起源：特朗普实现访华 登空军一号挥手握别作者： 华佑佳：

网易：还在靠游戏，没有新故事

5月21日，网易颁布2026年第一季度业绩。财报显示，净收入306亿元，同比增长6.1%；归属于公司股东的净利润为107亿元，去年同期为103亿元；非公认管帐准则下归属于公司股东的净利润为113亿元，去年同期为112亿元。整体来看，网易本季度收入维持和善增长，但利润端建复更为显著。一季度毛利润为212亿元，同比增长14.8%，增速显著高于收入增速。交易成本为94亿元，低于去年同期的103亿元，财报称同比降落重要由于平台收入分成降落。游戏业务仍是网易最主题的收入起源。一季度，游戏及有关增值服务净收入为257亿元，同比增长6.9%，环比增长约16.8%。在线游戏收入约占该分部收入的97.5%。网易暗示，在线游戏收入同比和环比增长，重要来自〖幻西游》系列和《燕云十六声》等自研游戏净收入提升。除游戏表，有路一季度净收入为13亿元，同比增长3.8%，但较上一季度的16亿元降落；网易云音乐净收入为20亿元，同比增长6.6%，与上一季度根基吃旖；创新及其他业务净收入为15亿元，同比降落4.6%，环比也低于上一季度的20亿元。这意味着，网易一季度财报的看点在于游戏业务回升及盈利效能改善，游戏收入占总收入比例超过八成，而其他业务整体体量有限，短期内尚未形成足以接棒游戏的新增长曲线。用度端方面，网易一季杜转业用度计算86亿元，同比增长6.5%，但低于上一季度的94亿元。受毛利润提升和用度环比降落影响，经投机润较上一季度显著建复。现金流仍是网易财报中较受关注的部门。截至2026年3月31日，公司净现金余额为1675亿元，高于2025年底的1635亿元。一季度经营活动净现金流入为137亿元，去年同期为121亿元。市场关注的主题在于，网易能否在维持高利润率和强现金流的同时，持续提升游戏产品周期的不变性，并在游戏之表造就更具规模的增长起源。就本季度而言，网易展示出较强的盈利韧性和现金创造能力，但收入结构仍高度依赖游戏，非游戏业务增长弹性不及，仍是后续必要观察的问题。（策动/造图：陈丹）