【主编观视卓

重磅经济会议曾一度提振了市场信念
，但美国筹备动武的新闻又再度进攻感情
，上周恒指持续调整。

伊方4月30日向美方提交了蕴含14点提议的最新交涉规划
，设定了一个月交涉期限
，内容蕴含重新盛开霍尔木兹海峡、解除美国海上关闭
，并永远实现在伊朗与黎巴嫩境内的战事。伊朗做出让步
，不再要求美方在两国代表进行面对面交涉前解除对霍尔木兹海峡的关闭。

特朗普暗示
，将很快审查伊朗方面刚刚提交的解决矛盾规划
，但对其可接受性暗示疑惑。

另表
，特朗普5月1日威胁称
，美军将在实现伊朗战事返回之际“收受古巴”。支持特朗普的美国媒体称
，特朗普“似乎是在恶作剧”。

最新新闻特朗普5月访华行程没有更改
，这有利于双边关系的改善。5月8日美国4月非农就业颁布
，市场预期新增就业放缓
，若数据显著低于预期将强化美联储降息预期。整体看
，只有美国不着手
，市场就持续获得建复的机遇。

AI持续成为市场最强热点
，美国五角大楼与8家AI公司合作
，在机密网络部署 AI、用于作战。国产代替过程加快
，机构预测国产芯片 2026年不含互联网大厂自研
，国产高机能AI推理芯片计算约300万张：一线昇腾/寒武纪/海光160-170万张
，沐曦/壁仞等二线近100万张
，昆仑芯30多万张。芯片类值得持续关注。

伯克希尔·哈撒韦公司2026年股东大会在奥马哈进行。阿贝尔开启伯克希尔的“后巴菲特时期”
，一季度现金储蓄3970亿美元
，达汗青最高水平。重申以苹果、美国运通、穆迪、适口可乐"主题四强"为股票组合基石。 阿贝尔以为数据中心建设将为公用事业带来巨大增长。这个方向也值妥贴心。

楼市密集催化
，丽江、昭通、天津、武汉等多地密集出台新政
，部署稳楼市行动。丽江楼市新政落地：有中介门店二手房签约量翻倍
，表地客群起头入场
，这对于房企库存去化起到积极作用。

【本周金股】

胜宏科技(02476)

公司26Q1实现营收55.19亿元
，yoy+27.99%
，qoq+6.66%
，实现归母净利润12.88亿元
，yoy+39.95%
， qoq+20.73%
，实现毛利率34.46%
，yoy+1.09pcts
，qoq+0.95pct
，实现净利率 23.34%
，yoy+1.99pcts
， qoq+2.72pcts。公司盈利能力改善
，归母净利润增速快于营收增速
，重要系公司产品结构进一步优化。从用度端来看
，公司26Q1财政用度达1.04亿元
，同比增长近7600万元
，重要系汇兑损失增长
， 26Q1 研发用度达1.55亿元
，同比增长超2500万元。此表
，公司26Q1公允价值改观净收益4587万
，重要系配售持有股票的公允价值增长所致。截止26Q1
，公司存货39.05亿元
，相比25岁暮增长7.4 亿元
，可见公司积极备货
，以应对下游高增长需要。

从需要来看
，全球通用人为智能技术加快演进
，人为智能训练和推理需要持续扩大
，AI算力、AI服务器的需要迅速增长
，对PCB的需要量大且要求高
，将来AIPCB是整个PCB行业最具确定性的增长细分方向。从行业发展趋向来看
，信号传输带宽将持续升级
，资料等级不休提高
，高多层板、高阶HDI的层数、阶数不休增长
，部门工序的加工功夫更长、复杂度更高
，进一步亏损高端产能
，有效产出面积呈削减趋向。中期来看
，高端产品的供给仍将处于相对严重的状态
，下游有充足需要消化新增产能。

从供给来看
，截止26Q1
，公司在建工程达51.7亿元
，相比25岁暮增长15.6亿元
，公司持续加大Capex投入
，以保险产能急剧扩建。新建厂房需经历厂房建设装建、设备装置调试、客户审厂、送样测试、订单下达及量增等阶段
，初期的产线磨合和产能产量逐步开释是行业的必经过程。从功夫进度来看
，国内工厂的建设与设备装置调试大1约年需时要间筹备
，基于公司已具备成熟、不变的出产工艺系统与质量管控尺度
，并选取成熟靠得住的技术规划与设备配置
，良率整体提升速度相对较快。伴随公司新厂房产能开释
，将为公司营收进一步增长提供有力支持。

【产业观察】

4月29日至30日
，北美科技巨头在Q1财报季中密集上调2026年本钱开支指引
，计算规模已超6500亿美元
，主张正是匹配创纪录的AI云服务积压订单。这一系列作为验证了企业级AI需要正以超出预期的速度发作
，AI基建已从从前的技术较量阶段
，明确进入以持续数年本钱开支为特点的超等周期
，其增长确定性与增长率均远超此前行业判断。

引用某国际投行分析师的笔记如下：

“Mag7 本钱配置的惊人转变仍在持续加剧。不外这一趋向本季度可能已出现转折（部吩祗业而非全数）
；并非由于支出放缓（刚好相反）
，而是源于可识此外回报率转变。

大型科技公司的一些数据再次令人震惊：微软打算在将来 6 个月内投入 1200 亿美元的本钱支出
；亚马逊今年本钱支出将超过 2000 亿美元
，Alphabet 约 1850 亿美元
，Meta 约 1350 亿美元。然而
，或许同样重要的是
，谷歌云营收同比增长 63%（目前运营收入已超过 200 亿美元）
，积压订单环比翻倍至 4600 亿美元
，并签署了多个超过 10 亿美元的企业级买卖
；微软的 AI 业务同比增长超过 120%（这可不是幼数量
，目前年化时时性收入已达 370 亿美元）
，AWS 同比增长 28%（为 2021 年高速增持久以来最快增速）
；

此表
，亚马逊披露其 Trainium 定造芯片的营收承诺超过 2250 亿美元……”

港股建议关注：

（1）遐想集团(00992)：北美云厂商本钱开支持续上建
，主题落点是AI服务器、存储、液冷、企业级AI基础设施。遐想的ISG基础设施业务正好对应AI服务器和数据中心设备。

（2）鸿腾精密(06088)：更偏“AI服务器高速衔接/衔接器/线缆”逻辑
，AI数据中心不是只有GPU
，内部高速互连、散热、电源、衔接器价值量城市提升。鸿腾背靠富士康系统
，受益方向蕴含AI服务器、网络设备、高速传输组件
，弹性可能比传统硬件股更高。

（3）ASMPT(00522)：偏上游设备逻辑。AI芯片、高带宽内存、先进封装需要提升
，会带头半导体封装设备景气。若市场起头重新定价AI算力本钱开支的持续性
，ASMPT会受益于先进封装和半导体设备周期建复。

【数据看盘】

港交所颁布数据显示
，恒生期指(五月)未平仓合约总数为123672张
，未平仓净数45272张。恒生期指结算日2026年5月28号。

恒生指数在25777点地位
，牛证密集区靠近中轴
，熊证密集区偏离中轴
，港股有做空动力。但本周A股大部门假期休市
，港股或追随美股上涨。

【主编感言】

这周看下来
，市场感情很像被两股力量拉扯：一壁是美股AI本钱开支持续加码
，科技链条把风险偏好重新点燃
；另一壁是港股更多在等兑现
，强的是预期
，弱的是耐心。伯克希尔股东大会听下来
，最有分量的不是“下一笔买什么”
，而是那种很克造的判断：好公司好多
，但好价值不多
，现金流和安全边际始终比故事重要。对我来说
，这几天最大的感触是
，AI超等周期是真的
，但它不会均匀抬升所有股票
，最后留下来的还是能把订单、产能和利润一项项做实的公司。港股要走得稳
，靠的不是追风
，而是把确定性做出来。