最近笔者把眼光投向新兴市场，发现有好多有意思的机遇，这里给各人分享一下。

2025年，越南人均GDP突破5026美元。中国是在2011年达到这个水平。韩国更早，是1990年，有意思的是韩国在人均GDP过5000美元后的两年，被MSCI纳入新兴市场指数，尔后十年间实现了从劳动密集型造作向半导体等高附加值的产业跳跃。

源：驻越大使馆商务处

这里还有一个催化剂的利好，2026年9月，富时罗素将正式把越南早年沿市场升级为次级新兴市场。

源：财联社

笔者以为，越南当前正处于一个不常见的窗口期：本钱市场的国际化认可和产业结构的价值链跃迁。这种"评级升级+产业升级"的情况，在新兴市场汗青上每次出现，都值切当真对待。

增速创新高，底气在哪里

我们先看宏观根基面：2026年一季度，越南GDP同比增长7.83%，创下2000年以来同期最高增速。造作业GDP增长9.7%，入境游客同比增长12.4%。越南国会核准的2026年GDP增长指标是不低于10%，当局更把2026-2030年年均增长指标定在10%以上。

表资用脚投票的方向也很明确。一季度越南吸引表商直接投资注册资金152亿美元，同比增长42.9%，现实到位资金超54亿美元，创同期汗青新高。其中加工造作业吸纳了70.6%的本钱流入。消费端同样强劲。社会消费品和服务零售总额一季度名义同比增速达到10.9%。4月越南零售销售同比增长12.2%。一季度越南欢迎国际游客676万人次，同比增长12.4%，4月更是同比增长22.8%至203万人次，成为东南亚六国中阐发最凸起的游览市场。

但增速的背后有隐忧。中东矛盾导致霍尔木兹海峡一度关闭，越南超过81%的原油从中东进口，战术石油储蓄仅够维持15到26天。3月越南油价环比大涨29.7%，4月CPI同比升至5.46%，已超过当局4.5%的年度指标。4月造作业PMI降至50.5，投入成本以十五年来最急剧度上涨。

注：箭头所指即为越南一季度同比增速7.83%

不外，越南当局的应对速度值得关注。新任央行行长范德安4月与46家贸易银行开会达成利率下调共识；当局对燃油执行垂危零税率政策，动用价值不变基金下调零售油价。1973年第一次石油；，日本同样高度依赖中东石油进口。但日本当局的应对方式并非退缩，而是借此加快了从重化工业向汽车和电子产业的转型。越南此刻面对的局面有几分类似，能源冲击推进产业升级。

13PE的次级新兴市场

估值是投资判断的起点。

截至2026年5月31日，越南指数（VN Index）报1863点，2026年前瞻市盈率为13.2倍，2026年盈利增长预期为44%，2027年为16%。

更重要的是造度层面的变动。2026年2月，越南财政部新规正式生效：海表投资者能够通过全球券商直接下达买卖指令，不再必要在越南本土开设买卖账户。这是富时罗素从前八年反复要求越南改进的主题门槛之一，2018年越南已经由于市场准入限度未能通过升级评估，如今这路门终于打开了。

9月富时罗素的正式升级将分四个阶段执行。这次升级有望疏导被动型基金进行配置。不外必要提醒的是，升级初期通常伴随资金前置买入，随后可能面对建改，4月7日确认升级后的首个买卖日，越南指数大涨4.7%，但岁首至今表资累计净流出约20亿美元。

越南盾的阐发相对不变。岁首至今对美元仅贬值幅度不大，在东南亚六国中属于韧性最强的钱币之一。这一点对于思考越南配置的投资者来说是一个正面信号，汇率不变意味着收益不会被汇兑损失大幅侵蚀。

机遇在哪里
？

笔者以为越南当前的结构性机遇集中在三个方面。

一是大基建时期带来的财政性支出的机遇。

越南当局把基础设施投资视为实现10%增长指标的主题抓手。2026年公共投资预算1120万亿越南盾（约431亿美元），较2025年打算同比增长28%。当局规划到2030年启动9个覆盖全国的铁路项目，新建线路总里程约4802公里，整体市场规模约1000亿美元。去年4月苏林访华期间，中越签署了45项合作和谈，其中蕴含推动三条尺度轨距铁路（老街-河内-海防、同登-河内、芒街-下龙-海防）的规划和互联互通，中方承诺提供贷款、技术支持和人员培训。

房地产方面，2025年越南房地产板块已经实现整体复苏，VNREAL房地产指数从前12个月累计涨幅超过140%，今年以来仍上涨15%左右。

二是得益于信誉自由化与表资回流的金融服务的机遇。

越南在从行政性的信贷配额造度向以本钱充足率微风险治理为主题的市场化机造转型。2025年9月生效的新规要求银行逐步选取巴塞尔和谈III尺度，到2033年将最低本钱充足率从8.63%提升至10.5%。本钱市场活跃度也在上升。2025年股票和债券的日均买卖量别离同比增长40%左右和25%左右。多家券商挂牌上市，有望成立新的估值锚点。

不外有一个风险数据必要把稳，越南信贷余额占GDP的比重已达到145%，是东盟最高水平。约25%的贷款流向房地产，世界银行对此表白了忧郁。银行系吐澉动性覆盖率已降至110%，逼近100%的监管红线。

笔者以为，金融板块的机遇在于选对标的，头部国有大行和私营银行龙头可能凭据真实贷款需要扩张，而实力较弱的二级银行可能面对资金限度收紧。

三是在中美业务格局下的高附加值造作业带来的机遇。

这是笔者以为最值得关注的方向。越南已经超过中国，成为美国最大的笔记本电脑和游戏机供给商。2026年一季度，越南推算机和电子产品出口强势增长45.3%，仅3月单月增速就飙至52%；瞪璞赋隹谠龀20.9%，电话和手机增长19.3%。

表资企业是这波出口升级的主题推动力，占越南总出口的80.1%。美国仍是越南最大的出口市场，一季度对美出口406亿美元，同比增长24.2%。

全球AI海潮驱动了半导体及高科技电子产品的需要发作，而中美业务的吞吐性持续推动供给链从中国向越南转移。这两股力量叠加，使得越南的出口结构在从纺织鞋类向推算机和电子产品急剧倾斜。

当然，传统行业在承压。纺织品出口仅增长3.0%，鞋类2.3%，木制品下滑5.9%。越南国内经济部门出口金额同比降落了16.6%
？杉瞪兜挠⒎蔷确峙，表资企业和本土企业之间的分化在加大。

怎么参加机遇
？

综合以上分析，笔者对想要配置越南的伴侣给出以下建议：

第一，关注9月富时罗素正式升级带来的被动资金流入窗口。但思考到升级预期已部门反映在股价中，建议利用5月以来的调整期逐步建仓，而非一次性重仓。VN指数当前1900点左近，下方支持在1760点。

第二，行业选择上，基建承包商、工业地产运营商和头部银行是政策盈利的最直接受益方向。房地产板块短期涨幅已大，需警惕回调风险，但中持久受益于城镇化和中产扩张。

第三，对于关注中国出海和供给链转移主题的投资者，越南的高附加值造作业出口数据值得持续跟踪。推算机和电子产品出口增速能否维持在40%以上，将是判断这条赛路持续性的主题指标。

第四，在风险治理方面，能源冲击和信贷泡沫是两个重要变量。越南近80%的原油依赖中东进口且战术储蓄有限，霍尔木兹海峡大势的任何恶化都可能推升通胀并压造增长。信贷占GDP 145%的高水平也必要持续观察。

越南正站在人均GDP 5000美元的门槛上，和三十多年前的韩国、十五年前的中国处在类似的地位。经济体在这个阶段是有共性的：城镇化加快、消费加强、产业链向高附加值攀升和本钱市场国际化。

倒剽些力量叠加一个评级升级的催化剂时，笔者以为这个市场值切当真钻延注值得考量。

★ 申明：以上仅代表作者幼我态度，仅供参考进建与互换之用。

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