4月29日统一天，谷歌、Meta、微软、亚马逊四家科技巨头都颁布了财报，且全数超出华尔街预期，但市场却只嘉奖了其中一家。

Alphabet周三（4月29日）盘后股价大涨逾7%，成为这场财报季"超等碗"的唯一赢家。谷歌云季杜转收同比增长63%至200亿美元，订单积压规模近乎翻倍至462亿美元，为巨额本钱支出提供了清澈的回报逻辑。首席执行官Sundar Pichai在财报电话会上暗示："k8凯发天生赢家AI投资和全栈布局在点亮业务的每一个角落。"

与此同时，Meta盘后跌逾7%，微软和亚马逊各跌约2%。三家公司的共同困境在于：本钱支出大幅攀升，但云业务增速或不及预期，或仅与市场预期吃旖，投资者对AI投入能否转化为可见回报的疑虑显著升温。

分析人士指出，这场财报季的主题吩扃，不在于谁的业绩更好，而在于谁的支出更有说服力。这也折射出市场对科技巨头AI叙事的重新审视——有订单支持的投入被嘉奖，不足变现蹊径的烧钱则遭到惩治。

谷歌：云业务发作，AI投资获认可

Alphabet本季度的主题亮点集中于谷歌云。

财报显示，云业务营收同比增长63%至200亿美元，运投机润率达33%，远超市场预期。更关键的是，谷歌云订单积压规模较上季度近乎翻倍，达到462亿美元，AI需要与张量处置器（TPU）硬件销售是重要驱动力。

这一数字为Alphabet上调本钱支出打算提供了直接背书。公司将整年本钱支出指引从此前的1750亿至1850亿美元上调至1800亿至1900亿美元，并暗示2027年本钱支出将"大幅增长"。

投资者对Google Cloud的增长如此沉迷，以至于他们愿意忽略Alphabet上调的本钱支出预期。Direxion本钱市场主管Jake Behan在汇报中指出：“Alphabet的投资得到了回报，由于它背后有4600亿美元的订单积压作为支持。”

首席财政官Anat Ashkenazi在电话会上暗示：

"我们对AI算力资源的内表部需要正处于前所未有的水平。"Pichai亦补充称："若是我们能满足需要，云业务收入本能够更高。"

告白业务同样稳重。搜索告白营收同比增长19%至604亿美元，YouTube告白收入增长11%至近100亿美元，订阅、平台及设备业务增长19%至124亿美元。

亚马逊与微软：云业务增速成焦点

与Alphabet的顺风顺水分歧，亚马逊和微软的云业务阐发固然稳重，但未能齐全满足市场的极高等待。

Jefferies分析师Brent Thill在财报后的汇报中写路，只管亚马逊的AWS本季度加快至28%的增长，但这一了局略低于28%至30%的指标。

瑞银（UBS）的分析师Stephen Ju也指出，AWS 28%的增长低于瑞银和投资者别离预期的32%和30%以上，这将在短期内牵累股价。

不外，亚马逊在电子商务和告白业务上的强劲阐发，以及对第二季度的乐观指引，为股价提供了肯定支持。

微软方面，只管汇报了付费Copilot订阅量环比增长500万，但Azure 39%的营收增长仅切合预期。

巴克莱分析师Raimo Lenschow以为，微软第一季度业绩稳重，但没有重大惊喜。

他指出，Azure的不变增长（按固定汇率推算为39%）与AWS（28%）和GCP（63%）的显著加快相比，可能引发市场的进一步争吵。

此表，微软打算今年在本钱支出上投入1900亿美元，低于市场预期的380亿美元，这可能让人对其AI势头产生疑难。Meta：本钱支出激增引发忧郁

Meta的处境则更为狼狈。

分析指出，只管其第一季杜转收增长33%，超出预期，但这并不及以在投资者眼中证明其增长本钱支出的合理性。

Meta此刻打算在2026年支出1250亿至1450亿美元，高于此前1150亿至1350亿美元的预期。与其他三家超大规模云推算公司分歧，Meta没有向客户销售AI推算的云业务。

瑞银分析师Esha Vaish指出，本钱支出指引的增长和切合预期的第二季杜转收指引，抵消了第一季杜转收和利润超预期的利好，从而牵累了股价。投资者将亲昵关注其产品开发（如贸易谈天机械人/Meta AI）的数据点，以及增长本钱支出预算的理由。