5月6日海通国际夏季战术会上我们颁布汇报《夏季北风 方显英雄本色》前瞻性提醒：

落实到今年夏天就是5-8月份，全球本钱市场可能遇到多种不确定“北风”，出格是美联储政策吩扃和博弈加剧，美债10年期收益率将在4%以上高位震荡，有超预期向优势险，如此正如“温水煮田鸡”，夏季本钱市场颠簸将加大。香港资金面整体宽松但阶段性会受美国影响，而6-7月解禁顶峰可能带来扰动。

进而预判：中国股市夏季或呈N型震荡、一波三折，为秋季行情蓄势。但是，大趋向上，结构性长牛格局未变，AI科技为代表硬核资产“长牛未央”仍是市场中持久主旋律。

投资建议：投资人需在这个夏季的短期颠簸中挖掘持久的时期赢家——在“北风”中，硬核资产将展示英雄本色，应安身持久以SMART框架聚焦安全资产、造作出海和硬科技高科技。

上周全球本钱市场的夏季北风如期而至。

上周感情到及高位后，动量相对价值的回撤超过-2%阈值，NYSE净新高初次转负，市场广度显著收缩，纳斯达克100机构空头进一步增长。自动治理人仓位方面，NAAIM Exposure Index上周急剧回落至77.34，显示部门自动治理人已起头降低美股敞口。

投资者应该进一步警惕今年夏季的颠簸风险。一方面，“夏季北风”（利空影响）将来1、2个月可能会持续升级，从此刻买卖NACHO买卖（NACHO = Not A Chance Hormuz Opens）到买卖通胀焦虑，最终将传导到买卖加息和流动性冲击。传导蹊径：随着海峡持久半关闭/不正常成为新常态，高油价从短期冲击→油价持续高位→美国5月通胀反弹→6月美联储持续鹰派→6、7月美债10年期上行至4.5%–5%→全球科技牛市在这个夏季大颠簸大震荡。

另一方面，当前，全球科技牛市的综合感情指标、集中度和拥挤度仍处高位。截至上周五，5月美股综合感情指标升至+1.5σ，较4月进一步上行，已处于2010年以来较高区间。估值层面，纳斯达克100指数PS估值升至7.0，已超过10年均值+2倍尺度差。

瞻望行情的节拍：调整或许率不会一挥而就，后续会通过拉锯和分化来开释利空风险。至少在美联储6月议息会议之前，海表股市可能会演出“着落-反弹-拉锯”，短期多空操作的胜率都不高。

重点数据更新：

上周五全球股债双杀，全球股指普遍承压，其中韩国KOSPI指数重挫6%。

受美国CPI、PPI双双超预期及中东大势恶化推升通胀忧郁的影响，美联储12月加息预期已升至39%，导致全周10年期美债收益率大幅上升23.7bp至4.59%，30年期美债收益率上升18.2bp至5.12%，创近一年新高。

日本4月PPI同比超预期大增4.9%创近三年新高，带头日本30年期国债收益率首破4%关口至4.08%。

上周布伦特原油周涨幅达8.1%至109.5美元/桶，WTI原油全周涨10.7%。而贵金属价值承压，伦金全周跌3.7%收于4539.4美元/盎司，伦银周回落5.5%%至75.9美元/盎司。

A股：5/11-5/14两融资金持续加快净流入803亿元；宽基ETF一连大幅流出950亿元，行业ETF一连净流出275亿元：证券、通讯、创新药、航空航天、消费电子流入；机械人、半导体、化工、芯片、人为智能流出。

港股：南向资金上周转为净流入93亿港元，其中腾讯净流出12亿港元，阿里净流出扩大至45亿港元，中芯国际一连净流入7亿港元；行业层面（5/7-5/13），金融、能源加快流入，可选消费、金属流出，信息技术和通折服务分化。上周（5/7-5/13）港股表资转为大幅净流入168亿港元，香港本地中介持续净流入35亿港元。内资港股通ETF一连净流出24亿元，其中创新药持续流入，金融、科技、消费、盈利流出12亿、28亿、3亿、2亿元。上周港股市场解禁市值达75.7亿港元，本周预计解禁52亿港元。