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光伏周期拐点将至？通威股份硅料业务建复，海表销售新高，一季度环比减亏

本文起源：时期周报 作者：周松清，韩迅

4月29日晚间，光伏龙头通威股份（600438.SH）颁布2025年年报及2026年一季报
。

通威股份财报显示，公司2025年交易收入841.3亿元，同比降落8.55%，整年归属上市公司股东净利润为吃亏95.53亿元，同比降落35.73%
；2026年一季度实现交易收入121.3亿元，同比降落23.9%，归属上市公司股东净利润吃亏24.44亿元，同比上升5.72%
。

图片起源：图虫

当下，光伏行业仍处在深度调整期
。2025年，多家光伏主产业链上市公司业绩持续承压
。

时期周报记者发现，从拆解通威股份各业务线的经营阐发来看，已经出现了显著的建复改善迹象，蕴含主题硅料业务已于2025年下半年率先实现建复，海表业求实现新高档
。

2026年是光伏行业发展的关键之年
。2026年被工信部明确为“光伏行业治理攻坚之年”
；3月30日，国度市场监督治理总局也发文强调，着力防治光伏等重点行业和领域“内卷式”竞争
。

硅料业务建复，海表销售新高

作为通威股份的主题根基盘，硅料业务在2025年的极端行业环境中，展示出较好的抗周期能力
。

2025年，多晶硅价值整年低位震荡，行业内硅料企业整年均处于吃亏状态
。时期周报记者相识到，在整年销量及销售均价同比双双下滑的布景下，通威股份通过动态优化开工率、持续精进出产工艺、深度挖掘降本潜力，实现了成本端的持续优化
。

伴随2025年三季度硅料价值阶段性回升，通威股份硅料业务鄙人半年急剧实现经营性盈利，整年同比实现减亏约6亿元，成为光伏造作环节中为数不多实现吃亏同比收窄的细分板块
。

通威股份2025年报显示，公司高纯晶硅业务积极响应国度“反内卷”提倡，当令调整出货节拍和销售战术，整年高纯晶硅销量38.48万吨，同比降落17.71%，国内市占率超30%，同比提升2个百分点，前五大表销客户占比超过60%，主题客户合作粘性持续加深
。

业内人士以为，这体现出通威股份在硅料环节的成本节造能力、产能矫捷调节能力并未因行业周期下行而减弱，主题业务的护城河依然不变
。

与此同时，在太阳能电池和光伏组件领域，通威股份也维持当先职位
。

财报显示，通威股份陆续9年电池出货量位居全球第一，其中陆续7年电池出口量行业第一
。2025年，通威股份实现电池销量103.03GW，同比增长17.51%，全球市占率约15%，其中海表市场电池销量16.73GW，同比增长73%
。

通威股份2025年实现组件销售43.25GW，组件出货维持全球前五
；其中海表市场销量9.52GW，同比高增164%，组件海表市场启发功效显著，中东非洲、亚太、欧洲多个地域销量高增
。海表市场创下近年来新高
。

光伏周期拐点渐近

当前，光伏行业正处于产能出清的关键阶段，也是周期底部向复苏拐点过渡的重要窗口期
。

从行业周期判断来看，2025年已是本轮光伏下行周期的底部区间
。经过三年的深度调整，行业产能无序扩张的态势已得到有效遏造，落后产能起头逐步出清，行业供需格局有望得到改善
。

截至2025岁暮，通威股份在手现金和可买卖金融资产超300亿元，经营活动现金流净额达13.79亿元，维持正向稳重趋向，同时具备通顺的融资渠路与低成本的融资能力
。

从通威股份2026年一季报数据来看，2026年一季度净利润较2025年四时度42.83亿元的吃亏规模显著收窄，环比减亏幅度达42.94%
。与此同时，企业现金流情况同步改善，剔除单据保障金受限成分后，一季度经营活动现金流现实净额约-3.90亿元，同比大幅提升73.21%
。

光伏行业协会征询专家吕锦标曾暗示，2025年下半年多晶硅行业已进入筑底复苏阶段，2026年行业共识是通过低负荷运行实现扭亏
。

在业内看来，随着全球新增装机需要复苏、产业链各环节开工率回暖、产品价值企稳回升，光伏行业有望在2026年迎来供需格局的内容性改善，进入新一轮复苏周期
。