硬件的老树赶上AI的风口，也会发出新芽。

戴尔以及遐想，都在AI的风口上迎来了估值的重构。与遐想分歧的是，戴尔业绩的“AI含量”要逾越不少。

本地功夫5月28日，全球老牌PC厂商戴尔颁布2027财年第一季度财报。财报显示，汇报期内公司实现营收438亿美元，同比大幅增长88%；归属于上市公司股东的净利润达34.38亿美元，同比增长256%；运营现金流创下41亿美元的汗青同期新高。

据悉，该季杜转收增速创下其2018年重返本钱市场以来的最快增速，同时刷新其上市以来单季杜转收最高纪录。

亮眼业绩叠加AI板块的发作行情，戴尔单日股价暴涨超32%，创下2024年以来的单日最大涨幅。据统计，戴尔年内股价累计涨幅超237%。截至最新收盘，戴尔市值达2734亿美元，以市值维度大幅当先惠普与遐想集团。

那么，为何戴尔可能成功“得救”？

答案就藏在这份财报之中。

从业务板块来看，本季度戴尔集团ISG（基础设施解决规划集团）营收290亿美元，同比增长181%。其中AI优化服务器业务营收161亿美元，同比增长757%；传统服务器及网络设备业务营收85亿美元，同比增长92%；存储业务营收43亿美元，同比增长8%。

值妥贴心的是，戴尔当季新增AI有关订单高达244亿美元，AI服务器在手储蓄订单创下513亿美元的汗青纪录。

戴尔首席运营官Jeff Clarke暗示：“AI领域的发展机缘丝毫没有放缓迹象。”

依附充足的在手订单与乐观的市场预期，戴尔上调2027财年整年AI服务器营收预期至600亿美元，同比增幅预计达144%。

戴尔同时披露业绩指引，预计2027财年第二季杜转收区间为440亿至450亿美元，同比增长49%，区间中值为445亿美元；GAAP摊薄后每股收益预期中值4.48美元，同比增长164%，非GAAP摊薄后每股收益预期中值4.80美元，同比增长107%。

除此之表，戴尔将2027财年整年总营收区间从此前的1380亿美元至1420亿美元，上调至1650亿美元至1690亿美元，业绩指引中值达到1670亿美元，较此前上调250亿美元，整年营收同比增幅预计可达50%。

AI风口之上，戴尔迎来估值暴涨实属情理之中。

现实上，从前一年多，全球AI基建产业持续发作，深耕产业链上游的“卖铲子的企业”成为本钱市场的主题热点。从英伟达、台积电到三星、SK海力士，再到美光、闪迪，一多芯片企业业绩持续落地兑现，本钱市场对其成长预期也被充分拉高。但在此布景下，芯片行业普遍存在估值透支较为显著的问题。

侃见财经以为，基于AI芯片行业的估值近况，有关企业一旦出现单季度业绩不及预期的情况，就可能对存储、GPU等赛路头部公司的股价形成显著冲击。正因如此，当前AI行业的上涨逻辑正从芯片领域向表扩散至硬件板块，戴尔的估值重构正是这一行业趋向的典型缩影。

从市场估值维度来看，只管戴尔年内股价大幅上涨，但其当前动态市盈率仅为32倍，尚未出现显著泡沫。戴尔首席运营官Jeff Clarke坦言，公司预计2027财年下半年将面对供给链供货受限的问题。目前除内存以表，尺度推算机处置器、硬盘及各类配套零部件供给紧缺，成为造约公司发展的重要问题。现阶段，供给链产能不及是限度戴尔业绩开释的主题成分，市场需要端仍旧维持旺盛。

从客户结构来看，目前戴尔的AI合作客户数量已突破5000家，从前半年客户规模增速超50%，新增客户重要来自新兴云厂商、列国当拘陌各行业传统企业。

财报颁布后，摩根大通维持戴尔“增持”评级，将其指标价从280美元大幅上调至500美元。幼摩暗示，戴尔再度大幅上调2027财年业绩预期，当前行业需要环境持续大幅超出市场预期，公司整年AI服务器收入指引也从500亿美元上调至600亿美元。只管市场存在需要提前透支的忧郁，但戴尔充足且高速增长的在手订单，大幅降低了年在行业需要急剧回落的可能性。

幼摩进一步指出，戴尔的增长并非仅依附AI赛路，其传统服务器与PC业务均实现显著复苏。

在机构看来，戴尔并非单纯依附AI概想炒作拉升估值，而是迎来了全业务线共振式增长。更关键的是，在DRAM、NAND存储芯片价值持续上杏注上游成本压力加剧的布景下，戴尔仍旧稳住了自身盈利能力，维持利润率安稳。

幼摩分析称，依附自身规模优势、成熟的供给链系统及行业定价权，戴尔可有效将上游原资料成本压力向下游客户传导，这一主题优势显著优于绝大无数IT硬件同业。

花旗集团同步颁布研报，维持戴尔“买入”评级，将指标价从此前的290美元上调至475美元；ㄆ彀凳，戴尔本次股价大涨近35%，主题驱动成分是超预期的季度业绩与上调后的整年业绩指引。其一季度88%的同迸转收增速，大幅超出市场预期上限与华尔街一致预期，叠加规模扩张与利润率提升，公司每股收益实现大幅增长。整体业绩指引全面超预期，且当前市场产品持续供不应求，为公司下半年订单存量的不变性提供了强力支持。

侃见财经以为，随着全球AI基建建设持续提速，将来行业订单将持续向AI全产业链延长，一多传统硬件企业，或许率将持续受益于这一轮AI产业升级海潮。