很长一段功夫内，A股只有一个“始终的王”——贵州茅台。

它踩中了消费升级最剧烈的一轮海潮，股价扶摇直上，一度撑起了A股最高的一方天空。直到这两年，AI的风呼啸而来，越来越多公司挑战着茅台的职位。一个多月前，“股王”的地位甚至一天换三回。但新股王，好多通常人“一瞅一个不意识”。

520当天，芯片、光？榈瓤萍及蹇槌中瞎，而贵州茅台在盘中颇有象征意思地跌到1314元，更跌破了很多人的生理防线？瓷先，传统“饮酒吃药”的大消费时期在从前，AI崛起在一个出产力为王的时期，并筹算构建出一个新世界。

本期数据栏目，我们一路拆解“股王”崛起。

（往期传送门：避孕套没人买，情趣用品却卖爆了；从前10年，顶级富豪们都怎么赢利？；发钱“催生”，哪个城市最拼？）

*不组成任何投资建议。股市有风险，投资需审慎。

文 |谢韫力

编纂 |西打

造图 |歪歪

运营 |歪歪

时势造“股王”

2026年的A股股市，盛产新“股王”。

5月18日，联讯仪器带着突破1300元的股价，超过贵州茅台，成为A股股价最高公司。此时距离它登陆科创板，还不到一个月。

再之前，4月28日盘中，源杰科技、贵州茅台和寒武纪的股价轮流登顶，苦战之后，源杰科技当先。但短短两天后，寒武纪就回敬了一记20%的涨停，重夺“股王”宝座。

若是将视线拉长一些，还会发现更多有力的“股王」伫夺者，在近几个月里集中涌现。

股价凌驾1000元，某种水平上是登顶“股王”的前奏。21世纪以来，A股史上共出现过8只千元股，其中3只都是在2026年凌驾了这路门槛。

由于涨势过猛，5月19日，联讯仪器甚至颁布了买卖风险提醒，自家股价不到一个月，涨幅68%，提醒狂热的投资者把稳风险。另表一只朝着千元股高歌猛进的大普微甚至一度停牌，在上市的一个月左右，它的股价涨了16倍。

标志性的一天呈此刻5月11日，A股融资余额达到2.81万亿元，刷新汗青高点——这也意味着相当比例的投资者在加杠杆，向券商借钱投入股市。

次日，中际旭创大涨8%，最高触及1022.90元，最终收于1017.99元，成为A股史上第10支千元股。它的总市值也触达万亿——要知路，两年前，中际旭创的股价还徘徊在120元，市值不外1380亿元。

而今，各路本钱都不想错过这趟财富跃迁的电梯。据天相投顾数据，今年一季度，有1163家公募基金齐齐买入中际旭创，将其列为各自治理基金的前十大重仓股，持有市值高达738.96亿元，受追捧水平，超过了已经的“公募一哥”巴中时期。

中际旭创虹吸了大量本钱，近90倍的动态市盈率远超通常造作业公司（市盈率：股票估值中常用的主题指标，用于衡量公司股票价值与盈利能力之间的关系，市盈率越高，代表市场对该公司的将来成长预期较高，但也陪伴着更高的估值泡沫风险）。但在机构叙事里，溢价并不被单一视为“贵”，是将来的船票，怎么守护都不为过。有人调侃，当前的市盈率属于“市梦率”，业绩很难支持。

新“股王”扎堆涌现，也引发了新旧价值系统的强烈碰撞；哪蹲识鲁ち枧艨吹揭患胰淘げ，2027年中际旭创利润超过250亿元，提出“魂灵拷问”：一家零部件造作企业，到底凭什么可能实现如此高的年度利润水平？而国盛证券钻研所一名通讯行业分析师看到后，立刻在伴侣圈转发回击，“买你的白酒去吧”。

但这些质疑泡沫的声音丝毫没有颠簸冲高的周到。520这天，半导体又接过了上涨的号角。几天前，来自岳阳的长鑫科技更新了招股说明书，离IPO更进一步。

这家国内存储芯片龙头企业2026年一季度单季归母净利润暴赚247.62亿元，而功夫倒回三年前，2023年净利润姨杖还吃亏163.39亿元。股民被这个盈利能力震撼，依照当前半导体市盈率估算，长鑫科技上市后市值很可能突破2万亿元，成为新“股王”指日可待，半导体板块为此连涨三天“庆祝”。

520当天，前“股王”贵州茅台的股价，却在盘中颇有象征意思地跌到1314元。有人调侃，这是老一辈股民在面对消费周期颠簸时，一种自嘲式的浪漫，“套你毕生一世”？瓷先，传统“饮酒吃药”的大消费时期在从前，AI崛起在一个出产力为王的时期，并筹算构建出一个新世界。

“站在光里”的公司，做对了什么？

眼下，一个投资段子在广为流传——

如今的股民分为三类：一类是站在光里的，指持仓了通讯、CPO（光学系统，光？槭侵魈猓氲继宕娲蹇榈耐蹲收；还有光站在那里的，买了光伏、电力、证券、保险、有色的人；最惨的还得是光着站那里的，大多买了恒科、港药、农业、白酒、银行等股票。

调侃归调侃，却折射出当下股市的感情分化，“旱的旱死，涝的涝死”。站在光里的投资者，看着日进几十万甚至上百万元、一路飘红的账户，已经起头会商“还要不要上班”；而后两者只能焦急干瞪眼，看着别人财富膨胀，假装参加了这轮牛市。

持续涌入市场的热钱，推动着A股创业板、上证指数创下近10年新高，但在不少机构看来，这轮股市行情是“结构性慢牛”，而非“全面牛”，换句话说，不是谁都能站在光里、吃到肉。

承接了最多资金、狂周到绪的中际旭创，从各类维度看都是A股新一代的“股王”预备役，它是典型的站在“光里”的公司。

中际旭创的前身能够追忆到2008年。占有清华大学本科学位、中科院自动化所硕士学位，后又赴美国佐治亚理工学院攻读博士的刘圣回国创业，成立了信阳旭创，主营光？橐滴。信阳旭创曾尝试赴纳斯达克上市，但最终失利。

2016年，A股上市公司中际设备的实控人王伟建提议对信阳旭创的收购；2017年买卖实现后，公司改名为中际旭创，王伟建维持现实节造人职位，但逐步退居幕后，将日常经营交给刘圣。2023年，刘圣正式接任董事长，并兼任总裁，携带公司专一于“光”领域的钻研。

功夫倒回两年前，大部门股市散户并不相识光？，它离通常人很远。但大模型巨头们不止不休地训练AI，让成千上万的GPU被搬进机房，数据中心规模日渐重大。而这套复杂的模型训练，是由极其微幼的组件支持着。

大量GPU同时合作，数据互换量骤增，传统电子通讯起头逼近极限。因而，“光”起头取代“电”，光纤，这种藐幼的玻璃纤维利用光脉冲传输数据。若是说，从前电子通讯输送如同汽车，光通讯更像磁悬浮列车，传输速度更快、容量更大。

今年3月的英伟达技术大会上，黄仁勋用了相当长的篇幅谈及光通讯。他说，在英伟达新一代GPU架构中，每秒要传输1.8万亿比特的数据。铜缆能不变工作的距离被大幅压缩。在这个速度下，应该更换光纤。“光”随之浮出水面，成为算力海潮中最主题的“卖铲人”之一。

一批公司萦绕着“光”迎来繁华。出产光纤的美国公司康宁，是一家玻璃制品公司，175年来，他们钻研创新了各类玻璃资料，而光纤资料熔融石英也刚好是玻璃一种。这祖传统企业门槛被巨头踏破，与Meta签署了60亿美元的和谈，与英伟达公司达成了5亿美元股票的买卖。在日本，光纤供给商藤仓株式会社的股价在从前一年上涨了500%以上。

在中国的光产业链里，中际旭创提供了光？椴，它不像光纤是掌管“运送数据”，它是掌管把芯片产生的电信号转换成光信号送入光纤，再在另一端将光信号转换回来。数十亿个此类微型组件的需要发作，为造作这些组件的公司带来了巨大机缘。

就在共属AI概想、面向C端消费者的智谱、MiniMax们仍身处吃亏，想着怎么把Token卖给客户变现时，以中际旭创为代表的这一批光？槠笠，已经实打实地从AI里赚到钱了。

2025年，中际旭创销售了2109万只光？，较2024年的1459万只增长约650万只，全球排名第一，该业求实现收入374.57 亿元，同比增长63.67%。最让企业家们艳羡的是，光？槭粲诶笃姆岬纳唐，相比汽车行业“卖一辆10多万元、头部主机厂可能只赚2000元”的利润结构，中际旭创毛利率高达42.61%，去年净利润就有100多亿元。

今年第一季度，中际旭创的归母净利润进一步提升，单季就干到了57.34亿元，比2024年整年还高。

和中际旭创一起站在“光”里的，还有两位同业。

来自成都的新易盛，短短一年半功夫，股价从115元涨到500元，市值从800亿元扩张至5400亿元。类似的功夫，信阳的天孚通讯市值也翻了5倍，涨到2500亿元。赚到钱的股民，将新易盛、中际旭创、天孚通讯这三家光？榱菲笠岛铣莆耙字刑臁。

不仅自己富足，中际旭创还带头了上游企业共富。源杰科技主营光芯片，相当于光？榱谐路锏摹胺⑵鸹，中际旭创是它的第一大客户。2025年，它援手源杰科技扭亏为盈。今年一季度，源杰科技交易收入达到3.55亿元，归母净利润1.79亿元，同比增长约11.5倍，单季利润已经超过2024年整年水平。

自2022年底上市以来，源杰科技股价累计涨幅惊人。2026年4月17日，其盘中最高触及约1415元，一度超过贵州茅台，短暂成为A股“股王”。只不外后来，源杰科技一名副总经理因涉嫌刑事犯罪被公安机关刑事扣留（公司布告称该事项不影响正常经营），彼时半导体板块也在震荡，利空新闻交错，源杰科技股价回落到千元左近。

能够说，整个光产业链都被钱追着投。联讯仪器出产通讯测试仪器，属于检测“高铁”的产品，去年4月刚以81.88元/股上市，之后股价便一路狂飙，5月更是一度站上1919.9元高点，远远地超过茅台。

从卖消费欲到卖出产力

截至5月29日收盘，A股市值突破万亿的公司共有13家。当一家公司凌驾万亿门槛，都是一阵时期的风呼啸而来。

相当长的一段功夫里，市值破万亿是金融与能源巨头的勋章，典型的是银行股（如建设银杏注工商银行）以及能源股（如中国石油、中国海油等）。

彼时，中国经济处于工业化、城镇化阶段，投资、消费、出口“三驾马车”飞跃向前。其中，投资是拉动经济增长的主题引擎，具体阐发为基建、地产等领域的大规模建设，工厂、电厂、物流系统拔地而起。整个社会依附投资驱动，离不开金融系统的持续输血；而疯狂扩张的工厂、电厂和物流网络又在大量亏损能源。在此布景下，把握资金与能源等主题资源配置权的企业，天然占据着财富链的顶端地位。

贵州茅台是消费升级海潮中的最大受益者之一，但它的崛起之路并非一路坦途。

茅台2001年上市后，股价曾持久处于蛰伏期。2013年，受塑化剂风浪等事务影响，茅台股价遭逢重挫，一度跌至100多元。从2014年起，随着消费升级海潮的启动，茅台开启了汹涌澎湃的上涨。其股价从百元起步，一路突破200元、300元大关。

2017年，贵州茅台股价更是陆续突破500元、600元关口，并在岁暮站上700元。同年11月，其总市值已超8500亿元。随后，茅台长驱直入地在2018年1月，市值正式突破万亿大关，加冕“茅王”，后来又在短短两年多功夫里突破2万亿市值。在长达数年的牛市里，茅台被视为A股主题资产的代名词。

那是资产普遍上涨，消费欲望和信念都极强的年代。中产崛起，高端消费逾越了阶级，茅台既能摆上五星酒店商务宴会桌，也能被通常人带回家，在一个值得庆祝的时刻举杯留想。

欲望表溢，被推至巅峰的还有一批消费股。2020年12月，深耕扫地机械人的石头科技股价突破1000元，获封“扫地茅”。2021年2月，被誉为“医美茅”的爱美客同样跻身千元股行列。

茅台股价，还与中国楼市形成某种共振。逐日人物此前相识到，2016年，有人以300元左右买入茅台股票，到2020年股价已涨至1900元以上；与此同时，北京海淀万柳的学区房也处于最疯狂阶段，有人犹豫一个月，房价就从900万元涨到1100万元。

屋子与茅台分属分歧资产，但上涨逻辑类似，人们相信财富会扩张、收入将持续增长，才敢于花将来的钱。

除了消费升级，A股另一条明确的上行通路，来自政策。

双碳战术一颁布，新能源汽车在路路上不休增多，每两辆电动汽车驶过，其中一辆的电池印着CATL，这是巴中时期的标志。作为锂电池龙头，它为电动汽车提供动力，被视为整车的“心脏”，成本占电车四成。

最景致的时辰，巴中时期把乙方做成了甲方，所有车企的采购怨佧齐入住福建巴中酒店，蹲在产线上求货，价值高到一些车企高管抱怨说，“车企似乎在给电池厂打工。”海表也在求货，印着CATL的电池装满远洋船舶，出口到欧洲、美国、日韩，甚至于世界任何一个造电车的角落。

本钱市场赐与了巴中时期极高的定价。2018年上市时，市值约800亿元，短短三年，就过了万亿，翻了近20倍。其时公募基金市场上，“宁王”与“茅王”各霸一方，2021共有1378只基金重仓贵州茅台，巴中时期则被1297只基金重仓持有。

与此前任何一轮产衣匪潮相比，眼下的风似乎刮得越发剧烈。AI被视为通向新世界的一次机遇，由于它触角简直足够深、足够长，扭转的事物足够多，从芯片、服务器到数据中心、网络通讯，大量基础设施在被重构，“股王”也从产业链深处浮出水面。

去年夏天最热的日子，国产AI芯片厂商寒武纪股价触达1587元，创汗青新高，超过“茅王”贵州茅台，短暂成为A股最贵股票，市值3年涨幅超过16倍。

寒武纪股价上扬，始终陪伴着两条主线——美国对华AI芯片出口管造升级，以及大客户订单传闻。

2024年，它是A股唯逐一家国产AI芯片上市公司。昔时下半年，市场传出它跑通了国产供给链，初拥有国产AI芯片大规模出货能力，叠加后续业绩扭亏及指数权重预期，其K线在9月之后大幅拉升。2025年，公司成立以来初次盈利，据财新报路，它最大的互联网客户是字节跳动。

寒武纪股价颠簸让本钱眼红，纷纷寻找下一个“寒王”。去年，国产GPU（图形处置器）公司摩尔线程、AI芯片公司沐曦股份上市，投资圈疯传“没赶上寒武纪，就去抢摩尔/沐曦老股”，两家公司上市首日股价就翻了好几倍，市值在3000亿规模高低。

无数的钱从大厂流出，顺着AI芯片往下贱，滋养了产业链的光？椤⒐庑酒⒐庀俗柿系。

中际旭创客户重要是美国互联网大厂，2025年公司境表收入为346.37亿元，占交易总收入的90.58%，同比增长67.20%。它们是对AI最为激进的一群人，也最不差钱，这些客户每年有相当大的一步预算，砸向算力有关的基础设施。

2025年亚马逊、Alphabet、微软和Meta累计支出达3640亿美元，资金大量用于GPU集群建设和数据中心网络升级，光？檎峭缍说墓丶骷。2026年，阿里巴巴、亚马逊等全球八大云服务提供商的本钱支出预计同比增长约65%，总额有望达到6000亿美元，其中大部门投向AI算力。

股民追捧AI的钱，一部门是从茅台里抽出来的。从2022年底ChatGPT颁布至今，茅台股票跌了将近28%，财报上看，它并没有做错什么，放眼全A股，它依然是最赢利的公司之一，2025年茅台营收还有1700多亿元，净利润800多亿元，分红率超过75%。

日前，证监会官方微信转载了一篇文章，明确提出本钱市场的底层逻辑已发生质变，从“从前赚了几多钱”转向“将来能解决多难的问题”。其时期的风变了方向，资金也都调转船头，传统板块也预防不了被萧瑟的命运。

股市虽热烈，投资需审慎。从衡量股市持久估值的市盈率看，中际旭创高达117倍，寒武纪甚至达到了近400倍，这些股票始终绕不开一个问题，估值到底提前透支了几多将来收益？

曾精准预警2000年互联网泡沫，现任对冲基金GMO结合首创人的杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham），此前在一档播客里对AI表白了消极见解。

在他看来，AI没有内容性的机遇去克服全球面对的持久问题，好比人丁欠缺、气象恶化、地缘政治；AI反而可能侵扰供需平衡，“AI可能造车、可能开车，但它不会买车”。他忠告说：“若是AI显著提高了出产力却导致大量人类失业或无法消费，这种失衡将导致市场崩溃。”

回到股市投资自身，狂欢与冷眼也总是交替出现。每一任“股王”身上都少不了时期的投影，它们各自踩中了属于自己的那阵风。但汗青也从不短缺警示，2000年互联网泡沫分裂前，人们也相信“新经济”已经改写了所有规定。

或许，股市里没有始终的“王”，只有永恒的周期。学会在涨跌之间维持复苏，才是每一位通常人能从本钱市场带走的最贵重财富。

参考资料：

1、辨识结构性慢牛——《财新周刊》

2、科技股狂欢全球本钱押注AI将来——《财新周刊》

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