起源：新人成婚被丢高速口 路过宾利变婚车作者： 魏杰翰：

黄酒三强生变：会稽山高歌猛进、古越龙山增长失速

斑马消费 杨伟

黄酒三巨头，从前一年悲喜交错。喜的是会稽山一路高歌猛进，忧的是古越龙山增长失速、金枫酒业节节败退。

并非是古越龙山、金枫酒业不够拼，而是黄酒行业的存量盘子就这么大，有时辰越发力越被动。即便会稽山拿下双位数增长，光鲜背后也难掩焦虑。

在黄酒存量博弈的大布景下，三大头部企业的困境，更像是一场“内耗式竞争”——没有绝对赢家，只有各自死结。

谁先破局，谁能力在收缩的市场里站稳脚跟。

一增两降，底色满是焦虑

提价、股价走高、直播带货出圈……2025年黄酒板块的亮眼行情，险些全由会稽山（601579.SH）一手撑起。与之相对，古越龙山整年业绩承压，走势放诞。

财报显示，去年，古越龙山（600059.SH）交出了近五年来首杜转收负增长的成就单：营收18.31亿元，同比降落5.45%，仅当先敌手900万元，“黄酒老迈”之位已风雨飘摇。

其归母净利润虽微增至2.22亿元，但已被会稽山（2.45亿元）反超；扣非净利润更是大跌15.73%至1.67亿元；中高档酒、通常酒收入别离下滑4.93%、6.77%。

2025年，古越龙山多多地域销售收入降落，其中浙江地域销售收入同比降落10.7%，仅江苏地域略有增长。

会稽山则一路冲高，2025年营收18.22亿元，创汗青新高，同比增长11.68%；归母净利润2.45亿元，同比增长24.7%；扣非净利润2.35亿元，大增32.06%。公司毛利率同比增长8.8个百分点达56.65%，逾越古越龙山19个百分点。主题浙江大区营收同比增长6%，突破10亿元。

会稽山为这个高增长也支出了不菲的价值。2025年，销售用度已经增至4.73亿，是2023年的2.3倍。

与营收增长不匹配的是，公司经营活动产生的现金流净额仅有2.38亿，同比降落27.7%。

终年垫底的金枫酒业（600616.SH）则持续失血。整年营收5.28亿元，同比下滑8.67%，创下新低；归母净利润204万元，大降64.6%
？鄯蔷焕笪-24万元，这已是该公司陆续第六年扣非吃亏。

更为危险的是，金枫酒衣返以生计的上海大本营营收同比下滑10.36%至3.52亿元，正被同业持续蚕食。

同样求变，执行力天壤之别

同样钻营转型，三家黄酒企业却命运迥异，主题在于执行力杜纂风险选择的分歧。

会稽山走的是一条高举高打的激进路线，高增长背后，是模式可持续性的隐忧。

2023年前后，公司同步推动高端化与年轻化，一方面推出兰亭系列抢占高端市场，另一方面在屡次尝试后重仓“一日一醺”气泡黄酒，用砸钱来换取市场声量。

去年618期间，公司联动多位明星主播直播间，全网GMV突破5000万元，同比暴涨400%。正是持续的高市场投入，导致公司销售用度大增。

这种高度依赖直播带货与流量投放的打法，属于典型的“烧钱换增长”。公司气泡黄酒能否跳出尝鲜属性、形成不变复购仍未可知。一旦用度收缩或边际效益递减，当前的高增长可能难以维持。

古越龙山虽有先发意识，却始终守旧试探，最终只能陷入业绩温吞、进退失据的局面。

公司同样布局高端与年轻化赛路，2019年便推出国酿1959等高端产品，也试水咖啡黄酒、跨界联名等年轻化玩法，但始终浅尝辄止，新品零散试水，未能打造出标杆大单品。

在行业存量收缩的关键窗口期，古越龙山的“守旧”虽能维持不变，但也很可能错失发展机缘，市场份额被更激进的敌手蚕食。

金枫酒业则在高端化与年轻化上险些全面“隐身”，旗下虽有石库门锦绣、荣尊等系列支持高端形象，毛利率达51.08%，但根基盘仍重要依附老产品和上海本地渠路。去年，公司中高档产品营收同比下滑11.55%，年轻化产品更是无独立亮眼数据。

转型路上，没有美满模式

站在2026年起点，会稽山与古越龙山各自给出了破局答案，金枫酒业虽有作为却仍显被动。

会稽山押注全国化与年轻化，岁首请来啤酒行衣废将唐桂江出任总经理，但愿将快消品打法引入黄酒，用更市场化、快节拍的运营推动品牌破圈。

但此前重金布局的年轻化赛路，并未交出中意答卷——产品始终没能形成不变复购，近期直播间在耳目数更是暴跌至两位数，早已没了早期万人在线的热烈盛况。

古越龙山则转向区域深耕，整合川、渝、云、贵、桂、藏等市场，正式成立西南分公司，初次奉行承包造，下放招商、定价、推广、人事四大自主权，迈出全国化关键一步。

产品端，古越龙山打算今年5月推出三款西南定造新品，蕴含与成都“熊猫打酒”联名黄酒，精准贴合本地消费与年轻人群。

西南市场若能跑通样板，模式便可全国复造；怕就怕权势下放而查核缺位，或是刚起步便被新战术分散精力。对古越龙山而言，最现实的路不是全面着花，而是先打穿一个样板市场。

金枫酒业选择发力料酒赛路。财报显示，公司将选取“分销合作+渠路定造”两种模式，全方位铺开桶装料酒，抢占烹饪市场份额。

可当酒桌上的黄酒，起头与厨房里的料酒划等号的时辰，对金枫的品牌来说，肯定不是好新闻。

存量内卷之下，没有美满的转型模式，在存量市场寻找新增长，对黄酒行业的真正考验，才刚刚起头。