起源：山西变乱煤矿企业对作业人数统计不清作者： 陈韵瑞：

73天火速过会，王兴兴上岸

文 / 零度

起源 / 节点财经

今天，硬科技创投圈迎来了一枚重磅炸弹。上海证券买卖所上市审核委员会召开会议，审议通过了荆门宇树科技有限公司的科创板首发上市申请。

从IPO申请获得正式受理到今天成功过会，宇树科技只用了不到三个月的功夫。在IPO节拍整体趋于严谨确当下，这家年轻的硬科技企业率先叩开了A股本钱市场的大门。

就在过会新闻传出的几个幼时前，远在台北的GTC大会上，英伟达CEO黄仁勋在演讲中颁布了最新的Isaac GR00T参考人形机械人，并明确颁发其整机将于今年年底由中国宇树科技正式提供。

《节点财经》看来，这不仅是一次贸易合作的颁发，更是国际顶尖AI巨头对中国硬件工程造作能力的“盖戳认证”。它批注，在全球具身智能的生态疆域中，中国企业在从“追随者”向“主题供给链重镇”转变。

双喜临门的背后，是一个极其硬核的创业故事：一个没有任何大厂布景、名校光环的年轻人，从50平方米的幼办公室起步，在短短十年内将一家一度被调侃为“做玩具”的公司，带到了127亿元估值的独角兽宝座。而宇树科技的成功过会，也正式宣告中国具身智能赛路脱离了纯概想的“PPT时期”，迎来了真金白银的“交卷期”。

逆风起步

把功夫拨回到十年前。2016年的荆门滨江，互联网、电商的狂彻佚如日中天，所有的本钱都在疯狂追赶高流量和急剧变现的项目。在这个布景下，宇树科技的诞生显得极其“朴素”且不应时宜。

首创人王兴兴是一个“非典型”硬科技创业者。他没有光鲜的海表名校博士光环，也没有硅谷或国内大厂的高管经验背书。但他有着常人难以企及的偏执——自幼痴迷于机械拆解、深耕结构设计。那一年，他只身一人来到荆门，在滨江一间仅仅50平方米、甚侄裣癌简陋的幼办公室里，拉起了宇树科技的草台班子。

在创业最初的几年里，王兴兴和他的团队过得异常艰巨。其时，四足机械人（俗称“机械人狗”）在绝大无数投资人眼里，是一个虚无缥缈且极端烧钱的伪命题。面对“除了跳舞还能干什么”的质疑，宇树甚至被刻板地贴上了“高级玩具”的标签。

《节点财经》看来，这种早期的冷遇，刚好折射出其时国内创投圈“重轻资产、轻硬科技”的私见。大无数本钱习惯了互联网时期“烧钱换流量、迅速变现”的短期神话，面对必要持久死磕物理结构、资料工程的硬科技，往往不足足够的耐心的战术定力。宇树早期的举步维艰，正是中国硬科技创业者必须经历的“至暗时刻”。

也正是这时，幼我投资者尹方鸣以1000多万元估值投资种子轮资金。而在2018年因研发样机四处碰壁、生死攸关之际，荆门国资系统的金融担保平台仅用3天尽调、7天放款，提供了2000万元信誉担保贷款，援手宇树实现了向“可量产交付”的逾越。

2020年，红杉中国种子基金与德迅投资数千万元Pre-A轮融资，将宇树推入主流创投视野。自2022年起，荆门本钱旗下的两大千亿级母基金（荆门科创基金、荆门创新基金）陆续参加了宇树的B轮、C轮、C+轮融资。

招股书显示，首创人王兴兴刊行前直接持有23.82%的股份，计算节造34.7630%的股份。结合出格表决权铺排，其节造的表决权比例达68.7816%，为绝对控股股东。

在其股东名册中，汇聚了美团、红杉中国、经纬创投、顺为本钱、腾讯科技、中移合创、Vertex等顶尖机构。

春晚破圈

2025年的除夕夜，成为宇树科技发展史上的分水岭。那一年春晚，宇树研发的人形机械人成功破圈，一夜之间成为了尽人皆知的明星企业。

《节点财经》看来，春晚的成功，看似是一场营销的成功，性质上却是硬科技产品贸易化蹊径的一次大突破。在具身智能这种极其依赖公家认知和利用场景索求的行业，一次顶级的流量曝光，可能以极低的成本教育市场，直接缩短产品的贸易化验证周期。

在春晚效应的直接催化下，宇树在2025年迎来了业绩的全面大发作。这一年，公司人形机械人出货量一举突破5500台，整年交易收入更是早年几年的数亿元规模疯狂飙升至16.99亿元，净利润顺势扭亏为盈，一举斩获2.78亿元。

王兴兴作为最年轻的企业家代表出席民营企业座谈会，与任正非、王传福、雷军等大佬同台。这不仅是幼我的高光，更是时期赐与深耕底层技术者的最高盈利。

然而，本钱市场从不相信神话，过会之后，放大的往往是问题。宇树科技在招股书中披露的最新一季度财政数据，在明示繁华的同时，也露出出硬科技赛路高歌猛进背后的“成长烦恼”。

招股书显示，进入2026年一季度，宇树正面对着短期内盈利承压和现金流严重的现实问题。今年1-3月，公司固然实现了4.23亿元的营收，但同比增速已经放缓。更令人忧郁的是，一季度净利润和扣非后净利润均遭逢了同比超过50%的“腰斩”，经营活动产生的现金流净额更是暴跌超八成，仅剩3440万元。

这一系列财政指标的拐点，揭示了具身智能企业必须面对的“重资产陷阱”，当企业从“尝试室”走向“规；坎笔，研发用度的成倍翻番、全球供给链的治理、备单备料对资金的占用，城市形成一个巨大的现金流黑洞。

一季度的利润腰斩和现金流暴跌，正是春晚盈利稀释后，宇树在为规；┱沤荒傻摹案嗷稹。它给整个行业敲响了警钟——具身智能不是纯正的轻资产软件AI，它依然脱节不了传统硬件造作高库存、长周期的物理法规。

行业内卷

宇树一季度业绩承压的另一个深档次原因，在于整个具身智能赛路已经从昔时的“无人区”造成了如今的“绞肉机”。

当前，中国人形机械人整机企业数量已经激增。这里面有智能驾驶大牛、互联网明星高管、驰名教授，更让传统机械人企业感应窒息的是，部门造车新权势也成建造地跨界下场。

《节点财经》以为，这种景象，现实上是国内硬科技赛路极易出现的“新能源化”内卷。一旦某个赛路展示出确定的将来，海量本钱与跨界巨头就会疯狂涌入，迅速将蓝海稀释为红海。

竞争的凶残性在2026年的春晚舞台上得到了最直观的体现。今年除夕，宇树科技不再是唯一主角，舞台上同时挤进了四家机械人公司同台斗艳。这批注，技术和营销的排他性优势在迅速隐没，依附单一场景刷脸的盈利期已经宣告实现。

终极决战

面对前有巨头跨界、后有独角兽围追堵截的红海，宇树科技该若何维持自己的统治职位？王兴兴把筹码都压在了“具身智能大模型”上。

王兴兴曾直言：“谁能把机械人用的大模型做出来，谁就是全世界最严害的AI公司和机械人公司。”

《节点财经》以为，这个概想切中了行业的终极命题：在工业高度蓬勃的中国，硬件的关节、结构和造作，迟早会由于供给链的成熟而造成同质化、低利润的标配；等苏闹魈獗诶，绝对不在于它长了几条腿或几个手指，而在于其“大脑”和“幼脑”——也就是大模型能否让机械人在没有人类？氐那榭鱿，自主看懂世界并做出精密的物理反馈。

正是基于这种复苏，宇树在具身大模型上的投入险些是不计成本的。从先后开源颁布通用WMA模型与通用VLA模型，到近期正式推出WVLA 2.0具身智能大模型（实现了机械人在表部无法规滋扰下的全自主收纳），宇树在试图通过“软件界说硬件”来确立行业尺度。这也是英伟达之所以选择宇树作为其Isaac GR00T平台首选合作同伴的底子原因——英伟达看中的不是宇树的钢筋铁骨，而是它能跑通AI生态的智慧大脑。

宇树科技的成功过会，宛如推倒了多米诺骨牌，正式拉开了整个具身智能板块IPO大潮的序幕。云深处进入首轮问询、乐聚智能创业板IPO获受理、银河通用斩获巨额融资冲击上视注智元机械人借壳并购剑指港股……

为什么各人都这么急着上岸？由于所有人内心都明显，具身智能是一场动辄必要数十亿甚至上百亿资金持续点火的马拉松。在2026年确当下，IPO已经不再单单是一家公司成功的军功章，而是一路攸关生死的“免死金牌”。

这场角逐的终极逻辑极度凶残，谁能争先一步拿到本钱市场的公开募资渠路，谁就能在接下来的算法军备较量和大批量产价值战中，占有源源不休的弹药流去“熬死”敌手。反之，那些掉队的玩家，即便技术再好，也随时可能由于资金链断裂而倒在平明前。

作为赛路的领头羊，宇树科技今天率先过会，无疑在凶残的本钱牌桌上占得了绝对的先机。但面对身后手握重金、虎视眈眈的多家敌手，王兴兴和他的宇树科技，真正的硬仗才刚刚起头。

*题图由AI天生