起源：阿斯麦与塔塔电子签署原谅备忘录作者： 温宗达：

770万股全卖了，比尔·盖茨基金会清仓微软

又一个驰名基金会清仓微软
。

据美国证券买卖委员会（SEC）最新文件显示，盖茨基金会信任（Gates Foundation Trust）在2026年一季度卖出了渣滓的全数770万股微软股票，套现约32亿美元
。至此，这只由比尔·盖茨担任唯一受托人、委托Cascade Asset Management治理的基金，已不再持有任何微软股份
。

就在一年前，该信任还持有2850万股微软股票，市值约107亿美元，占基金总资产的26%
。从2850万股到零，用了不到一年
。

新闻由《巴伦周刊》于5月15日率先披露
。盖茨基金会将媒体问询转至Cascade Asset Management，后者未予置评，微软方面同样未作回应
。

值妥贴心的是，比尔·盖茨自己仍持有约1.03亿股微软股票，市值约430亿美元，幼我持仓并未改观
。清仓的是基金会，不是盖茨这幼我
。

为什么卖？或许不是由于不看好

表表上看，微软结合首创人的慈悲基金清仓微软，听起来像是一个重磅的看空信号
。但据市场分析，现实逻辑要清淡得多
。

原因有三：

第一，集中度风险
。慈悲基金的首要职责是赞助慈悲项目，而不是押注单一股票
。即便这只股票是你亲手创办的公司，过度集中也是风险
。

第二，流动性需要
。盖茨基金会每年必要向表拨付数百亿美元的慈悲资金
。持有一只股票，哪怕再优质，也无法高效满足持续的现金流出需要
。

第三，基金会有明确的“终止日期”
。盖茨去年颁发，基金会将在20年内实现使命并关关，届时所有资产都将用于慈悲支出
。这意味着基金会自身就处于一个系统性变现的过程中，清仓微软是这一打算的组成部门，而非一时决策
。

分析指出，这一操作更像是一个投资组合经理在做资产配置，而不是一个首创人在表白对公司的消极判断
。

微软股票，在成为顶级投资人的“战场”，有人清仓、有人抄底

盖茨基金会清仓的统一时期，微软股乒佚在经历一场罕见的顶级投资人公开对决
。

英国驰名对冲基金TCI的首创人Sir Christopher Hohn，以约80亿美元的规模险些悉数清仓微软，将持仓从投资组合的10%压缩至约1%
。

TCI自2017年四时度起持有微软，期间微软股价累计涨幅靠近400%，TCI从中获益颇丰
。此番出清，标志取这段近十年投资关系的内容性终结
。

Hohn在致投资者的信中明确表白了忧郁：AI的急剧演进可能催生新一代出产力平台，颠簸微软Office持久以来的市场主导职位；与此同时，他对Azure的增长远景也表白了“肯定水平的风险”判断
。

在减持微软的同时，TCI将谷歌母公司Alphabet持仓从3%提升至5%，使其成为该基金目前最大的科技持仓
。这一调仓作为清澈揭示了TCI的判断：在科技板块内部，从微软转向谷歌
。

与Hohn方向截然相反，美国对冲基金Pershing Square的Bill Ackman颁发，已新建约24亿美元的微软主题持仓，并在13F文件中予以披露
。

Ackman在X平台发文，直接回应Hohn，称其"错了"
。

他的建仓逻辑萦绕三点发展：

其一，M365的护城河“险些无法复造”
。该套件目前占有逾4.5亿活跃用户，Word、Excel、PowerPoint、Outlook和Teams已深度嵌入险些所有大型企业的日常工作流程
。他还援引绑缚定价优势：M365月均每用户收费约20美元，不及用户分散采购同类工具所需成本的一半
。

其二，Azure增速强劲，忧郁“错位”
。Ackman援引Azure上季度39%的不变汇率收入增速，并指出微软已将2026年整年本钱支出预算提升至约1900亿美元，其中约三分之二与近期收入直接有关
。

其三，估值被低估
。Ackman指出，微软约27%的OpenAI经济利益，按OpenAI最新一轮融资估值测算约合2000亿美元，占微软市值的7%，但目前尚未反映在约21倍的远期市盈率之钟转—而这一估值水平与整体市场根基吃旖，远低于微软近年汗青均值
。

针对市场对微软烧毁独家销售OpenAI模型权势的负面解读，Ackman给出了分歧判断：这不是向OpenAI的让步，而是向“更盛开的多模型架构”的自动转型，更有利于服务必要跨模型矫捷部署的企业客户
。他援引数据称，目前已有逾1万家企业客户在Azure Foundry上使用了超过一个模型
。

AI到底是微软的“威胁”还是“引擎”？

据华尔街见闻文章提及，Hohn与Ackman之间的底子吩扃，在于对AI与现有软件生态关系的判断截然分歧
。

Hohn持“颠覆派”立
。篈I将催生全新的出产力入口，进而侵蚀微软Office数十年堆集的用户壁垒
。

Ackman则持“强化派”立
。篈I将以增量职能嵌入现有平台，微软凭借Copilot的深度整合以及Azure向多模型架构的转型，将成为AI海潮中最大的企业级受益者之一
。

这场公开博弈对市场产生了直接影响
。据华尔街见闻，5月16日当周，微软收涨3.05%，而Ackman同步表态减持的Alphabet A股则收跌1.07%
。

不外，微软股价年内累计仍着落逾15%，市场对其能否将AI巨额投入转化为贸易回报的疑虑并未消散
。