业都要形成自己的判断
，有时辰甚至要敢于非主流
，由于太主流的器材
，可能没有高倍数回报。我是行业出身
，做过 4 年芯片设计工程师。我一向对峙自主地行业观察
，斗胆如果基础上再造订投资战术。半导体这条线上
，我一向比力聚焦：2019 年前投component元器件
，2019 年后投 AI 芯片。其余领域
，蕴含设备、资料、造作这些方向都没有投。

曹玮钰：但是此刻投资人反而会看这些
，下游整机跑出来了
，为了稳妥各人都去上游投 “卖水人”、投资料
，但你从一路头就不碰这些所谓稳妥的？

童倜：对
，我更早思虑过这个问题
，但还是激进地相信自己对市场发展的判断
，选择集中地去覆盖、下注在AI Infra这一潜在的最大变动。因而
，才会在统一功夫以为沐曦、瀚博都该投。GPU以表
，也以为蕴含存算、硅光、RISC-V这些切合趋向方向都值得去看。当然
，这种打法自身风险也很大
，若是对大势的判断出了误差
，我可能也是输得比力重的人之一。

蒲凡：这个出格真实。

曹玮钰：答得很好
，脾气也出来了。追问一下
，机构为什么允许你这么投？意思是
，你此刻的 title 是投资董事
，偏执行层
，你跟若川和晓妍不一样
，晓妍自己是老板
，她说了算
，你们要内部上会、说服 IC、说服老板、争取份额
，你争取到这么大的颗粒度
，到底使了多大劲？

童倜：我们公司文化激励有设法的人。每幼我有分歧设法
，反而组成更不变的 VC 判断尺度。对我来说
，前提还是自己要思虑得足够深
，也愿意真的花心力投入
，所以我不会推好多项目都说肯定要投。且大部门项目投完半年以来
，我可能就会内部会商汇报
，没必要再持续加钱了。真正让我持续加注的
，其实是很少数。对于这些认定的项目
，我以为该当是突破原有习惯、真正地加大投入获得更高回报的。好比沐曦最后一轮
，其实其时已经比力确定它在行衣凤是头部
，技术产品都有优势
，也有机遇最早走到本钱市场。所以我以为
，对这轮的投资规模该当突破从前做事的惯性。

曹玮钰：老板一路头赞成你突破规定吗？

童倜：当然要经过好多会商
，k8凯发天生赢家机造矫捷
，能够随时提议会议
，经纬的文化也激励偏极端的表白
，老板们感触逻辑通顺
，就能够做出扭转。

曹玮钰：晓妍和两位处境不一样
，你是自己老板
，权限更大
，责任也更大
，你们背后LP好多二级大牛
，你要对这助“人精”掌管。你上面的逻辑能够诠释投中GPU四幼龙
，但什么能够诠释下这么重的手？

蒲凡：晓妍
，我补个刀
，咱俩同岁
，MBTI 只差一个字母
，我跟你共情一下。人成长中发现自己实力、速度、高度和大人一样时
，首先不会想怎么治理力量
，而是先挥两拳试试劲
，这是青春的必然过程。

我们到这个岁数
，必然想颠覆已有的器材
，但我和曹教员反映一样
，听你的战术
，和前几天对话的 “老登” 没区别。我问两个问题：第一
，你有试图证明自己和以前机构不一样吗？第二
，你感触证明自己和 “老登” 不一样
，有必要吗？

王晓妍：我们机构和此外注定不一样
，决策非？。说出来各人可能不信
，我走进沐曦办公室
，坐下半幼时甚至 10 分钟内就决策要投 3 亿；鲎布词
，我的风格是当场决策
，对方问我要几多额度
，我只思虑几十秒就说要 3 亿。其时拿额度相对容易
，但过了三五天竞争就白热化
，后面好多机构没抢到份额。

和童倜说的一样
，我们内部随时提议会议
，时时半夜 11、12 点直接提议群聊
，没睡的全数上线。

曹玮钰：但你不一样
，他要说服老板
，你是听听下面人设法
，决策还是你
，事件齐全反过来。

王晓妍：我们没有周末
，没有假期概想
，五一、元旦都没有
，24 幼时只有没睡
，随时开会
，投资经理也能够这样对接所有人
，极度扁平化。

再回覆第一个问题
，我们很出格
，我高考数学满分
，公司有剑桥、牛津、清华还有港大、北大、帝国理工的人才
，并且都很年轻
，除我之表投资经理满是 95 后
，必要一点“幼登” 思想。每个时期有每个时期的机遇
，让 60 后、70 后看沐曦有点难。

曹玮钰：这话倒是略冲犯（但爱听）。

王晓妍：我撤回。

曹玮钰：恶作剧。

王晓妍：我们一向跟投资经理说投“幼登经济”。说真话是有点冲犯
，我们感触摩尔、沐曦、壁仞已经属于旧人为智能
，此刻要投新人为智能。我们团队年轻、勤恳、认知高
，“幼登团队” 很不一样。

第二
，证明和别人不一样有没有必要？无所谓
，异曲同工
，我们只钻营最正确的路。政治经济学讲了几十年
，但当下的确有效
，有效就用
，不用证明和别人不一样
，正确答案只有一个方向
，我们驰骋进入这个方向
，不会为了不一样舍弃尺度答案。

蒲凡：补充一点
，你构玉成 95 后团队
，表界对你的等待就不一样
，你说没必要钻营多不一样
，那对 LP 来说选择就好多了。

王晓妍：我们只看了局
，通过一件件幼事验证自己。有的投资人一路头只出资 1000 万
，此刻出资 5 个亿
，就是一次次成功验证。投沐曦盈利十几倍
，投壁仞回报五六倍
，投燧原顿时也有好了局
，一件件事交叉验证。

曹玮钰：晓妍身上有很年轻人的点：不在乎从前尺度、不在乎别人见解
，不愿定要自成一家
，但有个割裂的点
，你团队是 95 后高学积年轻大脑
，投法却是蒲哥说的最 “老登” 的一套。

王晓妍：换个说法
，站在巨人的肩膀上
，随时出击。

曹玮钰：那还是站在老登的肩膀上。童倜你刚才一向在笑哎
，人家不到 10 分钟就拍板投了 3 亿
，你费很大劲能力争取到
，什么表情？

童倜：她是老板
，我是幼弟
，你们不能这么比力。

曹玮钰：恶作剧
，放过你放过你。

年轻投资人都是NPC？不重要
，cosplay也好玩

曹玮钰：下一个问题
，三位是这个时期年轻投资人里的佼佼者
，拿到了了局。成功都有时运的成分
，想必肯定有人把你们的成就单一粗鲁综合为命运好、踩中了风口。

我感触很反差的是
，前几年市场冷
，Nova场的感情是“正值壮年
，却没空间挥拳”。你们赶上行业的好时辰
，是被时运托举的人。但今天市场和之前分歧
，这几上帝会场密集在聊
，共识极端狭幼
，各人恶作剧是 “十五五赛路”、“马斯克赛路”
，之前是浪里淘沙
，此刻共识太强。没有冲犯的意思
，晓妍的 “老登” 投法此刻的确有效。

在一个靠近命题作文的投资时期
，你们有没有 NPC 的感触？当主观能动性和回报空间被剧烈压缩
，你们有没有更新自己的职业指标
，这份职业做到什么份上你们是中意的？

蒲凡：用之前拷问若川的问题
，就是大我里找幼我
，幼我要不要遵从大我
，幼我成型后
，要不要和大我掰伎俩
，大我可能是遐想创投品牌、国度大势、国际局势。

曹玮钰：没弊端
，都是一个问题
，蒲哥是抽象版
，我是直给版
，若川你先说说？

刘若川：这是极度好的问题。从投资角度
，我齐全没有 NPC 的感触
，反而极度兴奋。去年我们有的案子投的时辰竞争性没那么强
，但刚过俩月 “十五五”就出来了
，估值一下涨上天。作为活跃在行衣凤的人
，我没感触到 NPC
，原因很单一：赛路热是功德。

我们机构内部一向在会商
，各人的大战术趋同
，我们该怎么阐扬优势？我观察到赛路热、钱多
，公司有好有通常
，相对通常的公司也能拿到钱
，这注明依然有认知差盈利
，聪明人做聪明事、赚聪明钱
，这很重要。

第二
，依然要尊重、敬畏市场。第三
，要利用好市场
，从前几年市场太僻静
，不健全
，此刻活跃是功德
，资金多了
，把赛路氛围衬托热了。我们要尊重市场力量、资金力量
，没有绝对最好最差的公司
，但肯定有差距
，市场热的时辰
，即便底色不是一流
，只有资金使用、市场利用做得好
，依然可能成功。

从投资人角度
，仍有认知差
，认知的价值依然存在
，对我们中早期投资机构更是如此
，这个时期我们仍有好多机遇。不要畏惧、高估市场
，但肯定要尊重、理解市场。

曹玮钰：蒲教员
，你对这个问题有设法吗？

蒲凡：别搞得我像个天生的否决派
，我出格赞成
，说得出格好。

曹玮钰：拉你可不就是来唱白脸的。

蒲凡：那童老板说吧
，放过若川。

曹玮钰：CVC 的行事风格、思路和市场化 VC 不太一样
，我感触若川答得很好。这个问题我挑战一下童倜
，加个码。风投能够造星
，移动互联网时期能出张庸剽样的大投资人
，一级市场大明星
，但我们这个时期没有投资明星
，数来数去还是移动互联网那批人。从影响力、名誉、回报来看
，我们这代人比不上上一代。叠加这个语境
，你有没有 NPC 的感触？

童倜：首先
，我不太会用“错过」剽个词去看移动互联网时期。那时辰我还是学生
，好多事件正本也不在我的标题里
，所以谈不上痛恨。我一向感触
，不论在什么时期、什么系统里
，都不能扭转人可所以自由的
，就像《肖申克的救赎》里
，在屋顶上喝啤酒也是自由的。

今天看似的必答题是“十五五”
，我相信
，优良的投资人最终城市答出自己的风格。对我来说
，我先答好自己选择的题：AI 芯片、DSA 推理、硅光存算、仿照推算
，这些方向挺多还不算热
，但我感触再过两年
，不定不是新的关正视点。相反
，像世界模型这类方向
，我自己投入的功夫就不会那么多。我更想看 Agent 模型、物理引擎这些答对能真正扭转行业的器材。当然
，也有可能最后我看错了
，投资正本就是概想不休被验证的过程。但在一路头
，注定优先投入在自己真正相信的事件上。

曹玮钰：追问一下
，你想成为这个时期的张颖吗？

童倜：张颖就是张颖
，任何人都很难成为他。每个时期的命题都不一样
，移动互联网那个阶段
，投资人的影响力会更直接一些
，翘楚型投资也的确能带来很大的变动。但今天
，我们不太想去放大投资人的作用
，此刻真正应该被看见的
，更多的是那些最优良的 CEO们。无论是 2020、2021 年就坚定相信中国能把训练 Infra 做出来的人
，还是今天依然坚定相信推理 Infra 能做好、AI 基础设施和利用能走向全球的人
，我感触他们才是这个舞台真正的主角。

我们更多去观察他们、理解他们
，找好自己的视角及角色
，在关键时辰尽一点力。等他们真的把事件做成了
，我们站在边上为他们鼓掌
，我感触这个地位就挺好。反过来
，若是造成我在前面主导太多
，那就是本末颠倒了。

蒲凡：聊张颖的时辰
，什么是张颖？为什么能成为风投偶像
，风投标杆？我以为不是由于他是老板、投了大案子
，而是他的言行契应时期心灵
，是我们以为这个时期该有的风格、作为、舆论
，能力奔向梦想世界。若是将来进入赛博时期
，时期心灵会更认可内心丰硕、不受表界滋扰的 I 人道格
，或许童倜不感触自己能成为张颖
，但将来他可能成为张颖那样的图腾
，代表一种时期心灵
，这是我对他的理解。

曹玮钰：上价值了
，你怎么评价蒲哥给你上的价值？

童倜：这个价值太高了。我们此刻还处在 AI 时期很早期的阶段
，好多事件都在重构。某种水平上
，AI 会越来越多地参加创造价值
，人作为个别被放大的方式
，也会和从前不太一样。所以我会感触
，将来不定还会像从前那样
，出现统一种意思上的“巨星”
，这可能是一个大的趋向。

幼我能获得什么？我理解至少有两点。第一
，尽量在这轮海潮里
，用自己的认知去做事
，这等同于与时期共创。第二
，将来真正持续有价值的
，可能是个别有没有形成独立思虑、有没有留下值得被保留的表白。由于在 AI 时期
，同质化的内容可能更快就被AI压缩
，也就是覆没了。而高价值信息会进入训练语料
，是幼我能够在数字世界留下的痕迹。

曹玮钰：心态很不错。接下来晓妍
，或许你也能听出来
，k8凯发天生赢家设问和市场主流感情
，对你这类投法有点私见
，感触有点 “老登”
，不够像风险投资那种非共识、以幼博大的性感
，或许汗青最终会证明你的路没错
，但在一级主流审美几多有这样的私见。

王晓妍：我齐全不赞成。设问一下
，此刻哪个机构不噬洗我的投法在投？

蒲凡：我们场上哪一家不是？

王晓妍：其实都是。

曹玮钰：从资金流历来看
，对资金最敏感的 FA 也照着 “十五五” 招人
，这个势头是这样的。

王晓妍：这已经达成共识
，并且共识会更坚韧、推动结论向上。我不会为了自成一家选谬误方向
，这个方向目前来看是对的
，不论各人怎么粉饰、在细分领域雕刻
，主流风雅向上所有人都沿着共识走。

我们用很 “幼登” 的方式执行
，用到好多 AI做数据分析、深度思虑
，不拘泥大局
，但要达到的点是一致的；馗哺詹诺奈侍
，在 NPC 赛路里有没有 NPC 感？我只感应兴奋
，cosplay很好玩。

我有三个概想：第一辨真伪
，此刻估值水涨船高
，要分辨是不是真的好公司；第二认定好公司就飞快跑步进场
，我一向跟同事说
，全国武功唯快不破
，抢项目要快、最快发现细分赛路最好的公司；第三看相宜的估值。

辨真伪、看价值、迅速入局。种一棵树最好的功夫是十年前
，其次是此刻
，连忙以怒安心态拥抱整个市场。

曹玮钰：极度帅气的答案。这一场聊得很嗨
，各人风格迥异
，但异曲同工拿到了局。出格等待三位杰出的年轻投资人
，明年、后年的状态
，但愿明年还能在榜单上看到各位。蒲哥最后再上点价值？

蒲凡：投票吧
，各人选出心中的最佳。

曹玮钰：压倒性票数
，本场的 BBKING 是童倜！各人掌声
，举起手中 “夯” 的牌子
，我们一路合影。

本周行业汇报传递新动态沐曦Minimax最重要的三个年轻投资人

Nova新星分会场是投中峰会每年的保留项目
，这是最拔尖的年轻投资人的主场
，或者说
，是一级最强“幼中登”的主场。

一级市场“靠天吃饭”
，拿了局措辞。前几年行业不太景气
，年轻人难出成就
，连Nova现场都弥漫着一股“正值壮年
，可空一身牛劲没处使”的氛围
，几年挥之不去。各人变着花腔做生理推拿
，为了尽可能坦然过冬
，这些最顶尖、最年轻的聪明大脑甚至连“以什么角度的姿势微躺有利于生理健全”都构思好了。说好听点
，是懂得审时度势
，说直接点
，几多带点时运不济的无奈。

今年不一样了。自2025年Q4起
，IPO大门终于打开
，沐曦、摩尔、Minimax以及即将上市的宇树等一批超等IPO把一撮年轻投资人托举到了舞台中央
，一助“中幼登”迎来人生中第一次敲钟。

高光时刻
，如同总是突如其来。昔时纪轻轻占有了敲钟初履历
，那是怎么的感触？在“靠天吃饭”的一级市场
，在尝过被时期选中的滋味之后
，他们对个别和时运的见解有了哪些扭转？这助80后90后
，达成同辈甚至同业在职业生涯都难够得着的高度
，他们持的什么态度
，用的什么蹊径
，拿的什么绝招？还有
，老登中登幼登
，到底算是怎么个登？

在第20届中k8凯发天生赢家资年会的Nova Forum新星投资人论坛上
，投中网主编曹玮钰和副主编蒲凡
，与遐想创投执行董事、投资二部掌管人刘若川、经纬创投投资董事童倜（本场对话后第二周荣升合资人）、A2Z Capital首创合资人、图灵资管首创人王晓妍三位出大成就的年轻投资人
，就“凭啥是你去敲钟」剽一话题进行了一场很热烈、很有趣还贼real的交锋。

以下是会场实录
，由投中网编纂整顿：

敲钟的初履历：震撼
，开心
，出格欣喜

曹玮钰：各人下午好！迎接来到 NOVA 分会场。这一场重要聚焦年轻投资人
，各人能够理解为是 “中登场” 或者 “幼登场”
，嘉宾都挺年轻
，春秋重要在85-95 之间
，谈天也放得更开一些。

我先介绍几个活跃空气的幼设计。这场嘉宾头像都是 AI 天生的皮克斯主题
，观多也能够看到座位上有牌子
，红色一面是 “夯”
，蓝色一面是 “真的吗？我不信”
，若是你们感触台上嘉宾聊得真
，聊得好
，就举红色 “夯” 字牌表白支持
，反之就举“真的吗
，我不信”。

蒲凡：我补充一下
，作为本场捧哏
，我也有个特权
，我能在台上直接 “夯” 或者点赞（手按铃）
，这是我表白感情的方式
，我会更积极自动携带观多向各位嘉宾做好冲击
，请你们做好筹备。

曹玮钰：没错。另表有个保留环节
，每场城市评 个BBking
，心灵是一致的
，聊完之后
，各人选出三位嘉宾
，你感触谁答得最 real就写下名字
，得票最高的人就是本场的BBking。

此刻进入正题
，本场主题是“凭啥是你去敲钟”
，作为峰会议题有点抽象。敲钟是企业家和投资人的高光时刻
，这事之前聊得不多
，我相信肯定有有意思的故事。我对敲钟的刻板印象是
，伴侣圈？吹酵蹲嗜嗽诒煌渡鲜惺眕o照片
，各人在买卖所围观敲锣
，跟首创人合影
，还总戴个红围巾
，案牍总是“几多年陪同终于出了局”。

今天三位嘉宾是我出格想聊的
，出格巧
，都是沐曦的投资人
，很年轻但下手不轻
，占股很高。两位80后男生是机构的中坚力量
，晓妍有自己的机构
，自己做老板
，她是 92 年的女生。

我们从敲钟起头聊
，先问三位：你们都敲过几次钟
，第一次和印象最深刻的一次别离是哪次？能不能还原一下其时的情景和表情？先请若川说说。

刘若川：首先感激投中的认可和约请。我从业比力久
，刚才捋了一下
，上市数量不少
，有好多家了
，但由于名额限度、功夫赶不高等原因
，真正进买卖所敲钟的只有两次
，刚好都在去年。每一次印象都很深
，各有分歧
，很难说哪次更出格。

曹玮钰：一个是沐曦
，另表一个是？

刘若川：云迹
，一次在港交所
，一次在上交所。

曹玮钰：两次敲钟的感触别离若何？

刘若川：共同点是
，见证一家很早投资的公司一路走来
，成就感和获得感很强
，尤其和首创人合影时
，内心没此外设法
，只有开心。上市之后股价会有颠簸
，但对比而言
，更兴奋的还是敲钟那个时点。对幼我而言
，最大的感触是
，昔时的判断和对峙至少阶段性得到了市场认可。

曹玮钰：你有走上人生巅峰的感触吗？

刘若川：真没有
，人生路还很长
，我们还能做好多事
，这是真的。

曹玮钰：你从入行到此刻干了多久？

刘若川：或许16 年。

曹玮钰：倒是不短了。

蒲凡：春秋不大
，辈分高对吧？

刘若川：的确只是入行早而已。

曹玮钰：我补充点布景信息
，台上三位都是沐曦的投资人
，沐曦在我看来是个意思不一样的案子。一级冷了两三年
，直到去年四时度一下又热起来
，沐曦、摩尔为代表的GPU 四幼龙
，蕴含港股的 minimax、智谱
，这几个案子应该是这几年体量最大、财富效应最强的 IPO
，一上市掀起了新一轮幼热潮。

经纬在沐曦持股极度高
，是第二大的表部股东
，但我惊讶的一点是
，沐曦敲钟
，经纬大合资人没去
，最后是童倜一幼我去的现场。

童倜：是偶合
，老板们正好当天上午都有会
，现场正好就看到了我。若川兄说
，其时对股价涨跌没有出格感触
，其实我有。沐曦和 MiniMax 敲钟那天
，我都出格欣喜。我投过或许四十几个项目
，真正持续投了好多轮的
，其实临时只有三个
，沐曦和 MiniMax 都在里面。我一路头就坚信它们能成为大公司
，所以当天我在意的不是敲钟
，而是看到股价后
，确认它成为一家有分量的大公司
，部门验证自己之前的判断
，这是我最开心的一点。

在这两个项目之前
，我在前公司其实也投过一家后来做到很大体量的光芯片公司
，市值有1200亿远。但说真话
，最早我并没有出格看懂它的天花板
，也没有那么坚定地相信它肯定会成为一家大公司。我投资时最乐观是看到40倍
， 5 亿估值投资
，以为最高 200 亿左右。但对沐曦和MiniMax的等待
，我一路头就很高
，因而敲钟那天
，我的确会由于股价往上走感应欣喜。由于我感触一些最初相信的器材
，起头被市场验证了。当然
，这也只是一个IPO后最早的阶段
，后面解锁之后会怎么样
，还得看 CEO 及团队能不能一向维持初心
，能不能把这股战斗力一连到将来五年、十年。

曹玮钰：你在经纬创投有些年初了
，但作为投资人的高光时刻其实就在去年
，Minimax 和沐曦甚至是在一两个月内密集IPO的
，你有没有一种被时运击中的感触？

童倜：没有。之所以这几年看起来相对集中
，是由于我之前的投资风格比力聚焦。半导体我其实就抓两个主题：第一阶段投 component
，第二阶段投 AI 芯片。component投资中最好的项目就是刚才提到的那家光芯片公司；AI 芯片最好是沐曦
，后面还有瀚博半导体等等。

今天的时期布景
，的确把这些公司推到了一个比力高的地位
，但它们最后是不是齐全配得上这样的价值
，还是要看后面的发展。且将来肯定还会有好多比沐曦、MiniMax 更强的公司出来。作为投资人
，还是要随着时期往前走
，去抓到新的
，更有机遇走向全球、也更靠近技术前沿的公司。

我当然很欣喜能参加沐曦、MiniMax 这样的项目
，但这不是幼我的巅峰。更多还是从前一段功夫极度集中的投资逻辑
，在当下的市场环境里得到了验证及正反馈。以及今天的估值并不只是市场成分、股价是大量股份尚未解锁时的状态
，以及好多器材还没有真正走到最后。所以对我来说
，还是要不休敦促自己
，回味反思从前、深度思虑将来。

曹玮钰：你还蛮谦卑的。接下来问王晓妍
，各人别看她漂美丽亮
，很萌妹的感触
，其实是个狠人
，她应该是国内所有投资人里
，唯逐一个 GPU 四幼龙全投中的
，并且是重仓
，四个项目投了有十个亿？

王晓妍：超过 10 个亿
，摩尔 1.5 亿
，沐曦 3 亿
，壁仞投3.375 亿
，燧原2.8 亿。

曹玮钰：这个手笔放在大机构也很重仓。先问问晓妍
，你敲过几次钟？第一次和印象最深刻的是哪些？我猜沐曦是其中一个。

王晓妍：我们公司蕴含幼我投的上市企业超过 10 家
，但我去敲钟现场的只有 2 家
，也是去年到今年
，沐曦是 11 月 17 日
，壁仞是今年 1 月 2 日
，现场感触蛮震撼的。国内上交所、香港港交所我都去了
，下一步但愿能去深交所感触一下。

曹玮钰：把买卖所都打卡一遍？

王晓妍：对
，打个卡。

曹玮钰：除了震撼还有此外感触吗？据我相识
，你这几轮都是 Pro-IPO
，相比这两位偏早期的 VC 投法
，你重要投中后期
，从出手到拿了局功夫极度短
，冲击感应该更强。

王晓妍：对。有人问我们为什么四家都投
，我其时恶作剧说 “成年人不做选择
，都要”。

曹玮钰：大气。

王晓妍：可能跟我脾气有关。我出格好奇问另表四位嘉宾
，你们都是什么 MBTI？

曹玮钰：好问题。你是什么？

王晓妍：我是 INTP。

刘若川：我记不清了
，应该是 E 人
，具体的不记得。

童倜：我没测过
，只能确定是 I 人
，其他不知路。

曹玮钰：聊完咱都测一下。我是 ENTJ
，蒲哥呢？

蒲凡：我要给晓妍举一个 “夯” 
，我是 INFP
，咱俩挺靠近
，就是 T 和 F 的区别。

王晓妍：刚才说为什么四个都投
，其实和我 MBTI 理想有关。我做投资只判断大势
，不钻营精准正确
，由于能精准判断每个企业时
，所有人都看懂了
，一级就没机遇了。所以我看风雅向、大赛路
，钻营吞吐的正确。我们公司有剑桥流体力学本硕、剑桥数学系本硕的优良投资经理
，我们三个都是 INTP
，我们甚至探求过这个脾气蛮适合做投资
，这个以来能够统计
，是个很有趣的景象。

从风雅历来说
，第一是政治经济学
，二是紧跟国度 “十五五” 规划
，当下关注人为智能、贸易航天、低空经济
，下一步关注脑机接口、量子推算、将来能源。蕴含 618 证监会新政
，把第 5 套上市尺度从医疗盛开到人为智能、贸易航天、低空经济
，12 月份上交所也出了《指引》细则
，第 5 套尺度盛开给贸易航天。

我们会关注政策资讯
，大势上我认同周金涛《涛动周期论》
，每个时期有每个时期的机缘
，从工业革命、大量商品机遇、房地产机遇、互联网与移动互联网机遇
，这一波是人为智能机遇
，不亚于工业革命的巨变
，在汗青大水下我们都是时期受益人
，这是我们判断局势的风雅向。

第二看中美对比
，美国有英伟达
，国内就投有潜力成为英伟达的公司
，美国有 OpenAI、Anthropic
，国内就布局阶跃星辰、Kimi 这类。

第三操作细则
，很单一
，我 10 年前做投资就对峙
，只投细分赛路前三名。总结下来就是
，一看大局势
，二看中美对比下的机缘
，三是投细分前几名。

曹玮钰：很有意思
，你的投法是从顶层、宏观层面自上而下投
，有点像红杉
，锁定赛路再掐尖
，不外体量不一样。

“幼登很不一样
，但我们不用去证明”

曹玮钰：我再发展一下
，你们在很短功夫里急剧出了成就
，像宇树、沐曦这类案子
，有人以为是“老登” 看不懂的项目
，固然在我看来GPU认知门槛很高
，并且或许所有投资人都没预感到上市这么快
，天花板这么高
，和传统逻辑不一样。

三位的布景、工具箱、平台差距很大：遐想创投是 CVC、经纬是一线大 VC、晓妍自己做机构。你们是拿了什么“不老登”切入点进的？

蒲凡：这个问题不够刺激
，此刻 12 点多
，各人在晕碳
，必要更有挑战性的问题。先问刘若川
，我没听错的话
，你有 16 年从业经验
，最近两年才上 NOVA 榜单、起头成角
，前半段是默默无名的幼兵
，我出格想听你 “成角” 之后的感触。并且遐想创投的品牌肯定比你大
，你却忽然成角了。

刘若川：很好的问题。我职业经历很单一
，一级市场投资做过 PE、天使、VC和CVC
，三个阶段分歧。我到此刻也不以为自己是“角儿”
，只是投资圈里做 deal 的人
，但比力欣喜的是
，在行业领域内有人知路我
，我们有了更好的案源
，投资在市场上有肯定导向性
，这很重要。

对我幼我而言
，机构的平台价值和支持极度重要
，各人跟我聊
，一方面是我在这个方向看得多
，能和对方互换输出见解。一方面
，我背后站的是遐想集团
，这很关键。我发自内心不以为自己是所谓 “角儿”
，由于我们是 CVC。

蒲凡：结合曹教员的问题
，既然你不以为自己是 “角儿”
，感触品牌比你大
，那切入这个赛路
，不是你的选择了？

曹玮钰：这种项目很像遐想创投会投的类型。

蒲凡：就是大势推着你去
，你自己没那么自动往那走？

刘若川：我从来没这么说过。首先我不止看推算方向
，但推算和遐想主业关联性极强
，是极度重要的赛路
，对我们而言不容有失
，投入的精力和资源都极度多。另一方面
，我们对 “大推算” 赛路的界说经过多年迭代
，每年遐想集团财年最后一个季度
，或许12 月到3 月
，遐想创投不做对表投资
，只专心做行研
，机组成立 10 年一止剽么做。每年行研
，各人的覆盖方向会结合行衣讽解去做动态迭代。

大推算赛路原来没有这个界说
，遐想创投2017、2018 年之前也投过寒武纪等芯片公司
，但芯片设计整体布局不多。但遐想作为全球 IT 和算力链主企业
，对全球产业格局变动、AI 鼓起的判断一向很坚定。2011年我们是旷视天使轮投资人
，那是遐想创投第一个AI项目
，其时遐想创投平台还没成立
，但已经有基金
，所以我们对 AI、算力的判断一向很坚定。

曹玮钰：这么问吧
，我知路一个信息：遐想集团 6 万人
，去年有个英雄奖
，全集团只有 3 幼我
，你是其中之一。你刚才很谦卑
，但蒲教员说得对
，你已经慢慢 “成角” 了。6 万人里就仨人拿奖
，还感触自己不是 “角儿” 吗？

蒲凡：我感触那个问题有答案了
，就是典型 “大我” 和 “幼我” 的弃取问题。此刻发现
，遐想创投和若川就是一个 “我”
，不分辨大我幼我
，遐想创投的成长拿掉你的部门不齐全
，你的经历拿掉遐想创投也不齐全
，这个答案值得叮叮叮。

曹玮钰：这是 CVC 很鲜明的特点
，我能够这么理解吗？

刘若川：对。遐想文化里各人践行的是ONE Lenovo的工作方式
，整个遐想是一体的
，主题价值是团队合作。投资上
，我们一方面作为集团的“科技瞭望塔”
，另一方面
，各个BG、BU、钻研院、供给链、财政、战术、市场等等都给我们极大支持
，这是平台优势。我是 CVC 投资人
，很难说幼我成就
，至心不是冠冕堂皇
，幼我成就离不开平台支持。

曹玮钰：蒲教员
，这个答案你中意吗？

蒲凡：咱们先放过若川
，火力对准童倜
，你来接招。

曹玮钰：我再补充一个布景
，经纬在沐曦投得极度重
，最后一轮 Pro-IPO 直接放了4 个亿。这么个大手笔
，候场谈天时童倜甚至说放少了
， Minimax 也说放少了。

蒲凡：我补充个关键词：激进。激进有两侄喙释：一是经纬机构好
，允许年轻人罢休阐扬
，任性执行战术；反过来
，半导体、芯片在 2018 年科创板之前不是投资主题
，《中国风险投资史》里说
，2018 年前投半导体的人一只手数得过来
，只有华能国际这类美资
，中科创星这类科研机构
，上海国资、上？拼赐墩饫喙什磐
，某种水平是抛了的摆烂主题。前辈没做好
，还允许你激进
，相当于半放养
，你其时表情怎么样？切入的表情怎么样？凭什么感触那么多大佬做不好
，你就能做好？

童倜：我其时表情的确很好。VC 投资从来不是命题作文
，面向每个行业都要形成自己的判断
，有时辰甚至要敢于非主流
，由于太主流的器材
，可能没有高倍数回报。我是行业出身
，做过 4 年芯片设计工程师。我一向对峙自主地行业观察
，斗胆如果基础上再造订投资战术。半导体这条线上
，我一向比力聚焦：2019 年前投component元器件
，2019 年后投 AI 芯片。其余领域
，蕴含设备、资料、造作这些方向都没有投。

曹玮钰：但是此刻投资人反而会看这些
，下游整机跑出来了
，为了稳妥各人都去上游投 “卖水人”、投资料
，但你从一路头就不碰这些所谓稳妥的？

童倜：对
，我更早思虑过这个问题
，但还是激进地相信自己对市场发展的判断
，选择集中地去覆盖、下注在AI Infra这一潜在的最大变动。因而
，才会在统一功夫以为沐曦、瀚博都该投。GPU以表
，也以为蕴含存算、硅光、RISC-V这些切合趋向方向都值得去看。当然
，这种打法自身风险也很大
，若是对大势的判断出了误差
，我可能也是输得比力重的人之一。

蒲凡：这个出格真实。

曹玮钰：答得很好
，脾气也出来了。追问一下
，机构为什么允许你这么投？意思是
，你此刻的 title 是投资董事
，偏执行层
，你跟若川和晓妍不一样
，晓妍自己是老板
，她说了算
，你们要内部上会、说服 IC、说服老板、争取份额
，你争取到这么大的颗粒度
，到底使了多大劲？

童倜：我们公司文化激励有设法的人。每幼我有分歧设法
，反而组成更不变的 VC 判断尺度。对我来说
，前提还是自己要思虑得足够深
，也愿意真的花心力投入
，所以我不会推好多项目都说肯定要投。且大部门项目投完半年以来
，我可能就会内部会商汇报
，没必要再持续加钱了。真正让我持续加注的
，其实是很少数。对于这些认定的项目
，我以为该当是突破原有习惯、真正地加大投入获得更高回报的。好比沐曦最后一轮
，其实其时已经比力确定它在行衣凤是头部
，技术产品都有优势
，也有机遇最早走到本钱市场。所以我以为
，对这轮的投资规模该当突破从前做事的惯性。

曹玮钰：老板一路头赞成你突破规定吗？

童倜：当然要经过好多会商
，k8凯发天生赢家机造矫捷
，能够随时提议会议
，经纬的文化也激励偏极端的表白
，老板们感触逻辑通顺
，就能够做出扭转。

曹玮钰：晓妍和两位处境不一样
，你是自己老板
，权限更大
，责任也更大
，你们背后LP好多二级大牛
，你要对这助“人精”掌管。你上面的逻辑能够诠释投中GPU四幼龙
，但什么能够诠释下这么重的手？

蒲凡：晓妍
，我补个刀
，咱俩同岁
，MBTI 只差一个字母
，我跟你共情一下。人成长中发现自己实力、速度、高度和大人一样时
，首先不会想怎么治理力量
，而是先挥两拳试试劲
，这是青春的必然过程。

我们到这个岁数
，必然想颠覆已有的器材
，但我和曹教员反映一样
，听你的战术
，和前几天对话的 “老登” 没区别。我问两个问题：第一
，你有试图证明自己和以前机构不一样吗？第二
，你感触证明自己和 “老登” 不一样
，有必要吗？

王晓妍：我们机构和此外注定不一样
，决策非？。说出来各人可能不信
，我走进沐曦办公室
，坐下半幼时甚至 10 分钟内就决策要投 3 亿；鲎布词
，我的风格是当场决策
，对方问我要几多额度
，我只思虑几十秒就说要 3 亿。其时拿额度相对容易
，但过了三五天竞争就白热化
，后面好多机构没抢到份额。

和童倜说的一样
，我们内部随时提议会议
，时时半夜 11、12 点直接提议群聊
，没睡的全数上线。

曹玮钰：但你不一样
，他要说服老板
，你是听听下面人设法
，决策还是你
，事件齐全反过来。

王晓妍：我们没有周末
，没有假期概想
，五一、元旦都没有
，24 幼时只有没睡
，随时开会
，投资经理也能够这样对接所有人
，极度扁平化。

再回覆第一个问题
，我们很出格
，我高考数学满分
，公司有剑桥、牛津、清华还有港大、北大、帝国理工的人才
，并且都很年轻
，除我之表投资经理满是 95 后
，必要一点“幼登” 思想。每个时期有每个时期的机遇
，让 60 后、70 后看沐曦有点难。

曹玮钰：这话倒是略冲犯（但爱听）。

王晓妍：我撤回。

曹玮钰：恶作剧。

王晓妍：我们一向跟投资经理说投“幼登经济”。说真话是有点冲犯
，我们感触摩尔、沐曦、壁仞已经属于旧人为智能
，此刻要投新人为智能。我们团队年轻、勤恳、认知高
，“幼登团队” 很不一样。

第二
，证明和别人不一样有没有必要？无所谓
，异曲同工
，我们只钻营最正确的路。政治经济学讲了几十年
，但当下的确有效
，有效就用
，不用证明和别人不一样
，正确答案只有一个方向
，我们驰骋进入这个方向
，不会为了不一样舍弃尺度答案。

蒲凡：补充一点
，你构玉成 95 后团队
，表界对你的等待就不一样
，你说没必要钻营多不一样
，那对 LP 来说选择就好多了。

王晓妍：我们只看了局
，通过一件件幼事验证自己。有的投资人一路头只出资 1000 万
，此刻出资 5 个亿
，就是一次次成功验证。投沐曦盈利十几倍
，投壁仞回报五六倍
，投燧原顿时也有好了局
，一件件事交叉验证。

曹玮钰：晓妍身上有很年轻人的点：不在乎从前尺度、不在乎别人见解
，不愿定要自成一家
，但有个割裂的点
，你团队是 95 后高学积年轻大脑
，投法却是蒲哥说的最 “老登” 的一套。

王晓妍：换个说法
，站在巨人的肩膀上
，随时出击。

曹玮钰：那还是站在老登的肩膀上。童倜你刚才一向在笑哎
，人家不到 10 分钟就拍板投了 3 亿
，你费很大劲能力争取到
，什么表情？

童倜：她是老板
，我是幼弟
，你们不能这么比力。

曹玮钰：恶作剧
，放过你放过你。

年轻投资人都是NPC？不重要
，cosplay也好玩

曹玮钰：下一个问题
，三位是这个时期年轻投资人里的佼佼者
，拿到了了局。成功都有时运的成分
，想必肯定有人把你们的成就单一粗鲁综合为命运好、踩中了风口。

我感触很反差的是
，前几年市场冷
，Nova场的感情是“正值壮年
，却没空间挥拳”。你们赶上行业的好时辰
，是被时运托举的人。但今天市场和之前分歧
，这几上帝会场密集在聊
，共识极端狭幼
，各人恶作剧是 “十五五赛路”、“马斯克赛路”
，之前是浪里淘沙
，此刻共识太强。没有冲犯的意思
，晓妍的 “老登” 投法此刻的确有效。

在一个靠近命题作文的投资时期
，你们有没有 NPC 的感触？当主观能动性和回报空间被剧烈压缩
，你们有没有更新自己的职业指标
，这份职业做到什么份上你们是中意的？

蒲凡：用之前拷问若川的问题
，就是大我里找幼我
，幼我要不要遵从大我
，幼我成型后
，要不要和大我掰伎俩
，大我可能是遐想创投品牌、国度大势、国际局势。

曹玮钰：没弊端
，都是一个问题
，蒲哥是抽象版
，我是直给版
，若川你先说说？

刘若川：这是极度好的问题。从投资角度
，我齐全没有 NPC 的感触
，反而极度兴奋。去年我们有的案子投的时辰竞争性没那么强
，但刚过俩月 “十五五”就出来了
，估值一下涨上天。作为活跃在行衣凤的人
，我没感触到 NPC
，原因很单一：赛路热是功德。

我们机构内部一向在会商
，各人的大战术趋同
，我们该怎么阐扬优势？我观察到赛路热、钱多
，公司有好有通常
，相对通常的公司也能拿到钱
，这注明依然有认知差盈利
，聪明人做聪明事、赚聪明钱
，这很重要。

第二
，依然要尊重、敬畏市场。第三
，要利用好市场
，从前几年市场太僻静
，不健全
，此刻活跃是功德
，资金多了
，把赛路氛围衬托热了。我们要尊重市场力量、资金力量
，没有绝对最好最差的公司
，但肯定有差距
，市场热的时辰
，即便底色不是一流
，只有资金使用、市场利用做得好
，依然可能成功。

从投资人角度
，仍有认知差
，认知的价值依然存在
，对我们中早期投资机构更是如此
，这个时期我们仍有好多机遇。不要畏惧、高估市场
，但肯定要尊重、理解市场。

曹玮钰：蒲教员
，你对这个问题有设法吗？

蒲凡：别搞得我像个天生的否决派
，我出格赞成
，说得出格好。

曹玮钰：拉你可不就是来唱白脸的。

蒲凡：那童老板说吧
，放过若川。

曹玮钰：CVC 的行事风格、思路和市场化 VC 不太一样
，我感触若川答得很好。这个问题我挑战一下童倜
，加个码。风投能够造星
，移动互联网时期能出张庸剽样的大投资人
，一级市场大明星
，但我们这个时期没有投资明星
，数来数去还是移动互联网那批人。从影响力、名誉、回报来看
，我们这代人比不上上一代。叠加这个语境
，你有没有 NPC 的感触？

童倜：首先
，我不太会用“错过」剽个词去看移动互联网时期。那时辰我还是学生
，好多事件正本也不在我的标题里
，所以谈不上痛恨。我一向感触
，不论在什么时期、什么系统里
，都不能扭转人可所以自由的
，就像《肖申克的救赎》里
，在屋顶上喝啤酒也是自由的。

今天看似的必答题是“十五五”
，我相信
，优良的投资人最终城市答出自己的风格。对我来说
，我先答好自己选择的题：AI 芯片、DSA 推理、硅光存算、仿照推算
，这些方向挺多还不算热
，但我感触再过两年
，不定不是新的关正视点。相反
，像世界模型这类方向
，我自己投入的功夫就不会那么多。我更想看 Agent 模型、物理引擎这些答对能真正扭转行业的器材。当然
，也有可能最后我看错了
，投资正本就是概想不休被验证的过程。但在一路头
，注定优先投入在自己真正相信的事件上。

曹玮钰：追问一下
，你想成为这个时期的张颖吗？

童倜：张颖就是张颖
，任何人都很难成为他。每个时期的命题都不一样
，移动互联网那个阶段
，投资人的影响力会更直接一些
，翘楚型投资也的确能带来很大的变动。但今天
，我们不太想去放大投资人的作用
，此刻真正应该被看见的
，更多的是那些最优良的 CEO们。无论是 2020、2021 年就坚定相信中国能把训练 Infra 做出来的人
，还是今天依然坚定相信推理 Infra 能做好、AI 基础设施和利用能走向全球的人
，我感触他们才是这个舞台真正的主角。

我们更多去观察他们、理解他们
，找好自己的视角及角色
，在关键时辰尽一点力。等他们真的把事件做成了
，我们站在边上为他们鼓掌
，我感触这个地位就挺好。反过来
，若是造成我在前面主导太多
，那就是本末颠倒了。

蒲凡：聊张颖的时辰
，什么是张颖？为什么能成为风投偶像
，风投标杆？我以为不是由于他是老板、投了大案子
，而是他的言行契应时期心灵
，是我们以为这个时期该有的风格、作为、舆论
，能力奔向梦想世界。若是将来进入赛博时期
，时期心灵会更认可内心丰硕、不受表界滋扰的 I 人道格
，或许童倜不感触自己能成为张颖
，但将来他可能成为张颖那样的图腾
，代表一种时期心灵
，这是我对他的理解。

曹玮钰：上价值了
，你怎么评价蒲哥给你上的价值？

童倜：这个价值太高了。我们此刻还处在 AI 时期很早期的阶段
，好多事件都在重构。某种水平上
，AI 会越来越多地参加创造价值
，人作为个别被放大的方式
，也会和从前不太一样。所以我会感触
，将来不定还会像从前那样
，出现统一种意思上的“巨星”
，这可能是一个大的趋向。

幼我能获得什么？我理解至少有两点。第一
，尽量在这轮海潮里
，用自己的认知去做事
，这等同于与时期共创。第二
，将来真正持续有价值的
，可能是个别有没有形成独立思虑、有没有留下值得被保留的表白。由于在 AI 时期
，同质化的内容可能更快就被AI压缩
，也就是覆没了。而高价值信息会进入训练语料
，是幼我能够在数字世界留下的痕迹。

曹玮钰：心态很不错。接下来晓妍
，或许你也能听出来
，k8凯发天生赢家设问和市场主流感情
，对你这类投法有点私见
，感触有点 “老登”
，不够像风险投资那种非共识、以幼博大的性感
，或许汗青最终会证明你的路没错
，但在一级主流审美几多有这样的私见。

王晓妍：我齐全不赞成。设问一下
，此刻哪个机构不噬洗我的投法在投？

蒲凡：我们场上哪一家不是？

王晓妍：其实都是。

曹玮钰：从资金流历来看
，对资金最敏感的 FA 也照着 “十五五” 招人
，这个势头是这样的。

王晓妍：这已经达成共识
，并且共识会更坚韧、推动结论向上。我不会为了自成一家选谬误方向
，这个方向目前来看是对的
，不论各人怎么粉饰、在细分领域雕刻
，主流风雅向上所有人都沿着共识走。

我们用很 “幼登” 的方式执行
，用到好多 AI做数据分析、深度思虑
，不拘泥大局
，但要达到的点是一致的；馗哺詹诺奈侍
，在 NPC 赛路里有没有 NPC 感？我只感应兴奋
，cosplay很好玩。

我有三个概想：第一辨真伪
，此刻估值水涨船高
，要分辨是不是真的好公司；第二认定好公司就飞快跑步进场
，我一向跟同事说
，全国武功唯快不破
，抢项目要快、最快发现细分赛路最好的公司；第三看相宜的估值。

辨真伪、看价值、迅速入局。种一棵树最好的功夫是十年前
，其次是此刻
，连忙以怒安心态拥抱整个市场。

曹玮钰：极度帅气的答案。这一场聊得很嗨
，各人风格迥异
，但异曲同工拿到了局。出格等待三位杰出的年轻投资人
，明年、后年的状态
，但愿明年还能在榜单上看到各位。蒲哥最后再上点价值？

蒲凡：投票吧
，各人选出心中的最佳。

曹玮钰：压倒性票数
，本场的 BBKING 是童倜！各人掌声
，举起手中 “夯” 的牌子
，我们一路合影。

从“过度掌控”转向“有度罢休”。家长要知路：考前最后十几天
，过度过问就是最大的打搅。各人记住这种全能话术：进建的事你自己做主
，爸爸妈妈不插手。

k8凯发天生赢家

“八千里来客”走优势雪高原