起源：吃维生素D就是补钙？误区作者： 陈盈轩：

黄文涛：“东升西降”中的国际业务重构——“十五五”时期的中国经济与本钱市场系列汇报之一

黄文涛、刘天宇（黄文涛系中信建投证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

主题概想

1. 近年来，只管关税和业务政策颠簸剧烈，但全球业务总量并未收缩。与此同时，业务流向出现显著的近岸、友岸化特点。

2. 与2018年第一轮关税相比，特朗普第二轮关税的影响对象更靠近中国当前出口结构中的主题造作品类，也更靠近全球电子、通讯与电池产业链的主干部门。

3. 中国业务局势出现三重变动：产品结构上，向价值链上游跃迁；地理散布上，拓展全球南方新空间；业务状态上，服务业务、数字业务和绿色业求实现逾越式发展。

东升西降中的全球业务重构

业务已成为观察全球秩序变动最敏感的窗口。近年来，只管关税和业务政策颠簸剧烈，但全球业务总量并未收缩。与此同时，业务流向出现显著的近岸、友岸化特点。

地缘政治若何重塑业务逻辑

自2018年特朗普当驹祠动301关税以来，中美业务关系进入高摩擦阶段。从总量上看，特朗普关税对中国出口的影响，阐发为中美直接业务的收缩，并进一步引发出口地域结构的变动。

具体到品类来看，2018年的关税对中美业务产生了宽泛的冲击。第一轮关税的压力散布相对分散，寂装响到了劳动密集型消费品，也影响到了部门机电和运输设备有关产品。

2025年的第二轮加税，冲击状态与2018年有显著分歧。受影响最显著的重点商品蕴含自动数据处置设备、手机和通讯设备等。第二轮关税的影响对象更靠近中国当前出口结构中的主题造作品类，也更靠近全球电子、通讯与电池产业链的主干部门。

中国业务局势的三重变动

产品结构：出口向价值链上游跃迁，消费品出口增速放缓，同时越来越多地向全球急剧增长的新兴经济体输送工业零部件、设备和本钱品，支持其他经济体的造作扩张，从“世界工厂”演变为“世界工厂的工厂”。

市场结构：业务重心从欧美转向全球南方多节点网络。将来国际业务秩序将萦绕美国、中国、多边集团及金砖国度发展。

业务状态：从全球看，服务业务从前二十年增长速度显著快于商品业务。我国服务出口近10年均匀增速超8%，也高于5%的商品出口均匀增速。

一、国际业务新阶段

自从1979年鼎新盛开大幕拉开，对表业务始终是中国现代化过程中的主题议题。四十余年间，正是沿着盛开与业务这条主线，中国从相对封关一步步全面融入世界市场，从出口创汇支持工业化起步，走到深度嵌入全球产业链、成长为“世界工厂”。

近年来，随着地缘政治博弈走向深入，旧业务秩序日益松动消解，全球经济再平衡的过程中，业务摩擦成为大国经济矛盾的首要显露。若是说鼎新盛开前半程的主题问题，在于中国若何嵌入寂仔的全球业务系统；那么在“东升西降”的新阶段，问题已经造成若何在大国博弈的新格局下重新组织自己的业务网络。

“十五五”期间，业务已成为观察全球秩序变动最敏感的窗口。近年来，只管关税和业务政策颠簸剧烈，但全球业务总量并未收缩。与此同时，业务流向出现显著的近岸、友岸化特点。中国在这一过程中，出口组成从终端消费品加快转向中央品、本钱品及造作能力，从“世界工厂”演变为“世界工厂的工厂”。从地理散布来看，将来国际业务秩序将萦绕美国、中国、多边集团及金砖国度发展，全球南方的战术职位显著提升。

二、地缘政治若何重塑业务逻辑

2.1 地缘政治成为决定全球业务的内生主题自变量

后暗斗时期，全球化的底层逻辑是基于比力优势的效能优化。企业萦绕成本收益准则来配置产能，业务协定萦绕自由化来组织规定，供给链则萦绕少数主题市场、主题航路发展。经济体之间的高度相互依存被视为一种推进系统性繁华的不变器。

但2018年以来，随着业务摩擦、疫情冲击和能源安全风险叠加，基于效能的旧逻辑已经不能适应新的业务局势。西方国度起头将全球性出产网络变为政治博弈的工具，地缘政治成为决定全球业务的内生主题自变量，国际业务的底层逻辑从效能优先转向安全本位。据WTO估计，2025年按最惠国待遇进行的业务占比已降至72%，注明全球业务规定碎片化和政策分化显著加深。

美国当局的业务政策在特朗普当驹熠间出现了显著的激进化偏差，关税被提升为国度经济安全战术的最主题工具，其力度和广度达到了二战以来的顶峰。美国不仅彻底摒弃了其已经主导成立的基于规定的全球多边业务系统，更是将双边胁婆纂买卖性表交作为常态化伎俩。

在政策执行层面，美国当局宽泛援引《国际垂危经济权势法》（IEEPA）等涉及国度垂危状态的法案，对全球多个业务同伴执行了无差此外关税进攻。2025年，美国均匀有效关税税率从2024年底的2.4%骤升至近20%的水平。其中，针对中国商品执行了极端的“地缘政治分层”关税，部门主题商品的名义关税一度触及137%的极值。与此同时，美国还频仍利用《1962年业务扩大法》第232条，以“国度安全”为由对特定国度的钢铁、铝及汽车产业加征高额关税。

这种忽视多边规定的单边主义行径，不成预防线引发了全球性的业务报仇。除中国进行对等反造表，加拿大迅速对美国钢铁加征25%的报仇性关税，欧盟则复原了对美国威士忌、摩托车等标志性商品的高额惩治性关税。不仅如此，面对业务流向转移带来的廉价商品推销压力，欧盟和印度相继对钢铁和化学品提议了保险措施调查，拉美和非洲等区域的多个发展中国度也纷纷筑起关税高墙，以；け竟嗳醯牟荽丛熳饕。整个全球业务网络在2025年陷入了“以邻为壑”的阶下囚困境。

只管在2026年2月，美国最高法院做出裁决，以越权为由颠覆了基于IEEPA法案执行的多项宽泛关税，但这并未从底子上旋转业务；ぶ饕宓那飨。裁决生效后，美国行政部门迅速转变战术，立即援引《1974年业务法》第122条等更具竞争性和针对性的安全条款，对所有进口商品执行了为期150天的10%一时普遍关税，并持续维持对华高压的造裁基线。这批注，通过关税壁垒实现地缘政治指标，这一战术在美国内部已形成逾越党派的深度共识。

随着安全逻辑压倒经济逻辑，全球业务网的空间散布也发生深刻扭转。2025年，全球商品业务依然维持了6.5%的强劲增长，超过了全球GDP 5.4%的增速。在地理空间上，全球业务货物的均匀运输物理距离增长了约300公里；但在地缘政治空间上，业务的“地缘政治距离” 却急剧缩短了约1.2%，这一降幅远超2017年至2024年间的收敛速度？杉，全球业务流动正向地缘政治信赖网络内部集中，形成了所谓的“友岸表包”和区域化集团。

在通常商品受关税严重滋扰的同时，2025年全球半导体和数据中心设备出口额却暴涨近40%，贡献了昔时全球业务增长的三分之一。这类战术技术产品得到了大幅关税豁免，但被严格限度在拥有地缘政治互信的堡垒内部流动，形成了通常商品与战术物资分化的业务状态。

从微观层面来看，价值链韧性成为企业决策的重要考量成分。由于关键矿产、先进芯片、能源等供给端成为主题约束，国际企业一方面增长库存和备用供给商，另一方面尝试部署数字化的产业链治理工具，并成立高度火速的？榛，

因而，当下的业务竞争，已经超过了价值竞争，更多地考验一国的产业链节造能力、平台组织能力，甚至全球结算网络的铺展。谁能把握这些无形基础设施，谁就可能组织业务。这种业务结构的变动，既是表部压力，也是新的汗青性机缘。

2.2 特朗普关税若何影响中国对表业务

自2018年特朗普当驹祠动301关税以来，中美业务关系进入高摩擦阶段。从总量上看，特朗普关税对中国出口的影响，阐发为中美直接业务的收缩，并进一步引发出口地域结构的变动。

2018年四轮301清单所覆盖的中国对美出口商品约为3329亿美元，至2023年降至1951亿美元，年均降幅8.3%；2017—2025年中国对全球年出口额由2.27万亿美元增至3.78万亿美元，增幅超60%；同期对美出口由4317亿美元降至4210亿美元，美国方向出口增长根基滞碍，美国占中国出口的比重由2018年的19.2%降至2025年的11.1%。

与此同时，东盟、BRICS和共建“一带一路”同伴方向上的业务则显著扩张。东盟由12.8%升至17.6%，共建“一带一路”同伴由37.5%升至50.7%。这注明，关税并未逆转中国出口增长趋向，而是推动中国出口网络由对美高度集中，转向面向东盟、BRICS和更宽泛全球南方的多节点布局。

具体到品类来看，2018年的关税对中美业务产生了宽泛的冲击。在剔除珠贵重金属后，首轮关税表态对全球下滑最显著的行业，重要集中在矿物燃料、染料涂料、铝制品、石材水泥制品、化纤长丝、产业用纺织品、橡胶制品等传统造作和资料环节。这里面寂仔中央投入品，也有典型的耐用品链条配套品。

以国际HS4商品分类为尺度，受冲击较显著的商品蕴含电脑办公设备零件、显示器和电视接管设备、集装箱、家具、自动数据处置设备、铝板带材、乘用车、汽车零部件等Ｄ芄豢吹，第一轮关税的压力散布相对分散，寂装响到了劳动密集型消费品，也影响到了部门机电和运输设备有关产品。

2025年的第二轮加税，冲击状态与2018年有显著分歧。在剔除珠贵重金属后，相对全球下滑最显著的行业，集中到电气设备、车辆、橡胶制品、机械与推算机、杂项化工品、轨交与集装箱、钢铁及钢铁制品等领域。与首轮相比，这一轮压力更集中于高权重造作品，尤其是电子设备、机械设备和运输设备链条，受冲击最显著的重点商品蕴含自动数据处置设备、手机和通讯设备、电池和蓄电池、显示设备、游戏机、汽车零部件等。其中，自动数据处置设备和手机通讯设备的对美出口降幅最为凸起，电池和显示设备紧随其后。这一了局注明，第二轮关税的影响 对象更靠近中国当前出口结构中的主题造作品类，也更靠近全球电子、通讯与电池产业链的主干部门。

2025冲击的商品篮子在2024-2025年间向全球出口额仅由7483亿美元降至7422亿美元，总体降幅不大；但美国所占份额由24.4%降至17.1%，金额由1827亿美元降至1266亿美元，降落约三成。同期，欧盟金额增长约10%，东盟增长约20%，BRICS也维持正增长。这意味着，第二轮关税固然更剧烈地压造了中国对美出口，但其了局仍重要体此刻主张地转换，而不是全球销量的同步崩塌。就方向而言，东盟持续承担最大的边际吸纳作用，欧盟和BRICS提供了次一级支持。中国出口系统的韧性，更多来自市场多元化和区域再组织能力，而非单一市场的回暖。

进口端的影响，与出口端并不齐全对称。在进口侧，特朗普关税及其引发的反造措施重要冲击的是农产品、能源和部门高技术中央品，其后果体现为成本抬升和起源代替。近五年中国对美业务逆差较大的产品，集中在大豆、处置器及节造器、燃油汽车、原油、液化丙烷、半导体设备、飞机和液化天然气等领域。

三、中国业务局势的三重变动

第一重变动，是出口结构的变动。地缘政治矛盾重塑了全球供给链的地理散布，但并未减弱中国在全球造作系统中的主题职位。相反，通过自动调整出口结构与深度参加跨国产能合作，中国实现了价值链角色跃迁，消费品出口增速放缓，同时越来越多地向全球急剧增长的新兴经济体输送工业零部件、设备和本钱品，支持其他经济体的造作扩张。2025年，中国中央品和本钱品的出口额出现出发作式增长，计算增量超过1750亿美元。中国以一己之力贡献了昔时全球出口增长总量的约50%，其占全球中央品和本钱品出口总额的份额已突破40%大关。

中国中央品出口已陆续十余年位居全球第一，其主题竞争力依附于极端美满的全产业链优势、重大的规模效应以及对下游出产环节技术的急剧迭代与整合能力。在垂直分工领域竞争日趋强烈的布景下，中国企业可能以极高的效能和极低的成本实现技术的边际改进，从而美满适应全球下游出产造作的严苛需要。

从区域散布看，三类产品对应的是三种分歧的表需结构：

本钱品更能反映工业化、基建和造作升级需要，2025年欧洲仍是中国本钱品出口额最大的区域，达到1780亿美元；但若是看近三年弹性，非洲是本钱品增速最快的区域，2022-2025年均增速达到30.3%，中亚则是中央品和消费品增速最快的区域，别离达到22.0%和13.8%。

中央品更多流向供给链型市场。2025年东盟对中国中央品吸纳规模最大，达到3820亿美元，且东盟自身出口结构中，中央品占比高达60%；韩国这一占比更高，达到65%，注明中国在亚洲造作链中的角色，依然是区域供给链中枢。

消费品则更左袒终端需要市场，中国对美国、日本这类市场的消费品占比相对更高，其中美国在本区域样本中的消费品占比达到45%，欧洲也有36%。

因而，中国出口结构背后其实对应着分歧的区域逻辑。亚洲看供给链、欧美看终端消费、非洲中东和中亚看工业化与设备出海。

第二重变动，是业务状态的变动。从全球看，服务业务从前二十年增长速度显著快于商品业务。2025年中央经济工作会议和2026年当局工作汇报都已将服务出口、数字业务、绿色业务列为新增长点。业务的天堑，已经从“货物出海”延长到“服务出海”和“造度出海”。 例如，由于幼件包裹关税豁免政策，跨境电商2025年以来高速扩张，2026年一季度出口累计增速超100%。

文化与娱乐产品的数字出海方兴未艾。在数字业务的疆域中，中国本土原生的数字文化内容产品，尤其是移动游戏与微短剧，近年来在海表市场实现了发作式增长。有关产业敏感捉拿海表用户生理，实现了全球领域内里国文化软实力的提升。

第三重变动，是市场结构的变动。表需空间的地理重心在调整。全球南方的权重上升，区域业务网络的作用加强。中国表贸的再平衡，重要沿着这一方向发展。

2025年，中国的前三大业务同伴为东盟、欧盟和美国，占比别离为17%、13%和9%，其中，美国近年来占比持续下滑，已经由高点时期的17%降落了近一半份额。中国对表业务的重心在从传统欧美市场转向以全球南方为支持的多节点网络。美国依然重要，但已不再是唯一意思上的“决定性表需市场”。

以东盟和墨西哥为例，这些国度在承接了中国部门低端消费品造作份额的同时，其工厂运行所需的上游关键零部件和工业设备高度依赖从中国进口。数据批注，中国对越南、印度尼西亚出口的平板显示模组，对墨西哥出口的汽车零配件，均实现了两位数的高速增长。

更深远的战术影响体此刻非洲、拉美等宽大新兴市场的工业化过程中。非洲当前正处于大规；∩枋┑慕ㄉ杵，对重型机械、工程设备、特种设备等本钱品的需要出现发作式增长。2021-2024年，中国对非洲出口本钱品的年均增速高达18.4%。

中国通过大规模出口本钱品和中央品，内容上是在向全球南方国度输出工业化能力，这种嵌入全球产业链底层的模式，组成了中国出口极强的抗周期韧性，使得中国在全球业务格局中不仅没有被边缘化，反而变得越发不成或缺。

只管2025年至2026年间中美业务走廊严重碰壁，但中国对东盟、中亚、中东、非洲及拉美等共建“一带一路”国度的进出口额却实现了强劲的逆势增长，有效对冲了传统欧美市场需要的颠簸。据WTO预测，涵盖绝大无数全球南方国度的新兴经济体占全球GDP的比重将在2029年达到43.71%，南南业务已成为推动全球业务体下珐容的新引擎。

全球南方仍处在工业化、城市化和基础设施扩张过程中。人丁增长较快。消费升级和造作扩张并行。由此带来对中央品、本钱品和基础设施有关产品的持续需要。近年来，中国与BRICS+等新兴经济体之间的业务增长动能持续加强，中国对新兴经济体的出口，正更多集中于工业部件和本钱品，出现出更强的上游供给特点。因而，全球南方已经成为世界业务再散布的重要方向。

中国业务地理格局的调整，首先阐发为集中度降落。2018年以来，中国与前五大业务同伴的业务占比持续回落，越南、印度、马来西亚、墨西哥等新兴市场的重要性显著上升。表需起源由少数大市场主导，转为多个区域节点共同支持。

集中度降落带来表需韧性的提高。业务摩擦并未扭转中国出口的总体扩张趋向，但推动了市场散布的调整。近年来中国对“一带一路”经济体和东盟的出口权重持续提高，非美市场对总出口形成炼强支持。

分歧区域在中国业务网络中的职能并不一样。当前，中东、东南亚、南亚、非洲和拉美为当前“稳表贸”的重要增量空间。其中，东盟兼具市场和造作协同职能。中东承担转口、能源和金融枢纽职能。拉美和非洲则更多关联资源供给、基础设施建设和城市化需要。在新的业务网络中，订单、物流、仓储、园区、支付和金融服务彼此嵌套。业务活动由单一销售行为扩大为复合型组织行为。区域网络因而具备了承接表需和重组分工的双重属性。

从持久看，全球南方的上升是世界经济重心变动的直接了局。中国业务再平衡，则是这一变动在国内的具体体现。因而，全球南方应被视为中国业务系统重构的重要承接面，既提供增量需要，也提供新的分工关系；寂装响出口结构，也影响企业的经营模式。正是在业务网络重组的海潮下，中国企业也在由出口走向出海。

风险分析

（1）地缘政治匹敌升级风险，中美业务大势可能升级，美国政策不确定性较大，中东地域局势严重，俄乌矛盾不休，国际大势仍处于严重状态。全球经济复苏不及预期，蓬勃国度和新兴市场均面对债务问题。（2）国内寂仔政策落地成效及后续增量政策出台进展可能不及预期，处所当局对于中央政策的理解不透辟、落实不到位。（3）经济增速放缓，宏观经济根基面下行，经济运行不确定性加剧。（4）市场感情存在进一步转劣可能，国际本钱市场风险传染也有可能诱发国内本钱市场动荡。（5）若经济金消融险过程不及预期，国内部门主体债务违约风险可能上升。