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沛城科技分红超补流，曾两年营收陆续下滑，比亚迪退出前五大

文：衡量财经iqhcj钻研员 朱莉

编：许辉

早在2月就提交注册的丽江市沛城电子科技股份有限公司（简称：沛城科技）拟在北交所上市，保荐机构为国泰海通证券

。公司拟公开刊行股票不超过1,750.00万股（含本数，未思考超额配售选择权的情况下），且刊行后公家股东持股比例不低于公司股本总额的25%

。公司拟投入召募资金5亿元，用于电池与电源节造系统产能提升项目、研发中心建设项目和补充流动资金项目（6200万元）

。

沛城科技实控人控股77.01%，分红金额超出补流金额
；2023年和2024年营收陆续下滑，综合毛利率走高
；供给商集中度较高，客户集中度较低，对比亚迪销售额下滑，退出前五大
；应收账款和存货走高，赔偿陕西长风二百万经济损失

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实控人控股77.01%，分红金额超出补流金额

沛城科技控股股东、现实节造报答严笑寒，截至招股说明书签署日，严笑寒直接持有公司54.50%的股份，并通过沛创合资、沛盈合资、沛驰合资间接节造公司22.51%的股份，计算节造公司77.01%的股份

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截至招股说明书签署日，丽江市沛盈治理合资企业（有限合资）持有本公司500.00万股股份，占公司总股本的10.00%
；丽江市沛创治理合资企业（有限合资）持有公司500.00万股，占公司总股本的10.00%

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衡量财经iqhcj把稳到，2022年和2023年，公司分红金额别离为6,550.00万元和1,200.00万元，计算7750万元，公司这次拟使用6200万元用于补充流动资金项目

。

汇报期内，公司通过沛创合资、沛盈合资两个员工持股平台分四次向主题员工执行股权激励，并别离确认股份支付用度712.50万元、277.94万元、212.41万元及107.88万元
；别离于2022年和2023年确认了股权激励用度990.44万元和320.29万元，有关用度在授予时一次性计入当期治理用度

。

汇报期内，公司治理用度中的专业服务费别离为133.35万元、211.58万元、269.11万元和675.82万元，占交易收入的比例别离为0.16%、0.28%、0.37%和1.18%，重要系招聘等服务用度以及新三板挂牌、北交所上市申报过程中产生的中介机构用度

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2023年和2024年营收陆续下滑，综合毛利率走高

沛城科技是定位于锂电新能源行业的部门电路增值服务商，在锂电池泛利用化趋向布景下，萦绕新能源行业的电池、电源、电驱和电动车（“四电”）关键零部件需要，专业从事第三方电池电源节造系统（BMS、PCS等）自主研发、出产及销售，并提供以集成电路、分立器件为主题的电子元器件分销

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2022年-2025年1-6月，公司交易收入别离为8.502亿元、7.636亿元、7.329亿元和5.741亿元，净利润别离为9242.4万元、1.134亿元、9344.49万元和8168.42万元

。2025年，公司交易收入为11.337亿元，扣除异时时性损益后归属于母公司股东的净利润为1.63亿元

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沛城科技的主交易务由电池电源节造系统业务及电子元器件分销业务组成

。2022年-2025年1-6月，公司主交易务收入别离为8.502亿元、7.636亿元、7.329亿元和5.741亿元，其中电池电源节造系统业务收入别离为3.892亿元、4.721亿元、4.006亿元和3.719亿元，占比别离为45.78%、61.82%、54.66%和64.78%，整体呈增长趋向

。

汇报期内，沛城科技综合毛利率别离为24.82%、30.06%、28.57%和29.41%，各年度毛利率改观重要系产品收入结构改观所致

。其中，公司电池电源节造系统毛利率别离为35.44%、38.38%、38.98%及38.04%，电子元器件分销毛利率别离为15.85%、16.58%、16.02%及13.53%，两类业务毛利率差距较大，重要系产品及业务模式差距所致

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公司电子元器件分销重要产品蕴含分立器件、集成电路等，产品研发投入相对较少，无出产加工环节，产品附加值相对较低，因而产品毛利率较低

。电池电源节造系统系自主研发出产业务，重要产品为电池治理系统（BMS）等，产品定造化水平较高，产品技术开起事度更高，产品附加值也更高，因而产品毛利率相对较高

。

电池电源节造系统业务方面，汇报期内，沛城科技毛利率低于同业业均匀水平，重要系终端细分利用领域、产品及客户群体差距所致

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供给商集中度较高，客户集中度较低，对比亚迪销售额下滑，退出前五大

汇报期内，沛城科技供给商以分立器件及集成电路原厂商为主，最近三年，公司前五大供给商占比别离为63.15%、57.78%、56.12%及56.83%，供给商集中度较高


；笪⑽镜谝淮蠊└，2022年-2025年1-6月，公司向其采购金额别离为1.582亿元、1.292亿元、1.016亿元和1.066亿元，占比别离为21.26%、24.61%、21.16%和25.50%

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沛城科技下游市场较为分散，以中幼客户为主，目前以户用储能为重要下游利用领域的上市公司蕴含派能科技、艾罗能源、固德威等

。公司重要客户以全球驰名新能源品牌商及储能电池或储能系统造作商为主，汇报期内，公司客户前五大占比为30.04%、25.84%、25.83%及26.38%，客户集中度较低

。公司新增客户数量别离为808家、803家、879家及417家

。

汇报期各期，公司业务类客户销售收入占交易收入比例别离为10.59%、5.34%、4.89%及2.99%

。证监会要求公司注明汇报期内刊行人业务模式销售规模、占比变动是否拥有合理性，公司向业务商销售与向造作商客户销售在定价战术、信誉政策等方面是否存在差距及合理性

。2022年对业务商WEHANInc.销售增长、后续削减的原因及合理性

。

比亚迪为公司2022年第一大客户、2023年第二大客户和2024年第四大客户，公司向其销售金额别离为9029.89万元、4295.04万元和3806.91万元，销售金额呈降落趋向

。2025年1-6月已不在前五大客户之中

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值妥贴心的是，2023年公司因IGBT产品与比亚迪发生退货，公司未承担赔偿损失，对于需调试美满的产品进行了退货处置

。证监会要求公司注明汇报期产品质量问题是否影响公司与比亚迪合作持续性、是否对公司经营不变性造成重大不利影响

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应收账款和存货走高，赔偿陕西长风二百万经济损失

汇报期各期末，沛城科技应收账款账面余额别离为2.981亿元、1.485亿元、2.574亿元及3.376亿元，其中2023岁暮应收账款余额降落较大，重要系受终端市场需要改观影响，当期第四时度销售收入金额改观以及迪链结算金额改观所致

。2023岁暮，公司应收账款余额较上岁暮降落1.496亿元，降落幅度较大，重要系：2022年下半年至2023年上半年，受终端户用储能及新能源汽车市场需要迅速增长影响，下游客户电池治理系统及电子元器件采购需要旺盛，2022年第四时度公司实现销售收入2.368亿元，至当岁暮该部门收入对应的应收账款部门尚处于信誉期内，加之当期迪链结算金额较大影响（公司收到迪链时登记备查，不做账务处置，于迪链到期收款后冲减应收账款），使切当期末应收账款余额较大

。

2023年，下游客户采购需要集中于上半年，昔时上半年公司实现交易收入4.851亿元，较上年同期增长9,916.29万元，且相应的应收款子在昔时已根基实现回款
；至2023年下半年，随着终端市场需要放缓，昔时第四时度公司实现销售收入1.29亿元，较去年同期降落1.078亿元，进而使切当期末应收账款余额较上岁暮存在较大幅度降落

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沛城科技各期末应收账款前五名客户余额别离为1.566亿元、6,169.40万元、1.027亿元及9,517.05万元，占当期末应收账款余额的比例别离为52.54%、41.55%、39.89%及28.19%

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汇报期内，沛城科技交易表支出金额别离为1.15万元、208.57万元、27.53万元及0.93万元，2023年交易表支出金额较大，重要系公司当期计提与陕西长风智能科技有限公司的赔付款208.05万元所致

。2021年8月-12月，陕西长风向公司采购电池治理系统及配套线材，计算合同金额为79.40万元（含税），后因产品未能匹配终端客户产品，造成额表经济损失，双方未就有关问题达成一致，陕西长风对公司提告状讼

。2024年2月，陕西省咸阳市秦都区人民法院判决公司赔偿陕西长风208.05万元经济损失并承担有关诉讼用度

。后二审判决驳回公司上诉，维持原判

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汇报期各期末，公司存货账面价值别离为1.586亿元、1.408亿元、9,527.03万元和1.161亿元，占流动资产比例别离为28.62%、30.75%、15.45%和14.40%

。电子元器件为公司电子元器件分销业务销售的重要产品，也是各期末公司存货的重要组成部门

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注册造下，IPO企业更应该正视信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营情况，行文有限，衡量财经iqhcj无法逐一指明，本文行文均来自负源，也仅为衡量财经iqhcj提醒利益有关方投资者更应关注的企业风险地点，不作全面的参照

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