起源：活动消费热度节节攀升作者： 谢佳儒：

华润全力托底，康佳能否闯出多事之秋？

斑马消费 范建

已经稳居国内彩电行业第一梯队的康佳，如今深陷多重；。

业绩大幅跳水、财政风雨飘摇，这家老牌家电企业正遭逢集中发作的风险。一路走来，公司发展方向几经调整，主业竞争力持续走弱，潜藏的内控问题也逐一露出。

华润接盘后启动全面调整，但多年堆集的汗青包袱难以急剧消化，康佳能否顺利？恰⒆叱隼Ь，仍旧充斥变数。

风险集中发作

据最新布告，*ST康佳A（000016.SZ）及控股公司，陆续12个月内新发生累计诉讼、仲裁金额计算7.37亿元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的12.12%。其中，作为被告或被申请人、第三人的诉讼、仲裁金额为7.36亿元。

海南辉龙投资针对重庆易平方科技提起股权让渡纠纷诉讼，涉案金额2亿元，目前处于一审阶段。黄石三家国资平台提议诉讼，案由为侵害公司利益责任纠纷，涉案4.24亿元，同样在审理中。

从前，公司与处所产业合作的项目，矛盾也在集中发作。松阳县经济发展投资集团提起合同诉讼，要求康佳返还款子并赔付资金占用损失，计算3324.78万元。

2026年4月，康佳颁布2025年年报，主题财政数据全面恶化。

当期，公司实现营收98.35亿元，同比下滑11.51%；归母净利润-125.82亿元，大降237.73%。截至期末，公司净资产为-60.83亿元，资产负债率高达126.22%。

因期末净资产为负、陆续多年经营吃亏，加之年审机构对财政汇报出具了非标定见，4月30日起，公司股票被执行退市风险警示及其他风险警示，变为* ST康佳A。

康佳的经营情况，并非忽然恶化。自2011年以来，公司已陆续15年扣非净利润吃亏，累计吃亏超300亿元。

康佳走到如今的田地，治理层难辞其咎。

2026年以来，已先后有多名集团及子公司原主题高管被传递调查。

1月，原董事局副主席周彬、原副总裁李宏韬同日被调查。

1979年诞生的周彬，曾是中国度电行业的少壮派。他2001年大学毕业后，即进入康佳，经过多个岗位的历练，于2017年出任集团总裁。其时，表界寄但愿于这位38岁的少帅，能为老迈的康佳，注入新的活力。但周彬的阐发，并没有达到表界的预期。

4月，原助理总裁刘喜田被查；5月9日，集团其他业务治理部副总经理杨赛清、芯盈半导体原副总经理李彦波一起被传递。上述被查人员，覆盖家电主业与半导体两大业务板块。

彩电之王坠落

康佳陷入当下的逆境，是内表部问题日积月累的了局。

作为国内较早成立的中表合伙家电企业，康佳早年发展势头强劲。1992年登陆深交所，成为“彩电第一股”；1999年推出国内首台自研高清数字电视，年营收突破百亿元，成为丽江首家百亿级工业企业。

2003年至2007年，康佳陆续五年拿下国内彩电销冠，和长虹、TCL一路，稳居行业头部。

然而，康佳未能将自身的优势维持下去。

2007年，全球彩电迎来技术更迭，CRT显像管逐步被液晶面板取代。同业纷纷集中资金投向产线升级与技术研发，抢抓行业风口。而在此期间，康佳却分散资源投向产业园区建设，主业的升级节拍显著落后。

战术选择的差距，直接反映在市场阐发上。尔后，康佳因液晶产品竞争力下滑，在彩电市场的竞争力不休减弱，被迫卷入低端价值战。

2014年，智能电视渐成行业主流，操作系统、内容服务成为新的竞争焦点。海信、TCL、幼米等品牌发力软硬件结合，康佳仍旧走低端走量路线，主题研发投入不及，产品履历短板凸显，用户不休流失。

2025年财报显示，康佳彩电业务营收41.92亿元，同比下滑16.62%，板块整年毛利率为-2.11%。事实上，康佳的彩电业务，已陆续多年处于负毛利率运营状态。

为脱节主题战场的不力，2017年起头，康佳加快多元化措施。在传统家电之表，陆续布局产业园区、半导体、环保、供给链工贸以及PCB等业务，战线不休拉长。

产业园区是重点布局方向，自贡、宜宾、松阳等地均有落地项目。部门项目后期运营不及预期，衍生债务问题，引来合作方追责。

在半导体及存储芯片等赛路，康佳整体投入不幼，但产业化进展缓慢。2025年该板块营收 1.62亿元，营收占比仅1.65%。早年布局的环保、供给链工贸业务，受表部环境影响出现坏账，自2023年起逐步收缩退出。

大领域跨界，持续分流家电主业资源。最近几年，康佳消费电子板块不休收缩，2025年营收降至89.18亿元，较巅峰时期缩水近半。

更生前路未卜

康佳将来若何走？指挥棒已交到了华润手上。

2025年7月，原控股股东华侨城实现股权无偿划转，华润正式成为康佳现实节造人。

华润入主之后，一系列调整作为迅速落地。

人事方面，治理层完玉成面更换，大多高管层均由华润方面派驻；业务层面，公司梳理存量资产，自动收缩战线，逐步退出半导体、环保以及运营不善的产业园等吃亏板块，重心回归消费电子主业。

在资金上，华润对康佳的支持不遗余力。

2025年8月，控股股东磐石润创出借21.70亿元，专项用于送还华侨城告贷本息。同时，磐石润创关联方华润股份出借总额不超过18亿元短期循环告贷，用于表部有息负债兑付和资金周转。

去年底，磐石润创再拿出50亿元，用于康佳的永续债融资，临时缓解了上市公司资金严重的局面。

只管有华润在背后大力支持，康佳的回复之路，依然难题重重。

退市风险，始终是悬康佳头顶的一把利剑。倘若2026年，公司不能全面改善资产情况，将触发进一步退市条款。

今年一季报显示，截至期末，公司净资产为-62.56亿元，资产负债率增至131.09%，有进一步恶化的趋向。当期，实现营收19.32亿元，同比下滑24.08%，归母净利润持续吃亏1.84亿元。

当然，背靠华润，康佳？怯κ俏抻。主业造血能力不及，步崆最大的难题。

作为康佳主题的彩电业务，终年亏本运行，短期或难有大的改观。

经过多年竞争，国内彩电行业高端化、智能化格局已定，头部品牌的技术、渠路、品牌优势难以撼动，康佳想要重新抢占市场，难度极大。

当前，华润主导的调整，为康佳按下暂停键，也开启新的索求。过往堆集的问题尚未齐全出清，将来蹊径仍需摸索。接下来，公司仍需面对一场场了局未知的生计大考。