本文起源：时期周报 作者：雨辰

5月19日，东方日升（300118.SZ）召开2025年度网上业绩注明会。截至2026年一季度，公司已陆续吃亏9个季度，累计吃亏约66.24亿元。

业绩持续承压之际，公司近期迎来重要人事调整。5月14日晚，东方日升颁发，聘用邱新为公司总裁，王根娣、王海飞、徐敏、杨伯川、陈必华为公司副总裁，周银宁为公司董秘，张徐李为公司财政总监。

5月19日，东方日升董事长林海峰、财政总监张徐李、独立董事戴建君、保荐代表人陈昶共同参加业绩注明会。值妥贴心的是，本次业绩注明会仍由副总裁兼前董秘雪山行出席并答问。

5月20日早盘，东方日升的股价以17.66元低开，最低一度跌至17.27元。

组件即卖即亏

东方日升成立于2002年，并于2010年在深交所上市。公司主交易务以太阳能电池组件的研发、出产、销售为主，业务亦涵盖了光伏电站储能领域等。

近年来，光伏行业持续下行，公司业绩显著承压。2024年至2025年，东方日升别离实现交易收入202.39亿元、125.84亿元，同比别离下滑42.71%和37.82%

；归母净利润别离吃亏34.36亿元、28.27亿元。加上2026年一季度3.61亿元的吃亏，公司近27个月已累计吃亏约 66.24 亿元。

2025年，东方日升太阳能电池及组件产品实现交易收入约65.70亿元，占总营收的52.21%。只管该业务的收入占比已较上年有所降低，但其仍占据残山剩水。而在2024年，该产品收入占比还高达76.66%。

与此同时是毛利率的持续着落。2024年，东方日升太阳能电池及组件产品毛利率已经低至2.89%

；进入2025年，该业务毛利率进一步跌至-7.41%，意味着公司每卖出一块组件都在承３钥。

业绩注明会上，时期周报记者就毛利率低迷的原因及2026年太阳能电池及组件业务在产能、库存管控方面的具体规划提议提问。

雪山行回复称：“2025年，全球光伏新增装机量一连增长态势，但阶段性供需错配导致光伏产品价值持续低位运行，公司经营承压。同时公司基于审慎性准则，对出现减值迹象的持久资产进行减值测试，经过审慎评估将依照企业管帐准则计提资产减值损失，对业绩有肯定影响。”数据显示，2025年度，东方日升确认的资产减值损失（含信誉减值损失）计算约12.10亿元。

这不是东方日升一家之困。凭据中国光伏行业协会（CPIA）颁布的数据，2025年全球硅料、硅片、电池片、组件产能别离约1337GW、1088GW、1157GW和1343GW，是2025年全球总装机需要的2倍左右。组件价值从2022年每瓦2元跌至0.6元左右，无数企业产品低于现金成本线销售。

面对行业周期挑战，雪山行同时暗示：“公司聚焦技术创新、运营质量提升与销售渠路拓展，并积极推动国际化战术布局，通过加强海表市场渠路建设、提升品牌国际影响力，多维度强化产品全球竞争力。同时推动光储协同布局，深入系统解决规划能力建设，通过‘光伏+储能’一体化模式提升客户价值与抗风险韧性。”

被关注的太空场景

在技术路线的选择上，东方日升全力押注HJT（异质结）。

中国光伏行业协会2026年2月颁布的《中国光伏产业发展路线图》显示，2025年n型TOPCon电池市场占比为87.6%，依然为占比最高的电池技术路线，而XBC电池市场占比仅为6.7%，HJT占比2.6%。

有光伏技术领域业内人士对时期周报记者暗示：“HJT技术正逐步被市场边缘化，原因重要在于其产业链协同效应幽微、自身造血能力不及。固然HJT理论上具备较高的转换效能，但由于不足足够的规

；，反而导致其在效能和成本方面的优势难以兑现。”

然而，本钱市场对HJT的态度在2026岁首出现转折。随着SpaceX星链打算等贸易航天项目推动，太空光伏概想在本钱市场骤然升温。东方日升还曾在异动布告中垂危澄清：“贸易航天、太空光伏利用场景尚处于索求阶段，产业化过程仍面对不确定性”，并明确暗示“公司光伏产品未直接向贸易航天卫星公司供货”。

上述业内人士暗示：“在现有可量产技术中，P型HJT电池在抗辐射能力和轻量化方面阐发最为凸起，是太空光伏贸易化过渡阶段相对现实的选择。”不外，据其判断，高效硅基太空光伏将来3至5年或处于概想孵化阶段，造就成为新的增长极尚需8至10年功夫。

业绩注明会上，投资者对p-HJT在太空光伏领域的远景也尤为关注。林海峰回应称，p-HJT在超薄电池利用、出产成本、比功率、卷迭式卫星太阳翼适配及抗辐射等方面具备综合优势，相较传统砷化镓产品拥有成本优势。他还指出，目前通例光伏电池厚度约120-130μm，而p-HJT电池约为50-70μm，且仍具备进一步减薄潜力，“在低轨卫星等对成本敏赣注寿命相对较短的利用场景中，薄片化可减轻发射载荷、节俭燃料”。

值得关注的是东方日升最新一届高管阵容：邱新出任总裁，王根娣、王海飞、徐敏、杨伯川、陈必华获聘副总裁。其中，邱新曾任东方日升营销中心副总裁、通威股份有限公司光伏商务部组件全球营销总经理，2026年5月起重新回到东方日升。杨伯川占有台湾大学电子工程学博士学位及华东师范大学物理学博士后钻研经历，2021年参与公司。陈必华2025年3月参与东方日升，此前历任顺景致电总裁、三门峡尚德高级副总裁、阿特斯武汉产业园总经理等职。

有报路称：“东方日升在这一节点推动技术班子的战术调整，显然意在将地面堆集的技术优势急剧迁徙至太空场景。”

对此，公司董事长林海峰在业绩注明会上并未直接回应，而是暗示：“HJT凭借低温工艺（≤200℃）、4路极简工序、硅片薄片化三大主题优势，成为能耗与碳排节造的标杆路线。”其进一步暗示，依附在HJT技术路线上持续深入布局，“已形成特种利用与通例量产双线并杏注协同突破的发展格局，进一步夯实公司在全球HJT技术领域的龙头职位。”