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股价两个月翻倍，遐想的AI引擎在轰鸣，久夜视频

出品｜达摩财经

在AI海潮席卷全球的布景之下，遐想迎来业绩兑现时刻
。

5月26日，遐想集团（0992.HK）大涨15.49%至18.19港元/股，总市值达2256亿港元
。这也是公司陆续第二个买卖日股价大涨，5月22日，公司股价涨近20%
。

仅近两个月来，遐想集团的股价已经翻倍
。

遐想集团股价大涨背后，公司交出了一份业绩大涨的年报
。2025/26财年（2025年第二季度至2026年第一季度），遐想集团录得营收830.75亿美元，创汗青新高，较上个财年增长20%
；归母净利润19.12亿美元，同比增长38%
。

在25/26财年第四财季（今年一季度），遐想集团的营收同比增长了27%至215.88亿美元，归母净利润同比增长479%至5.21亿美元
。

当然，市场的关注点不止于遐想集团的经交易绩，更聚焦于其收入结构的显著转变
。

持久以来，遐想被视作一家PC公司，其业绩重要由智能设备业务支持
。但在最近一个财年，AI业务正成长为遐想集团新的业绩支点
。第四财季，遐想集团AI有关业务营收同比增长84%，收入占比提升至38%
；全财年AI收入同比增长105%
。

在遐想集团董事会主席、CEO杨元庆看来，公司把握住了人为智能基础设施带来的强劲需要，实现了超高速增长
。在全方位业务强劲势头的带头下，公司对将来两年内跃升为千亿美元规模企业的指标充斥信念
。

AI基础设施站优势口

从前十余年间，遐想集团一向在指挥若定转型
。

2017年，遐想集团的“三波战术”意在从单一的硬件厂商转向“设备+云”的多元化厂商
；2019年的“3S转型”，聚焦进一步推动新业务的成长
；2025年，遐想集团喊出“第五次创业”标语，颁发其战术、资金、产品都要萦绕混合式人为智能发展
。

时至今日，遐想集团的AI业务终于迎来价值兑显熠
。

遐想集团的AI业务涵盖AI终端、AI基础设施与AI有关服务三个部门，其中AI基础设施业务是市场关注的焦点
。

遐想集团的基础设施业务最早要追忆到2014年，彼时杨元庆力排多议，主导收购了IBM旗下的X86服务器业务
。固然尔后该业务持久处于吃亏状态，但随着AI产业持续发展，算力基础设施的市场需要攀升，遐想集团的基础设施业务也迎来了拐点
。

2025/26财年，遐想集团基础设施业务计算实现营收191.88亿美元，同比增长32%
；经投机润0.73亿美元，实现关键扭亏
。

与英伟达的合作是遐想集团基础设施业务发展的重要一步
。公司的英伟达GB300 NVL72平台已于今年一季度全面出货，而下一代基于Rubin架构的平台预计于下半年推出
。公司暗示，其AI服务器整年收入实现高双位数同比增长，岁暮占有210亿美元的项目储蓄
。

将来，遐想集团将在AI推理领域进一步拓展业务
。近日杨元庆在接受采访时暗示，AI大模型的训练重要发生在云端，AI推理则必要将算力部署到更靠近数据产生的处所
。将来，AI 推理向本地和边缘转移的趋向越来越清澈
。当前AI基础设施80%用于训练，只有20%用于推理，将来会反过来
。

当然，遐想集团若想将AI服务器业务打造为第二增长曲线，仍必要持续加强在该业务上的竞争力
。

财报显示，2025/26财年，遐想集团基础设施业务扭亏，营衣符润率约0.38%，第四财季营衣符润率约为3.58%
。不外，从国际AI服务器大厂的水平来看，利润水平更高，例如，戴尔基础设施业务在2026财年第四财季的营衣符润率为14.8%
。

这也意味着，在实现扭亏后，遐想集团该业务将来仍有不少的设想空间
。

遐想集团在提高营衣符润率方向也的确做了不少的作为，并购存储企业Infinidat就是遐想集团美满自有产业链、提升成本把控的尝试之一
。

今年4月，遐想集团实现对存储企业Infinidat的收购，该企业主营存储解决规划业务，其企业级存储系统重要利用于金融服务、医疗健全、电信通讯以及公共部门等行业的高负载业务
。

发力AI终端

遐想集团的另一个发力点，则是在AI终端上
。

2025/26财年，遐想集团智能设备业务的收入为589.35亿美元，同比增长17%，营衣符润率约为7.2%，与前一财年根基吃旖
。

遐想集团的智能设备业务以PC为主题
。2025/26财年，公司PC累计销量为11亿台，创下汗青新高
。公司在全球PC市场中的职位也进一步坚韧，第四财季，遐想集团PC出货量增速超过市场5.6个百分点，让公司全球市场份额同比提升1.3个百分点至24.4%
。

对于遐想集团而言，PC业务的增长一方面得益于微软停更Win10、商用PC更迭期带来的新一轮换机潮，另一方面则是源于AI PC的逐步起势
。

随着AI逐步遍及，幼我用户对AI的需要逐步提升，可本地化部署AI幼我模型的AI PC成为PC的新发展趋向
。今年岁首一度盛行的“养龙虾”，正是这种趋向的一种体现
。而这种趋向将为遐想集团提供新的发展动力
。

今年5月
。遐想集团在北京召开颁布会，颁布“天禧AI 4.0”以及遐想AI主机，前者能够在AI原生设备上执行工作，后者则是一款为智能体设计的幼我家庭边缘设备
。

在杨元庆看来，AI PC将成为遐想集团将来发展的重要推动力
。

杨元庆暗示，遐想在“幼我AI”领域提出的战术接装一体多端”，即把一幼我分散在各类终端里的数据整合起来，形成幼我的私域数据库
。而后让智能体在这个基础上进建、推理、进化
。好比此刻的“一人公司”，各人会采办更多终端
。无论是更多PC，还有更多手机、平板、可穿戴设备，或者其它各类新品类的终端
。由于多一台终端，就多一份出产力
。

不外，与传统PC产品相比，AI PC必要更大的内存、存储，且必要搭载NPU蹬撞件，以满足AI智能体的运行需要
。受此影响，AI PC的均价通常要高于传统PC
。在此布景下，AI PC何时能真正实显祓量，进而成为遐想集团新的增长动力，仍待市场给出答案
。