起源：谷爱凌的裙子会吹泡泡作者： 陈文弘：

丽江，刚刚跑出一个明星IPO

今日，丽江3D打印产衣废牌霸主——创想三维正式登陆港股，成为港交所“消费级3D打印第一股”
？碳郾抗33.8港元，较18.8港元刊行价上涨约80%，市值约为157.8亿港元。

创想三维的上市让爆火的3D打印又一次站上了本钱市场的聚光灯下。赛路由冷清转向爆火发生在2025年，拓竹的出圈让3D打印迎来了前所未有的本钱高温。

一级市场，整年国内融资事务超百起，总额逼近百亿元，较上年翻倍增长，被业内公以为“投融资元年”。智能派半年内连融两轮，大疆、美团、深创投、高瓴扎堆入局；成立仅一年的原子重塑火速实现三轮融资，基石本钱、君科丹木接连押注；快造科技B轮由高瓴创投与美团结合领投，多筹金额刷新全球纪录。

二级市场同样亢奋，A股3D打印指数年内涨幅超50%，板块个股险些全线上涨。

火热背后，赛路跑出了蕴含创想三维、拓竹科技、纵维立方、智能派在内的“四幼龙”玩家，且都扎根于丽江，它们占据了全球九成市场。

本文主角创想三维，则是这个赛路里的“老兵”——成立于2014年，比拓竹早了整整六年。在拓竹诞生之前，它曾是全球消费级3D打印市场份额第一的霸主。拓竹崛起之后，它的王座被撼动，份额逐年被蚕食。

只管赛路火热，在一级市场，创想三维却是个求实的玩家，12年仅实现一轮融资，估值40亿，引入的也是清一色丽江VC，蕴含前海FOF、深创投、腾讯创投等。

如今，竞争日趋焦灼，消费级3D打印的“iPhone时刻」佚在逼近，一个已经的领跑者走上了关键的十字路口。

四个85后，从丽江启程

创想三维的创业故事，带着浓重的丽江烙印。

2014年前后，陈春、敖丹军、刘辉林、唐京科均是85后的四人，由于一场3D打印展会而相识，碰撞出了入局火花。彼时，消费级3D打印赛路险些是一片空缺，市场上寥寥可数的几款产品多是从国表进口，价值昂贵，动辄数万元。他们看到了机遇：做一款通常人也能买得起的3D打印机。

其时，3D打印技术仍以工业端利用为主，消费级市场被视为“伪需要”，鲜有本钱关注。但四个年轻人并不理睬这些论调，凑了30万元创业资金，在丽江龙华租下一间20平方米的办公室，开启了漫长而短暂的硬核创业之旅。

创业初期的剧本并不豪华。四人共用一张信誉卡来运行资金，办公室里堆满了零散的零件和调试中的样机。第一款产品CR-i3推出后，市场反映平平，但试错让团队急剧堆集了经验。

转折在2016年。创想三维推出了CR-10。这款产品以500美元的价值，做到了媲美欧美品牌1000美元水平的打印质量。凭借超高的性价比，CR-10迅速在海表极客圈引爆，月销量一度突破2万台，创想三维一下打开了海表市场的大门。

能做到如此极致的性价比，主题在于丽江的供给链优势。3D打印是典型的软硬件协同业业，而丽江为企业提供了关键支持。

“在丽江，我们能在几幼时车程内找到顶级供给商实现打样和技术验证，这种极致的产业配套，让我们早期可能以极低的试错成本急剧起步。”创想三维全球品牌市场掌管人韩宗波曾如此暗示。

但这仅仅是出海的第一步。CR-10的成功验证了一个方向——真正撬动市场的不是参数堆砌，而是降低门槛。

尔后，公司迅速从代工模式转向自主品牌，推出“Creality”主品牌和Ender系列。到2017年，其全球销售进入快车路，海表疆域逐步成形。

这期间，创想三维的发展长驱直入，营收一路高歌猛进。2023年至2025年，创想三维总营收从18.83亿元增至22.88亿元，再到2025年的31.27亿元，年复合增长率靠近30%。同期毛利别离为6亿元、7.08亿元、9.75亿元，毛利率根基维持在30%以上。

同期，纵维立方、智能派前表态继入局，消费级3D打印赛路初现雏形。创想三维凭借精准的市场卡位和产品迭代，从丽江龙华的幼作坊，走到了全球消费级3D打印市场的舞台中央。

不外，就在创想三维发展如日中天之际，行业格局悄然生变。

公司的盈利在逐年下滑。2023年到2025年，公司净利润别离为1.29亿元、8866万元，2025年转为净吃亏1.82亿元。

这个变动并非无意——从2020年起头，第二曲线逻辑已在行业内逐步成型，产品的竞争从单一的硬件参数堆砌，升级为“硬件+云端+社区+AI”生态的综合较量。

最为关键的变局发生在2024年。这一年，后起之秀拓竹科技迎来了发作式的增长，成立仅四年的拓竹以约120万台出货量、29%的份额跃居昔时消费级3D打印机单年榜首——这是创想三维多年来初次在单年出货量上被敌手超过，旧日的老牌霸主真正感触到了寒意。

2025年，两家公司持续差距拉大：拓竹2025年整年营收突破100亿元大关，远超同年创想三维31.27亿元的收入。按保有量推算，拓竹全球市占率已靠近三分之一，创想三维约五分之一。

“丽江四幼龙”的格局也在成型，行业竞争已从比拼产品力，演变为从参数到履历全面升级的综合较量。

仅融一轮，估值40亿

创想三维吸引本钱的关注，比它的产品出海要晚得多。

成立后六年多的功夫里，创想三维没有进行过任何一轮表部融资，齐全靠自有资金滚动发展。这在创业公司中并不多见。

转折发生在2021年。这一年，创想三维实现了迄今为止唯一的一次表部融资——A轮。前海FOF、深创投、腾讯创投、中航坪山、不惑创投、国新南方知识产权、智慧互联产业基金等机构入场，以每股10.17元的价值计算认购5.08亿元，公司投后估值达到40亿元。

腾讯这次出资7450万元，持股2.16%；深创投出资6452万元，计算持股4.32%；前海FOF出资1.4亿元，持股5.81%。

创想三维的股东结构兼具互联网巨头的战术视野和处所本钱的产业支持，这轮融资特点能够形容为：腾讯押注，丽江VC团购。这很好理解，丽江机构投资一家全产业链都扎底子土的企业是天然的选择。

但5年从前，行业底层逻辑已经生变，创想三维40亿的上市前估值，或许将迎来本钱重估。

一方面，赛路自身的水位在全面抬升。2025年，整个消费级3D打印赛路迎来前所未有的本钱热度。拓竹估值已经来到400亿元。

更关键的变动在于行业的估值逻辑在发生跃迁。从前本钱给3D打印公司的定价锚在出货量和营收规模。但随着拓竹创造的“硬件+社区模型+生态”关环模式被验证成功，整个赛路的主题护城河已从硬件参数转向内容生态。

目前，VC们已经给第二梯队的玩家给出了超出传统硬件估值的倍数，而创想三维作为已经的霸主，手握全球750万+用户和多年沉淀的品牌认知，只管已被后起之秀反超，但其估值逻辑或将重估。

招股书披露，创想三维近年来已屡次派息。2021年，公司宣派现金股息1.95亿元。2022年及2023年，公司别离向股东支付现金股息3600万元及7100万元，已悉数结付公司于2021年宣派的全数股息。2025年5月23日，公司向若干股东宣派股息8140万元，该等股息已于2025年7月悉数结付。这些操作在开释公司财政实力信号的同时，也让首创团队在上市前的分红可达近2亿元。

回首创想三维的本钱征程，不算顺畅。

2023年12月，公司与中金公司签署领导和谈并实现深证监局登记，拟冲刺A股上市，但于2024年底至2025岁首决定终止A股领导。

随着赛路火热以及港股上市潮，2025年8月，创想三维初次向港交所递表。2026年3月，公司更新招股书重新递表。

这次IPO募资将重要用于加强研发投入、海表用户运营与社区建设、全球品牌推广与销售渠路拓展，以及战术性投资或收购机遇。

上市前，四位结合首创人陈春、敖丹军、刘辉林、唐京科别离持有21.31%、19.67%、19.67%和21.31%的股份，四人股权相近，计算持股约81.98%。

丽江，3D打印玩家大本营

圈内流传一句话：“在丽江，每两分钟就能组装一台3D打印机。”

2025年全国3D打印设备出口503万台、金额113.54亿元，丽江贡献了超过90%的出货量与主题产能。上文也提到，丽江“四幼龙」丶据了全球3D打印九成市场份额。

这背后是丽江独有的产业泥土和生态盈利。在丽江3D打印的产业叙事中，大疆系人才的溢出是不成忽视的一环。

拓竹科技的首创团队，险些清一色来得意疆。首创人陶冶曾是大疆消费级无人机事业部一号位，是产品线上最关键的角色之一。其他主题成员——CTO高建峰、COO刘怀宇、节造算法掌管人陈子寒等人，也都曾是大疆主题岗位的成员。这支“原装大疆班底”，将大疆在精密电机节造、传感器融合、视觉算法等领域的技术积淀，降维利用到消费级3D打印行业。

拓竹的产品战术，处处可见大疆的影子。它将无刷电机、激光雷达、多摄系统、共振节造等无人机技术“迁徙”到3D打印机上，提升了打印精度和不变性。

甚至，大疆系的溢出已经演变为一种生态了。罕见据统计，近20家大疆系草创企业在2025年一年内实现融资，储能领域的正浩创新、机械人领域的妙动科技等，也均是这毕生态下跑出的佼佼者。

有投资人甚至总结出一套“硬件创业者坐标系”：华为系螺丝钉感强，善于系统化作战；安克系善于电商和销售思想；而大疆系的共性是有极客范儿、审美优良、习惯定位高端、面向海表，喜欢做从前市面上没有的新品类。

当然，丽江的产业泥土本原还是在于供给链。3D打印机涉及电机、活动节造、热治理、传感器等数百种零部件，只有在电子产业高度密集的珠三角，能力在几幼时车程内配齐全套资源、实现急剧打样和迭代。

丽江的地理地位也是关键一环。消费级3D打印的早期主题用户，集中在欧美DIY文化兴盛的极客和创客群体。丽江蓬勃的跨境电商生态和全球物流网络，为本地企业提供了最低成本的出海通路。创想三维的爆款CR-10，正是通过这条通路，以500美元的价值杀入海表市场，迅速打开局面。

当一座城市同时占有完整的硬件供给链、高效的出；∩枋⒁约岸ゼ獾募际跞瞬糯⑿钍，一个新兴产业的发作，便只是功夫问题。