独立 稀缺 穿透

传奇不会止步！

作者：行者

编纂：张兴

风品：闻路

起源：铑财——铑财钻研院

越是洗牌期，越凸显龙头韧性。

金价剧烈颠簸，行业头部也感触到了寒意。5月18日，周大生回应去年关店五百多家的新闻一出，引发多方关注。

另一厢，刚刚从前的五一劳动节，老铺黄金销售依然火爆。得益于前期提价与金价回调，公司2026年二季度毛利率有望攀至45%，盈利上行空间打开。

2025年增幅更堪称炸裂：年营收273.03亿元，同比增长221%；归母净利48.68亿元，同比增长230.5%；毛利102.74亿元，同比增长193.4%。2026年一季度增势一连，销售额预计达190亿-200亿元，净利36亿-38亿元，约相当于2025整年净利的70%。

要知路，市场震荡之际周大福、老凤祥、中国黄金、周大生等玩家经营普遍承压，其中老凤祥2025年及2026年一季杜转利均双双下滑，周大福2026年一季度中国内地零售值降落8.2%。中国黄金虽营收最大、增超15%，可整年净利仅2.75亿元、同比大滑了66.3%。

逆势上扬如此抗压耐打，老铺黄金到底做对了什么？还有无短板隐忧呢？

改写奢侈品质局

公开资料显示，老铺黄金缔造于2009年，2016年注册公司，2024年6月登陆港股，跻身“古法黄金第一股”，一举改写了国内奢侈品业格局。

与通常黄金分歧，古法黄金选取传统手工或非遗工艺，呈哑光磨砂质赣注且硬度较高，汗青韵味厚重。在现代贸易社会，古法黄金相当长一段功夫内并未大领域盛行，反而是通常黄饰物品大行其路。

但近几年情况彻底改观。世界黄金协会颁布的《2025年中国饰物消费趋向洞察》显示，古法金与硬足饰物品已成零售商主题利润起源。强势崛起的背后，老铺黄金正是“大推手”。

2004年，湖南岳阳人徐高妙创办北京金色宝藏文化传布有限公司，彼时老铺黄金还是金色宝藏旗下子品牌。2009年，“老铺黄金”品牌正式起头独立贸易化运营，在北京开设首家家古法黄金珠宝门店，自此迈出中国古法金赛路关键一程。

2016年，徐高妙对旗下业务战术性拆分，将古法黄饰物品业务与黄金文玩业务分辨隔来，专门成立“老铺黄金股份有限公司”。自此，老铺黄金以“古法黄金工艺”为主题，专一打造足金黄饰物品和足金镶嵌饰品，并将依样画葫芦作为重要卖点，进一步坚韧市场职位。

2019年，公司突破技术难题，率先推出足金镶嵌钻石产品，颠覆了钻石珠宝以K金为底材的行业传统尺度。2022年，又以传统铜胎烧蓝技法为基础，铸造出“金胎烧蓝”产品。视觉档次赣注造型色彩丰硕、毛利率也更高，成为公司重要利润起源。

财报显示，到2025岁暮老铺黄金已在国内16个城市占有45家自营门店，均落址于SKP系、万象城系等奢侈品云集的贸易中心；拥罕见十名纯熟工匠，均匀工作经验十年以上，且工匠保留率维持在88%以上，是中国黄金协会颁布的《古法饰物品》及《古法金镶嵌钻石饰品》集体尺度的草拟单元之一；还是“我国率先推广古法黄金概想的品牌，中国古法手工金器专业第一品牌”。

另据弗若斯特沙利文资料，按2025年奢侈品集团在中国内地整体收入排名，老铺黄金已位列第二，超过爱马仕，并逼近全球最大奢侈品集团LVMH。其消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌均匀重合率，从2025年7月的77.3%提至2026年3月的82.4%。

摩根士丹利预计，老铺黄金销售额2026年将达422亿元（约60亿美元），2027年496亿元（约70亿美元）。要知路，2026年全球最大奢侈品路易威登来自中国消费者的全球销售额预计才约68亿美元。

头雁急剧崛起也带头了整个赛路发展，随着君佩、琳朝、宝兰等后来者相继参与，共同推动古法黄金实现从“产品竞争”到“模式竞争”切换。古法黄金从黄金中的一个风格，长成为一个可单独成立品牌、单独融资甚至单独上市的商衣粪别。

回头来看，正是凭借敏感的市场洞察、深挖古法差距性，老铺黄金吃到了中国奢饰品业崛起盈利的头路鲜。在巨头林立的珠宝黄金市场趟出一条新路，成立了奢饰品新坐标系。

锚定第一性道理

除了造就卡位赛路，老铺黄金异军突起，还与怪异的贸易模式息息有关，即开创了黄金消费运营新局。

首先，定价机造上，老铺黄金摒弃行业通畅的“金价+加工费”模式，选取“一口价”定价模式？此朴着ぷ，实则撬动的是市场对品牌认知的升维。

传统“克重+加工费”定价方式容易受金价涨跌影响，一旦金价过高，饰品设计和加工费又不能过度涨价，销售价必然提高，继而影响终端销售。反观老铺黄金，“一口价”模式下有了自己的价值节拍、变被动为自动、不再齐全随大盘浮动，相当于重新界说了供销价值关系。

其次，特色设计增厚盈利空间。好比足金镶嵌类，通过在黄金上镶嵌珠宝、玉石等，提高产品溢价。同时，通过艺术设计降低产品钟装金”的存在感，提高文化的分量赣注价值感，原资料价值颠簸影响进一步减弱。

背后是实打实的专业团队、专利著述权的持久堆集。翻看招股书，截至上市使匦股书披露日，老铺黄金共占有70名纯熟工匠，均匀工作经验10年以上，设计师薪酬是行业均匀水平3倍以上。另据财报，截至2025年底,公司已创作出超2300项文章,100%为原创设计,在国内占有专利283项、文章著述权1683项，以及境表专利276项。

再者，精准洞察市场、急剧响应需要。以老铺黄金推出的“七子葫芦”为例，据《华尔街见闻》，只管每克定价比同类工艺产品逾越3%-11%，推出仅17天就在天猫旗舰店创造3400万元买卖额，二手市场也维持在原价90%以上、逾越行业均匀水平。

2025年天猫“双十一”期间，11月12日榜单显示，黄金项链热销榜前三均来自老铺黄金。另据公司官方数据，品牌2025年“双十一”仅开售10分钟成交额就破3亿元，同比增超848倍。

说到底，好产品从不缺市场。招股书显示，公司每年迭代和新品推出总数超200款，推新频率远超同业。

最后，买手造营销另辟蹊径。有别于消费品企业狂轰滥炸式的推广，老铺黄金高度依赖线下门店和销售人员，线下门店租金、商场进驻用度、销售人员薪酬占营销费的90%以上，传统意思告白投放只占3%左右。

凭据公司会员造度，消费满30万元可享受95折平生优惠，再加上产品一年不定期涨价2-3次以及保值性高，二手市场成交较活跃。而传统品牌用户多是将老旧的黄金熔掉，再打造新饰物，价值天然不能等量齐观。

第一性道理通知我们，市场在变、业态在变，做企业需回归性质，通过拆解重构用户需要,在守正创新中找到最优运营规划。再观老铺黄金，正是通过怪异定价+精湛设计+爆款战术+差距营销四大行动，参透了上述要义、越过传统顶奢天堑，唱出国潮独有调性。

为什么是老铺黄金

放眼高低五千年，从中式家具、翡翠玉石到缂丝锦绣，中国悠久文化生长了不计其数的“奢侈品”。但至今日，它们大多作为“品类”存在于人们脑海里，鲜有形成规模效应并清澈聚焦高净值人群的世界级“奢侈品牌”。

为何老铺黄金可能脱颖而出？答案在于企业深挖深层文化基因，塑造出怪异消费履历。

拆解老铺黄金崛起之路，不难发现它并非单一复造西方奢侈品的老路，而是精准击中行业三大主题命题：文化根基深植于传统（从前），以怪异方式感动当下的高净值人群（此刻），并展示出穿越周期、基业长青的潜力（将来）。

首先，文化为根，筑牢品牌心灵内核。自古以来，黄金都是中国消费者理解最深、感情衔接最强、消费价值感最笃定的品类，深深打上中国文化传统烙印Ｄ芄凰，中国人对黄金有着自己怪异的理解。

为此，老铺黄金从浩如烟海的传统文化宝库中，精心提炼经典文化符号和审美元素，并进行现代化转译，力求与消费者产生感情共识。好比方意、葫芦、金刚杵等，皆承载着美好祝福与文化智慧，让用户感触到天然的“亲热赣妆。

行业分析师孙业文暗示，技术、材质甚至设计或许能够被仿照，但扎根于特定文化泥土中的叙事、符号与哲学思虑，无法被等闲复造。老铺黄金这种文化认同和心灵共识的美满融会，组成了品牌最深的护城河。

其次，工艺为骨，铸造产品怪异价值。老铺黄金硬核底牌，是两项险些失传的技艺——古法素圈与花丝镶嵌。古法素圈全靠匠人手工锉、錾、磨，表表留下天然哑光质感，每一路磨痕都是功夫留下的指纹；ㄋ肯盗性虬呀鹛跖〕煞⑺看窒，再编织、堆累出浮雕成效，细如发、薄如纸、亮如镜，是国度级非遗名录里的“活化石”。

更关键的是，由于工序复杂、耗时漫长，两项工艺被列为“限量绝版”，一旦停产，就可能推高存量产品价值。这也是老铺黄金每每涨价的底气地点。如2026年2月底颁发全线调价，涨幅20%-31%，远超从前均匀10%的节拍。

即便如此，仍压不住采办周到：花丝真言金碗开价瞬间被抢空，鸳鸯摆件列队到页面崩溃，线上天猫“3·8焕新周”更是秒光数亿元，继而被戏称“黄金里的爱马仕”。

再者，场景为翼，打造极致消费履历。除了文化内涵与古法工艺，老铺黄金还从门店选址、空间设计、场景安插、情景氛围动手，营造怪异的典礼感和极致履历，成立起一叹分歧于传统金店、亦有别于国际奢侈品的价值履历。好比销售人员，穿戴服装、举止投足均流露出东方古典美，门店装潢更是古色古香。

综合来看，深耕传统文化赋予了品牌魂灵，传承古法工艺获得差距化价值，东方待客之路营造怪异购物履历。文化、工艺、场景三维共振、形神兼备，让老铺黄金迸发出源源不休的增长动能，脱颖而出就是天然而然的事。

扎实国内根基盘的同时，海表措施也在加快：2025年6月，老铺黄金海表首店落地新加坡；昔时10月业绩注明会上，徐高妙泄漏，2026年将积极拓展东南亚市场，同时启动欧美市场前期调研；首站对准东南亚市场……

能够预计，伴随中国文化及自身影响力的双重提升，老铺黄金有望成为东方奢侈美学的一面展示窗口，将来增长大戏值得遐想。

四重挑战与续写传奇

不外，这不代表无懈可击；平鹣训唪ぜ哟蟆⑿幸稻赫涨髑苛，加之自身一些短板隐忧，共同又组成了老铺黄金前路的另一面。

首先，一些市场负面反馈，提醒企业要扎牢服务篱笆。对高端品牌而言，售后服务往往是口碑履历的“最后一公里”，也是最易忽视的环节。老铺黄金线下门店营造了稀缺与尊贵感，创造“一口价”神话，但消费者离店后，这份品牌承诺能否一连，售后渠路的通顺与温度都影响着用户粘性、高端调性。

浏览黑猫投诉，“老铺黄金”有关投诉并不算多，多集中在产品服务等较敏感质疑上。且老铺黄金官方并未入驻该平台，这意味着消费者声音或未直接触达品牌。

（以上投诉均经过平台审核）

客观而言，用户千人千面，人人中意并不现实，上述投诉或也有偏颇单方面之处。但身处强烈竞争的快消赛路，消费者从不短缺选择，口碑的重要性不言而喻。尤其主打高端、对标国际顶奢，更为强调品质履历。多些附身倾听、不休精进是根基作业。

其次，行业竞争日烈，需加强研发创新功。财报显示，2024大哥铺黄金研发用度1916万元、同比增长78.8%，而老凤祥即便降超15%仍达3083万元。2025年研发费升至0.25亿元，可占营收比仍不及0.2%。另据招股书，2021年至2023年，公司表包出产的产量别离占总产量的36%、32%、41%。

这对一个强调“非遗工艺传秤妆“匠心独运”的品牌来说应不是加分项。更何况行业竞争日烈，随着古法黄金热度升温，周大福、老凤祥、老庙黄金等纷纷加码该赛路，同时君佩、宝兰等也没闲着，不休加大渠路布局，以至有舆论感叹百货商场迈入“古法黄金”时期，设计更年轻、性价比更高的竞品更是层出不穷。

以周大福为例，2025财年定价黄金产品的零售值比一跃来到19.2%，对老铺黄金的“一口价”模式造成冲击。面对新老竞品的咄咄分食反扑，若何守住根基盘、启发增量盘，是一路端庄考题。

再者，存货激增、现金流承压。公司存货额杜咨2024年底的40.88亿元飙至2025年的160.44亿元，肯定水平上折射出对市场预期的押注，但也暗含资金占用压力。2023年至2025年，老铺黄金经营活动现金流别离为-2919.60万元、-12.28亿元、-68.48亿元；截至2025年底，计息银行告贷余额62.64亿元，同比增长逾350%。整年负债率达47.79%，增长25.3%。

最后，市值缩水、频仍融资。固然五一假期后，老铺黄金股价一杜篆来可喜上涨，从5月4日的538港元，一路升至5月13日的591港元，可随后便又震荡下行，截止5月20日收于496港元。较2026开年的608.4港元累缩约18%，较2025年7月的1083.8港元高点，更已腰斩，市值不及880亿港元。

追其原因，频仍融资、股本增长不得不提。好比2025年10月，老铺黄金向六名承配人配售317万余新H股，共募27亿港元，这也是年内第二次配售募资。上次募资实现于5月，募资额27.15亿港元，两次计算募资超54亿港元。

一番梳理下来，老铺黄金的成长心法与前路挑战愈发清澈；故悄蔷浠，越是局势向好越要居安思危。2025年报大增、2026年又迎开门红，股价却不温不火，甚至走出反差，意味着老铺黄金还需再接再严，用更多的价值自证、实力内核来击破质疑、驱散迷雾。

真正的传奇从不会止步，而是迎难而上、拾阶前进。东方顶奢的叙事足够巨大，属于老铺黄金的章节刚刚起头。