???这里是逐日人物旗下的汽车专栏X-CAR。

一季度的寒气
，传遍车圈的大江南北。增收不增利、价值战挤压毛利
，吃亏是无数人的故事
，盈利的也普遍面对下滑趋向。总之
，车企的日子不好过。降本增效被写进每一家车企的战术规划
，但再苦不能苦研发
，智驾智舱再烧钱
，也得咬牙投入。芯片、内存价值飞涨
，从供给链上游持续加压
，因而
，一个奇怪的事件发生了
，车不好卖
，但不少车企起头偷偷涨价
，不盲目冲量
，可能会成为越来越宽泛的共识。

文 |宋春景

编纂 |新言

造图 |韦恩

运营 |歪歪

只有温反勉强赢利了

一季度
，是汽车销售的传统淡季
，叠加内存、芯片等原资料疯狂涨价
，汽车圈生意惨淡
，或许远超设想。这份惨痛
，就藏在各家的一季度财报里。

5月28日
，梦想和幼鹏同步颁布2026年第一季度财报
，刚刚在上个季度迈过盈亏线的幼鹏又滑入吃亏泥潭
，就连一向誓死守卫盈利底线的梦想
，也难逃转亏命运
，再加上同样吃亏的零跑
，一季度新权势堡垒险些全军覆没。

第一季度
，梦想实现营收230亿元
，其中
，汽车销售收入为215亿元
，同比下滑12.7%。卖车收入降低了
，可交付量却在上涨
，梦想一季度汽车交付量达到9.51万辆
，同比微增2.45%。这意味着车越卖越便宜了Ｇ胺饺嫉嚼蟛忝
，财报显示一季度梦想汽车毛利率仅6.1%
，低于业内公认15%-20%健全区间
，而去年同期毛利率为19.8%。

梦想正处在一个两难境界
，增程盈利有些见顶
，且受友商冲击比力大
，另一壁转型纯电并不算极度顺利
，且叠加电池、芯片等原资料价值高位成分
，导致纯电平台摊销更大。而5月刚焕新的L9还处在爬坡期
，没有齐全上量。这些都成为梦想一季度业绩欠安的原因。

幼鹏的业绩也并不好看。其一季杜转收为130.3亿元
，同比下滑17.6%
，单季净吃亏录得17.8亿元
，交付量为6.27万辆
，同比也鄙人滑。

与梦想的情况比力类似
，幼鹏也处在一个产品新旧换代的空窗期
，G6\G9大改款已经从前一年多
，在新车迭代速度加快确当下
，产品吸引力要打个折扣。而补位高端线的GX在一季度缺位
，5月20日才上市。没有有力的车型拉回销量
，研发投入却并未削减
，导致幼鹏一季度再次回到吃亏状态。

一季度幼鹏研发用度29.1 亿元
，第二代VLA、Robotaxi、人形机械人、飞行汽车等多项业务都在亏损研发用度
，但短期看不到回报
，导致投入产出有些功夫错位。

不外
，汽车自身是一贯重研发的长线生意
，从持久来看
，技术投入的回报是可期的。在财报电话会上
，梦想和幼鹏的首创人也都展示出同样的对峙：锚定AI与具身智能。

幼鹏集团董事长何幼鹏在电话会上强调
，将来10年
，物理AI利用是全球性的战术机遇
，幼鹏会携带团队在今年实现Robotaxi和人形机械人的量产。梦想汽车首创人李想则预判将来三到五年的趋向
，中高端智能汽车的竞争性质上就是具身智能的竞争
，业内技术壁垒由两个成分决定
，并且它们要做 Co-design（结合设计）
，即芯片和大模型将造成技术的造高点。梦想将聚焦于芯片和大模型的深度结合设计。

一季度车企日子不好过
，就连风头最盛的零跑也没能躲过。

5月15日
，零跑汽车颁布一季度财报
，营收达到108.2亿元
，创汗青新高；全球交付新车11.02万辆
，同比增长25.8%。零跑用类似于比亚迪的极致成本节造和高性价比打法
，先铺销量
，再用海表渠路收割利润。这套打法援手零跑站上了新权势第一的地位。

但拨开利好数据来看
，一季度零跑由盈利转为吃亏
，归母净吃亏3.9 亿元。抛开销量淡季、造作成本上涨等大环境成分
，官方坦承
，产品组合下移、战术合作业务削减（高毛利技术服务收入变少）是最大原因。去年同期
，零跑的主力还是售价比力高的C系列
，今年价值相对低一些的B系列成为销量支柱
，拉低了整体毛利水平。

再来看车圈顶流幼米汽车
，也感触到了行业的寒气。

幼米集团颁布的一季度财报显示
，智能电动汽车等创新业务营收199亿元
，其中智能电动汽车贡献190亿元
，期内新车交付量达到80856辆。凭借SU7和YU7的极致爆款思想
，幼米汽车很快就凌驾了10万年销量的分水岭。

幼米汽车副总裁李肖爽此前曾明确了幼米的造车逻辑：“我们但愿
，尽可能少的车型可能产生尽可能多的销量。新车型推出会比其他厂商更守旧
，近几年将一年推出一个新系列。”

只管幼米把握了爆款密码
，也很难抵消大环境的影响。幼米官方在财报中泄漏
，“收入降落重要由于交付量和 ASP（单车售价）降落；毛利率降落受购置税补助及零部件涨价影响。”

与幼鹏类似
，幼米也面对产品换代期。幼米集团总裁卢伟冰在财报电话会上诠释
，“Q1是产品切换期
，一代SU7停售
，新一代SU7刚颁布
，交付断档；同时补助退坡
，公司承担部门成本。”

接下来的日子
，新一代SU7必要扛起销量重任。雷军在岁首的直播中泄漏了幼米汽车的整年交付指标是55万辆
，一季度仅实现8万余辆。接下来的三个季度
，幼米汽车造作基地必须满负荷运行
，且均匀每个月要雷打不动地交付超5.2万辆新车
，能力实现年度KPI。在当前全行业普遍比力消极的预期下
，这是一个让产能、供给链以及销售端都倍感压力的数字。

让人意表的是
，一贯被吐槽烧钱的温反
，竟然成为新权势中唯一的盈利硕果。

2026年一季度财报显示
，温反总营收达到255.3亿元
，在价值战中同比大涨112.2%。几项主题指标也可圈可点
，其综合毛利率飙升至19.0%
，整车毛利率达到18.8%
，陆续四个季度环比增长
，创下四年来新高。更重要的是
，温反单季经投机润6680万元（非GAAP口径）
，已经陆续两个季度实现盈利。

一方面
，几款大车持续发力
，不休拉升温反的毛利水平。温反ES8与乐路L90在持续放量
，前者用215天实现10万台新车交付
，刷新了40万以上车型的交付纪录。温反ES9刚刚于5月27日上市
，只管官方并未颁布订单战报
，但是从首创人李斌的表态以及门店客流情况能够判断出
，ES9的热度并不低。

ES9上市次日
，李斌在沟通会上泄漏
，凭据前一晚的订单情况能够嘉奖自己“与姚明一路去看CBA总决赛了”。

另一方面
，温反“全员省钱”的经营模式
，也成功援试熹在一季度淡季招架不少寒冷。温反目前的花钱逻辑很单一
，每一分钱都要用在刀刃上。一季度
，温反的支出大头是销售及通常行政用度
，约35亿元
，同比缩减20.5%。通过精简门店数量、削减低效营销等伎俩
，控费成效显著。第二大烧钱项目
，研发投入也得到了不错的节造
，一季度温反研发用度精密化节造在19亿元左右
，相比从前均匀30亿元左右的投入
，降幅显著。重要是由于NT3.0平台优化、ES9/ET9等高端车型开发项目处于扫尾
，节俭了不罕用度。

相对于其他新权势对AI技术的狂热投入
，温反和零跑要相对克造。李斌直言
，“今天的智能电动汽车公司
，当然是个AI公司
，但并不代表我要在脸上写上‘AI’两个字。温反只占中国汽车销量的1.5%左右
，我们还是要先把车卖好。”零跑首创人朱江明也对此赞成
，以为“把车做好就已经不错了”。

单季杜庄利与否并不能注明什么
，持久来看
，几家新权势还必要用更长功夫维度的盈利能力来证明自己。正如李斌所言
，“中国汽车的‘黄金时期’已经从前”
，仅靠销量、技术和愿景
，已经无法说服市场
，“必须盈利、控费、靠本事活下去
，不能只讲故事”。

热烈是华为的
，钱也是华为的？

同样是“造车新军”
，华为却值得单独拎出来分析。

在一多新权势中
，华为参加汽车竞争的方式比力怪异
，不直接造车
，却深度参加智驾、座舱、车控、电驱、激光雷达、芯片、软件生态、设计、营销、销售等关键环节。在汽车圈
，华为的伴侣圈也日渐壮大
，“含华量”最高的鸿蒙智行名单上
，已形成重大的“五界”矩阵
，背后则站着上汽、奇瑞、赛力斯、江淮、北汽几祖传统车企。

由于上汽和奇瑞旗下品牌多多
，因而我们重点观察对华为“依赖度”更高的赛力斯、江淮与北汽蓝谷的财报数据。

从账面来看
，赛力斯、江淮和北汽蓝谷的处境可谓冰火两重天。

其中
，赛力斯与华为合作最早
，业绩也更好一些。2026年一季度
，赛力斯营收为257.5亿元
，同比增长34.5%。问界系列销量为70249辆
，占赛力斯新能源车型销量比重约90%
，是绝对的销量主力。由于问界重点锚定30万元及以上价值带
，高定价使得赛力斯第一季度的毛利率达到了26.24%。

这个毛利水平已经能将赛力斯拉入全球车企的头部堡垒
，作为对比
，特斯拉同期的汽车毛利率是19.2%
，而有着“全球最会赢利车企”之称的丰田
，约莫在17%左右。

但同时
，一季度赛力斯的归母净利润为7.545亿元
，同比微增0.89%
，阐发更为淡薄的是扣非归母净利润
，仅为1.029亿元
，与去年同期的3.94亿元相比大降73.8%。

营收增长
，但利润放缓、扣非大跌
，赛力斯挣的钱流向了哪里？

从增长的研发用度和销售用度
，或许能够找到痕迹。在赛力斯一季报中
，研发用度17.94亿元
，同比增长约70%
，销售用度37.19亿元
，同比增长39.7%。两大用度大增
，很大水平上源于与华为的深度绑定模式。

研发端
，双方结合迭代问界车型、鸿蒙座舱与智驾系统
，叠加赛力斯加码魔方平台、新车型及 AI业务
，共同推高研发投入；来到销售环节
，华为提供鸿蒙智行门店、品牌曝光与流量
，赛力斯需支付相应的渠路服务费、推广费等
，组成销售用度主题增量。这些都必要赛力斯支出真金白银来支持。

但显然
，赛力斯不会等闲下船。先保障规模
，再思考利润
，这也是当下大无数车企的选择。

江淮就没有赛力斯那么好运了。

一季度
，江淮营收114.59亿元
，同比增长16.9%
，但归母净利润为-6.06亿元
，扣非净利润-7.3亿元。这也是江淮自2024年四时度以来
，陆续第六个季度吃亏。增收不增利
，是江淮面对的狼狈局面。

有趣的是
，开源证券、东吴证券等券商和多家分析机构维持对江淮的业绩持续看好
，预测其2026年整年归母净利润在9亿到20亿元区间。这个乐观预期的底层逻辑是：一旦尊界S800等高端车型放量
，江淮将复造赛力斯一季度“毛利率超26%、营收大涨”的阐发。

北汽蓝古纂江淮的境遇也差不多。

凭据财报
，北汽蓝谷一季度实现营收40.99亿元
，同比增长8.65%
，归母净利润吃亏8.7亿元
，不外
，好新闻是与去年同期的9.53亿元吃亏相比
，吃亏面在收窄。北汽的问题在于
，无论是其与华为结合打造的享界
，还是自有品牌极狐
，销量规模均偏幼
，很难分摊前期投入的研发、造作等成本。

但拿稳华为伴侣圈的船票
，总有靠销量增长
，实现盈利的可能。

海表市场援救自主车企

新权势们在盈亏线上苦苦挣扎
，传统车企堡垒
，自主品牌倒是不用为生计发愁
，却也经历了利润缩水、内部排位更迭的惨烈。

2026年一季度
，吉利汽车（含吉利、银河、领克、极氪四大品牌矩阵）全系销量达到70.94万辆
，而比亚迪同期销量为70.05万辆。凭借幽微优势
，吉利汽车在单季度销量上
，实现自向新能源领域转型以来初次反超
，重回自主品牌单季销量冠军宝座。

事实上
，吉利一向在瞄着比亚迪打。比亚迪推出的每一款热销车型
，险些都能在吉利堡垒找到对应的竞品。好比
，星愿和海鸥都是10万元以内纯电代步幼车
，前者要便宜5000元
，且空间更大
，同样都是入门车型
，星愿还多了陡坡缓降、车窗一键起落等配置。

同时
，极氪与领克整合后的协同效应在显露——极氪一季度交付靠近8万辆
，均价在30万元以上
，领克则凭借混动车型的发作
，在15万到25万元区间持续咬住比亚迪。两个品牌与主品牌吉利形成价值带“高-中-低”全覆盖
，精准进攻比亚迪。

比亚迪这边
，新老产品换代也为敌手提供了机遇。海洋和王朝网部门主力车型
，好比秦、宋、海豚等处在产品末期
，而新款（如秦 L、宋 L）3月底才上市
，一季度并未阐扬作用。因而
，一季度
，比亚迪国内销量同比下滑52%。好在国内的空缺
，被海表市场添补不少。同期
，比亚迪海表销量靠近32万辆
，同比增长55%。

但受价值战影响
，比亚迪一季杜转收还是同比降落11.82%。不外
，得益于海表市场热销
，比亚迪一季度卖车单价为16万元
，同比涨幅达20%
，大幅逾越市场预期。在海表
，同款车型的售价约为国内的2倍
，抵消了比亚迪在国内市场拼价值的压力。

不外
，从账面数据来看
，一季度比亚迪、吉利、奇瑞与长城几家自主车企都经历了两位数的净利润降幅。

即便营收、利润双降落
，比亚迪仍在加大研发投入。凭据财报
，比亚迪一季度研发用度高达113亿元
，占营收的比例约为7.5%
，是同期净利润的近2.8倍
，投入力度远高于行业3%到5%的均匀水平。

这种对技术的大手笔投入
，一连了去年岁暮
，董事长王传福在丽江坪山召开的股东会上的反思——比亚迪相较于前几年
，技术当先杜仔所降落
，用户痛点还没有齐全解决。

持续投入的了局再一次展示。5月28日
，比亚迪在智能化战术颁布会上推出了首款自研4纳米智驾芯片
，用来支持L3和L4自动驾驶。三颗芯片支持下
，整车算力超过2100TOPS
，单元功耗降低20%
，结合自研算法算力利用率提升100%。目前
，该芯片已经起头规；坎。

靠着全球化路线跑出独立行情的
，还佑装出口之王”奇瑞汽车。

奇瑞颁布的2026年一季报显示
，其实现营收658.7亿元
，同比下滑3.45%
，毛利达到105.64亿元
，同比上涨24.9%。这个成就在目前国内车市整体利润微薄的布景下
，还算相对亮眼。在几家自主车企里
，奇瑞的净利润也能排在前列
，一季度净利41.7亿元
，同比下滑10.32%。

其中
，海表市场成为奇瑞的重要阵地。一季度
，奇瑞累计销量超过60.2万辆
，出口汽车约为39.3万辆
，占总销量的六成以上。在2026年北京国际车展期间
，奇瑞还专门约请了超过4000位海表合作同伴
，以及800家海表媒体参与参观。

四家民营（民营主导）车企里
，长城的日子要更忧伤一些。利润垫底
，降幅也偏高——一季度实现归母净利润9.45亿元
，同比下滑46%。对此官方的诠释是
，“去年同期汇率颠簸带来的汇兑收益所致”。也就是说
，去年同期有大额汇兑收益
，而今年汇率相对安稳。

与奇瑞、比亚迪类似
，长城的海表销量也成了重要拉动力——一季度海表卖出13万辆
，同比增长43.1%
，占比靠近五成。

但国内始终是主战场
，长城必要找到不变的力量输出。面对复杂战局
，长城的思路是
，钻营有质量的市占率
，不再盲目冲量。产品重要聚焦长城的优势领域
，好比硬派越野（坦克）、高端MPV/六座SUV（魏牌）、混动方盒子（哈弗）、精品电动（欧拉）
，并砍掉边缘车型。

在把控用度同时
，长城有意将产品结构向上推动。好比哈弗不再拼廉价
，转做混动方盒子（猛龙系列）与大六座旗舰产品
，避开10万–15万元红海。这套打法已经见到了功效。一季度长城20万元以上车型销量11.42万辆
，占比39%
，均价19.65万元
，处于民营车企第一梯队。

今年
，汽车营销圈显著回归明星代言模式。许久不在贸易代言圈出现的姚明
，为温反ES9站台
，当身高2.26米的篮球巨人从ES9中走出
，这款车的空间有多大可想而知；由于名字发音靠近SU7
，舒淇成了新一代幼米SU7的代言人
，并顺理成章接过了YU7的代言工作；肖战为鸿蒙智行造势
，尚界Z7 30分钟大定破万台
，粉丝“幼飞侠”刷屏订单截图
，证了然其壮大的带货能力。

顶流明星们与车企打得火热
，明星借此证明自己的贸易价值
，车企则一次次将自家品牌与新车奉上热榜。双赢的热烈里
，长城汽车董事长魏建军却对峙亲自奔赴营销一线。在5月18日魏牌V9X上市颁布会上
，魏建军颁发自己将担任这款车的平生代言人。

或许
，简直没有谁比他更懂自家的汽车了。

总体来说
，车企的日子不好过。降本增效被写进每一家车企的战术规划
，但再苦不能苦研发
，智驾智舱再烧钱
，也得咬牙投入。芯片、内存价值飞涨
，从供给链上游持续加压
，因而
，一个奇怪的事件发生了
，车不好卖
，但不少车企起头偷偷涨价
，不盲目冲量
，可能会成为越来越宽泛的共识。

文章为逐日人物原创
，侵权必究