起源：媒体：台湾勾连乌克兰贪图“取经”作者： 林琬婷：

“PCB龙头”大涨380%，大股东高位“精准”套现35亿

导语：站在大股东身后的是富士康和鸿海集团。

一年间涨幅超380%的“PCB龙头”鹏鼎控股（002938.SZ）近日已经连创汗青股价新高，而大股东却在股价高位“精准”减持，短短3个买卖日套现近35亿元。

穿透股权关系显示，鹏鼎控股大股东背后站着的是富士康及鸿海集团，这越发引人关注。企业鹏鼎控股在上一个买卖日涨停后，再次涨停，股价达到114.32元/股，总市值2650亿元。

但戏剧性的一幕很快出现了，就在陆续两个涨停板后，鹏鼎控股的控股股东美港实业及一致行动人集辉国际于2026年5月21日–25日（3个买卖日）通过大量买卖计算减持3999.99万股，套现约34.78亿元（均价约86.94元/股），实现此前披露的不超过4000万股减持打算。

上述减持新闻颁布后，鹏鼎控股股价在5月26日出现调整，盘中一度跌至111.92元/股，不外最终收盘价回升至116元/股，涨幅1.47%。

在大股东减持的3个买卖日内，鹏鼎控股的对应股价曾一度陆续大涨，累计涨幅达26.71%，属异常颠簸。

上述减持打算早在2026年4月25日就已披露，其时打算是在3个月内实现减持打算，但忽然提前到5月21日启动并于5月25日执行结束，如此“高位精准”的减持不得不引发市场关注。

01 “5倍幼牛股”背后站着富士康，苹果、英伟达订单受问询

固然鹏鼎控股略显低调，但背后的股东其实好多人都很熟悉。公开信息显示，鹏鼎控股的间接控股股东为中国台湾上市公司——臻鼎控股，而臻鼎控股的第一大股东为鸿海集团的全资子公司Foxconn（FarEast）LIMITED。

天眼查显示，FOXCONN(FAREAST) LIMITED是富士康(远东)有限公司的曾用名，成立于1988年，位于香港出格行政区。

鸿海集团的创办人是郭台铭，但目前公司无现实节造人，鸿海集团在臻鼎控股7名董事会成员中仅占一席，鸿海集团从未对臻鼎控股进行并表，仅对其进行权利法核算，臻鼎控股无现实节造人，所以鹏鼎控股也没有现实节造人。

图源：公司财报

在AI算力领域，PCB板块相比AI芯片、存储、光？榈劝蹇，规模比力幼规模，属于上游环节，偏硬件配套。固然相比来说估值上限较低，但拉长功夫周期来看，鹏鼎控股也走出了一波5倍股的大涨行情。

2025年4月至今，鹏鼎控股的股价最低点是23.68元/股，最高点是昨日盘中达到的122.97元/股，最高点已经是最低点的5.19倍；仅看岁首至今，鹏鼎控股的股价涨幅也高达125%。

图源：同花顺

固然比不上10倍、20倍的“大牛股”，但也是个“幼牛股”了。另据中国电子电路协会（CPCA）中国电子电路排行榜，鹏鼎控股陆续多年位列中国第一。同时凭据 Prismark以营收推算的全球 PCB 企业排名，该公司还陆续多年位列全球最大PCB出产企业，实打实的全球PCB“龙头”公司。

此表，除了鹏鼎控股，整个PCB产业近期也持续走高，在5月25日，风华高科（000636.SZ）在集中竞价阶段达到涨停，深南电路（002916.SZ）、沪电股份（002463.SZ）、生益科技（600183.SH）等追随上涨。

值妥贴心的是，在现实经营中，鹏鼎控股的大客户占比力高。

数据显示，鹏鼎控股2025年对第一大客户的销售高达311.82亿元，占比高达79.65%，固然财报中没有明确第一大客户名称，但在投资者问询中，屡次提到了苹果公司及有关需要零部件，而鹏鼎控股基于贸易保密原因，并未确认有关信息。

此表，互动易问答显示，有投资者在问询时提到，鹏鼎控股在2025第四时度已经供货英伟达。

而鹏鼎控股并未否定该情况，并暗示公司“在AI算力有关业务方面，公司客户认证进度切合预期，但目前公司汽车电子及服务器业务营收占比还不高，将来随着有关产能逐步开释及订单陆续落地，有望成为公司将来重要的增长动能。”

此表，鹏鼎控股还与鸿海集团、富士康及旗下公司存在较多的关联买卖。

好比，在鹏鼎控股的前五大客户中，重要客户B 为鸿海集团及其控股子公司，2025年鹏鼎控股对客户B的销售额约为24.29亿元，占整年销售总额的6.2%。

此表，鸿海集团及其控股子公司还是鹏鼎控股的前五大供给商之一，2025年鹏鼎控股对其采购额约9.32亿元，占比约为2.95%。

同时，以富士康、或Foxconn为公司头衔的多家公司，直接呈此刻鹏鼎控股的关联买卖名单中，好比2025年，鹏鼎控股向Foxconn Interconnect Technology Limited采购商品，买卖金额约6.95亿元，向Foxconn Hon Hai Technology India Mega Development Private Limited销售商品，向Foxconn Japan Co.,Ltd.采购服务等等。

此表，与鹏鼎控股存在关联买卖的还有富士康科技集团有限公司、富士康精密电子(呼和浩特)有限公司、富士康(昆山)电脑接插件有限公司等。

从母公司的角度看，鹏鼎控股还有个A股的“富豪亲戚”——工业富联，穿透股权看，背后母公司都是鸿海集团。

工业富联重要业务蕴含云推算、通讯网络及移动网络设备、工业互联网，在2025年已经兑现一波上涨周期，昔时股价最低点是2025年4月份的13.61元/股，最高点呈此刻同年10月30日，股价达到83.55元/股，期间最大涨幅高达618.93%。

截至2026年5月25日收盘，工业富联的股价为70.3元/股，总市值约1.4万亿元，岁首至今的涨幅约11.66%，相比鹏鼎控股阐发通常。

02 为什么是PCB？

为什么PCB板块在近期集体上涨，鹏鼎控股作为板块头部企业，是否有持久支持股价高位的实力？

鹏鼎控股这轮股价暴涨，根基上起头于3月底4月初，也就是2026年1季度末。

今年岁首以来，鹏鼎控股的股价底部呈此刻3月30日的48元/股，而后进入上涨通路，截至5月25日收盘价114.32元/股，股价在不到2个月的功夫里上涨138.17%，翻了一倍多。

但乍一看，鹏鼎控股的1季度业绩并不好看，营收79.86亿元，同比降落1.25%；归母净利润4.63亿元，同比降落5.21%；扣非净利润3.26亿元，同比降落31.85%。

阐发略好的是公司毛利率从去年1季度起头陆续5个季度上行，今年1季度末达到22.95%。

在大部门关键财政指标降落的同时，鹏鼎控股的股价却开启了又一波涨幅，原因藏在公司的研发支出里。

拆开细看，鹏鼎控股1季度研发用度7.05亿元，同比大增37.34%；在建工程期末47.63亿元，较期初29.47亿元增长61.66%，重要系新增项目投资建设；短期告贷期末54.19亿元，较期初39.25亿元增长38.05%，重要是经营必要增长告贷。

这都是加大投资的阐发，其中最受关注的是研发，同比增长2个亿的研发用度都去哪了？

在1季报互换会上，鹏鼎控股暗示研发用度重要投向两大主题领域：一是针对AI服务器、光？椤⑹葜行牡人懔Τ【，发展高精密、高机能PCB新品的研发和优化，深度共同主题客户产品迭代；二是布局AI端侧设备市场，研发适配将来AI端侧产品对PCB轻薄化、高集成化、高传输速度新要求的技术与产品。

这段拆解要结合鹏鼎控股之前的“传统”业务能力看领略。

2025年鹏鼎控股391.47亿元的营收中，来自印造电路板的收入占比为：

而大部门产品，是卖到了消费电子领域。

分产品类型来看，通讯誉板的营收占比达到了64.98%；消费电子及推算机用板、汽车/服务器用板及其他用板计算达到了34.24%。

通讯誉板是什么？重要是蕴含利用于手机、路由器和互换机等通讯产品上的各类印造电路板，鹏鼎控股的PCB产品，就重要是用于通讯电子产业的多类终端产品上，并以智能手机领域为主。

之前，鹏鼎控股的PCB产品重要是在手机、汽车、推算机等消费电子领域，但是1季报挑了然：在AI算力需要井喷确当下，鹏鼎控股从消费电子PCB向AI算力PCB转型。从这波股价大涨来看，刚好踩在了鹏鼎控股向AI算力领域转型的“大拐点”，持久看是对AI算力放量的投资。

鹏鼎控股的PCB产品在放入AI算力领域后，自身的增长逻辑齐全分歧于消费电子领域了。

在PCB这次的集体上涨前，多家机构称，英伟达（NVDA）下一代Rubin机柜升级带来的需要提升，而PCB成本涨幅最大。

摩根士丹利（MS）汇报称，Rubin VR200NVL72机柜从ODM厂商采购的单柜成本约为780万美元，而此前GB300机柜约399万美元，也就是说，Rubin机柜价值是之前GB300机柜的仅2倍。

在这780万美元的成本组成中，GPU的占比从上一代GB300的65%，降到了51%；其他零部件蕴含内存、PCB、MLCC、ABF载板、电源及液冷计算占比约49%，其中成本增长幅度最大的就是PCB。

据东方财富钻研中心综合多家机构分析，英伟达下一代Rubin机柜PCB的成本约11.7万美元，较GB300的3.5万美元大增233%，成为下游零部件中成本涨幅最大的部门。

国内机构也参与“测评”行列。国金证券暗示，AI的急剧发展，算力密度的指数级增长与内存、互联带宽的同步扩容，将直接转化为对高层数、高阶HDI及高频高速PCB的刚性需要，持续推升PCB需要天花板。

而国盛证券暗示，以销售收入计，全球PCB市场规模预计将从2025年的778亿美元，增长到2029年的937亿美元，2025年-2029年CAGR为4.8%，其中高多层板、高阶HDI等高端PCB成主题驱动力。

而鹏鼎控股则颁布股价异动布告称，公司关注到近期本钱市场对光？楦畔牍刈⒍冉细，2025年，公司光？橐登笫迪纸灰资杖2.28亿元，占整体交易收入比重为0.58%，2026年一季度公司光？橐登笫迪纸灰资杖2.26亿元，占整体交易收入比重为2.83%，预计2026年整年，该业务占公司整体交易收入比重较幼，对公司经交易绩无法产生重大影响。

你看好鹏鼎控股将来的成长空间吗？