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0厘米裙子舞蹈使用指南

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财报虽亮眼
，但Meta还在“待定区”
，0厘米裙子舞蹈

Meta财报发了
，钱赚了
，开支涨了
，股价也跌了
。

本地功夫4月29日
，Meta交出了一份看起来相当美丽的一季度财报：营收563.11亿美元
，同比增长33%；净利润267.73亿美元
，同比增长61%；告白收入550.24亿美元
，同比增长33%
。但这份财报颁布后
，Meta盘后股价一度跌超6%
。

原因很单一
，Meta再一次上调2026年的本钱开支预期
。

Meta此刻预计
，2026年本钱开支将在1250亿至1450亿美元之间
，高于此前给出的1150亿至1350亿美元区间
。

也就是说
，短短一个季度之后
，这家公司又把整年开支区间的高低限各提高了100亿美元
。

Meta在财报中诠释
，这重要反映了今年“组件价值更高”的预期
，其次是为支持将来产能而增长的数据中心成本
。

翻译成人话就是：AI还要持续烧
，芯片、服务器、数据中心都更贵了
，并且Meta不能比及需要来了再盖楼
，得提前打好地基
。

AI在助Meta赢利
，也在替它花钱
。

先说赢利
。

Meta的主题告白业务依然强得离谱
。

一季度
，家族利用的告白收入达到550.24亿美元
，同比增长33%
。告白展示量同比增长19%
，均匀告白价值同比增长12%
。

这注明Meta不是单纯靠涨价撑增长
，它的告白分发、推荐、定向和转化效能还在提高
。从前几年
，Meta一向把AI用在信息流推荐、Reels分发、告白创意和投放系统里
，此刻这些刷新已经反映在财报上
。

再说花钱
。

一季度
，Meta本钱开支已经达到198.4亿美元
。公司账上现金、现金等价物和可流通证券仍有811.8亿美元
，自由现金流为123.9亿美元
，看起来还很充足
。但整年1250亿至1450亿美元的本钱开支预期摆在面前
，投资者的审视也能够理解——告白业务赚来的钱
，还要被AI基础设施吃掉几多？

在财报会议上
，Meta首席财政CFO 苏珊·李（Susan Li）暗示
，公司目前不会给出2027年本钱开支的具体预期
，由于萦绕算力容量的规划依然“极度动态”
。她还说
，Meta到目前为止的经验是
，公司一向在低估自己的算力需要
。

这句话就是在通知市
。篗eta之前估算的规；共还
。模型越大、产品越多、告白系统越复杂
，以及随着AI副手、AI眼镜、AI内容天生、AI代理这些入口的推动
，所必要的算力也在动态中扩张
。

扎克伯格在财报中则持续强调AI愿景
。他说
，Meta这个季杜仔一个里程碑式进展：旗下利用持续维持强劲动能
，Meta超等智能尝试室（Meta Superintelligence Labs）颁布了第一个模型
，公司在朝着“把幼我超等智能带给数十亿人”的方向推动
。

悠久以来
，Meta并不满足于“做一个更好的谈天机械人”
，而是但愿把AI放到它的整个社交帝国里
。蕴含Meta旗下的社交/通讯软件Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger、Threads
，再加上眼镜、可穿戴设备和将来的幼我AI代理
。对Meta来说
，AI不是一个单独的新业务
，而是要重新改写告白、内容、创作工具、社交关系和硬件入口的底层技术
。

问题在于
，市场已经不满足于听这个故事了
。

从前几年
，投资者愿意嘉奖Meta
，是由于“效能之年”在重新拉高利润率
，裁员、控费、削减低优先级项目
，这些措施表界都看得到
。但此刻Meta
，持续赢利
，却也持续同步加大投资
，并且是以千亿美元级别
。

统一天颁布财报的Alphabet
，刚好给Meta提供了一个对照
。

两家公司都在上调AI有关本钱开支
，但市场给出的反映齐全分歧：Alphabet股价上涨
，Meta却着落
。

关键在于
，谷歌的AI投入已经有了更清澈的贸易出口
。谷歌云一季度收入和利润持续大幅增长
，企业AI需要、云业务订单和自研芯片能力在形成关环
。

Meta这边
，AI的确提高了告白推荐和投放效能
，但更多投入仍指向数据中心、模型、AI副手和眼镜等将来入口——投入多
，成功收钱的场景却相对少
。

相较而言
，Meta在市场眼中依然站在“待定区”
，还要持续证明
，这张越来越贵的AI账单最终能拓展告白之表的新收入
。

从这次财报看
，Meta也试图稳住市场感情
。它维持2026年整年总用度1620亿至1690亿美元的预期不变
，并称今年运投机润仍有望高于2025年
。

也就是说
，公司想表白的是固然AI基础设施有关的本钱开支持续上调
，但今年直接计入利润表的日常运营用度临时没有同步失控
，主题业务仍能开释利润
。

但本钱开支不是“不花钱”
。它只是不会一次性全数造成当期用度
，而是先沉淀为服务器、数据中心等持久资产
，再通过折旧逐年进入成本
。

对投资者来说
，这依然意味着更大的现金流压力
，以及将来几年更重的折旧职守
。

财报中的其他经营数据也足够强
。

一季度Meta营收同比增长33%
，若是剔除汇率影响
，仍同比增长29%
。家族利用日活用户数达到35.6亿
，同比增长4%
。公司预计二季度总营收将在580亿至610亿美元之间
。

Reality Labs依然吃亏
，一季度收入4.02亿美元
，运营吃亏40.28亿美元
，但吃亏额比去年同期的42.10亿美元略有收窄
。

净利润的大幅增长则必要拆开看
。

一季度Meta净利润达到267.73亿美元
，摊薄每股收益10.44美元
，但这其中蕴含80.3亿美元的一次性所得税收益
。Meta披露
，若是剔除这项税收收益
，其摊薄每股收益将削减3.13美元
；痪浠八
，利润阐发的确强劲
，但表表上的同比增幅也被税收成分放大了
。

总体而言
，Meta依然主业强劲、利润丰富
，现金流也很能打
，但水涨船高的本钱支出还是吓到了市场
。

Meta不像OpenAI、Anthropic那样还在用融资支持模型较量
，也不像云厂商那样能够把AI基础设施直接打包卖给企业客户
。

Meta的优势是告白机械足够大
，弊端也是告白机械太大
。它的AI的回报必须最终回到告白效能、用户时长、新硬件入口或新贸易化场景上
，不然再巨大的“幼我超等智能”叙事
，也难逃质疑
。

短期看
，答案还没有显露
。

Meta此刻能证明的是
，AI已经让它的告白系统变得更会赢利；但它还没证明的是下一轮AI投入能不能滋养出一个和告白一致量级的新收入池
。

这份财报
，也成为Meta面对的困境最直观的注脚
。AI在抬高Meta的收入天花板
，也在抬高它的本钱开支
。对扎克伯格来说
，这可能是通往下一个平台的船票；对投资者来说
，这更像是一张不休加价的账单
。